5. Анализ оптимального инвестиционного проекта

6.1. Анализ безубыточности

Анализ безубыточности является важной составляющей анализа и оценки проектов.

Цель анализа безубыточности – определить точку объема производства, при которой общая выручка будет равна суммарным издержкам. Точка безубыточности характеризует уровень объема производства (в натуральном и стоимостном выражении) на протяжении определенного периода времени, за счет которого предприятие полностью покрывает свои издержки, т.е. работает безубыточно.

Расчет точки безубыточности в стоимостном выражении производится за весь планируемый период (период проекта) по формулам:

, (17)

где - точка безубыточности (в стоимостном выражении);

- совокупные постоянные издержки; включают операционные расходы, амортизацию, проценты по кредиту, налог на имущество.

- норма валовой прибыли.

Норма валовой прибыли – это ключевой показатель в анализе безубыточности. Она рассчитывается по формуле:

, (18)

где - валовая прибыль компании за весь период проекта;

- выручка от перевозки грузов за весь период проекта.

На основе соотнесения ожидаемой выручки и точки безубыточности рассчитывается показатель запаса прочности , характеризующий уровень риска. Чем меньше значение запаса прочности, тем выше риск попадания в область убытков:

(19)

Запас прочности показывает, насколько может сократиться объем перевозок, прежде чем компания понесет убытки. Значение запаса прочности менее 30% - признак высокого риска.

6.2. Анализ чувствительности

Цель анализа чувствительности – определить степень влияния отдельных варьируемых факторов на финансовые результаты проекта. Чем шире диапазон параметров, при которых финансовые результаты проекта остаются в пределах приемлемых значений, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих воздействие на результаты реализации проекта.

Анализ чувствительности важен при оценке риска проекта. Он проводится на этапе планирования, когда необходимо принять решение относительно исследуемых факторов. Эти факторы анализируются с точки зрения их влияния на осуществимость проекта и оценку его эффективности.

В качестве исследуемых факторов, подлежащих варьированию, в курсовой работе рассматриваются цена перевозки (фрахтовая ставка), переменные (эксплуатационные) расходы и проценты за кредит.

В качестве показателя, характеризующего финансовый результат проекта, принимается чистая дисконтированная прибыль .

Процедура проведения анализа чувствительности сводится к следующему:

1. Рассчитывают базисный вариант проекта, при котором все исследуемые факторы принимают свои первоначальные значения. За первоначальные принимаются средние за планируемый период значения показателей фрахтовой ставки (определяется делением суммарной выручки на планируемый объем перевозимого судами груза) и переменных расходов (определяются как средняя арифметическая величина отношением суммарных переменных расходов на пять лет проекта). Процент кредита на все годы проекта установлен в размере 12%.

2. Выбирают один из исследуемых факторов. Варьируют его значение в определенном интервале при фиксированных значениях остальных факторов. В курсовой работе задаются граничные значения, соответствующие пессимистическому и оптимистическому сценариям, а именно: фрахтовая ставка, переменные расходы и процент по кредиту варьируются от их первоначального (базисного) уровня в интервале от -20 до 20% с шагом в 5%.

3. Оценивают влияние изменений исследуемого фактора на показатель эффективности проекта – рассчитывают значение при варьировании фактора в заданных пределах.

4. Рассчитывают показатель чувствительности как отношение процентного изменения критерия – выбранного показателя эффективности проекта (относительно базисного варианта) к изменению значения фактора на один процент.

Подобным образом определяют показатели чувствительности по каждому из анализируемых факторов. Ограничения при проведении анализа чувствительности связаны с тем, что невозможно рассматривать одновременное изменение нескольких исследуемых факторов.

Результаты расчетов показателей чувствительности приводятся в таблице 12.

Таблица 12. – Показатели чувствительности

Выбранные параметры	-20%	-15%	-10%	-5%	0	5%	10%	15%	20%
Фрахтовая ставка ()
Переменные расходы ()
Процент по кредиту (%кр)
()
()
(%кр)
Показатели чувствительности:
по фрахтовой ставке
по переменным расходам
по процентам за кредит

Примечание: в нулевой колонке приводятся показатели базисного уровня.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях развития событий он оказывается эффективным и финансово реализуемым. Иными словами, если при всех рассмотренных сценариях чистая дисконтированная прибыль () положительна. Анализ чувствительности позволяет выделить наиболее важные факторы с точки зрения риска, а также разработать наиболее эффективную стратегию реализации проекта.