- •Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- •От авторов
- •Раздел 1 Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- •Глава I Товарные биржи: история и роль в современной экономике
- •1.2. Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
- •1.3. Биржевые операции с реальным товаром
- •Глава 2 Фьючерсный контракт и его особенности
- •2.1. Концепция форвардных цен и форвардный контракт
- •2.2. Основные характеристики фьючерсного контракта
- •2.3. Урегулирование обязательств по фьючерсным контрактам
- •Чикагская торговая биржа
- •Чикагская товарная биржа
- •Биржа Комэкс
- •Чикагская торговая биржа
- •Чикагская товарная биржа
- •Глава 3 Участники фьючерсных операций
- •3.1. Хеджеры
- •3.2.Торговцы
- •3.3. Спекулянты
- •Глава 4 Биржа и ее организация
- •4.1. Функции фьючерсных бирж
- •4.2. Обеспечение механизма функционирования фьючерсных бирж
- •4.3. Процедура торговли
- •Правила торговли в биржевом кольце
- •4.4. Организационная структура и управление биржей
- •4.5. Членство на бирже
- •II. Условия членства лондонской Международной нефтяной биржи (по положению на октябрь 1992 г.)
- •III. Список комитетов Чикагской торговой биржи
- •Глава 5 Маржа и механизм клиринга
- •5.1. Понятие маржи во фьючерсной торговле
- •5.2. Первоначальная маржа
- •Маржа брокерского дома
- •Пополнение первоначальной маржи
- •Вариационная маржа
- •Внесение вариационной маржи
- •5.3. Расчет состояния счета
- •Ценные бумаги на депозите
- •5.4. Проблемные ситуации с маржей
- •5.5. Средства клиентов
- •5.6. Процедура клиринга и клиринговая (расчетная) палата
- •Ликвидация путем обратной сделки
- •Расчетная палата и процесс поставки
- •Финансовая целостность расчетной палаты
- •Меры против убытков
- •Глава 6 Правовое регулирование деятельности бирж
- •6.1. Регулирование фьючерсной торговли в сша
- •Регулирование фьючерсных бирж
- •Регистрация участников
- •Регулирование торговой практики
- •Усиление регулирующих мер ктфт
- •Организация ктфт
- •Национальная фьючерсная ассоциация
- •6.2. Регулирование фьючерсной торговли в других странах
- •Глава 7 Развитие системы электронной биржевой торговли
- •7.1. Обзор современных электронных биржевых систем
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Функционирование электронной биржевой торговли (система атс/2)
- •Особенности работы системы Глобэкс
- •7.3. Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли
- •Раздел II Посредническая деятельность на фьючерсных рынках
- •Глава 8 Организация брокерской деятельности
- •8.1. Функции брокерских фирм
- •8.2. Экономика брокерской деятельности
- •Расходы, связанные со сделкой
- •8.3. Организационная структура фкм
- •8.4. Открытие счета клиенту
- •8.5. Перевод счетов
- •8.6. Обслуживание счетов клиента
- •Основные типы приказов для осуществления фьючерсных операций
- •8.7.0Тчетность об исполнении приказов
- •Уведомление о риске
- •Раздел III Использование фьючерсных рынков
- •Глава 9 Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков
- •.1. Взаимосвязь цен для реальных товаров
- •9.2. Базис
- •Динамика базиса
- •Методы записи базиса
- •9.3. Наличные и фьючерсные цены во времени
- •Нормальный рынок
- •Перевернутый рынок
- •9.4. Взаимосвязь цен на рынке процентных ставок
- •Фьючерсные цены на процентные ставки
- •Арбитраж
- •Ценовая взаимосвязь на рынке долгосрочных финансовых инструментов
- •Концепция поставки на рынке финансовых инструментов
- •Конвергенция цен наличного и фьючерсного рынков процентных ставок
- •Глава 10 Концепция и практика хеджирования
- •10.1. Понятие хеджирования
- •10.2. Виды ценовых рисков
- •Определение хеджирования
- •Определение хеджирования
- •Хеджирование продажей
- •Хеджирование покупкой
- •10. 4. Выгоды хеджирования
- •10.5. Базисный риск в хеджировании
- •10.6. Хеджирование вариационной маржи
- •Выигрыш по "хвосту"
- •10.7. Стратегии хеджирования
- •10. 8. Недостатки хеджирования
- •10.9. Практика хеджирования
- •Глава 11 Спекулятивные операции на фьючерсных рынках
- •11.1. Функции спекулянтов на фьючерсных рынках
- •11.2. Техника спекулятивных операций
- •11.3. Виды спекулянтов на фьючерсных рынках
- •11.4. Стратегия и тактика спекулятивных операций
