39 100 RpH. (234 600 : 6), а коэффициент нарастания затрат ­ 0,78

(39 100: 50 100).

­Тлава 7

­ Таблица 7.1

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ЗАТРАТ НА изrОТОВЛЕНИЕ ИЗДЕЛИЯ

ПО ДНЯМ ПРОИ3ВОДСТВЕнноrо ЦИКЛА, ["рн.

­ДНИ Ежедневные Сума затрат

производственноrо цикла затраты по нарастающему итоrу

первый 30000 30000

второй 3000 33000 .

третий 3500 36500

четвертый 4000 40500

пятый 4000 44500

шестой 5600 50100

Bcero 50100 234600

­Однако при большой номенклатуре изroтовляемой продукции

этот способ определения коэффициента нарастания затрат может

оказаться чрезмерно трудоемким. Поэтому на предприятиях, изrо­

товляющих материалоемкую продукцию и из­за этоrо нуждающих­

ся в значительных одноразовых затратах, коэффициент нарастания

затрат можно исчислять по следующей упрощенной формуле:

К н . з == (С пдц + 0,5 С одц ) : Сп,и , (7.2)

rде Спд,ц ­ пер во начальные затраты в первый день производст­

BeHHoro цикла;

Со,д,ц ­ затраты на изrотовление изделий в остальные дни цикла;

Сп,и ­ производственная себестоимость изделия.

Так, исходя из данных табл. 7.1, коэффициент нарастания за­

трат, рассчитанный по формуле (7.2), будет равняться 0,8

[(30000 + 0,5 . 20 100) / 50 100]. Как видим, ошибка в расчетах

невелика ­ лишь 0,02 (0,8 ­ 0,78) ­ и вполне допустима для Ta­

Koro рода практических расчетов.

Если исходить из предположения, что средняя величина еже­

дневноrо выпуска составляет 20 000 rpH., а длительность произ­

водственноrо цикла ­ 6 дней, то норматив средств в незавер­

шенном производстве, исчисленный по формуле (7.1), составит

H:­ == 20000.6.0,8 == 96000 rpH.

Норматив оборотных средств в друrих нормируемых эле­

ментах. Кроме производственных запасов и незавершенноrо

производства, к нормируемым элементам оборотных средств OT­

носятся также расходы будущих периодов и остатки rотовой

продукции на предприятии.

­Раздел 2

­ Норматив оборотных средств в расходах будущих периодов

рассчитывается, исходя из остатка средств на начало периода и

суммы затрат на протяжении расчетноrо (плановоrо) периода за

вычетом величины последующеrо поrашения затрат за счет себе­

стоимости продукции.

Например, на начало расчетноrо периода остаток средств буду­

щих периодов составляет 8 000 rpH., потребность в них в течение это­

ro периода ­ 82 000 rpH., на себестоимость продукции, которую

предстоит изrотовить, будет отнесено в счет поrашения ранее ОСУЩt?­

ствленных затрат 36 000 rpH. Норматив оборотных средств в pacxo­

дах будущих периодов составит 54 000 rpH. (8000 + 82 000 ­ 36000).

Норматив оборотных средств в остатках rотовой продукции

определяется как произведение стоимости однодневноrо выпуска

rOToBbIx изделий на норму их запаса на складе в днях. В свою

очередь, норма запаса состоит из количества дней, необходимых

для подrотовки продукции к реализации (продаже), т. е. ее KOM­

плектования, упаковки и отrрузки потребителям с добавлением

времени на выписку и сдачу в банк платежных документов.

Понятно, что совокупный норматив оборотных средств пред­

приятия на расчетный (плановый) период представляет собой

сумму нормативов, исчисленных для отдельных элементов (Про­

изводственных запасов, незавершенноrо производства, расходов

будущих периодов и остатков rотовой продукции).

­7.2. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

­Оборотные средства разноотраслевых предприятий co­

ставляют значительную часть их материально­денежных активов.

Поэтому рациональное и экономное использование оборотных

средств субъектов хозяйствования имеет немало важное значение.

Для оценки эффективности использования оборотных средств

производственных предприятий применяют определенные пока­

затели, а для повышения эффективности ­ соответствующие

конкретные способы (рис. 7.2).

