2. Методика у.Бивера

Первым финансовым аналитиком, кто использовал статистические приемы наряду с финансовыми коэффициентами для целей прогнозирования банкротства был У. Бивер, который предложил пятифакторную систему, содержащую следующие индикаторы:

- рентабельность активов;

- удельный вес заемных средств в пассивах;

- коэффициент текущей ликвидности;

- доля чистого оборотного капитала в активах;

- коэффициент Бивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / Заемные средства.

Исследования этого автора показали, что среднее значение этого коэффициента у обанкротившихся через пять лет фирм равно приблизительно 0,2, в то же время как у «успешных» фирм оно достигает значения почти 0,45. при чем, у предприятий- банкротов этот показатель уменьшается в динамике – за два года до банкротства коэффициент имеет умеренно отрицательное значение, которое в течение года уменьшается до -0,18.

В исследованиях У.Бивер опирался на 30 финансовых коэффициентов с различной степенью значимости для прогнозирования финансового будущего предприятия. Считается, что коэффициент отношения cashflowк общей сумме задолженности является одним из наиболее статистически надежных показателей. В табл.7 представлена оценка риска потери платежеспособности по определенной шкале в зависимости от значения коэффициента Бивера (N).

Таблица 7- Степень риска потери платежеспособности по критерию Бивера

Значение N	Риск потери платежеспособности
<-0,17	Высокий
0,17<2N<=0,4	Средний
>0,4	Низкий

3.3.3.Методика Лиса

В 1972 году британским экономистом Лисом была предложена следующая формула расчета оценки финансовой устойчивости для условий Великобритании:

Z = 0,063X1 + 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4 (7)

где Х1 = ОК/Активы;

Х2 = ПРЕАЛИЗ /Активы;

Х3 = ПНЕРАСПР /Активы;

Х4 = СК/ЗК.

ОК – оборотный капитал предприятия;

ПРЕАЛИЗ - прибыль от реализации продукции;

ПНЕРАСПР - нераспределенная прибыль;

СК – собственный капитал;

ЗК – заемный капитал предприятия.

Предельное значение Z-счета по методике Лиса составляет 0,037.

3.3.4.Методика Таффлера

В 1997 году им была предложена следующая модель оценки финансовой устойчивости:

Z = 0,53X1 +0,13X2 + 0,18X3 +0,16X4 (8)

Где Х1 = ПРЕАЛИЗ /ОбКР ; Х2 = ОК/ОбКР ; Х3 = ОбКР /Активы; Х4 = Выручка/Активы. ОбКР – краткосрочные обязательства.

В том случае, если величина Z-счета меньше 0,2, то банкротство предприятия более, чем вероятно.

3.3.5.Оценка возможность применения вышеописанных моделей для российских предприятий

Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику расчета весовых коэффициентов и соответствующих пороговых значений с учетом местных условий. При этом определение этих коэффициентов экспертным путем не обеспечивает необходимой точности.

Особенности формирования оборотных средств в нашей стране не позволяет прямо использовать критериальные уровни платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости), применяемые в мировой практике.

Поэтому создание шкалы критериальных уровней может опираться на средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитанных на основе фактических данных однородных предприятий одной отрасли.

Для исследования финансового состояния российских предприятий можно рекомендовать значения критериальных показателей для промышленных предприятий, рассчитанные специалистами Казанского государственного технологического университета (табл.8)

Таблица 8- Значения критериальных показателей для распределения промышленности по классам кредитоспособности

Наименование показателя	Значение показателя по классам
	1 класс	2 класс	3 класс
Соотношение заемных и собственных средств	Менее 0,8	0,8-1,5	Более 1,5
Вероятность банкротств (Z-счет Альтмана)	Более 3,0	1,5-3,0	Менее 1,5
Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)	Более 2,0	1,0-2,0	Менее 1,0

При этом распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:

- к первому классу относят фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);

- ко второму – предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита);

- к третьему классу – компании с неудовлетворительным финансовым состоянием (с показателями ниже среднеотраслевых, с повышенным риском невозврата кредита).

Критериальные значения были разработаны отдельно для следующих отраслей: промышленность (машиностроение); торговля (оптовая и розничная); строительство и проектные организации; наука (научное обслуживание).

Одной из наиболее удачных попыток адаптации модели Альтмана принадлежит Р.С. Сайфуллину и Г.Г.Кадыкову которые предложили использовать для оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число R:

R=2Ko+0,1Kтл+0,08K+0,45Км+Кпр (9)

Где Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Ки - коэффициент оборачиваемости активов;

Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

Кпр - рентабельность собственного капитала).

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1, и организация будет иметь удовлетворительное финансовое состояние. Если рейтинговое число будет меньше 1, то его финансовое состояние будет оцениваться как неудовлетворительное.

К существенному недостатку этой модели можно отнести то, что небольшое отклонение коэффициента обеспеченности собственными средствами с 0,1 до 0,2 приводит к изменению итогового показателя («рейтингового числа») на

∆R1 = (0,2 – 0,1)2 = 0,2 пункта.

К такому же результату приводит и значительное изменение Ктл от 0 (от полной неликвидности) до 2, что характеризует высоколиквидные предприятия

∆R2= (2-0)0,1 =0,2 пункта.

3. Официальная система критериев для оценки неплатежеспособности предприятий («Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа»)

Согласно [2], она состоит из 10 коэффициентов.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности, который показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается, как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника.

Коэффициент абсолютной ликвидности = Аликв./Ккратк. (10)

Нормальное значение коэффициента абсолютной ликвидности составляет 0,1-0,2.

2. Коэффициент текущей ликвидностихарактеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств. Он определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника.

Коэффициент текущей ликвидности = Аликв. /Ккратк. (11)

Нормальное значение – от 1 до 2.

3. Показатель обеспеченности обязательств должника его активами характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника:

Скор.

Показатель обеспеченности обязательств должника его активами =

(Аликв. +Ав)/К (12)

4.Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки. Этот показатель определяется, как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам = Ккрат./Вс (13)

5.Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется, как отношение собственных средств к совокупным активам.

Коэффициент автономии = Асобств. /А(П) (14)

Нормативное значение этого показателя составляет 0,5-0,7.

6.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах)определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается, как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными

средствами =(Асобсв. –Ав)/Ао(15)

7. Доля просроченной кредиторской задолженности в пассива характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах, как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам.

Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах =

сумма просроченной кредиторской задолженности/А(П)х100% (16)

8.Показатель отношения кредиторской задолженности к совокупным активамопределяется, как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату к совокупным активам организации.

Показатель отношения кредиторской задолженности в пассивах =

К/А(П) (17)

9. Рентабельность активовхарактеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах, как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации.

Рентабельность активов = П/А(П)х100% (18)

10. Норма чистой прибылихарактеризует уровень доходности хозяйственной деятельности организации, измеряется как отношение чистой прибыли к выручке (нетто).

Норма чистой прибыли = П/Вн (19)

Существуют неформальные критерии, которые также дают возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства предприятия, в том числе:

- неудовлетворительная структура имущества предприятия ,в первую очередь текущих активов. Тенденция к их росту в составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;

- замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);

- сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;

- тенденция к вытеснению в составе обязательств предприятия дешевых заемных средств дорогостоящими и их неэффективное размещение в активе;

- наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;

- значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;

- тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;

- падение значений коэффициентов ликвидности;

- нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;

убытки, отражаемые в балансе, и др.