Основные проблемы, связанные с расчетом сс:

1. новые и существующие инвестиции могут иметь разную степень риска;

2. привлечение дополнительных источников для финансирования новых проектов может привести к изменению финансового риска компании в целом;

3. при изменении процентных ставок изменяется и требуемая акционерами норма прибыли на инвестируемый капитал, что влияет на значение СС.

Очевидно, что цена отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняется. Поэтому и взвешенная цена капитала не является постоянной величиной — она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов. Одним из них является расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала предприятия может осуществляться как за счет собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств. Первый источник средств относительно дешевый, но ограничен в размерах. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но цена его может существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго источника, как правило, приводит к возрастанию цены капитала в целом как платы за возрастающий риск.

Исходя из вышесказанного вводится понятие предельной цены капитала, рассчитываемой на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях фондового рынка.

Предельная цена капитала – цена капитала, предназначенного для финансирования новой единицы продукции.

Предельные затраты капитала могут оставаться постоянными, однако при достижении некоторого объема привлекаемых ресурсов они могут существенно возрасти.

2. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте

Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией леверидж. В экономическом смысле леверидж трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.

Существуют три вида левериджа:

1. производственный леверидж,

2. финансовый леверидж,

3. производственно-финансовый леверидж

Производственный леверидж характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме. Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск компании.

Производственный леверидж – потенциальная возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Финансовый леверидж - характеристика соотношения между заемным и собственным капиталом; уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов (валового дохода)

Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов (структуры источников средств).

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией; компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль.

Анализ этой взаимосвязи, т. е. количественная оценка уровня левериджа, выполняется с помощью специального метода, известного в финансовом анализе как метод «мертвой точки».