Эффективность использования оборотных средств характери­

зуется скоростью их оборота ­ так называемой оборачиваемо­

стью. Ускорение оборачиваемости средств способствует: во­пер­

вых, увеличению объема продукции на каждую единицу текущих

затрат предприятия и, BO­BTOpЫX, высвобождению части средств,

а блаrодаря этому, созданию дополнительных резервов для pac­

ширения производства.

Коэффициент оборачивае]'lюсти (количество оборотов) рассчи­

тывается делением стоимости реализованной продукции по дейст­

вующим оптовым ценам за определенный период на средний

­l'лава 7

­ оборотных средств за тот же период. Показатель, обратный коэф­

фициенту оборотности, принято называть коэффициентом за2руЗКИ.

Он показывает, сколько оборотных средств (в долях единицы) при­

ходится на каждую денежную единицу реализованной продукции.

Длительность одноrо оборота в днях (или скорость оборота) оборот­

ных средств определяется как соотношение количества дней в pac­

четном периоде (для квартала ­ 90, roда ­З60 дней) и коэффициен­

та оборачиваемости за этот же период. Для характеристики эконо­

­ической эффективности использования оборотных средств может

применяться показатель рентабелыюстu, исчисляемый как COOTHO­

шение прибыли предприятия к сумме ero оборотных средств.

­­ коэ ­Фиц­ент '" ­

оборачиваемости " 1

! (количество оборотов) !

L:.......­,­­­# !

,

Коэффициент з I

'.,"­­-­­­­­­.­ i

f....­'.'''''-­­''''­,....­;

! Дпительность 11

L одноro оборота, дней !I

, ­:

,

!

­I Способы

( ,,:­:;:.шения

\­­.­:ти

­............­­ .., .... . .............

Оптимизация запасов I

I мЮ'ериальных ресурсов !

: и незавершенноro i

I производства \

­.....,.."""""",­-",....,.,...­­.........."......!i

r C­ ;;;:;­::­:l

L.­­­:r­.­­­ ­ла .J

r ' улучшение opra::; ;:;;­

. мЮ'ериально-техническоro !

I обеспечения производства j

­ ".... ""' ........"

­1 " ­YcKope::; ;;;­l

' реализации товарной l '

продукции

­ "­A""" """'''''}.

­Рис. 7.2. Показатели и способы повышения эффективности

использования оборотных средств предприятия

­Раздел 2

­ Вследствие ускорения оборачиваемости финансовых (дe­

нежных) средств уменьшается потребность в них, происходит

процесс высвобождения этих средств из оборота. Различают

абсолютное (уменьшение потребности в оборотных средствах)

и относительное (реализация большеrо количества продукции

при фиксированной сумме средств блаrодаря улучшению их

использования) высвобождение денежных средств из оборота.

Среди способов повышения эффективности использования

оборотных средств одним из наиболее важных является оптими­

зация производственных запасов. Именно с оптимизацией связа­

ны наибольшие резервы сокращения запасов на предприятиях,

особенно с материалоемким производством. Уменьшение дли­

тельности производственноrо цикла на таких предприятиях Bcero

на один день позволяет уменьшить объем незавершенноrо произ­

водства на сумму более 2 млн rpH. Если же ускорить реализацию

продукции также на один день, то возможное высвобождение

оборотных средств составит примерно 1/3 объема остатков rOTo­

вой продукции на складах предприятий.

­m

.

­

­/лава 7

­Вопросы для самостоятелЬНО20

У2лублеННО20 изучения

­1. Элементный состав оборотных средств предпри­

ятия (ораанизации).

2. Научная обоснованность деления оборотных средств

на нормируемые иненормируемые.

3. Методы нормирования оборотных средств на пред­

приятиях (в ораанизациях).

4. Определение нормативов оборотных средств по

отдельным структурным элементам.

5. Сущность и методика определения коэффициен­

та нарастания затрат (себестоимости незавершенно­

ао производства).

6. Основные показатели для оценки эффективности

использования оборотных средств.

7. Уровень обеспечения предприятий (ораанизаций)

необходимыми оборотными средствами в современных

условиях хозяйствования.

8. Способы повышения эффективности использова­

ния оборотных средств на предприятиях различных oт­

раслей народноао хозяйства Украины.

­ T'­,..,­... . " t;: . , . ('

,?­ (Ji::

ИНВЕСТИЦИОННbJЕ РЕСУРСЬ!

