Вопрос 7. Стратегии денежных властей в области обеспечения денежного предложения в соответствии с национальными интересами и для преодоления финансово-экономического кризиса.

Денежное таргетирование, или таргетирование денежного предложения, родившееся из недр монетаризма, представляет собой механизм денежно-кредитной политики, в ходе которого центральный банк устанавливает целевые ориентиры роста денежного предложения и управляет их достижением. В качестве промежуточной цели денежно-кредитной политики выступают денежные агрегаты: денежная база, M l, М2, М3, М4

Денежное таргетирование требует выполнения трех основных условий:

1. центральный банк влияет на ключевые макроэкономические показатели (инфляция, безработица и экономический рост), управляя денежными агрегатами;

2. центральный банк публично объявляет целевые ориентиры роста денежного предложения и принимает на себя мягкие обязательства по их достижению.

3. центральный банк должен иметь в своем распоряжении достаточный набор инструментов, чтобы управлять денежным предложением.

Преимуществами денежного таргетирования считаются:

• автономия денежно-кредитной политики: центральный банк сосредотачивает свои усилия на реализации внутренних интересов национальной экономики;

• предсказуемость и транспарентность действий центрального банка;

• частичное решение проблемы несогласованной во времени денежно-кредитной политики;

• высокая управляемость «младших» денежных агрегатов (денежная база, ее компоненты и M l);

• легкость в реализации (не требует сложных экономических моделей процедур и техник);

• простая форма подотчетности денежных властей.

Недостатками денежного таргетирования являются:

• отсутствие устойчивой и предсказуемой связи между промежуточными целями денежно-кредитной политики (денежными агрегатами) и инфляцией,

• слабый контроль широких денежных агрегатов (М2 и М3) со стороны центрального банка;

• низкая ответственность центрального банка перед обществом по достижению целевых ориентиров, поскольку они могут быть произвольно пересмотрены в связи со сменой экономической обстановки;

• слабая информационная эффективность: информация о динамике денежного предложения малополезна при принятии участниками рынка инвестиционных и потребительских решений.

Денежное таргетирование применялось в нескольких странах в течешь

1970-х и 1980-х годов, однако в большинстве случаев оно потерпело неудачи и не нашло широкого распространения. Считалось, что целевые ориентиры по денежному предложению позволяют уменьшить экономическую неопределенность, дать рынку сигнал об изменении предложения денег и тем самим снизить информационные издержки рыночных участников. Центральные банки ввели денежное таргетирование в первой половине 1970-х годов вследствие нескольких причин, главная из которых — поиск лучшего способа управления инфляцией. Они экспериментировали с различными параметрами таргетирования — горизонт таргетирования, темпы роста денежного предложения, виды денежных агрегатов и др. Провалы в достижении целеных ориентиров заставляли власти искать новые формы таргетирования денег

Частая смена целей и параметров таргетирования противоречила исходной теоретической предпосылке монетаризма — что связь между денежным предложением и инфляцией существует только в долгосрочной перспективе. Это не в последнюю очередь объясняет низкую эффективность денежного таргетирования, в рамках которого регуляторы метались между несколькими подходами. Известное исключение составил немецкий Бундесбанк, который по всеобщему признанию оказался успешен в денежном таргетировании.