В5. Кредитно-денежная политика цб.

В распоряжении ЦБ имеются инструменты регулирования денежной массы прямого действия (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного воздействия (ставка центрального кредита и норма обязательных резервов). Эти инструменты воздействуют на резервы банков и тем самым на ставку процента и предложение денег.

Операции с гос. облигациями на открытом рынке - прямое регулирование массы денег. ЦБ, находясь в контакте с правительством и давая ему взаймы, располагает портфелем гос. облигаций. Он может пойти на куплю или продажу гос. облигаций, превратив эти операции в метод регулирования массы денег в обращении.

• Если ЦБ нужно увеличить денежную массу, он начинает скупать государственные облигации. КБ-и, имея в активах ЦБМ правительства, продают их на выгодных для себя условиях. Деньги от продажи облигаций поступят в КБ-и в виде чековых вкладов или депозитов. При этом часть средств пополнит резервы банка в ЦБ, а остальные средства будут использованы для активных операций. Новые денежные средства, пройдя через банковскую систему, умножатся в Мб раз. Увеличение предложения денег при том же спросе, снижает ставку процента, а более дешевый кредит повышает инвестиционный спрос, способствует расширению производства и занятости. Итак, ЦБ, покупая гос. облигации, увеличивает предложение денег в обращении.

• Если ЦБ нужно уменьшить денежную массу , он начинает продавать имеющиеся у него гос. облигации. КБ-и покупают на выгодных условиях гос. облигации, расплачиваясь за них. Это равносильно уменьшению чековых вкладов и резервов. Уменьшение чековых вкладов, пройдя по всей банковской системе, вызовет сжатие денежной массы в Мб раз. В результате уменьшится предложение денег, деньги станут дорогими, снизится инвестиционный спрос, сократится производство и занятость. Итак, ЦБ, продавая гос. облигации, уменьшает предложение денег . Деньги, вырученные ЦБ-ом при продаже облигаций, извлекаются из обращения. Здесь существенен фактор времени. Деньги, заимствованные правительством в ЦБ, возвращались бы медленно, в оговоренные сроки. Вмешательство ЦБ в рынок облигаций позволяет ему сравнительно быстро изымать деньги из обращения, оказывая нужное влияние на инфляционный процесс.

Косвенное регулирование массы денег.

Ставка центрального (межбанковского) кредита (СЦК) - это процент за кредит, предоставляемый ЦБ-ом коммерческим банкам. Используя, этот инструмент, ЦБ действует не так активно, как в операциях на открытом рынке. Меняя СЦК, можно только ожидать, что понижение СЦК увеличит число желающих взять кредит в ЦБ, и наоборот. КБ-ки будут стремиться взять кредит у ЦБ, если его ставка ниже рыночной. Получив кредит, КБ-ки повышают свои резервы и активы. Т. о. , чем ниже СЦК, тем больше резервы КБ-ков.

Рост резервов и активов увеличивает банковские деньги, снижает ставку процента за кредит. Чтобы не допустить снижения ставки процента, ЦБ повысит СЦК до уровня рыночной ставки процента, уменьшив т.о. число желающих взять кредит.

ЦБ проводит повышение СЦК , когда необходимо уменьшить предложение денег.

Это эффективное средство борьбы с инфляцией. Оно обеспечивает следующие эффекты:

1. Некоторым КБ-м дорогой кредит недоступен, а чем меньше получателей займов из ЦБ тем медленнее нарастает денежная масса.

2. Если КБ взял дорогой кредит, то он будет повышать эффективность своих операций, кредитовать высокоприбыльные проекты.

3. Повышение СЦК КБ-и постараются переложить на своих клиентов, т.е. повысят рыночную ставку процента за кредит. В этом случае сократится спрос на деньги, сократятся инвестиции.

ЦБ вместе с инфляцией способен подавить и инвестиционный процесс. Чтобы этого не случилось, государство должно включить соответствующие амортизаторы. Например, при дорогом кредите снижают ставку налога на прибыль, что позволит предприятиям направить на инвестиции большую часть прибыли, чем раньше.