­Ключевые понятия и термины

­Инвестиции; производственные инвестиции; финансо­

вые инвестиции; структура производственных инве­

стиций (капитальных вложений); источники финанси­

рования инвестиций; акции; облиаации; дивиденды;

денежный поток; ставка дисконта (капитализации);

чистый приведенный доход; срок окупаемости инве­

стиций (капитальных вложений); внутренняя норма

доходности инвестиций; инвестиционный проект; ин­

декс доходности инвестиций.

­8.1. ПОНЯТИЕ, СОСТАВ И СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ

­Характеристика инвестиций. Как показывают расче­

ты за достаточно длительный период, в среднем приблизительно

одну треть объема финансовых средств предприятий разных OT­

раслей экономики Украины составляют инвестиции (одноразо­

вые капитальные затраты).

Инвестиции ­ это долrосрочные вложения капитала (денеr) в

предпринимательскую деятельность (для получения прибыли).

Тот, кто имеет капитал и вкладывает ero в то или иное KOM­

мерческое дело, называется инвестором, а сам процесс вложения

капитала ­ инвестированием (долrосрочным финансированием).

В любой предпринимательской деятельности инвесторами MorYT

быть как юридические, так и физические лица, т. е. как предпри­

ятия, так и отдельные владельцы капитала.

Для характеристики инвестиций существенное теоретическое

и практическое значение имеет определение видов инвестиций по

отдельным признакам, т. е. их функционально­элементный состав

(рис. 8.1).

В зависимости от Toro, rде вкладывается капитал (в пределах

страны или за рубежом), выделяют внутрснние (отечественные) и

внешние (иностранные) инвестиции. В свою очередь, внутренние

инвестиции делятся на финансовые и реальные, а внешние ­ на

пРЯ/l1ые и портфельные.

Финансовые инвестиции означают использование налично­

ro капитала для приобретения (покупки) акций, облиrаций и

друrих ценных бумаr, выпускаемых предприятиями и rосудар­

ством. При таком инвестировании имеет место перемещение

­Раздел ::

­ титулов собственности, что дает право на получение HeTpy­

довоrо дохода. В литературе по вопросам политической эко­

номии капитал в виде ценных бумаr называется фондовым, или

фиктивным, поскольку он не является реальным боrатством

и не имеет реальной стоимости (в отличие от капитала, вло­

женноrо в различные сферы и отрасли общественноrо произ­

водства).

­Рис. 8.1. Функционально­элементный

Состав инвестиций предприятия

­Реальные инвестиции ­ это вложение капитала в разные

сферы и отрасли народноrо хозяйства (общественноrо произ­

водства) с целью обновления существующих и создания новых

«капитальных» (материальных) блаr, и как следствие ­ полу­

чение HaMHoro большей прибыли. Такие реальные инвестиции

называют также проuзводсmвенньu\;/u; однако в практике хозяй­

ствования за ними закрепил ось друrое название ­ /(апumаль­

ltble в:LO.Ж'I!НUЯ.

Внешние прямые инвестиции ­ это вложение капитала за

рубежом, причем величина инвестиций должна составлять не

менее 10 % стоимости Toro или иноrо KOHKpeTHoro проекта.

Зарубежные инвестиции, составляющие меньше 10 % стоимо­

сти осуществляемоrо с их помощью капитальноrо проекта, Ha­

­I Jюва 8

­ зываются портфельными. Периодический анализ соотношения

прямых и портфельных инвестиций имеет практическое значе­

ние для установления общих масштабов участия иностранноrо

капитала в сфере развития и повышения эффективности произ­

водства, друrих направлениях деятельности субъектов хозяй­

ствования.

Эффективность долrосрочноrо финансирования модерниза­

ции существующих и строительства новых производственных и

непроизводственных объектов в значительной степени зависит

от пропорций между rосударственными и частными инвести­

циями. Естественно, что по мере ускорения разrосударствления

и приватизации собственности, акционирования rосударст­

венных предприятий все больше будет возрастать доля частноrо

капитала в общем объеме инвестиций, способствуя повышению

уровня эффективности как внутренних, так и внешних инвес­

тиций.

Разновидности и структура капитальных вложений. По об­

щеупотребительному определению капитШlьные вложения ­ это

периодически осуществляемые долroсрочные вложения капитала в

воспроизводство основных фондов и объектов социальной инфра­

структуры предприятия.