- •Управление денежными средствами при спекулятивных операциях
- •Глава 12 Операции спреда на фьючерсных рынках
- •12.1. Операции спреда, их основы и особенности
- •12.2. Особенности приказов в операциях спреда
- •12. 3. Виды операций на разнице цен
- •Внутрирыночный спред
- •Межрыночные сделки
- •Межтоварный спред
- •Сделки с переработкой
- •Выравнивание контрактов в межтоварных спредах
- •Глава 13 Технический анализ во фьючерсной торговле
- •13.1. Методы анализа
- •13.2. Виды графиков в техническом анализе
- •13.3. Ценовые модели
- •Реверсивные модели
- •Продолжающие модели
- •13.4. Объем торговли и открытая позиция
- •13.5. Статистические методы анализа
- •13.6. Графики "точка-крестик" (point-and-figures charts)
- •Глава 1 4 Операции с опционами на фьючерсных товарных биржах
- •14.1. Появление опционных операций на фьючерсных рынках
- •14.2. Понятие и виды опционов
- •14.3. Основные характеристики цены опциона (премии)
- •Соотношение цены столкновения опциона и текущей фьючерсной цены
- •Временная стоимость премии опциона
- •Процентные ставки
- •Неустойчивость
- •14.4. Сравнение фьючерсных контрактов и опционов
- •14.5. Стратегии использования опционов
- •Опционные спреды
- •Операции с покрытыми опционами
- •14.6. Использование опционов для хеджирования
- •Раздел IV Основные фьючерсные и опционные рынки
- •Глава 15 Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов
- •15.1 Формирование и развитие биржевого рынка цветных металлов
- •15.2. Организация и деятельность Лондонской биржи металлов
- •15.3. Биржа Комэкс
- •Глава 16 Фьючерсные рынки нефти и нефтепродуктов
- •16.1. Формирование и развитие биржевого рынка нефти и нефтепродуктов
- •16.2. Биржевые рынки Лондона и Нью-Йорка: условия торговли
- •16.3. Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов
- •Условия контракта на нефть сорта "брент" Лондонской международной нефтяной биржи
- •Условия контракта на дизельное топливо Нью-Йоркской товарной биржи
- •Глава 17 Фьючерсные и опционные рынки сельскохозяйственных товаров
- •17.1. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки Великобритании
- •17.2. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки сша
- •Глава 18 Финансовые фьючерсные и опционные рынки
- •18.1. Роль финансовых фьючерсных рынков
- •18.2. Рынок валютных фьючерсов и опционов
- •Общая характеристика финансового фьючерсного рынка
- •Фьючерсный рынок фондовых индексов
- •Фьючерсный рынок процентных ставок
- •Раздел V Товарные биржи и биржевые операции в России
- •Глава 19 История зарождения и развития товарных бирж в России
- •19.1. Появление товарных бирж в России и их особенности
- •19.2. Организация и регулирование деятельности российских бирж
- •19.3. Маклеры на российских биржах
- •19.4. Товарные биржи в ссср
- •Глава 20 Современный этап биржевой деятельности в России
- •20.1. Возобновление деятельности товарных бирж в России
- •20.2. Управление биржей
- •20.3. Виды сделок на российских биржах и их особенности
- •20.4. Брокерская деятельность на российских биржах
- •Глава 21 Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития
- •21.1. Становление российского фьючерсного рынка
- •Московская биржа (мтб)
- •Российская биржа (бывшая ртсб)
- •Московская центральная фондовая биржа (мцфб)
- •Товарные фьючерсы
- •Раздел VI Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы Секция I Фьючерсный рынок
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •В. Решите практические ситуации
- •Секция 2 Хеджирование
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Решите задачи
- •Секция 3 Спекулятивные операции
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Решите следующие задачи
- •Секция 4 Операции спреда
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •В. Ответьте кратко на следующие вопросы:
- •Г. Решите задачи
- •Секция 5 Брокерская деятельность
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •Г. Решите закачу
- •Секция 6 Технический анализ
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Секция 7 Опционы на фьючерсные контракты
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •Ответы Секция 1
- •Секция 2
- •Секция 3 а.
