42) Методики определения размера дивидендов

Существует несколько подходов к определению размера дивиденда:

• Методика постоянного процентного распределения прибыли Чистая прибыль распределяется на выплаты дивидендов по привилегированным акциям и прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций. Последняя, в свою очередь, распределяется решением собрания акционеров на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям и нераспределенную прибыль. Основным аналитическим показателем, характеризующим дивидендную политику, является коэффициент «дивидендного выхода» - отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций (в расчете на одну акцию). Т.о. если предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться.

• Методика фиксированных дивидендных выплат Регулярная выплата дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. Если фирма развивается успешно и в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некоторый уровень, размер дивиденда повышается.

• Методика выплаты «экстра» дивидендов Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются экстра-дивиденды, как премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый характер.

• Методика выплаты дивидендов акциями Дивиденды, при наличии письменного согласия акционеров, могут выплачиваться ценными бумагами общества. Такой вариант выплат дивидендов должен быть принят общим собранием акционеров. Акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Например, компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнительными акциями.

Такая же политика может применяться при постоянном росте цен на акции общества на рынке. В этом случае если акционеру необходимы наличные, он просто продает какое-то количество акций. Если же не продает, то его богатство растет пропорционально росту цен на акции. Все больше и больше компаний, не имеющих проблем с ликвидностью, предлагают выплаты дивидендов акциями тем акционерам, которые желают увеличить свою долю в компании.

Преимущества выплаты дивидендов акциями:

• денежные средства остаются в компании;

• они имеют такую же информационную ценность, как и денежные дивиденды;

• если ликвидность ограничена, то выплата дивидендов акциями помогает поддерживать воспринимаемый уровень стабильности дивидендного потока и сохранять статус компании на рынке;

• они увеличивают количество акций в обращении и поэтому улучшают реализуемость акций;

• они являются эффективным средством для акционеров, желающих увеличить свои пакеты акций в компании, так как позволяют обойтись без брокеров и других расходов, которые были бы понесены, если бы наличные деньги, полученные в форме дивиденда, были реинвестированы в компанию через рынок.7

• Методика дробления акций (расщепления или сплита)Дробление акций (также называемое льготным выпуском) аналогично выплате дивидендов акциями, но обычно проводится в дополнение к выплате дивидендов наличными. Дробление акций, или льготный выпуск, не изменяет общей ценности пакетов акций инвесторов в компании. Рыночная стоимость акций автоматически корректируется с учетом новых акций в выпуске. Каждый акционер сохраняет такую же часть от общего количества акций, как и раньше, потому что каждый акционер получает дополнительные акции пропорционально имеющемуся у него пакету.Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Эти компании стараются не допускать слишком высокой цены своих акций, т.к. это может повлиять на их ликвидность (при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). После принятия решения на проведение этой операции в зависимости от рыночной цены акций определяется наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т. д. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняются, увеличивается лишь количество обыкновенных акций.

Основные преимущества дробления акций:

• благоприятное информационное содержание, которое обычно рассматривается как показатель потенциального роста цены акций.

• акции становятся более реализуемыми, потому что увеличивается количество акций в выпуске и уменьшается цена без влияния на ценность пакетов акций старых акционеров. Большинство акций имеют "оптимальные пределы реализации", внутри которых они получают наибольший оборот, а дробление акций используется, чтобы держать цены акций внутри этих пределов.

• хотя это и не приносит немедленной выгоды акционерам, но за более длительный период времени они повышают реализуемость своих акций. По этой причине, а также вследствие того, что люди любят получать что-то, ничего не отдавая, проводимые изредка льготные выпуски пользуются популярностью.

• Методика консолидации акцийНесколько старых акций меняются на одну новую в любых пропорциях. При этом дивиденды могут измениться пропорционально изменению стоимости акций, т.е. консолидация акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Но имеется общая негативная черта – дополнительные расходы на выпуск новых ценных бумаг.

• Методика выкупа акцийОсновная причина - желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна.

43) Особенности выплат дивидентов в Каз-их АО:пример.Понимая, что в большинстве казахстанских АО капитал концентрирован, т.е. там имеется явное преобладание мажоритарных акционеров, можно говорить о том, что решения о выплате дивидендов и их размерах, как и все остальные решения, чаще всего принимаются в интересах этих мажоритарных акционеров.