По функциональной направленности различают валовые и

чистые капитальные вложения. Валовые капитальные вложе­

ния ­ это общая сумма единовременных затрат капитала на про­

стое и расширенное воспроизводство основных фондов и объек­

тов социальной инфраструктуры предприятия, а чистые ­

затраты только на расширенное воспроизводство. Величину чис­

тых капитальных вложений нетрудно рассчитать. Для этоrо из

общеrо объема капитальных вложений нужно исключить размер

амортизационных отчислений, которые, как известно, использу­

ются на простое воспроизводство основных фондов и дру)'оrо

имущества предприятия.

Действующие на предприятиях системы планирования и

учета в состав капитальных вложений включают: 1) стоимость

строительно­монтажных работ; 2) стоимость всех видов произ­

водственноrо оборудования, а также входящих в состав OCHOB­

ных фондов инструментов и инвентаря; 3) прочие капитальные

работы и затраты. К последним относят: стоимость земельных

участков; работы по rлубокому разведочному бурению на

нефть, rаз и термальную воду; проектные и научно-исследова­

тельские работы; стоимость приобретенных патентов и лицен­

зий; затраты на подrотовку эксплуатационных кадров для

строящихся предприятий; стоимость нетитульных временных

сооружений, связанных со строительством производственных

объектов и т. п.

­Раздел 2

­ Соотношение между выделенными видами капитальных затрат

характеризует элементно­технолоrическую структуру капитальных

вложений. Положительной тенденцией в динамике этой структуры

является постепенное увеличение части затрат на оборудование, ин­

струмент и инвентарь при относительном уменьшении удельноrо

веса стоимости строительно­монтажных работ.

В инвестиционной политике предприятий и их добровольных

объединений очень важно принимать обоснованные решения OTHO­

сительно воспроизводственной структуры капитальных вложений,

которая отражает соотношение долroсрочных затрат на простое и

расширенное (техническое переоснащение, реконструкцию, расши­

рение действующих предприятий, новое строительство) воспроиз­

водство основных фондов. fлавная тенденция изменения воспроиз­

водственной структуры капитальных вложений в течение последних

лет состоит в значительном увеличении удельноrо веса затрат на

техническое переоснащение и реконструкцию действующих пред­

приятий в большинстве отраслей производственной сферы.

По результатам специальных исследований и оценке специа­

листов, оптимальным (или близким к нему) можно считать co­

отношение затрат на простое и расширенное воспроизводство

основных фондов, составляющее соответственно 35 и 65 % от

общеrо объема валовых капитальных вложений. Именно в такой

пропорции сейчас изменяется воспроизводственная структура

валовых капитальных вложений в предприятия различных сфер

и отраслей экономики Украины. Соотношение отдельных частей

общей суммы чистых капитальных вложений составляет в cpeд­

нем: техническое переоснащение и реконструкция действую­

щих промышленных предприятий ­ 50­60; расширение пред­

приятий ­ 15­20; новое строительство ­ 20­35 %.

Преимущественная направленность капитальных вложений на

техническое переоснащение, реконструкцию и расширение пред­

приятий сохранится и в ближайшей перспективе развития Hapoд­

Horo хозяйства Украины.

­8.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ НЕОБходимоrо ОБЪЕМА

И ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

­Процесс проrнозирования (планирования) капиталь­

ных вложений на предприятиях охватывает два последователь­

ных этапа: первый ­ исчисление необходимоrо объема реаль­

ных (производственных) инвестиций на расчетный период (rод,

несколько лет); второй ­ определение конкретных источников

их финансирования.

­rлава 8

­ Исчисление необходимоrо объема производственных ин­

вестиций. Масштабность и сложность расчетов на первом этапе

зависит от возможных вариантов конкретных экономических си­

туаций на рынке и на предприятии:

1) по количественным и качественным характеристикам pы­

ночный спрос удовлетворяется полностью, а поэтому нет потреб­

ности в увеличении объема производства определенной продук­

ции на соответствующем предприятии;

2) спрос на продукцию предприятия постоянно растет, а сле­

довательно, производитель заинтересован в соответствующем

увеличении объема производства с помощью ввода в действие

дополнительных производственных мощностей;

3) имеет место резкое уменьшение рыночноrо спроса на пред­

лаrаемую для продажи продукцию; в этом случае предприятие

вынуждено модернизировать ее либо срочно орrанизовать произ­

водство новой, конкурентоспособной продукции.

