2. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия.

• Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами.

• Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия.

• Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов.

3. Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска.

ОАп=ЗСп + З гп+ДЗп+ДАп+Пп ,

где 0АП — общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

ЗСП — сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГП — сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

ДЗП — сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДАП — сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

Пп — сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. В процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную потребность.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.

Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов.

Составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, выступающих в форме их эквивалентов.

7. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников.

№8. Управление запасами

Материально-производственные запасы – это часть имущества предприятия, которая предназначена для использования при производстве продукции, выполнении работ и оказании услуг (при этом запасы могут подвергаться обработке и переработке).

Классификация МПЗ:

1. Виды:

- производственные запасы (сырье, материалы, покупные полуфабрикаты, комплектующие изделий, конструкции, детали, топливо, тара и тарные материалы, отходы, запасные части, прочие материалы).

- незавершенное производство

- запасы готовой продукции

2. По потребности в запасах каждого вида

- Текущие обеспечивают непрерывность производственного и торгового процесса между очередными поставками.

- Страховые предназначены для непрерывного обеспечения материалами (товарами) производственного (торгового) процесса в случае различных непредвиденных обстоятельств

- Сезонные образуются при сезонном характере производства, потребления или транспортировки.

Преимущества наличия у предприятия ТМЗ:

1. Бесперебойное выполнение установленной производственной программы.

2. Скидки за покупку крупной партии товаров

3. Один из возможных способов избегания падения покупательной способности денег

4. Снижение издержек административного характера

5. Избегание проблем снабжение в неблагоприятные периоды

6. Снижение риска недопоставки сырья

Недостатки наличия у предприятия ТМЗ

1. Нарушение ритма работы производственного процесса, приводит к простоям оборудования или даже к необходимости перестройки технологического процесса.

2. Отток денежных средств из оборота

3. Образование неликвидных запасов

Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга.

Цель — обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.

Этапы формирования политики управления запасами.

1. Анализ ТМЗ в предшествующем периоде:

• рассматриваются показатели общей суммы ТМЗ: темпы ее динамики, удельный вес в объеме оборотных активов и т.п.;

• изучается структура запасов в разрезе их видов и основных групп;

• изучается эффективность использования различных видов и групп запасов ;

• изучаются объем и структура текущих затрат по обслуживанию запасов.

2. Определение целей формирования запасов.

а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);

б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);

в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.

3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов.

4. Оптимизация общей суммы ТМЗ, включаемых в состав оборотных активов.

5. Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии.

6. Реальное отражение в финансовом учете стоимости ТМЗ в условиях инфляции.

Для обеспечения бесперебойной работы предприятия определяют оборачиваемость МПЗ

Продолжительность оборота =

Оптимальный уровень запаса:

; где

ЕОQ – величина заказанной партии,

F – расходы на один заказ,

D – общая потребность в сырье на период,

H – издержки по хранению единицы товара

Кроме того сколько товаров и материалов следует заказывать необходимо знать когда именно следует сделать новый заказ - Точка запаса:

ТЗ=Время реализации заказа * Дневной расход

Методы оптимизации запасов:

1. Резервный запас

Учитывая степень неопределённости, которой характеризуется потребность в запасах и время реализации заказа, рекомендуется создать резервный (буферный) запас.

2. Метод «Точно в срок»

Метод контроля и управления запасами, в соответствии с которым запасы приобретаются и вводятся в производство именно в тот момент, когда в них возникает необходимость.

3. Метод АВС

Разделение всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории:

«А»: наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказа, которые требуют постоянного мониторинга в связи с серьезностью финансовых последствий, вызываемых их недостатком.

«В»: включают ТМЗ, имеющие меньшую значимость в обеспечении бесперебойного операционного процесса и формировании конечных результатов финансовой деятельности.

«С»: включают все остальные ТМЗ с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных финансовых результатов.

№9. Управление дебиторской задолженностью

Дебиторская задолженность – обязательства клиентов (дебиторов) перед предприятием по выплате денег за пре­доставление товаров или услуг.

На уровень дебиторской задолженности влияют следующие фак­торы:

• оценка и классификация клиентов в зависимости от вида про­дукции, объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношений и условий оплаты;

• контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности;

• анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффици­ентов инкассации.

Виды дебиторской задолженности

1. Нормальная: обусловлена нормальным ходом выполнения производственной программы предприятия.

2. Неоправданная: возникла в результате нарушения расчетной и финансовой дисциплины (товары отгруженные, но неоплаченные в срок, задолженность по недостачам и хищениям и др.).

