1.1. Визначається середньозважена вартість капіталу (wacc), %

- розраховується як середня величина з необхідної прибутковості за різними джерелами фінансування, а питомою вагою кожного показника є частка кожного джерела фінансування інвестицій.

, (4.1)

r_i — необхідна дохідність (норма прибутку) з капіталу, одержаного з і-го джерела;

d_i — частка капіталу (інвестиційних ресурсів), одержаного з і-го джерела.

Є інвестовані кошти з різних джерел

Є дохід (%) отриманий від цих інвестованих коштів.

показник WACC може вибиратися як ставка дисконту при розрахунку чистого приведеного потоку (NPV), який визначається за такою формулою:

Приклад Визначити ціну капіталу за даними табл. (1 пункт розрахунків )

Джерела коштів	Частка (d),  %	Необхідна прибутковість (ціна джерела), %
Нерозподілений прибуток	2,8	15,2
Привілейовані акції	8,9	12,1
Звичайні акції	42,1	16,5
Позичкові кошти:
банківські кредити	40,3	19,5
облігаційна позика	5,9	18,6
Усього	100,0

WACC = 0,028 · 0,152 + 0,89 · 0,121 + 0,421 · 0,165 + 0,403   0,195 +0,059 · 0,186 = 0,1740 (17,4 %).

Оскільки всі витрати підприємства з виплати доходу всім влас­никам залучених інвестованих коштів до загальної суми інвестованих коштів становить 17,4 %, то це означає, що підприємство може приймати інвестиційне рішення, очікувана рентабельність якого не нижче цього показника.

1.2. Визначається різниця між доходами та витрати протягом усього строку інвестиційного проекту з урахуванням вартості залучених на інвестиційний проект коштів (ставка кредиту, ставка дисконту WACC)

(4.2)

де P₁, P₂, P_k ... P_{n —} річні грошові надходження протягом n років;

IC — стартові інвестиції;

і — ставка дисконту (вартість залучених і запозичених коштів);

PV= — загальна сума дисконтованих надходжень за проектом.

У разі, коли NPV > 0, проект варто приймати до реалізації;

якщо NPV < 0, проект варто відхилити, бо він збитковий;

NPV = 0 — проект не прибутковий і не збитковий.

2. Визначення індексу рентабельності інвестицій (pi),

- PI визначається на основі оцінки співвідношення загальної суми дисконтованих надходжень за проектом до стартових інвестицій

. (4.3)

Якщо PI = 1, то це означає, що дохідність інвестицій точно відповідає нормативу рентабельності.

Якщо PI > 1, то проект прибутковий,

Якщо PI < 1 — проект збитковий.

ПРИКЛАД

з використанням цих 2-х методів для оцінки інвестиційного проекту

Приклад 4.2. Підприємство розглядає інвестиційний проект — придбання технологічної лінії.

Вартість лінії 15 млн грн.,

строк експлуатації — 5 років,

знос на обладнання вираховується за методом прямолінійної амортизації = 20 % на рік,

виручка від реалізації продукції по роках прогнозується в таких обсягах (без ПДВ), тис. грн:

- 10 200;

- 11 100;

- 12 300;

- 12 000;

- 9000.

Поточні витрати становлять у 1-ий рік - 5100 тис.грн. і в наступні роки щоріч­но збільшуються на 4 %.

Ставка податку на прибуток становить 30 %,

Ціна авансованого капіталу — 14 %.

Визначити чистий приведений дохід за проектом.

1 МЕТОД: .

(тис. грн)

Показники	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік
1. Обсяг реалізації	10200,0	11100,0	12300,0	12000,0	9000,0
2. Поточні витрати	–5100,0	–5304,0	–5516,2	–5736,8	–5966,3
3. Знос (20% від 15000тис.грн.) - Амортиз.	–3000,0	–3000,0	–3000,0	–3000,0	–3000,0
4. Оподаткований прибуток (1-2-3)	2100,0	2796,0	3783,8	3263,2	33,7
5. Податок на прибуток	–630,0	–838,0	–1135,14	–978,96	–10,11
6. Чистий прибуток	1470,0	1957,2	2648,66	2248,24	23,59
7. Чисті грошові над­ходження (Амортизація: п.3 + Прибуток: п. 6)	4470,0	4957,2	5648,66	5284,24	3023,59

NPV = (4470 : (1+0,14)¹ + 4957,2 : (1+0,14)² + 5648,66 : (1+0,14)³ + + 5284,24 : (1+0,14)⁴ + 3023,59 : (1+0,14)⁵) – 15000 = 898,0 тис. грн.

Оскільки NPV = 898,0 тис. грн > 0, то проект є прибутковим.

2 МЕТОД: індекс рентабельності інвестицій (PI):

.

PI = (4470:1,14 + 4957,2: 1,14² ….) : 15 000 = 16 000 : 15 000 = 1,06 (106,0 %).

Отже, PI > 1 — проект прибутковий.