Вопрос 2. Валюта. Валютные отношения.

Термин валютаможно использовать в двояком смысле. Во-первых, как денежная единица страны – один из элементов ее денежной системы. Во-вторых, как денежные знаки иностранных государств и выраженные в них кредитные и платежные средства. В более строгом определении подвалютойпонимается особый способ использования национальных денег в международном платежно-расчетном обороте. Подвалютными отношениямипонимается совокупность экономических отношений, которые возникают при использовании национальных денежных единиц в международных расчетах.

Валюта имеет две характеристики: паритет икурс. Паритет – это установленное в законодательном порядке соотношение между национальными валютами. Различаютзолотой паритет– это соотношение между национальными валютами по их золотому содержанию, ивалютный паритет– это соотношение между двумя национальными валютами, установленное в законодательном порядке на основе СДР. СДР («специальные права заимствования») – это международные платежные и резервные средства, выпускаемые МВФ. Используются для безналичных международных расчетов путем записи на специальных счетах в качестве расчетной единицы МВФ. СДР выполняют функции мировых денег по регулированию платежных балансов, соизмерению стоимости национальных валют, пополнению официальных валютных резервов, но при этом не имеют собственной стоимости и реального обеспечения. Оценка СДР осуществляется на основе «валютной корзины», включающей доллар США – 42%, денежные единицы стран Западной Европы (фунт стерлингов, евро) – 45%, японскую Йену – 13%. (На 10.12.05 курс рубля к СДР 41,2132). Валютный паритет является основой валютного курса.

Валютный курс– это соотношение между двумя денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной способностью. Можно сказать, что валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны. Как правило, цена единицы иностранной валюты выражается в национальной, т.е. происходит котировка (оценка) иностранной валюты. Такая котировка называетсяпрямой. Такой котировкой пользуются большинство стран мира. Но Великобритания и ее бывшие колонии (Австралия, Новая Зеландия) исторически котируют собственную валюту. Такая котировка получила названиеобратной.

Существует две системы определения валютных курсов: система фиксированныхвалютных курсов и системагибких (плавающих)валютных курсов. При системе фиксированных валютных курсов курс национальной валюты устанавливается Центральным Банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно ЦБ устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты («валютный коридор») в целях макроэкономической стабилизации. При приближении курса к границам «валютного коридора» ЦБ проводитвалютные интервенции. При системе плавающих валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.

Курс валюты не является величиной постоянной, он либо понижается, либо повышается. В режиме плавающих курсов понижение курса называется обесценением валюты, повышение –удорожанием. В режиме фиксированных курсов эти процессы определяются соответственно какдевальвацияиревальвация.

В долговременном периоде валютный курс определяется паритетом, который, в свою очередь, находится в зависимости (при неизменном масштабе цен) от уровня производительности труда в стране, от темпов и качества экономического роста, структуры экономики и вовлеченности в международное разделение труда.

В кратко- и среднесрочном периоде валютный курс определяется спросом и предложением на валютном рынке, которые зависят от изменения вкусов потребителей, торговой политики, направленной на изменение объемов экспорта и импорта, эластичности спроса на импортные товары, относительных изменений в доходах, инфляции, величины процентных ставок, ожиданий изменений валютных курсов, макроэкономического регулирования.

Помимо рассмотренного курса валют устанавливается еще кросс-курс– это соотношение валют, вытекающее из их курса к третьей валюте. (Например, 30 руб. = $1 = 2 евро, значит кросс-курс рубля к евро: 15 руб. = 1 евро). Поскольку расчет кросс-курсов на различных национальных рынках обособлен, появляется возможность осуществлять операции с целью извлечения прибыли в результате различных котировок кросс-курсов одной и той же валюты. Такие операции называютсявалютным арбитражем.

Кроме того, валютные курсы отличаются друг от друга в зависимости от типа валютных сделок. Валютная сделка, осуществляемая немедленно (в течение не более двух рабочих дней) на основе наличных (кассовых) сделок, называется курсом «спот». Валютная сделка, осуществляемая через четко оговоренный период, называетсясрочным контрактом, а установленный курс на определенную дату в будущем называется курсом«форвард», илифорвардным курсом.