- •Секция 4
- •Секция 5
- •Секция 6
- •Секция 7
- •Литература
19.2. Организация и регулирование деятельности российских бирж
Организация российских бирж регулировалась частично в порядке общего торгового законодательства, а частично путем утверждения отдельных бирж.
Законы, касающиеся бирж и связанных с ними установлении, содержались в статьях Торгового Устава, изданного в 1903 г.
Высшее заведование российскими биржами было сосредоточено в Министерстве торговли и промышленности в отделе торговли. Единственное исключение в этом отношении было допущено для Фондового отдела Санкт-Петербургской биржи, который находился в ведении Министерства финансов.
Однако в целом административное вмешательство в деятельность российских бирж было поставлено законом в сравнительно тесные рамки, и биржи можно было рассматривать как самоуправляющиеся учреждения.
Согласно законодательству, функция содействия биржам была возложена на органы городского общественного управления. Это содействие проявлялось в различных формах. Городское управление нередко бесплатно отводило участки земли под постройку биржевого здания, предоставляло бирже в безвозмездное пользование принадлежащие городу здания, воздвигало на свои средства под биржу специальные помещения и т.д. Такоеотношение городов к нуждам бирж помимо указаний закона объясняется общностью задач с городским управлением, поскольку дело касалось интересов торговли и промышленности. По определению закона, "биржи суть сборные места или собрания принадлежащих торговому классу лиц для взаимных по торговле сношений и сделок".
Уставы бирж часто несколько расширяли это определение, указывая, например, на то, что биржа есть также место получения необходимых сведений по торговле и промышленности, что ее цель — упорядочение местной торговли и пр. Но все эти добавления не меняли основной идеи российского законодательства о том, что биржи суть профессиональные собрания купечества.
Однако эта мысль не выдержана самим законодательством. Так в ст. 660 Устава Торговли сказано, что право "посещать биржу и производить на ней со взносом установленной биржевым обществом платы торговые дела имеют лица всех состояний в пределах торговых прав, каждому из них по закону принадлежащих". Таким образом, из собраний принадлежащих к торговому классу лиц биржи по смыслу этой статьи превращаются в предназначенные для торговых дел бессословные и внеклассовые собрания.
Мысль о биржах как профессиональном собрании купечества не была выдержана и в уставах.
Согласно последним вся биржевая публика, в состав которой могли входить также иностранцы и женщины, разделялась, если из нее исключить должностных лиц, на три категории "посетителей": случайных, временных и постоянных. Постоянные посетители в свою очередь состояли из двух групп. Одна — все несамостоятельные биржевые деятели, такие, как приказчики, конторщики и артельщики, другая — самостоятельные, заключавшие сделки лично или через уполномоченных лиц от своего имени. Все категории посетителей имели (при соблюдении требований положения о государственном промысловом налоге) одинаковое право на участие в биржевом обороте, так как ни закон, ни уставы нигде не упоминают о каких-либо преимуществах в этом отношении той или иной категории посетителей.
Единственным условием для проведения торговых операций на бирже признавалось наличие торговых прав. Обладающий этими правами, если он заявил о себе администрации биржи и получил соответствующий входной документ, т.е. выполнил требуемую формальность, имел право и на участие в биржевом обороте.
На биржу не допускались:
• лица, подвергшиеся суду за преступные действия, влекущие за собой лишение или ограничение прав состояния, либо исключение из службы, а также за кражу, мошенничество, присвоение вверенного имущества, укрывательство похищенного, покупку и принятие в заклад заведомо краденого или полученного посредством обмана имущества и ростовщичество, когда они -судебным приговором не оправданы;
• лица, состоящие под следствием или судом по обвинению в означенных преступных деяниях;
• лица, признанные несостоятельными;
• лица, по чьим делам учреждена административная опека.