Норма обязательных резервов (НОР) определяет денежную сумму, которую КБ-и не имеют права отдавать взаймы и обязаны держать на своих счетах в ЦБ.

Во время инфляции, для уменьшения роста денежной массы в обращении, ЦБ повышает НОР. Если ситуация иная и необходимо увеличить денежную массу, ЦБ снижает НОР. Тогда, КБ-и, разморозив часть своих средств, превращает их в кредиты.

Изменение НОР влияет на величину мультипликатора предложения денег. Чем выше НОР, тем меньше мультипликатор и тем меньше рост банковских денег от кредитов , поступающих на вход банковской системы. При длительном использовании НОР утрачивает экономическое значение денежная эмиссия (печатание денег и ввод их в обращение). Для увеличения денежной массы ЦБ-у достаточно уменьшить НОР.

Операциями на открытом рынке ЦБ непосредственно влияет на состояние денежного обращения. Изменяя СЦК и НОР, ЦБ задает банковской системе определенную линию поведения. Без этих методов регулирования денежной массы государство не выполнит задачи снабжения экономики нужным количеством денег и обеспечения ее неинфляционного развития.

ЦБ может эффективно выполнять свои функции, когда он независим от исполнительной власти и подчиняется только закону. Если ЦБ подчинен правительству, то оно всегда найдет причину для привлечения его денежных средств, нпр., дефицит бюджета, для покрытия которого правительство навяжет ЦБ-у гос. облигации. ЦБ превращается в придаток министерства финансов. Он вынужден менять объем денежной массы вне зависимости от долгосрочной денежной стратегии и краткосрочной денежной тактики.

Только будучи независимым от правительства и действуя в рамках закона, ЦБ может проводить долгосрочную денежную политику, не допустит накачки излишней денежной массы в экономику.

В5. Специфика биржевого рынка и организация биржевой торговли

Биржа представляет собой организованный оптовый рынок, действующий как аукцион по купле-продаже товаров, ценных бумаг и валюты. Первыми появились товарные биржи, затем фондовые, торгующие ценными бумагами.

Общие черты коммерческих банков и фондовых бирж:

1. Назначение - аккумулировать сбережения для последующего инвестирования.

2. Способствовать макроэкономическому равновесию товарных рынков т.е. I=S, облегчая движение сбережений и инвестиций.

3. Организационное устройство - обычно это АО с ограниченной ответственностью.

Различия КБ-ов и ФБ-ж:

1. По целям - КБ-ки - это финансовые предприятия, которые покупают и продают деньги с целью получения прибыли; ФБ - бесприбыльное предприятие, организующее оптовую торговлю. ФБ - безубыточна. Она представляет своим членам торговый зал, средства связи, информацию о ходе торговли, контролирует выполнение биржевых операций. Издержки биржи покрываются за счет: комиссионных сборов со сделок, продажи мест на бирже, членских взносов, предоставления консультаций, информации и юридических услуг, взносов посетителей и гостей. Полученный доход идет на обеспечение благоприятных условий функционирования биржи: обустройство зала, канцелярские товары, покупку электронных систем, вознаграждение служащим биржи.

2. По выполняемым операциям.

3. По рискам. КБ-и, входящие в ФРС, очень надежны. Своеобразным страхованием КБ-ов являются обязательные резервы, хранящиеся в ЦБ. Вкладчик банка не рискует, его доход стабилен, но не высок. Характерные черты биржевого рынка - неопределенность и риск. Риски различны и зависят от биржевого товара и вида биржевых операций. Риск требует страхования. Прибыль является платой за риск: кто больше рискует, тот имеет вероятность получить большую прибыль; при этом не исключена вероятность проигрыша.

Экономические условия, необходимые для полноценной деятельности бирж:

• наличие товарных и финансовых рынков;

• устойчивое денежное обращение;

• современная банковская система;

• разгосударствление экономики.