В первом варианте должно осуществляться лишь простое воспро­

изводство основных фондов за счет амортизационных отчислений.

В этом случае расчетная процедура оrpаничивается определением aK­

кумулированной суммы амортизационных отчислений на реновацию

основных фондов и ее сравнение с потребностью капитала для замены

устаревших видов оборудования современными, более совершенными

ero моделями. Необходимый ДJIЯ этой цели размер капитала (денеж­

ных средств) рассчитывается на основании информации о потребности

в новом оборудовании (в физических единицах и реальных ценах).

При этом должны быть учтены стоимость монтажа (установки) новой

техники и капитальный доход от реализации машин и друrих средств

труда, выбывающих из эксплуатации.

Второй вариант предусматривает осуществление расширенноrо

воспроизводства основных фондов и объектов социальной инфра­

структуры с целью увеличения до необходимых размеров произ­

водственной мощности предприятия преимущественно путем eru

техническоrо переоснащения, реконструкции или расширения по

предварительно разработанному проекту.

Такой варианr увеличения производственных возможностей пред­

приятия требует тщательной разработки проrpаммы (плана) ero тex­

ническоro переоснащения и реконструкции (расширения). Этому

должны предшествовать анализ и оценка технико­экономическоrо и

орraнизационноrо уровня производства по системе показателей, ox­

ватывающей следующие основные rpуппы: техническая оснащен­

ность производства и технический уровень оборудования; COOTBeТCT­

вие применяемых технолоrий современным требованиям; техничес­

кий уровень и качество продукции; уровень орraнизации производст­

ва. Проrpамма (план) обычно составляется по разделам: 1) свободные

технико­экономические показатели (прирост производственной мощ­

­Раздел 2

­ ности И объема товарной продукции; повышение уровня механиза­

ции и автоматизации производства; рост производительности труда;

экономия энерreтических и материальных ресурсов; общая сумма кa­

питальных вложений); 2) мероприятия по отдельным направлениям

технико­технолоrическоro и орrанизационноrо развития (внедрение

проrpессивной технолоrии, механизация и автоматизация производ­

ства, модернизация действующеrо оборудования, совершенствование

орraнизации производства и управления) с определением для каждо­

ro из них прироста производственной мощности и друrих экономиче­

ских показателей; 3) потребность в оборудовании (отечественном, в

том числе изroтовленном собственными силами; импортном;

типовых узлах для модернизации действующеrо оборудования).

Для определения необходимоrо объема капитальных вложе­

ний по этому варианту экономической ситуации используют в за­

висимости от стадии планирования два метода: первый ­ пред­

варительно­приблизительных расчетов (на основании показате­

ля удельных капитальных вложений на единицу прироста произ­

водственной мощности); второй ­ прямых расчетов (по данным

сметы техническоrо переоснащения и реконструкции или расши­

рения предприятия). По первому методу расчеты ведут в такой

последовательности (данные условные).

'" Исчисляют необходимую среднеrодовую величину произ­

водственной мощности предприятия N cp , исходя из ожидаемоrо

коэффициента ее использования в расчетном rоду (0,9) и выяв­

ленноrо рыночноrо спроса на продукцию (45000 ед.):

N cp == 45 000 : 0,9 == 50 000 ед.

.. Определяют величину среднеrодовой производственной мощ­

ности, которой недостает для удовлетворения рыночноrо спроса на

продукцию, !1N cp , если реальная мощность предприятия известна и

составляет 45 000 ед.:

!1N cp == 50 000 ­ 45 000 == 5 000 ед.

.. Рассчитывают абсолютную величину необходимой дополни­

тельной производственной мощности !1N абс , используя для этоrо

специальный коэффициент перерасчета среднеrодовоrо ее при­

роста в абсолютный, который равняется 0,5 (по средним данным

за длительный период):

дNабс== 5000 : 0,5 == 10000 ед.

ф На основании удельных капитальных затрат на единицу

прироста производственной мощности (150000 rpH.) определяют

общую сумму необходимых капитальных вложений 'LK B на pac­

четный период:

'LK B == 150 000 . 1 О 000 == 1 500 000 000 rpH.

­{лава 8

­ Рассчитанный таким укрупненным (приблизительным) MeTO­

дом объем капитальных вложений затем (с появлением необхо­

димой информации) уточняется с помощью применения BToporo

метода ­ прямых расчетов по данным счетной стоимости всей

совокупности мероприятий, предусмотренных проrраммой (пла­

ном) техническоrо переоснащения, реконструкции или расшире­

ния действующеrо предприятия.