Кроме курса валюта характеризуется обратимостью, иликонвертируемостью. Конвертируемость – это гарантированная возможность обмена национальной валюты на иностранные по реально складывающемуся на рынке валютному курсу. На характер обратимости валют воздействует степень валютных ограничений. По определению МВФ, валютными ограничениями считаются любые действия официальных инстанций, осложняющие валютный обмен. К таковым относятся: множественность валютных курсов, использованиеклиринговыхрасчетов (двусторонних платежных соглашений), валютный контроль илирационированиеиностранной валюты, лицензирование экспорта и импорта, регламентирование иностранных инвестиций и т.д. по степени валютных ограничений валюты делятся насвободно конвертируемые и частично конвертируемые.

Различаются также внутренняя обратимость валюты(способность национальной денежной единицы свободно обращаться в любые товары и услуги на внутреннем рынке, а также обмениваться на другие валюты для резидентов) ивнешняя обратимость (возможность для нерезидентов свободно обменивать данную национальную валюту на любую иностранную по действующему валютному курсу).

Валютный рынок– это та часть системы экономических отношений, которые возникают в процессе валютных сделок между их субъектами. Определяющими субъектами в осуществлении валютных сделок выступают коммерческие банки и другие финансовые учреждения, включая валютные биржи. Торговля валютой между банками называетсямежбанковским валютным рынком. Условно можно говорить о национальных валютных рынках, однако все они, как правило, тесно связаны между собой сложной и быстродействующей системой коммуникаций, которая делает их составной частью мирового валютного рынка.

Валютный рынок бывает двух видов: при плавающем курсе и при фиксированном курсе. Первый вид находится под прямым действием закона спроса и предложения, здесь складывается механизм свободной конкуренции и отсутствуют валютные интервенции официальных государственных органов. Он прошел в своем развитии два этапа:

• конец 70-х – начало 80-х годов – режим флоатинга, т.е. свободного плавания валютных курсов без вмешательства правительства;

• в конце 80-х годов появился режим фиксинга, при которой на определенный период осуществляется согласованная (совместная) фиксация валютных курсов, поддерживаемых государством и устанавливаемых посредством совещания глав государств и правительств «большой семерки».

В течение 90-х годов флоатинг чередовался в фиксингом. На современном этапе МВФ следит за политикой стран в области валютного курса и дает рекомендации по их оптимизации.

Второй вид предполагает законодательное утверждение валютного коридора и осуществление Центральным банком валютных интервенций (скупки или продажи валюты на валютном рынке) в случае появления возможности выхода валютного курса ха пределы валютного коридора. В таких условиях государство как правило вводит валютный контроль или рационирование, т.е. контроль правительства над всеми сделками между данной страной и остальным миром с целью воздействия на спрос и предложение валюты. С целью увеличения предложения государство может ввести обязательную продажу определенной доли экспортной выручки валюты. Чтобы уменьшить спрос можно ввести административные ограничения на потребление валюты (например, ограничить возможности резидентов менять иностранную валюту). Однако такая политика, являясь по существу нерыночной, приводит ко многим отрицательным последствиям. К числу важнейших относятся: исключение рыночных принципов международной торговли, дискриминация экспортеров-импортеров и, в конечном счете, потребителей, различные злоупотребления, связанные с утайкой валюты и приобретением ее у государства, уменьшение экспорта и импорта, замедление темпов роста, снижение благосостояния.

В современных условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постепенное изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину («скользящая привязка»). При«ползущей привязке»курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее не объявленную величину каждый день. При этом правительство предпринимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный курс:

• фиксирование по отношению к одной добровольно выбранной валюте, к доллару США – 39 стран, К фунту стерлингов – 29 стран, к Йене – 7 стран, к евро – 20 стран;

• фиксированный к СДР – 17 стран;

• «корзинный» валютный курс – курс привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям, обычно это валюты основных стран-торговых партнеров;

• курс на основе скользящего паритета.

В «управляемом свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии, страны зоны евро.

К категории «смешанного» принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, ОАЭ, Бахрейн и другие страны привязали курсы валют к цене на нефть.

Равновесие на валютном рынке бывает внутреннее ивнешнее. Внутреннее равновесие сориентировано на обеспечение совокупного спроса, соответствующего полной занятости. Внешнее равновесие предполагает достижение сбалансированности внешних платежей как средства поддержания относительно стабильно валютного курса. Внутреннее и внешнее равновесие не редко вступает в противоречие. В частности, усилия, направленные на достижение полной занятости и установление контроля над инфляцией, нередко приводят к разбалансированности платежей. И наоборот, сбалансированность внешних платежей может породить свертывание занятости и выход инфляции из-под контроля.

Экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различные виды международных хозяйственных связей (внешняя торговля, миграция капиталов и рабочей силы, реинвестирование прибыли, перевод доходов, займы и субсидии, научно-технический обмен, туризм и т.д.), называются валютными отношениями.

Необходимо различать национальнуюимировую валютные системы. Первая выражает собой форму организации валютных отношений данной страны, определяемую национальным законодательством, вторая – форму международных валютных отношений, юридически закрепленную международными отношениями.

Национальная валютная система включает следующие основные элементы: национальную валюту, официальные золотые и валютные резервы и их состав, валютный паритет, условия обратимости валют, валютные ограничения (при их наличии), порядок и формы международных расчетов. Она неразрывно связана с денежной системой страны.

Мировая валютная система – это золоторезервные (ключевые) валюты, международные счетные денежные единицы (СДР), состав и структура международной валютной ликвидности, режим международных кредитов и курсов, условия взаимной обратимости валют, международные валютно-кредитные организации, например, Международный валютный фонд (МВФ).

Мировая валютная система складывалась стихийно в процессе утверждения твердой золотой валюты в конце XIXв. в большинстве развитых стран мира (в России – в 1897 г.). ЦБ обязаны были обменивать бумажные деньги на золото по номиналу, имел место свободный ввоз и вывоз золота, валютные курсы определялись на основе золотых паритетов и колебались в пределах «золотых точек». Был введен золотой стандарт, предполагавший обязательное использование золота в международных расчетах путем свободного его перелива из одной страны в другую. Государство следило за использованием золота определенной массы и чистоты, поддержанием паритета бумажных денег с золотом, обладать необходимыми резервами золота.

С началом Первой мировой войны золотой паритет перестал существовать, и в 1922 г. на Генуэзской конференции было достигнуто соглашение о переходе к золотодевизному стандарту.Девизы– это национальные или коллективные валюты – заменители золота. На арену вышли кредиты и безналичные деньги.

После Второй мировой войны на Бреттон-Вудской конференции в 1944 г. страны-участницы пришли к соглашению о золотовалютном стандарте и взаимной конвертируемости валют. Доллар США и в некоторой степени фунт стерлингов Великобритании стали выполнять наряду с золотом функции резервных валют. Была установлена неизменная цена за тройскую унцию золота (31,1 г) в размере 35 долл. США. Образовался МВФ.

Принципы Бреттон-Вудского соглашения действовали до 70-х годов, когда в результате мирового валютного кризиса была подорвана связь валют с золотом. Доля доллара в золотовалютных резервах увеличилась с 9% в 1950 г. до 75% в 1970 г. в ответ на требование мирового сообщества обмена долларов на золото США в одностороннем прядке с 15 августа 1971 г. прекратили размен американской валюты на золото. В результате появились плавающие валютные курсы.

В 1976 г. на Ямайской конференции возникла новая валютная система, которая базировалась на специальных правах заимствования (СДР), плавающих валютных курсах. В 1978 г. была отменена официальная цена золота, официально закреплена система плавающих валютных курсов, усиливалась координация внешней и внутренней политики стран-участниц МВФ. Эти меры привели к формированию системы управляемого плавания валютных курсов и образованию валютного рынка. В международных расчетах стала действовать девизная система, которая отменила размен любой национальной валюты на золото. Эталоном мировых денег стали СДР, но эта денежная единица так и осталась расчетной. Произошла демонетизация золота, оно стало товаром, цена на который устанавливается в соответствии с действием законов рынка. Однако оно осталось особым товарным ликвидным активом.

После введения евро, которое проходило в три этапа:

• 1990-1993 гг. – подготовительный, предполагавший переход в свободному движению капиталов, сближению денежных и бюджетных политик;

• 1994-1998 гг. – подготовка к введению евро, утвержден Европейский валютный институт, сформулированы критерии вступления в Европейский союз (инфляция не более 3%, отклонение процентных ставок от стран с наименьшей инфляцией не более 2 %), В 1998 г. в валютный союз вошли 11 стран: ФРГ, Франция, Голландия, Бельгия, Люксембург, Дания, Испания, Ирландия,. Португалия, Италия и Австрия;

• 1999-2002 гг. переход в евро, возник Европейский ЦБ, с 1 января 2002 г. началась замена банкнот на евро.

В результате современная валютная система основана на многовалютном стандарте и плавающих валютных курсах.

Современное состояние валютной системы показывает, что надежных антикризисных мер нет, нет достаточно полной теории, способной предсказать валютные кризисы, финансовые рынки (валютные, фондовые) очень тесно переплелись.