Специфика биржевого рынка:

1. Биржа - это оптовый рынок, на котором товары и ценные бумаги продаются стандартными партиями (нпр., по 100 акций).

2. Биржа - рынок посредников, которые выступают продавцами и покупателями, представляя интересы производителей товаров и владельцев ценных бумаг, а также интересы их покупателей.

3. Биржа не предполагает физического присутствия товаров или ценных бумаг в момент совершения сделки. Наличие на складах товаров (или ценных бумаг в банках) стандартного качества и требуемого количества подтверждают документы.

4. Биржа - рынок совершенной конкуренции. Цены на бирже складываются под влиянием спроса и предложения; они публикуются на начало и конец рабочего дня. Все участники биржевых операций находятся в одинаковых условиях, подчиняясь условиям, установленным биржей.

По типу биржевого товара различают товарные (сырьевые), фондовые и валютные биржи. Товарные биржи бывают специализированными (нпр., американская биржа пшеницы, Российская лесная биржа) и универсальными. По сфере деятельности различают национальные и международные товарные биржи.

Круг товаров, продающихся на биржах, ограничен сырьем и топливом (маслосемена, пшеница, овес, мясо и живой скот, кофе, сахар, текстиль, нефть, дизельное топливо, мазут, бензин, цветные металлы).

Фондовые биржи – регулярно функционирующий рынок ценных бумаг. С одной стороны, государство и корпорации размещают здесь свои ценные бумаги через посредников, а с другой стороны, частные лица и организации стремятся выгодно вложить свои сбережения в эти ценные бумаги. Сейчас в мире насчитывается более 200 ФБ более чем в 60 странах. Основные сосредоточены в Северной Америке, Европе, Японии. В России ФБ находятся в стадии становления. (Первая в РФ - Московская международная фондовая биржа зарегистрирована 5.11.90г.; Ленинградская фондовая биржа зарегистрирована 28.02.91г.). Операции с фондовыми ценностями пока проводят специализированные отделы на товарных биржах.

Валютные биржи наименее распространены. Существуют в Италии, ФРГ, Франции, Австрии, в Нидерландах. На них устанавливаются курсы иностранных валют для расчета с банковскими клиентами. В других странах операции с валютами проводятся на межбанковском валютном рынке.

В современной экономике по юридическому статусу распространены публично-правовые (В США, Великобритании, Швейцарии и Канаде) и государственные биржи (во Франции и ФРГ).

Публично-правовые биржи строятся по типу акционерного общества, капитал которого состоит из взносов членов биржи. Членами биржи могут быть физические и юридические лица, представленные кредитно-финансовыми институтами, определяемыми законодательством страны. Нпр., в США это право дано инвестиционным компаниям, в Западной Европе – универсальным коммерческим банкам.

Государственные биржи принадлежат государству, а биржевые операции на них проводят государственные служащие. Прямое вторжение государства на биржу объясняется его стремлением контролировать биржевую торговлю.

Государственное регулирование биржевой торговли осуществляется через законы, регламентирующие работу биржи. Они определяют: статус биржи (публично-правовой или государственный), принципы организации рынка дилеров или брокеров, котировки цен, установление ставок для биржевых посредников, принятие иностранных членов на биржу. Влияние государства на фондовую биржу косвенное.

Чтобы стать членом биржи, необходимо купить место. При покупке места выдается сертификат, подтверждающий покупку и разрешающий заключение сделок в помещении биржи и участие в биржевом собрании. Цена места зависит от авторитета биржи, экономической ситуации, биржевой конъюнктуры. Это могут себе позволить не все фирмы. Возможно получение разрешения на проведение операций в торговом зале без права участия в биржевых собраниях. Владелец места на бирже может его продать, лишаясь при этом всех прав.