Для того чтобы стать членом биржевого общества, необходимо было удовлетворять следующим условиям:
• в качестве постоянного посетителя биржи уплачивать установленный ежегодный взнос в пользу биржи;
• принадлежать к кругу промысловых деятелей, на которых указывает устав как на возможных кандидатов в члены биржевого общества;
• быть принятым в члены биржевого общества в порядке, предусмотренном уставом данной биржи, или во всяком случае зачисленным в это общество по заявлению.
Для обсуждения дел, имеющих общий интерес, члены биржевого общества собирались на общее собрание, или сходы. Они бывали очередными (один или два раза в год) или чрезвычайными, созываемыми по мере надобности. В компетенцию общих собраний входило:
• постановить приговоры обо всем, что касается устройства и порядка биржевых собраний, удобства и облегчения биржевых сделок;
• проводить выборы на должности, замещение которых предоставлено биржевому обществу;
• разрешать окончательно вопросы о принятии в члены биржевого общества и об исключении из состава его;
• распоряжаться по своему усмотрению суммами, принадлежащими бирже, приобретать разного рода движимое и недвижимое имущество, равно его отчуждать и закладывать;
• обращаться в соответствующие органы с ходатайствами о нуждах торговли, промышленности, сельского хозяйства и судоходства;
• утверждать сметы доходов и расходов на предстоящий год, атакже отчеты о деятельности биржи за истекший период.
Дела в общих собраниях решались открытым или закрытым голосованием по усмотрению собрания простым большинством наличных голосов, причем законным кворумом признавалось присутствие не менее 1/3 всех членов общества. Но по делам, касающимся обложения членов новым сбором, изменения размеров прежнего сбора, расходования капиталов общества, изменения и дополнения устава биржи признавались действительными решения лишь в том случае, если они были приняты 2/3 наличных членов.
На Санкт-Петербургской, Московской и Киевской биржах биржевое общество управлялось выборными представителями, избираемыми на три года и именовавшимися в Санкт-Петербурге "гласными", а в Москве и Киеве — "выборными". В Санкт-Петербурге они избирались только купцами, принадлежащими к 1-й гильдии, а в Москве и Киеве — всеми членами биржевого общества из его состава.
Для представительства биржевого общества во внешних сношениях и для управления его делами при всех российских биржах существовал биржевой комитет. Он состоял из председателя и определенного числа членов, называвшихся биржевыми старшинами. Кроме того, на правах непременного члена в состав биржевого комитета входил, согласно большинству уставов, старший маклер, или гоф-маклер. Председатель и члены биржевого комитета избирались общим собранием членов биржевого общества, а на Санкт-петербургской. Московской, Киевской и Нижегородской биржах — общим собранием представителей биржевого общества.
Старший маклер, или гоф-маклер, избирался из числа состоящих на бирже маклеров биржевым обществом. Иногда в уставах указывалось, что председатель биржевого комитета, старший маклер, а также биржевые старшины (все или часть) должны быть из христиан и состоять в русском подданстве. Избранные председатели биржевого комитета и биржевые старшины не утверждались правительственной властью, старший же маклер мог вступить в должность только после утверждения правительственным органом, а в Санкт-Петербурге и Москве гоф-маклер прямо назначался министерством.
Обязанности биржевого комитета определялись уставами неодинаково, но всегда очень широко. К этим обязанностям относилось представление сведений правительственным органам,попечение и поддержка местной торговли, промышленности и судоходства; составление правил биржевой торговли и свода местных торговых правил и уложений; проверка знаний избранных в биржевые маклеры кандидатов; посредничество в спорах по торговым сделкам, заключенным как на бирже, так и вне ее;надзор за соблюдением порядка в биржевых собраниях и правил биржевой торговли; проведение выборов в должности, прием новых членов в общество и их исключение; издание биржевых бюллетеней; заведование имуществом биржи; составление годовых отчетов о деятельности и др.
Дела в биржевом комитете решались простым большинством голосов, но для практической силы постановлений, касающихся особо важных дел, в частности, приема в члены биржевого общества и исключения из него, было необходимо только квалифицированное большинство и увеличенный кворум.
Жалобы на постановления биржевого комитета подавались общему собранию биржевого общества, а жалобы на это собрание — отделу торговли Министерства торговли и промышленности.