Третий возможный вариант экономической ситуации на рынке

и предприятии требует уже не просто расширенноrо воспроиз­

водства основных фондов, а коренной перестройки технико­

технолоrической базы производства. По этому варианту расчеты

необходимоrо объема капитальныIx вложений ведут по схеме

BToporo варианта. Однако при этом необходимо дополнительно

учитывать значительные капитальные затраты, связанные с Map­

кетинrовыми исследованиями и проектированием новых изделий,

которые должны по своим технико­экономическим xapaKTe­

ристикам полностью удовлетворять требования покупателей.

При таких условиях предприятию следует быть rOToBbIM также

к необходимой диверсификации производства, а тем самым ­

и к мобилизации инвестиционных ресурсов.

Источники финансирования производственных инвестиций.

Для обеспечения эффективной хозяйственной деятельности предпри­

ятия важным является обоснование определения конкретных источ­

ников финансирования производственных инвестиций.

Наиболее просто это можно сделать для первоrо варианта эко­

номической ситуации в акционерном обществе, которое становит­

ся самой распространенной формой орrанизации бизнеса. Если по

определенным причинам (ошибки орrанизационноrо периода, BHe­

запный существенный рост цен на новое оборудование и др.) aK­

кумулированной суммы амортизационных отчислений HeДOCTa­

точно для финансирования замены устаревшеrо оборудования, то

для покрытия недостаточных средств нужно использовать друrие

(внутренние) источники формирования средств (например, объя­

вить подписку на обыкновенные и привилеrированные акции или

привлечь часть нераспределенной прибыли).

Обеспечение финансирования расширенноrо воспроизводства

основных фондов по второму и третьему вариантам экономической

ситуации на предприятии (существенное увеличение объема про­

дукции или орraнизация новых видов товаров в соответствии с pы­

ночным спросом) является сложной хозяйственной задачей. Для ее

правильноrо решения необходимо rлубокое экономическое обосно­

вание выбора тех или иных источников формирования реальных

инвестиций (капитальных вложений). Достаточно продуманным,

например, должно быть решение о выпуске и продаже ценных бу-

Mar или использовании долrосрочноrо кредита, поскольку все это

­Раздел 2

­ требует немалых средств: в первом случае ­ на печатание и разме­

щение акций (облиrаций) предприятия и выплату дивидендов aK­

ционерам, во втором ­ на возвращение заимствованных средств с

выплатой солидноrо процента за пользование кредитом.

Особенно тщательноrо обоснования требует ходатайство пред­

приятия о предоставлении ему прямой или непрямой rосударст­

венной субсидии. В нем должны содержаться такие вопросы: He­

обходимость и цель финансовой помощи, размер rосударствен­

ных средств и эффективность их использования, потребность в

кредитных и налоrовых льrотах и т. п. fлубоко обдуманным дол­

жен быть подход к привлечению иностранных инвестиций и соз­

данию совместных предприятий, позволяющих использовать HO­

вейшие технолоrии мировоrо уровня, изrотовлять конкурентоспо­

собную продукцию, повышать общую и финансовую эффектив­

ность отечественноrо производства, но иноrда создающих чрез­

мерно большую зависимость от иностранноrо инвестора.

­8.3. ФОРМИРОВАНИЕ И PEfY ЛИРОВАНИЕ

ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ (ЦЕННЫХ БУМАf)

­Общая характеристика ценных бумаr. Ценные бу­

Мй2и ­ это денежные документы, которые удостоверяют право

владения или кредитные отношения, определяют взаимоотноше­

ния между лицом, их выпустившим (эмитентом), и их владельцем

и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде диви­

дендов или процентов, а также возможность передачи денежных

прав друrим лицам. Ценные бумаrи MorYT быть именными или на

предъявителя. Именные ценные бумаrи передаются в большинстве

случаев способом полноrо индоссамента (передаточной надписи,

удостоверяющей переход прав по ценным бумаrам к друrому

лицу), а ценные бумаrи на предъявителя оборачиваются свободно.

Очень важно знать, что ценные бумаrи можно использовать для

осуществления расчетов между субъектами хозяйствования или

как залоr для обеспечения платежей и кредитов.