Высший орган биржи – биржевое собрание. На нем утверждается (разрабатывается) устав биржи, вносятся изменения в устав, определяется размер вступительных взносов, утверждается смета доходов и расходов, избирается совет директоров или биржевой комитет во главе с председателем.

Функции биржевого комитета:

• Руководство текущей работой биржи;

• Разработка основных направлений ее работы;

• Определение места и времени проведения торгов;

• Рассмотрение заявок на вступление в члены биржи;

• Утверждение решений исполнительных органов биржи;

• Надзор за проведением операций в торговом зале.

Исполнительные органы биржи – президент, назначаемый биржевым комитетом, и руководители отделов. На бирже обычно формируются следующие подразделения: расчетная палата, арбитраж, брокерский отдел, отделы информации, маркетинга, конъюнктурных исследований, комитет по биржевой этике, котировальная (котировочная) комиссия. Структура исполнительных органов оговаривается в Уставе. Эти подразделения организуют всю деятельность биржи.

Для начала биржевой деятельности необходимо, чтобы корпорации предоставили для продажи свои ценные бумаги или товары. К финансовому положению корпораций, допускаемых на биржу, предъявляются высокие требования: значительные активы, большое число акционеров, высокий уровень доходов в течение ряда лет. От авторитета и надежности корпораций зависит авторитет биржи.

На бирже действуют два типа посредников: дилеры и брокеры. Брокеры (broker – маклер, оценщик) выполняет поручения третьих лиц согласно инструкции, полученной от клиента. За выполнение заказа они получают оговоренные в контракте комиссионные, размер которых зависит от суммы сделки. Если устав биржи запрещает частным лицам участвовать в биржевых операциях, то посредником выступает брокерская контора (фирма), которая покупает место на бирже и ее служащие действуют от имени фирмы. Таких брокеров на бирже большинство, а самостоятельных – меньшинство. Дилеры (Dealer – торговец) действуют от своего имени, продавая и покупая ценные бумаги и товары за свой счет. Разность между ценой покупки и продажи составляет их прибыль или убытки.

В биржевой сделке участвуют: продавец, посредник (брокер или дилер) и покупатель. В настоящее время в биржевой торговле широко используется электронная техника. Терминалы брокеров и дилеров подключаются к общей базе данных , заключение сделок полностью компьютеризировано, торговый зал не требуется.

Биржевой рынок. Биржи контактируют с различными рынками. С одной стороны, фондовая биржа, привлекая сбережения и инвестируя предприятия, связана с товарными рынками. С другой стороны, ФБ связана с рынком денег и банковской системой. Эта связь осуществляется через:

• сбережения, движущиеся от биржи к банкам и обратно;

• взаимодействие курса акций и процентных ставок;

• операции на открытом рынке, влияющие на рынки денег и ценных бумаг.

ФБ, являясь важным звеном инфраструктуры, обладает широким диапазоном действия. Но, поскольку на ФБ обращаются не все ценные бумаги, то на долю биржи приходятся «элитарные» товары и фондовые ценности.

Функции биржи.

1. Способствуют межотраслевым и межрегиональным перемещениям товаров и капиталов.

2. Организуют инвестиционный процесс. Размещая акции и облигации биржи снабжают корпорации финансовыми ресурсами для развития производства.

3. Поднимают национальные стандарты качества, ограничивая круг обращающихся на бирже товаров и ценностей.

4. Характеризуют состояние всего хозяйства страны, индикаторами которого являются биржевые курсы.

Состояние биржевой конъюнктуры характеризует деловую активность в производстве и обращении. На всех ведущих биржах вычисляются индексы, характеризующие динамику курсов акций ведущих компаний, зарегистрированных на данной бирже.

На Нью-Йоркской фондовой бирже вычисляется индекс Доу-Джонса (его автор Чарльз Доу – главный редактор газеты «Уолл стрит джорнел» в конце 19 века рассчитал индекс как среднее арифметическое 12 курсов различных акций). С 1928 года он вычисляется как среднее арифметическое трех составляющих: индексы акций 30 промышленных предприятий, 20 ж.д. и 15 коммунальных компаний.