Управление дебиторской задолженностью - отдельная функция финансового менеджмента, основной целью которой является увеличение прибыли компании за счет эффективного использования дебиторской задолженности, как экономического инструмента.

Основные задачи

• комплексная проверка дебитора

• юридическое сопровождение сделок

• финансирование дебиторской задолженности

• учет, контроль, оценка эффективности дебиторской задолженности

• взыскание просроченного долга

• претензионная работа с недисциплинированными дебиторами

Для управления дебиторской задолженности на предприятии формируется кредиторская политика.

Типы кредитной политики:

1. Консервативная

Направлена на минимизацию кредитного риска.

• существенное снижение количества покупателей, покупающих продукцию в кредит;

• минимизация сроков предоставления кредита и его размера;

• ужесточение условий предоставления кредита;

• рост его стоимости;

• использование жестких процедур инкассации.

2. Умеренная

• Средний уровень кредитного риска.

• Средний срок предоставления кредита.

3. Агрессивная

Максимизация дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит.

Факторы, влияющие на выбор типа кредитной политики:

1. Общее состояние экономики

2. Сложившаяся конъюнктура товарного рынка

3. Потенциальная возможность наращивать производство при расширении реализации в кредит

4. Правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности

5. Финансовые возможности предприятия по отвлечению средств в дебиторскую задолженность

6. Финансовый менталитет собственников предприятия

Управление текущей дебиторской задолженностью

1. Анализ текущей дебиторской задолженности в предыдущем периоде

Необходим для определения дебиторской задолженности подлежащей взысканию, позволяет определить эффективность управления дебиторской задолженностью в предшествующем периоде.

2. Выбор кредитной политики по отношению к покупателю.

3. Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность

Оборотный капитал дебиторской задолженности = (планируемый объем реализации продукции в кредит * коэффициент «себестоимость \ цена» * средний период предоставления кредита * средний период просрочки по кредиту) \ 360

4. Формирование системы кредитных условий:

• Кредитный период

• Кредитный лимит

• Стоимость предоставления кредита

• Система штрафных санкций за просрочку кредита

5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита с целью классификации контрагентов.

Оценка контрагентов по товарному кредиту:

• Объем хозяйственных операций с покупателем и стабильность их осуществления

• Репутация покупателя в деловом мире

• Платежеспособность покупателя

• Результативность хозяйственной деятельности

• Состояние конъюнктуры товарного рынка

• Объем и состав чистых активов предприятия – контрагентов

6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности

7. Обеспечение использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (учет векселей, факторинг, форфейтинг)

Факторинг - финансовая комиссионная операция, при которой клиент переуступает дебиторскую задолженность факторинговой компании с целью незамедлительного получения большей части платежа; гарантии полного погашения задолженности; снижения расходов по ведению счетов (продажа дебиторской задолженности)

Форфейтинг - операция по приобретению финансовым агентом коммерческого обязательства заемщика перед кредитором.

8. Построение эффективной системы контроля за движением и инкассацией дебиторской задолженности.

№10. Управление денежными средствами и их эквивалентами

Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности.

Классификации остатков денежных активов:

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов (формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия).

Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов (формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

При осуществлении этого управления следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка.

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ АКТИВАМИ

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиции обеспечения платежеспособности предприятия, а так же определение эффективности их использования

Степень участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия и его динамика в предшествующем периоде.

КУда=ДА/ОА

где КУда — коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия;

ДА — средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

OA — средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

Средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде.

Пода = ДА/ РДА₀

где ПОда — средний период оборота денежных активов, в днях;

ДА — средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

РДА₀ — однодневный объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде.

Аналогичным образом осуществляется и расчет обратного показателя — количества оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде:

КОда = РДА/ ДА,

Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций:

К Р к ф и =П/КФИ

где КРкфи — коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций;

П — сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов в рассматриваемом периоде;

КФИ — средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде.

2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия. Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

Наиболее широко используемой в этих целях является Модель Баумоля, который первый трансформировал для планирования остатка денежных средств ранее рассмотренную Модель E0Q. Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых инвестиций и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Математический алгоритм расчета максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля имеет следующий вид:

ДАмакс =

где ДАмакс — оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия;

ДА — оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия;

Р0 — расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

Пд — уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям), выраженный десятичной дробью;

ПОдо — планируемый объем отрицательного денежного потока

по операционной деятельности (суммы расходования денежных средств).

Модель Миллера-Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный — на уровне трехкратного размера страхового запаса.