1. Оценка эффективности реструктуризации фирмы Задача 1

При слиянии акционерного капитала двух фирм аналитики фирмы, получающей контрольный пакет акций, полагают, что сделка принесет успех с вероятностью, равной 0,65, если председатель совета директоров поглощаемой фирмы выйдет в отставку; если он откажется, то вероятность успеха равно 0,3. Предполагается, что вероятность ухода в отставку председателя составляет 0,7. Чему равна вероятность успеха сделки?

Формула полной вероятности:

P (A)=P (A/H₁)P(H₁)+P(A/H₂)P(H₂).

P(A) – вероятность события А (успех сделки)

P(H₁) - вероятность ухода = 0,7

P (A/H₁) – вероятность успеха сделки при уходе = 0,65

P (A/H₂) – вероятность успеха сделки, если остается = 0,3

P(H₁) - вероятность того, что председатель останется 1-0,7 =0,3.

P(A)=0,65  0,7+0,30,3=0,545

Как оценивать вероятности?

№	Словесная оценка событий	P количественный аналог
1 2 3 4 5 6 7	Практически невозможное Очень маловероятное Скорее не произойдет Одинаково возможное Скорее произойдет, чем не произойдет Очень вероятное Практически достоверное	 0,001  0,05 0,3  0,5 ≥ 0,7 ≥ 0,95 P >0,99

2. Оценка риска и эффективности реализации проекта в условиях финансового оздоровления фирмы Задача 2

Мерой риска коммерческого (финансового) решения следует считать среднеквадратичное отклонение значения показателя эффективности этого решения.

Пример.

Акционерному обществу предлагаются два рискованных проекта.

Вероятность события.

	Проект 1	Проект 2
Вероятность события	0,2 0,6 0, 2 Pi^1	0, 4 0,2 0,4 Pi^2
Наличие поступления, млн. руб.	40 50 60 Xi^1	0 50 100 Xi^1

Определяем математическое ожидание M₁ и M₂.

Проект 1. M₁=40 0,2+50  0,6+ 60  0,2=50 млн. руб.

Проект 1. M₂ =0  0,4+ 50  0,2 + 100  0,4 = 50 млн. руб.

Вроде бы проекты одинаковы по эффективности.

Посмотрим далее среднеквадратичное отклонение – как меру риска:

Коэффициенты вариабельности

Вроде бы надо выбрать проект № 1, т.к. он менее рискованный

Однако, если считать, что доходность проектов подчинена нормальному закону, то предельная доходность по проектам будет определяться таким образом:

Проект 1.

Проект 2.

Если у акционерного общества есть долг 80 млн. и ему неоткуда ждать помощи, то ему лучше выбрать проект 2, т.к. он если повезет, может не только рассчитаться с долгом, но и получить прибыль. Ну а если не повезет, то уже хуже не будет – все равно банкрот.

3. Прогнозирование дебиторской кризисустойчивости при коммерциализации разработок

В инновационном менеджменте финансовая кризисустойчивость может рассматриваться в двух аспектах. Во-первых, инвестора интересует кризисустойчивость инновационной фирмы, чтобы обезопасить свои инвестиции и получить на них доход; поставщиков интересует, сумеет ли инновационная фирма рассчитаться за поставки материалов, сырья, комплектующих без предоплаты (кредиторская задолженность). Во-вторых, инновационную фирму интересует, сумеют ли клиенты, покупатели рассчитаться за поставленную им продукцию без предоплаты (дебиторская задолженность), – в целях расширения круга потребителей нового изделия.

Из всех возможных финансовых показателей для данной цели, пожалуй, лучше всего подходит коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), который предназначен для характеристики платежеспособности предприятий:

где – ликвидные активы: денежные средства и ценные бумаги; дебиторская задолженность; запасы сырья и незавершенная продукция соответственно;

–пассивы: кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты банка соответственно.

В Постановлении правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности предприятий» указывается, что гарантией полной платежеспособности является двукратное превышение ликвидных активов над краткосрочными обязательствами ().

Понятно, что фирмы с КТЛ<1 можно столь же четко отнести к явным банкротам, ибо у них ликвидных активов меньше, чем долгов. Остается еще одна группа предприятий, у которых 1<КТЛ<2. О них нельзя сказать с полной определенностью, вернут или не вернут они долги своим партнерам. Ответ на этот вопрос (прогноз) можно дать лишь с той или иной степенью вероятности. Оценить ее можно несколькими приемами. Ниже мы рассмотрим те из них, которые наиболее легки для практического использования.

Прогнозирование с помощью неравенства Чебышева. Неравенство Чебышева имеет следующий вид:

Оно позволяет находить верхнюю границу того, что случайная величина х отклонится в обе стороны от своего среднего значения М(х) на величину больше ξ. Эта величина равна или меньше, чем , где² – дисперсия случайной величины х, определяемая по формуле

Нас интересует вероятность отклонения только в одну сторону (в большую), поэтому вышеприведенное неравенство Чебышева надо переписать следующим образом:

(4.7)