В Англии газетой «Файненшел таймс» публикуется индекс ФТ по состоянию 100 ведущих компаний.

На Токийской бирже индекс «Никкей» вычисляется по акциям 225 компаний.

В Гонконге вычисляется индекс «Хенг Сенг» по акциям 33 компаний.

В России, в Москве вычисляется индекс РТС, АК& М, ММВБ

Курс ценных бумаг – это их рыночная цена, формируемая под влиянием спроса и предложения. На спрос и предложение ЦБ влияют следующие факторы:

• Размер дохода покупателей, распределение ими своих доходов, которое связано с вероятными дивидентами по акциям и нормой процента. (При снижении нормы процента владельцам сбережений становится невыгодно держать их в банках и деньги из банков направляются в сторону ФБ. Спрос на ЦБ возрастает, повышается их курс. При повышении нормы процента процесс пойдет в обратном направлении. Существует обратная зависимость между курсом ЦБ и нормой процента по вкладам).

• Вид ЦБ – акции или облигации. Чем больше спрос на акции, тем меньше на облигации и наоборот.

• Структура спроса на ЦБ определяется факторами общеэкономического характера. (Казалось бы покупателю предпочтительнее облигации. Он может рассчитывать на стабильный доход; деньги вложены временно и скоро он получит назад всю сумму. Однако при длительном подъеме экономики растут дивиденты по акциям. В этот период выгоднее акции. Нечто подобное происходит и в инфляционный период, когда распространяют облигации, расчитывая на погашение долга обесценивающимися деньгами. Владелец облигаций обречен на снижение ценности причитающегося процента). Поэтому организуя предложение ценных бумаг, учитывают возможный уровень дивидентов, колебания нормы процента, прогноз общей экономической ситуации.

• Факторы микроэкономического характера.

• Изменения в экономической политике государства.

• Потенциальная возможность изменения в составе кабинета министров.

• Психологические факторы. (Нпр., длительное понижение курса акций ведет к дальнейшему сокращению спроса, в результате чего он падает еще более стремительно).

Виды биржевых сделок.

Различают два вида биржевых сделок – кассовые и срочные или фьючерсные.

Кассовые сделки – это сделки, выполняемые за наличный расчет (на товарных биржах – на реальный товар). Товар перемещается из рук продавца в руки покупателя. Расчет между ними осуществляется в ближайшие дни или в срок до двух недель (в зависимости от правил торговли на бирже).

Срочная (фьючерсная) сделка представляет собой контракт, по которому одна сторона обязуется по истечении срока поставить другой стороне определенное количество товара или ценных бумаг по цене, действующей на срок заключения сделки. Эти сделки не заканчиваются поставкой реального товара или ЦБ, а расчет за них происходит после окончания срока контракта.

Фьючерсный контракт основывается на стремлении предугадать биржевую конъюнктуру после его заключения и получить прибыль от разницы между ценой товара на день заключения сделки и на день его исполнения. Так если на день исполнения цена повысится в выигрыше останется покупатель, если понизится – продавец. Биржевиков, играющих на повышение курса ЦБ называют «быки», на понижение – «медведи».

Фьючерсные контракты используют как для игры на разнице цен, так и для страхования от возможных потерь. Такая операция страхования называется хеджирование (hedging -ограждение). Особенности этой операции заключаются в следующем:

• Продавец и покупатель страхуют себя с помощью фьючерсов от потерь, связанных с изменением биржевого курса, заключая сделку обратную той, которую он собирается совершить в реальном акте купли-продажи. Продавец осуществляет страхование покупкой, а покупатель – продажей.

• Реальный акт купли – продажи не обязательно происходит на бирже.

• Целью сделки является не получение прибыли, а возможное смягчение потерь из-за изменения курса.