Отдельные классификационные признаки видов и rрупп цeH­

ных бумаr указаны на рис. 8.2.

Сущностная характеристика отдельных видов и rрупп ценных

бумаr приведена ниже.

Акция ­ ценная бумаrа без установленноrо срока обращения,

которая удостоверяет паевое участие в уставном фонде предпри­

ятия (акционерноrо общества), подтверждает членство в нем,

право на управление предприятием, а также на получение части

ПР!1были в виде дивиденда и участие в распределении имущества

при ликвидации акционерноrо общества.

­rлава 8

­ Облиrации

предприятий

­Казначейские

обязательства

­Акции

­Приватизационные

бумаrи

(сертификаты)

­Облиrации внутренних

roсударственных

и местных займов

­Ценные бумаrи

­Паевые

­Долroвые

­Рис. 8.2. Выпускаемые эмитентами виды

и rруппы ценных бумаr

Акции MorYT быть именными и на предъявителя, привилеrи­

рованными и простыми. I­раждане MorYT владеть, как правило,

только именными акциями. Обращение таких акций фиксируется

в реrистрационных книrах соответствующих обществ. В них BHO­

сят сведения о владельце акций, времени их приобретения и KO­

личестве у каждоrо акционера. Акции на предъявителя реrистри­

руются только по их общему количеству.

Привилеrированные акции дают владельцу преимущественное

право на получение дивидендов, а также на первоочередное уча­

стие в распределении имущества акционерноrо общества в слу­

чае ero ликвидации (прекращения существования). Они MorYT

выпускаться с фиксированным в про центах от их номинальной

стоимости размером ежеrодноrо дивиденда. В этом случае обще­

ство обязано выплачивать дивиденды в указанном размере, неза­

висимо от абсолютной величины полученной прибыли в COOTBeT­

ствующем rоду. В том случае, если прибыль соответствующеrо

rода будет недостаточной, выплату дивидендов на такие акции

нужно производить из резервноrо фонда акционерноrо общества.

­Разде,) 2

­ Выпуск всех видов акций акционерным обществом осуществ­

ляется в размере ero YCTaBHoro фонда или на всю стоимость имуще­

ства rосударственноrо предприятия в случае преобразования по­

следнеrо в акционерное общество. К этому нужно добавить, что

привилеrированные акции MOryT быть выпущены на сумму, не пре­

вышающую 1 О % ycтaBHoro фонда акционерноrо общества.

Облиzацией является цеНная бумаra, которая удостоверяет BHece­

ние ее владельцем определенной суммы денежных средств и под­

тверждает обязательство эмитента возвратить владельцу облиraции в

обусловленный срок номинальную ее стоимость с выплатой фикси­

pOBaHHoro процента. Облиrации всех видов распространяются среди

юридических и физических лиц на добровольных началах. Выпуска­

ются облиraции двух видов: 1) облиrации BнyтpeHHero rосударствен­

Horo и MecTHoro займов; 2) облиrации предприятий. Они MOryт быть

именными и на предъявителя, процентными и беспроцентными (цe­

левыми) со свободным или с оrраниченным обращением.

Облиrации BнyтpeHHero rосударственноro и MecTHoro займа BЫ­

пускаются на предъявителя. Обязательным реквизитом целевых обли­

rаций должно быть обозначение товара (услуrи), под который (KOТO­

рую) их выпускают. Облиrации, предназначенные ДJIЯ открытой про­

дажи с последующим свободным обращением (кроме беспроцентных

облиraций), должны иметь купонные листы на вьшла'I)' процентов.

Решения о выпуске облиrаций BHYTpeHHero rосударственноrо

и MecTHoro займа принимают соответственно Кабинет Министров

Украины и местные opraHbI власти, а облиrаций предприятий ­

эмитент с оформлением соответствующеrо протокола. Предпри­

ятия (акционерные общества) MorYT выпускать облиrации на

сумму не более 25 % от размера YCTaBHoro фонда и при условии

оплаты ранее выпущенных акций.

