Основы бизнеса 2008 -447б

Тема 7. Направления деятельности в фирме

4.Кризисное финансовое состояние:

З > Ес + М .

Расчет указанных показателей позволяет выявить финансовую ситуацию, в которой находится организация (предприятие), и полу- чить качественную характеристику ее финансового состояния.

Кроме того, для получения количественных характеристик финансовой устойчивости организации используются следующие финансовые коэффициенты.

Коэффициент автономии рассчитывается как отношение вели- чины источника собственных средств (капитала) к итогу (валюте) баланса:

Ka = K / Б .

Нормальное ограничение (оптимальное значение) этого ко- эффициента оценивается на уровне 0,5, т.е. Ка ≥ 0,5. Коэффициент показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Чем выше эта доля, тем выше финансовая независи- мость (автономия) предприятия.

Коэффициент финансирования рассчитывается как отношение собственных источников к заемным:

Kф = ПдК+ М .

Нормальное ограничение Кф ≥ 1. Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет соб- ственных средств.

Коэффициент маневренности рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей величине капитала:

Km = KEc .

Нормальное ограничение Км ≥ 0,5.Коэффициент показывает, какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные ак-

281

Основы бизнеса

тивы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия воз- можности для маневрирования своими средствами.

Если у предприятия расчетные коэффициенты ниже указан- ных коэффициентов их предельных ограничений, то это также сви- детельствует о его неустойчивом финансовом состоянии.

Анализ кредитоспособности и ликвидности баланса органи-

зации. В процессе взаимоотношений предприятий с кредитной сис- темой, а также с другими предприятиями постоянно возникает не- обходимость в проведении анализа кредитоспособности заемщика. Кредитоспособность – это способность предприятия своевременно и полностью рассчитаться по своим долгам. Анализ кредитоспособно- сти проводят и банки, выдающие кредиты, и предприятия, стремя- щиеся их получить. В ходе анализа кредитоспособности проводятся расчеты по определению ликвидности активов предприятия и лик- видности его баланса. Ликвидность активов – величина, обратная времени, необходимому для превращения их в деньги, т.е. чем меньше времени понадобится для превращения активов в деньги, тем активы ликвиднее. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превраще- ния которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается установлением равенства между обязательствами предприятия и его активами.

Активы предприятия в зависимости от скорости превращения их в деньги делятся на четыре группы.

1. Наиболее ликвидные активы А1 – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Используя коды строк пол- ной формы баланса, можно записать алгоритм расчета этой группы:

А1 = стр. 250 + стр. 260.

2.Быстрореализуемые активы А2 – дебиторская задолженность

ипрочие активы:

А2 = стр. 230 + стр. 240 + стр. 270.

3. Медленно реализуемые активы А3 – запасы, кроме строки «расходы будущих периодов», а из раздела I баланса – строка «дол- госрочные финансовые вложения»:

282

Тема 7. Направления деятельности в фирме

А3 = стр. 210 + стр. 140 – стр. 216.

4. Труднореализуемые активы А4 – статьи раздела I баланса за исключением строки, включенной в группу «медленно реализуемые активы»:

А4 = стр. 190 – стр. 140.

Обязательства предприятия также делятся на четыре группы и располагаются по степени срочности их оплаты.

1. Наиболее срочные обязательства П1 – кредиторская задол- женность:

П1 = стр. 620.

2. Краткосрочные пассивы П2 – краткосрочные кредиты и зай- мы и расчеты по дивидендам:

П2 = стр. 610 + стр. 630.

3. Долгосрочные пассивы П3 – долгосрочные кредиты и займы:

П3 = стр. 590.

4. Постоянные пассивы П4 – строки раздела IV баланса плюс строки 630–660 из раздела VI. В целях сохранения баланса актива и пассива итог этой группы уменьшается на величину строки «Расхо- ды будущих периодов» раздела II актива баланса:

П4 = стр. 490 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660 – стр. 216.