Развитие рынка биржевых товаров требовало ускорения биржевых операций, страхования от рисков повышения или понижения цен. Это привело к специализации и возникновению новых видов рынков. Расходы покупателей и продавцов в случае неудачной покупки равны стоимости сделки. Кроме того, покупателю придется избавляться от ненужного товара, а продавцу искать нужный товар. Лучше было бы иметь возможность пересмотреть решение о сделке в течение некоторого времени. За такую возможность отложенного решения необходимо заплатить.

Таким образом наряду с рынком реального товара возникает рынок торговли правами на покупку и правами на продажу товара. За предоставленное право покупки или продажи взимается плата - премия . При плохой ситуации на рынке контракт на будет реализован, поскольку покупателю контракта предоставлено право выбора. Эта биржевая сделка называется опционом (option – выбор). Опцион – страховая операция. Опцион на продажу называют опционом put, а опцион на покупку – опционом call. Покупатель на сделке теряет премию, как страховой взнос, продавец получает премию – как наиболее рискующая сторона в этой сделке.

Рынок фьючерсов (future – будущее) – сделок на поставку товаров к определенному сроку в будущем. Особенности этого рынка:

• Это рынок типовых контрактов.

• Это страховой рынок.

(Подробнее о рынке фьючерсов и рынке опционов смотрите в учебнике $9.4,9.5).

В 6. Государственные финансы. Бюджет и его функции. Налоги и государственные расходы.

Государственные финансы состоят из государственного бюджета и внебюджетных фондов. Они служат главным средством перераспределения ВВП.

Через государственные финансы перераспределяется значительная часть ВВП стран с развитой экономикой: 1\3 – Японии, 1\2 – Франции, Нидерландов, Норвегии, 2\3 – Швеции. В России эта величина составляет 1\2.

Государственный бюджет представляет собой централизованный фонд денежных ресурсов, которым располагает правительство страны для содержания государственного аппарата, вооруженных сил, выполнения социально-экономических функций. Бюджет является также средством государственного регулирования экономики, воздействия на экономическую конъюнктуру, осуществления антикризисных мероприятий.

Государственный бюджет – это годовой план доходов и расходов центрального правительства и местных административно- территориальных властей. Проект бюджета ежегодно обсуждается парламентом страны, штата, муниципалитета.

К бюджету тесно примыкают внебюджетные фонды – государственные средства, имеющие целевое назначение и не включенные в бюджет (нпр. пенсионный фонд). Они создаются за счет специальных (целевых) налогов, займов, субсидий из бюджета.

Государство, собирая налоги, формирует доходную часть бюджета, чтобы затем использовать собранные средства на социальные программы, пособия, выплаты и т.д., составляющие расходную часть бюджета.

Доходы федерального бюджета формируются за счет:

• Личных подоходных налогов (ставки от 5.03.96 – 12, 20, 25, 30, 35%).

• Налога с фонда оплаты труда (35%).

• Налога на прибыль корпораций (10% и др., в зависимости от вида деятельности).

• Налога на добавленную стоимость (20 и 10%).

• Других налогов (акцизных сборов, таможенных пошлин, на дарение, наследство).

• Прибыли государственных предприятий.

Расходы федерального бюджета включают:

• Обеспечение (защиту) минимального уровня доходов.

• Национальную оборону.

• Выплата процентов по государственному долгу.

• Образование и здравоохранение.

• Сельское хозяйство.

• Окружающая среда (экология).

• Жилье, транспорт и связь.

• Зарплата государственным служащим (гос аппарату).

Налоги – это обязательные платежи в государственный и местный бюджеты, производимые физическими и юридическими лицами и регулируемые законодательством. Источником налогов является ЧНП страны. Виды налогов, способы и порядок их взимания регулируются налоговым правом страны. Налоговое право содержит специальные нормы – элементы налога, образующие налоговую модель. К элементам налога относят: субъект налога (лицо, обязанное по закону уплачивать налог), носитель налога (лицо, фактически уплачивающее налог), объект налога (все, что подлежит налогообложению – прибыль, имущество и т.д.), источник налога (доход, из которого уплачивается налог), единица налогообложения (единица земельной площади, товарной массы), налоговая ставка, налоговые льготы.

