- •Корпоративные финансы
- •Тема 1. Финансовые отношения корпораций и принципы их организации
- •1. Задачи и функции корпоративных финансов.
- •2. Функции финансового директора.
- •Тема 2. Финансовая диагностика компании.
- •1. Основные положения финансовой диагностики:
- •2. Анализ финансового состояния предприятия и финансовый анализ предприятия.
- •Финансовый анализ дает возможность оценить:
- •Приемы и методы финансового анализа
- •3. Информационная база для финансового анализа предприятия.
- •Отчет о финансовых результатах, форма № 2 Последний показатель отчета о финансовых результатах – чистая прибыль, т.Н. Нижняя строчка.
- •4. Анализ коэффициентов.
- •2.2 Показатели финансовой устойчивости, их 24.
- •2.3. Показатели рентабельности, их 5.
- •Основные этапы разработки финансовой структуры:
- •1. Определение структуры бизнеса
- •2. Выделение ключевых процессов
- •3. Определение границ инвестиционной деятельности
- •4. Определение активов
- •5. Определение структуры прибыли
- •6. Определение взаимоотношений подразделений
- •7. Определение основных управленческих связей
- •2. Уровни и принципы финансового планирования
- •Финансовый план составляется с применением компьютерных программ.
- •3. Система бюджетного управления (бюджетирование).
- •Виды и структура бюджетов (операционные и финансовые):
- •По плану и фактически
- •Пять ошибок в бюджетировании
- •1. Пропускается один из этапов бюджетирования.
- •2. Формируемые бюджеты не соответствуют стратегическим целям предприятия.
- •3. Неверно обозначены типы центров финансовой ответственности
- •4. Отсутствуют долгосрочные прогнозы
- •5. Фрагментированное бюджетирование
- •Тема 4. Оценка эффективности работы компании.
- •2. Денежные потоки (cash flow)
- •Источники образования и расход денежных потоков
- •3. Рентабельность инвестиций (Return on Investments, roi) Рентабельность инвестиций (Return on Investments, roi) - отношение чистой прибыли к инвестициям, вложенным в компанию. Измеряется в %.
- •4. Остаточный доход (Residual Income, ri) рассматривается как аналог показателя чистой прибыли, но при этом учитывает стоимость капитала компании.
- •5. Экономическая добавленная стоимость (eva) может рассматриваться как модифицированный подход к определению остаточного дохода (измеряется в денежном выражении).
- •5. Анализ и прогноз инвестиций включает три основных компонента:
- •7. Определение ставки дисконта.
- •9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
- •10. Внесение итоговых поправок.
- •Тема 5. Анализ рентабельности компании.
- •Тема 6. Управление кредиторской и дебиторской задолженностью.
- •1. Управление кредиторской задолженностью.
- •2. Управление дебиторской задолженностью.
- •1. Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде:
- •2. Формирование вариантов кредитной политики по отношению к покупателям продукции:
- •Тема 7. Управление стоимостью компании.
- •1. На операционном уровне обе стратегии рассматривают следующие стоимостные факторы:
- •Экономическая добавленная стоимость (eva) может рассматриваться как модифицированный подход к определению остаточного дохода (измеряется в денежном выражении).
- •Тема 8. Дивидендная политика корпорации.
- •2.Политика “100%” дивиденда
- •8. Политика неденежных выплат:
- •Тема 9. Ревизия финансовой системы корпорации
- •1. Система безналичных расчетов:
- •4. Управление оборотными средствами:
- •5. Управление капиталом, вложенным в основные средства:
- •6. Политика привлечения новых финансовых ресурсов:
- •7. Управление структурой капитала предприятия:
- •8. Уровень и динамика финансовых результатов деятельности предприятия:
- •9. Финансовое состояние компании:
5. Фрагментированное бюджетирование
Отсутствие отдельных бюджетов может привести к серьезным проблемам. Так, если система бюджетов ограничена только бюджетом доходов и расходов, то в тени остается потребность предприятия в средствах для обеспечения деятельности.
Решение: Необходимо формировать полный комплект финансовых бюджетов (бюджет доходов и расходов; расчетный баланс; бюджет движения денежных средств) и операционных бюджетов (Бюджет продаж, Бюджет затрат, Производственный бюджет, Бюджет запасов, Трудовой бюджет, Бюджет накладных расходов).
Тема 4. Оценка эффективности работы компании.