Для определения ликвидности баланса надо сопоставить про- веденные расчеты групп активов и групп обязательств. Баланс счи- тается ликвидным при следующих соотношениях групп активов и обязательств:

А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

Ликвидность предприятия определяется с помощью ряда фи- нансовых коэффициентов.

283

Основы бизнеса

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов:

K а.л. =	В
		.
	Н + М

Нормальное ограничение 0,2 ≤ Ка.л. ≈ 0,5. Коэффициент пока- зывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время.

Коэффициент покрытия или текущей ликвидности рассчитыва-

ется как отношение всех оборотных средств (за вычетом расходов будущих периодов) к сумме срочных обязательств (сумма кредитор- ской задолженности и краткосрочных кредитов):

K т.л. = НА+оМ .

Нормальное ограничение Кт.л. ≥ 2. Коэффициент показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обяза- тельства.

Проведем анализ ликвидности баланса организации, баланс которой представлен в табл. 7.8.

Таблица 7.8.

Анализ ликвидности баланса, тыс. руб.

	Актив	На	На		Пассив	На	На ко-
		начало	конец			начало	нец
		периода	периода			периода	перио-
							да
1.	Наиболее лик-	17	18	1.	Наиболее сроч-	65	113
видные активы				ные обязательства
2.	Быстрореали-	154	159	2.	Краткосрочные	147	122
зуемые активы				пассивы		98	85
3.	Медленнореа-	220	223	3.	Долгосрочные	313	317
лизуемые активы				пассивы		623	637
4.	Труднореали-	232	237	4.	Постоянные пас-
зуемые активы				сивы
Баланс		623	637	Баланс

284

Тема 7. Направления деятельности в фирме

Проанализировав ликвидность организации, приводимой в качестве примера, можно сделать следующее заключение. На мо- мент составления баланса ее нельзя назвать ликвидной, так как одно из соотношений групп активов и пассивов не отвечает условиям аб- солютной ликвидности баланса (наиболее ликвидные активы мень- ше наиболее срочных обязательств).

За отчетный период увеличился платежный недостаток наи- более ликвидных активов. Ожидаемые поступления от дебиторов превысили краткосрочные кредиты. Объем запасов превысил долго- срочные обязательства. Однако, несмотря на имеющийся платеж- ный излишек по этим группам, из-за низкой ликвидности запасов он вряд ли может быть направлен на покрытие недостатка средств для погашения наиболее срочных обязательств.

Вместе с тем коэффициенты абсолютной и текущей ликвид- ности оказались выше нормальных ограничений, что говорит об определенной кредитоспособности.

В целом же на основе анализов финансовой устойчивости и кредитоспособности организации можно сделать вывод, что она на- ходится в неустойчивом состоянии и кредитоспособность ее низка. Таким образом, к этой организации как к деловому партнеру и за- емщику в деловом мире будут относиться с осторожностью.

Итак, унифицированная форма анализа финансовой устой- чивости предприятий России позволяет довольно полно дать харак- теристику результатам выполнения финансовых проектов, планов и программ, а также сделать вывод о факторах, негативно влияющих на функционирование предприятия.

Основным параметром, который приводит к неполноценно- сти финансового анализа на предприятиях, является стандартный подход к объектам анализа. Т.е. современные предприятия подвер- гают анализу классические показатели без учета текущего состояния и выявления резервов, позволяющих стабилизировать текущие по- казатели функционирования.

Необходимо учитывать отраслевую направленность деятель- ности предприятия, так как она обусловливает объекты аналитиче- ской деятельности. Следует принимать во внимание, что наряду с критериальным анализом (отдельных показателей) следует прово- дить консолидированный – анализ отдельных показателей в совокуп- ности, характеристика влияния показателей друг на друга, что по-

285

Основы бизнеса

зволяет проследить взаимосвязь позитивных сторон развития и оп- ределенных отклонений и внести изменения, ликвидирующие от- рицательные тенденции развития предприятия.