Налоги по ставке делятся на прогрессивные, пропорциональные и регрессивные.

Прогрессивным называется налог, ставка которого повышается с ростом дохода (подоходный, на прибыль).

Пропорциональным называется налог, ставка которого не зависит от размера дохода.

Регрессивным называется налог, ставка которого понижается с ростом дохода (налог на недвижимость, наследство, акцизные налоги на потребительские товары).

Налоги делятся на два больших класса: прямые (с дохода и имущества), взимаемые с субъекта налога, и косвенные (на товары и услуги), взимаемые через надбавки к цене или тарифу.

Бюджетный дефицит представляет собой превышение доходов правительства над его расходами в течение данного года. Систематический бюджетный дефицит приводит к государственному долгу. Государственный долг, равный сумме бюджетных дефицитов минус сумма бюджетных излишков предыдущих лет, представляет собой общий размер задолженности владельцам государственных ценных бумаг.

Меры борьбы с дефицитом бюджета и ростом долга:

1. Конституционные поправки, законодательно устанавливающие ежегодно сбалансированный бюджет.

2. Ежегодное сокращение дефицита гос бюджета до момента достижения сбалансированного бюджета.

3. Установление новых налогов или увеличение ставок действующих налогов.

4. Приватизация экономики путем продажи государственных активов в частные руки.

5. Предоставление президенту права «вето» по строкам и статьям бюджета.

Концептуальные подходы к проблеме регулирования бюджета:

• Бюджет, регулируемы на ежегодной основе.

• Циклически балансируемый бюджет.

• Функциональное финансирование.

Ежегодно балансируемый бюджет исключает фискальную деятельность государства как антициклическую, стабилизирующую силу. На самом деле он углубляет колебания экономического цикла. Он не является экономически нейтральным. Такая политика является про- , а не антициклической.

Циклически балансируемый бюджет должен балансироваться в ходе экономического цикла: дефицит периода спада должен балансироваться излишками периода подъема цикла. Уязвимость подхода заключается в том, что различны по глубине и продолжительности фазы подъема и спада циклов.

Регулирование бюджета функциональным финансированием главным считает стабилизацию экономики и обеспечение не инфляционной полной занятости, а дисбаланс бюджета считает второстепенным. Сторонники этого подхода выдвигают в поддержку его три аргумента:

1. Система налогов обеспечивает рост налоговых поступлений и самоликвидацию бюджетного дефицита.

2. Возможность правительства финансировать дефицит посредством налогов или увеличением денежной массы в обращении практически безгранична.

3. Проблемы, создаваемые дефицитом бюджета, менее обременительны, чем полагает большинство людей.

Отрицательные тенденции роста государственного долга:

• Усиление неравенства в доходах;

• Подрыв экономических стимулов из-за увеличения налогов;

• Перевод части национального продукта за границу в связи с выплатой платежей по долгу и процентам иностранцам;

• Эффект вытеснения частных инвестиций ведет к перекладыванию бремени долга на плечи будущих поколений, т.к. из-за уменьшения инвестиций они получат меньший производственный потенциал и более низкий уровень жизни;

• Увеличение спроса на государственные ЦБ вызывает ускорение роста гос долга, может увеличить спрос на национальную валюту, что повышает ее ценность, удорожает экспорт, удешевляет импорт и ухудшает торговый баланс страны.

Позитивная роль долга:

Долг играет положительную роль в преуспевающей и растущей экономике. По мере роста доходов растут и сбережения. Кейнсианская теория занятости утверждает, что при сохранении расходов на уровне полной занятости возросший объем сбережений поступает в распоряжение потребителей и расходуется ими. Создание долга – это процесс передачи сбережений лицам, осуществляющим расходы и оживляющим экономические процессы.