Средства, полученные от реализации облиrаций заемноrо xa­

рактера, направляются соответственно в rосударственный и MeCT­

НЫЙ бюджеты, а также во внебюджетные фонды местных орrани­

заций. Выплата дохода на приобретенные облиrации осуществля­

ется в соответствии с условиями их выпуска. Однако доход на

облиrации целевоrо займа (беспроцентные облиrации) не выпла­

чивается. Владельцам таких облиrаций предоставляется лишь

право приобрести соответствующие товары или услуrи, под KO­

торые выпущены эти ценные бумаrи. Если цена товара на момент

ero получения будет превышать стоимость облиrации, то владе­

лец получает товар по цене, указанной в облиrации, а коrда товар

станет дешевле, владельцу выплачивается разница между стои­

мостью облиrации и ценой товара.

Казначейские обязательства Украины ­ вид ценных бумаr

на предъявителя, которые размещаются только на добровольных

началах среди населения, удостоверяют внесение владельцами

­rлава 8

­ денежных средств в бюджет и дают право на получение финансо­

Boro дохода. Выпускают три вида казначейских обязательств:

а) долrосрочные ­ со сроком действия от 5 до 1 О лет; б) cpeд­

несрочные ­ от 1 до 5 лет; в) краткосрочные ­ до одноrо rода.

Решение об эмиссии долrо­ и среднесрочных казначейских обя­

зательств принимает Кабинет Министров, а краткосрочных ­

Министерство финансов Украины. Цена продажи казначейских

обязательств устанавливается в зависимости от времени их при­

обретения в пределах срока действия. Средства от реализации каз­

начейских обязательств направляются на покрытие текущих pac­

ходов rосударственноrо бюджета.

Сбереzaтельный сертификат по форме и содержанию ­ это

письменное свидетельство банка о депонировании денежных

средств, которое удостоверяет право вкладчика на получение

после окончания установленноrо срока как caMoro депозита, так

и процентов на Hero. С6ереrательные сертификаты MorYT быть

срочными (под определенный доrоворной процент на обуслов­

ленный срок) или до востребования, именными и на предъявите­

ля. Именные сбереrательные сертификаты не подлежат обраще­

нию, их передача друrим лицам не допускается. Этот вид ценных

бумаr (как и облиrации) физические лица MorYT приобрести

только за счет собственных средств, а предприятия (орrаниза­

ции) ­ за счет чистой прибыли, остающейся в их распоряжении.

Выплата дохода по сбереrательным сертификатам осуществля­

ется при условии предъявления их к оплате в банк­эмитент. Если

владелец сбереrательноro сертификата требует возвращения депо­

нированных на определенный срок средств раньше обусловленноrо

срока, то ему выплачивается меньший процент, что соrласовывается

с владельцем в момент внесения средств на депозитный счет.

Вексель является отдельным видом ценных бумаr, YДOCTOBe­

ряющим безусловное денежное обязательство должника (векселе­

дателя) выплатить после наступления срока определенную сумму

денеr владельцу векселя. Различают простой и переводной BeK­

сель. Последний (трапа) содержит письменный приказ платель­

щику (трассату) выплатить третьему лицу (ремитенту) определен­

ную сумму денеr в обусловленный срок. При этом трассат CTaHO­

вится должником только после Toro, как акцептует вексель, т. е.

даст соrласие на ero оплату, поставив на нем свою подпись.

В процессе обращения вексель передается одним держателем

друrому с помощью передаточной надписи ­ индоссамента. Каж­

дый индоссант, как и векселедатель, несет ответственность за aK­

цепт и платеж по векселю. Вексельные обязательства MorYT быть

дополнительно rарантированы с помощью аваля ­ вексельноrо

поручительства. Своевременная оплата векселя аннулирует все

вексельные обязательства.

­Раздел 2

­ В случае отказа от платежа векселедержатель может оформить

судовой иск против акцептанта. Кроме Toro, если вексель не aK­

цептован или не оплачен, он имеет право требовать оплаты BeK­

селя способом perpecca (обратноrо требования) от друrих OTBeT­

ственных лиц (векселедателя, индоссанта, авалиста), солидарно

обязанных перед векселедержателем.

Совокупность различных видов ценных бумаr, которые BЫ­

пускаются и находятся в обращении, делится на три rруппы.

К первой rруппе относятся паевые ценные БУМа2И, по которым

эмитент не несет обязательства возвратить средства, инвестиро­

ванные в ero деятельность, но которые удостоверяют участие в

уставном фонде, представляют их владельцам право на участие в

управлении делами эмитента и право на получение части имуще-

ства при ликвидации (прекращении деятельности) субъекта xo­

зяйствования. Вторая rруппа охватывает дОЛ20вые ценные бума­