Вопрос 19.

Учётная и стоимостная модели в управлении корпоративными финансами

Бухгалтерская (учетная) модель анализа компании.

В данной модели делается акцент на анализе эффективности ранее принятых решений, которые отражаются в виде показателей прибыли организации, а также на изучении системы разнообразных финансовых коэффициентов. В качестве информационной базы используются связанные между собой стандартные формы финансовой отчетности, используемых в российских корпорациях: бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2); отчет о движении денежных средств (форма №4).

Ресурсы компании носят наименование активов, а средства их формирующие- пассивов. В финансовой отчетности в пассивах выделяются капитал и резервы, а также обязательства. По срокам пассивы делятся на краткосрочные (менее 12 месяцев) и долгосрочные. Основным источником информации, дающим нам преставление об операционной деятельности компании, является Отчет о прибылях и убытках (форма№2). Прибыль позволяет оценить результаты деятельности организации за определенный промежуток времени. Стандартный алгоритм расчета прибыли можно представить следующим образом:

Выручка от реализации (sales) минус Себестоимость реализации, включая амортизацию и налоги, относимые на себестоимость; равно Валовая прибыль (grossmargin) минус Коммерческие общефирменные (управленческие расходы) равно Операционная прибыль или прибыль от продаж ( EBIT – earnings before interest and taxes)  минус Прочие операционные расходы плюс Проценты к получению минус проценты по заемным средствам к уплате равно Прибыль до налогообложения минус Налог на прибыль равно Прибыль после налогообложения минус Дивиденды по привилегированным акциям равно Чистая прибыль (netincome).

 Расчет прибыли является очень важным в ходе проведения анализа и оценки деятельности компании и изучении перспектив ее развития. При этом может применяться различное толкование расходов. Большинство компаний в ходе расчета основных показателей и расчета коэффициентов осуществляют корректировку расходов путем исключения случайных, нехарактерных и иных видов расходов.

 Внесение подобных корректировок носит наименование нормализации отчетности. Нормализационные корректировки производятся по следующим направлениям:

·       корректировка разовых, нетипичных операционных расходов и неоперационных доходов, нефукционирующих активов;

·       корректировка методов учета операций при начислении амортизации и списания на себестоимость сырья и материалов;

·        корректировка, связанная с существованием непроизводственных (социальных) активов.

Существует несколько показателей прибыли, служащих основанием для принятия решения. Вот некоторые из них:

1)                прибыль по операционной и основной деятельности (EBIT). Данный вид прибыли интересует в первую очередь аналитиков и оценщиков компании. Этот показатель прибыли не принимает во внимание вычет процентов по заемному капиталу, в нем также не отражается продажа долгосрочных активов. При этом показатель прибыли по операционной деятельности является основным при принятии решения о целесообразности развития и сохранения данного бизнеса.

2)                прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации (EBITDA). Данный вид прибыли исчисляется путем добавления начисленной амортизации к показателю операционной прибыли (EBIT). EBITDA является одной из основных характеристик деятельности компании, на нем основывается также рыночная стоимость компании. Данный вид прибыли более подходит для компаний с большими материальными активами и длительной амортизацией.

3)                Чистая прибыль представляет интерес в большей степени для акционеров и собственников компании, как доступная к распределению.

Рентабельность представляет собой показатель экономической эффективности производства  на предприятии. Она отражает степень использования материальных, трудовых и денежных ресурсов. Рентабельность рассчитывается как соотношение прибыли и затрат. Существует три группы показателей рентабельности: рентабельность продукции, рентабельность активов, рентабельность капитала.

Рентабельность продукции представляет собой соотношение между прибылью от реализации продукции и понесенными затратами.

Рентабельность активов рассчитывается как соотнесение прибыли и объема активов, характеризует отдачу используемых предприятием активов.

Рентабельность капитала представляет собой отдачу на различные виды капитала, используемого предприятием для финансирования производственной деятельности.