Следует выделить недостатки в финансовом планировании деятельности предприятия:

•процесс планирования по традиции начинается от производства, а не от сбыта продукции;

•планирование сегодня – процесс очень трудоемкий; существую- щие планово-экономические службы продолжают подготавли- вать огромное количество документов, большинство из которых не пригодны для использования финансовой службой в целях анализа и корректировки действий;

•процесс финансового планирования затянут во времени, что не позволяет использовать плановые показатели для принятия опе- ративных управленческих решений, так как они больше отража- ют историю;

•при планировании преобладает затратный механизм ценообра- зования: оптовая цена предприятия формируется без учета ры- ночной конъюнктуры;

•в коммерческих организациях, как правило, отсутствует разделе- ние затрат на переменные и постоянные, не используется поня- тие маржинальной прибыли, не всегда проводится анализ без- убыточности продаж;

•в процессе планирования не оценивается эффект операционного рычага, не ведется расчет запаса финансовой прочности;

•существующая система планирования не дает возможности про- водить достоверный анализ финансовой устойчивости предпри- ятия к изменяющимся условиям деятельности на рынке.

Следовательно, необходимо учитывать критерии финансово- го анализа в зависимости от отраслевой принадлежности предпри- ятия и стремиться полноценно проводить финансовое планирова- ние на предприятии перед началом аналитической деятельности.

В современном финансовом анализе основную роль по праву играет анализ ликвидности и платежеспособности предприятия, а анализу финансовых ресурсов не всегда уделяется должное внима- ние, хотя именно этот объект анализа в большей степени дает пред- ставление об устойчивости предприятия внешней среде.

286

Тема 7. Направления деятельности в фирме

Важнейшей составной частью финансовых ресурсов предпри- ятия являются ее оборотные активы. Они включают запасы (сырье, материалы, готовую продукцию, товары отгруженные, незавершен- ное производство и пр.); денежные средства; краткосрочные финан- совые вложения; дебиторскую задолженность.

От состояния оборотных активов зависит успешное осуществле- ние производственного цикла, ибо недостаток оборотных средств па- рализует производственную деятельность, прерывает производствен- ный цикл и в конечном итоге приводит организацию к отсутствию возможности оплачивать посвоимобязательствамикбанкротству.

Большое влияние на состояние оборотных активов оказывает их оборачиваемость. От нее зависит не только размер минимально необходимых для хозяйственной деятельности оборотных средств, но и размер затрат, связанных с владением и хранением запасов и т.д. В свою очередь это отражается на себестоимости продукции и в конечном итоге на финансовых результатах предприятия. Все это обуславливает необходимость постоянного контроля за оборотными активами и анализа их оборачиваемости.

Анализу подвергаются следующие показатели:

•оборачиваемость оборотных активов предприятия;

•оборачиваемость дебиторской задолженности;

•оборачиваемость товарно-материальных запасов.

При этом основное внимание уделяется расчету и анализу из- менений следующих показателей:

•скорости оборота оборотных активов (количества оборотов за определенный период времени);

•периода оборота (срока возвращения предприятию вложенных в хозяйственную деятельность средств).

Анализ оборачиваемости оборотных активов проводится на осно-

ве расчета следующих показателей:

Оборачиваемость оборотных активов = Выручка от реализации / / Средняя величина об. активов (скорость оборота)

Этот показатель характеризует скорость оборота оборотных активов предприятия. Средняя величина активов рассчитывается как средняя арифметическая активов на начало и конец периода:

287

Основы бизнеса

Средняя величина оборотных = (Активы на начало года + + Активы на конец года) / 2активов

Продолжительность оборота оборотных = Длительность периода / / Оборачиваемость активов

При анализе оборачиваемости дебиторской задолженности исполь-

зуются следующие показатели:

Оборачиваемость дебиторской задолженности = = Выручка от реализации / Средняя дебиторская задолженность

Этот показатель характеризует кратность превышения выруч- кой от реализации средней дебиторской задолженности.