Оценка эффективности работы компании основывается на анализе определенных финансовых показателей. В американской практике рекомендации по использованию показателей изложены в стандарте управленческого учета “Измерение эффективности компании” (Statement on Management Accounting “Measuring entity performance”; SMA 4D).
Стандарт предлагает использовать 6 показателей:
чистая прибыль и дивиденды на акцию;
денежные потоки;
рентабельность инвестиций;
остаточный доход;
экономическая добавленная стоимость;
стоимость компании.
Чистая прибыль и дивиденд на акцию - наиболее универсальный показатель.
2. Денежные потоки (cash flow)
Анализ денежных потоков проводят при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по трем сферам деятельности компании - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой.
Соответственно, все денежные потоки бывают трех видов:
1. Операционные денежные потоки. Главным источником денежных поступлений является операционная деятельность – производство и реализация продукции, розничная торговля и т.п. Денежные потоки от этой деятельности (выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы) являются наиболее регулярными, так как они обслуживают текущие операции, повторяющиеся из месяца в месяц.
2. Инвестиционные денежные потоки включают в себя выручку от реализации основных фондов или незавершенного строительства, расходы на приобретение или доходы от продажи части бизнеса (долей в капитале), суммы возврата долгосрочных займов, дивиденды, полученные или процентов уплаченных должниками компании.
3. Финансовые денежные потоки. К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала компании: средства, вырученные от размещения новых акций или облигаций, кредиты, целевое финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел концентрируется на внешних источниках финансирования, независимых от основной деятельности компании. Следует обратить внимание на то, что к финансовым операциям относятся как долгосрочные так и краткосрочные займы и банковские кредиты, полученные компанией (в том числе и задолженность по векселям). Однако все расходы по выплате процентов за кредит (независимо от его срока) относятся к операционной деятельности компании.
Группировка денежных потоков компании по видам деятельности значительно повышает аналитичность отчетной информации. Финансовый менеджер (или кредитор) может видеть, какие именно источники приносят компании наибольшие денежные поступления и какие – потребляют их в большем объеме. У нормально функционирующей компании совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы.
Однако к достижению такого результата ведут различные пути: операционная деятельность может принести значительный чистый приток наличности, который компания использует для расширения основных фондов. Но возможна и противоположная ситуация – реализуя часть своего основного капитала, компания тем самым прерывает чистый денежный отток от операционной деятельности. Последний вариант крайне нежелателен, так как основным источником денежных средств должна служить основная, операционная деятельность, а не распродажа имущества.
Одной из разновидностей денежных потоков является ликвидный денежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной позиции компании за год.
Чистая кредитная позиция – это разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у компании денежных средств. Она показывает, располагает ли компания избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд.
Если обозначить долгосрочные банковские кредиты Дк,
краткосрочные – Кк,
а остаток денежных средств – Дс,
то чистая кредитная позиция (Чкп) может быть определена по формуле:
Чкп = (Дк + Кк) – Дс
Обозначив остатки на начало года нижним индексом 0, а остатки на конец года – нижним индексом 1, получим формулу для определения ликвидного денежного потока (Лдп):
Лдп = – (Чкп1 – Чкп0)
Данный показатель сравнивает движение денежных средств с эффективностью использования банковских займов. В определенной степени он характеризует ликвидность предприятия. Его значение будет приблизительно равно совокупному денежному потоку от операционной и инвестиционной деятельности (т.к. исключается влияние основных финансовых факторов).
Очень важно понять, что денежные потоки не должны противопоставляться таким экономическим категориям как прибыль или себестоимость. Прибыльная компания (если эта прибыль является реальным результатом ее деятельности, а не результатом манипуляций с отчетностью) в состоянии генерировать достаточные денежные потоки для погашения обязательств и новых инвестиций. Убыточный бизнес может какое-то время удовлетворять все свои потребности в наличности (за счет распродажи запасов и оборудования, бездумных заимствований или несвоевременного погашения кредиторской задолженности), однако, в конце концов, он неизбежно столкнется с дефицитом денежных средств.
Суммы поступлений денежных средств называют положительным денежным потоком. Осуществление платежей (расходование денежных средств) называют отрицательным денежным потоком.
Разница между положительным и отрицательными денежными потоками называют чистым потоком денежных средств (положительное или отрицательное сальдо).
Приведенная ниже таблица показывает, какие операции, относящиеся к определенной сфере деятельности (операционная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств компании.