Такая ситуация приводит к тому, что в Казахстане работает теория клиентуры . При этом чаще всего принимаются решения о реинвестиции полученной прибыли или о выплате минимальных дивидендов. Т.е. миноритарные акционеры не получают ничего или получают крайне мало. Понимая нашу реальность, можно говорить о том, что мажоритарные акционеры имеют другие, кроме дивидендов, способы получения выгод от общества. Наши мажоритарные акционеры не готовы делиться собственностью и до последнего времени, вследствие избытка денег в экономике и легкого доступа к иностранным кредитам не нуждались в создании привлекательного для потенциальных инвесторов и миноритарных акционеров имиджа. Поэтому они могли позволить себе не платить дивидендов. Не исключено, что в свете текущего финансового кризиса ситуация изменится. Для анализа реальной практики в определении дивидендной политики мы решили рассмотреть реальные дивидендные политики казахстанских компаний. Учитывая, что дивидендная политика пишется для акционеров или потенциальных инвесторов, мы предположили, что дивидендные политики должны быть представлены в Интернете. Однако нам удалось найти только две дивидендные политики. Это не означает, что дивидендные политики казахстанских компаний отсутствуют в Интернете, но найти их оказалось проблематично. Правда есть ссылки на дивидендную политику в Кодексах корпоративного поведения ряда компаний.

ПРИМЕР. Дивидендная политика, которую нам удалость найти – дивидендная политика АО «Казахтелеком». Фрагмент этой дивидендной политики представлен ниже.

Порядок определения размеров начисления дивидендов

3.1. Размер дивидендов, начисляемых Обществом, определяется с учетом норматива. Чистый доход (итоговая прибыль) Общества определяется на основе его консолидированной финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО.

3.2. В соответствии с действующим законодательством и Уставом Общества Совет директоров Общества подготавливает предложения о порядке распределения чистого дохода Общества за истекший финансовый год и размере дивиденда за год в расчете на одну простую акцию Общества

3.3. Совет директоров Общества при подготовке предложения о порядке распределения чистого дохода Общества за истекший финансовый год и размере дивидендов за год, исходит из того, что сумма, направляемая на выплату дивидендов, должна составлять не менее 17,5 % чистого дохода.

3.4. Вопрос о возможности выплаты Обществом дивидендов по простым и привилегированным акциям ежеквартально, раз в полгода, либо по итогам года регулируется в соответствии с действующим законодательством. Вопрос рассматривается Правлением Общества, исходя из полученных финансовых результатов и прогнозных показателей размера дивидендов по акциям Общества.

3.5. Совет директоров Общества, на основании предложений Правления Общества, рассматривает основные направления распределения чистого дохода (итоговой прибыли), а также формирует предложения по доле чистого дохода (итоговой прибыли), направляемой на дивидендные выплаты.

3.6. Сформированные Советом директоров Общества предложения о порядке распределения чистого дохода Общества за истекший финансовый год и размере дивиденда за год в расчете на одну простую акцию Общества выносятся на рассмотрение Общего собрания акционеров.

3.7. Окончательное решение о размере дивидендов устанавливается решением Общего собрания акционеров Общества.

44) Прозрачность и раскрытие информации АО. Определение понятий,характер-ка. Необходимым условием, при котором инвесторы будут приобретать акции и облигации корпораций, является наличие свободного доступа к информации обо всех существенных сторонах деятельности корпорации. Без знания о том, каковы результаты финансовой деятельности корпорации, кто ее возглавляет, каким способом принимаются важные стратегические и оперативные решения внутри корпорации, ни один здравомыслящий инвестор не будет приобретать ценные бумаги подобной компании. По этой причине все корпорации раскрывают информацию о различных как финансовых, так и нефинансовых аспектах своей деятельности. Естественно, что в условиях существования различных заинтересованных сторон, так называемых «стейкхолдеров», корпорация при раскрытии информации должна учитывать приоритетные интересы и ожидания всех основных стейкхолдеров. При этом корпорации должны не просто готовить необходимую информацию, но и сделать сам процесс подготовки и раскрытия информации ясным и понятным для всех стейкхолдеров, то есть корпорации должны быть прозрачны. Существует прямая закономерность между прозрачностью компании и ее способностью привлечь необходимые капиталы в виде выпуска акций и облигаций – чем прозрачнее и понятнее для инвестора процесс принятия решений и подготовки отчетов внутри компании, тем легче инвестор соглашается на вложение средств в ценные бумаги этой компании.

Наиболее важным видом информации, который нужен всем без исключения стейкхолдерам, является информация о финансовом состоянии корпорации, содержащаяся в регулярно публикуемых финансовых отчетах – отчете о прибылях и убытках, отчете о движении денежных средств и балансе.

Требование раскрытия информации становится обязательным условием, регулируемым законодательными актами многих как развитых, так и развивающихся стран, включая законодательство Казахстана.

В целом же, раскрытие информации о владельцах крупных пакетов акций и структуры собственности представляет собой дополнительную защиту и гарантию прав сохранения собственности (прав инвесторов, прав акционеров) и обеспечение баланса интересов (прав) всех участников корпоративных отношений.

Другим аспектом деятельности корпораций, который необходимо раскрывать перед стейкхолдерами, является состав и роль Совета директоров. Важность раскрытия обусловлена ключевой ролью Совета директоров в структуре управления корпорацией и той ответственной ролью, которая отведена его членам.