Период дебиторской задолженности = = Длительность периода / оборачиваемость задолженности

Показатель характеризует сложившийся за период срок расче- тов покупателей.

Доля дебиторской задолженности = (Дебиторская задолженность / / Оборотные активы) × 100% в общем объеме оборотных активов

Показатель характеризует структуру оборотных активов. Анализ оборачиваемости товарно-материальных запасов ве-

дется на основе следующих показателей.

Оборачиваемость материальных запасов = = Себестоимость реализованной продукции /средний объем запасов

Показатель отражает скорость оборота товарно-материальных запасов.

Таким образом, набор приведенных выше показателей дает определенную возможность охарактеризовать состояние оборотных активов и их динамичность.

Выше указанные показатели способны в полной мере опреде- лить уровень финансовой устойчивости отдельно взятого предпри- ятия. Именно анализ этих показателей важен на всех стадиях функ- ционирования предприятия, так как полное описание имущества и резервов, способных оптимизировать финансовую деятельность, приводит к нужным положительным результатам.

288

Тема 7. Направления деятельности в фирме

Анализ финансового состояния предприятия – не самоцель. Главная его назначение для многих предприятий заключается в выявлении факторов и причин, оказавших негативное влияние на финансовое состояние, и на этой основе разработке мер по его улучшению.

Поэтому основная задача финансового менеджера состоит в выявлении таких факторов и подготовке для предприятия вариан- тов предложений, реализация которых позволит улучшить финан- совое состояние.

Одно из преимуществ приведенной выше технологии финан- сового анализа– поэлементный разрез финансовых показателей, ха- рактеризующих степень финансовой устойчивости (абсолютную устойчивость, нормальную устойчивость, неустойчивое, кризисное финансовое состояние).

Важный параметр финансового анализа – найти наиболее ра- циональный подход к осуществлению анализа. Наиболее оптималь- ный алгоритм анализа представлен на рис. 7.8.

Следует обязательно учитывать отраслевую принадлежность предприятия и особенности его имущества. Это позволяет в полной мере выявить четкую базу анализа и подходы к нему.

По сути каждый составной элемент формул, характеризую- щих финансовое состояние организации оказывает влияние на сте- пень ее финансовой устойчивости. Поэтому целесообразно рассмот- реть каждый из этих элементов (критериальный анализ) с позиции либо устранения его негативного воздействия на финансовое со- стояние, либо усиления его роли в улучшении финансового состоя- ния. Так, для улучшения финансового состояния предприятия надо добиться либо снижения объема запасов и затрат, либо увеличения собственных оборотных средств или краткосрочных кредитов.

Набор таких предложений, полученных от финансового ме- неджера руководителем предприятия, позволит последнему вы- брать более реальный и доступный вариант для решения финансо- вых проблем экономического субъекта.

Итак, результаты непосредственной деятельности предпри- ятия зависят от грамотного анализа и подхода к анализу. Предло- женная выше схема наиболее полно позволяет подойти к последне- му и осуществить планомерную реализацию финансовых программ на предприятии.

289

Основы бизнеса

Финансовыйанализ

Диагностикатекущегофинансовогосостояния

Выявлениерезервов-средств, которые необходимонаправитьнастабилизацию текущегофинансовогосостояния

Отраслеваяособенность		Характеристикакритериеванализа		Особенностиимущества

Критериальныйанализфинансовыхресурсов

Консолидированныйанализфинансовых ресурсов

Выявлениефакторовиявлений, влияющихна отклонениявфинансовойустойчивости

Разработкаиреализацияпроектовпо ликвидациивыявленныхфакторов, вызывающихфинансовыеотклонения

Рис. 7.8. Оптимальный алгоритм

финансового анализа на предприятии

7.4. Инвестиции организаций

Согласно Федеральному закону № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуще- ствляемой в форме капитальных вложений», инвестиции – денеж- ные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имуще- ственные права, иные права, имеющие денежную оценку, вклады- ваемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности

290