27.Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики: экономическое содержание, теоретические подходы к анализу.

Денежно-кредитная политика связана с денежным рынком. Она воз­действует на экономическую конъюнктуру, изменяя количество денег в обращении. Эту политику осуществляет государственный банк, ре­гулируя и воздействуя на денежную базу и денежную массу. Измене­ние денежной базы связано с операциями на открытом рынке по про­даже и покупке ценных бумаг Центрального банка. Воздействие на денежную массу осуществляется через изменение:а) нормы резервного покрытия (чем выше норма резерва, тем мень­ше объем кредитов, которые могут предоставить коммерческие банки, а, следовательно, и меньше денег в обращении; б) учетной ставки процента (падение ставки % увеличивает объем кредитов, а следовательно, и кол-во денег в обраще­нии).

Денежно-кредитная политика воздействует и на рынок благ посред­ством: а) изменения ставки процента (эффект Кейнса); б) влияние на реальные кассовые остатки (эффект Пигу); в) воздействие на сектор имущества (эффект имущества и эффект субституции).

Трансмиссионным механизмом денежно-кредитной политики назы­вается цепочка последовательных изменений в экономике, вызванных изменением предложения денег. В экономической теории существуют две интерпретации трансмиссионного механизма: кейнсианская и моне-таристская. Опираясь на различие представлений об эк-ком механизме, кейнсианцы и монетаристы делают противоположные вы­воды для этой политики.

Кейнсианская интерпретация Центральным моментом в данной концепции является изменение процентной ставки, влияющее на спрос на деньги и инвестиционный спрос

1. Рассмотрим ситуацию, когда государственный банк сокращает количество денег в обращении. Происходит сдвиг LМ0 ==> LМ2 В период инвестиционной и ликвидной ловушек изменение ко­личества денег не влияет на экономическую конъюнктуру. 2. во вр. подъема высока процентная ставка i. 3. Эффективный спрос сокращ. с у2 до у0. 4. Сдвиг кр.совокуп.спроса. При р0 на рынке благ избыток (у0 больше у2).. Ур.цен понижается, изменяя совок. спрос и предл. 5. Сниж-е Ур. цен смещает LM2 до LM1, не меняя сов.спрос. 7. При р1 объем эф.спроса равен у1, проц.ставка равна i1. 7. На рынке труда отмечается падение цен, при этом кривая спроса на труд сдвигается вправо и отмечается снижение ценности пре­дельного продукта при каждом уровне занятости. 8. Денежная ставка не снижается при падении цен. 9. Занятость падает до N1 при у1 10. Устанавливается новое равновесие.

Монетаристская интерпретация

Данная концепция имеет более сложную структуру, включающую в себя первое звено кейнсианского механизма и соответствующее ему второе звено, однако монетаристы считают, что в ответ на снижение процентной ставки, вызываемое ростом денежной массы, отреагирует не только инвестиционный спрос, но и другие элементы совокупного спроса, потребительские расходы.

В основе такой трактовки лежит портфельная теория спроса на деньги, которая предполагает, что в состав портфеля экономического субъекта входят акции и материальные активы, помимо акций и денег.

При падении процентной ставки субъекты меняют структуру порт­феля имущества, не только увеличивая спрос на деньги и снижая спрос на облигации, но и увеличивая долю материальных активов, так как уменьшается кредит и, следовательно, расширяется возможность при­обретения материальных активов, продаваемых в кредит.

Изменение спроса на акции в структуре портфеля имущества может быть не одинаковой. Уменьшение процентной ставки ведет к росту кур­са акций и, если субъекты считают, что увеличение курса акций есть вре­менное явление, то они будут продавать акции так же как и облигации, стремясь выиграть на курсе. Но если экономические субъекты воспри­нимают рост курса акций как свидетельство об улучшении финансового положения компании, то сочтут повышение курса акций постоянным явлением и увеличат спрос на акции в составе портфеля имущества.

Результатом этих изменений в структуре портфеля имущества бу­дет рост спроса потребительского назначения, а это приведет к тому, что сдвинется не только кривая LМ, но и кривая 1S в ответ на рост де­нежной массы. И в результате этого эффективный спрос вырастет на большую величину, чем это понимают кейнсианцы.