Voprosy_GEK_FIK_Otvety

121

79. Традиционные источники финансирования инвестиционной деятельности.

Самофинансирование (собственные средства):

Предусм. инвестир-е исключ-но за счет собств. внутр. источников (НРП: нецелевой источник и аморт-я: целевой источник). Но, напр., могут вкл-ся паевые взносы участников

(УК).

Дан. метод в осн. исп-ся для реал-ции небольших реал. проектов. +: *отсутствие разбавления акционер. капитала, осущ. бесплатно;

*возм-ть исп-з-ть налог. льготы по налогу на П при услов полного исп-з-я Амортиз.

-: **огранич-ть данного источника; **возможен конфликт среди собственников (во что вклад-ть)

Банк. кредит (привлечение кредитов):

+:

*распределение платежей во времени; - налоговый щит (max 10%);

*отсутствие разбавления капитала; *возмож-ть привлекать большие V заимств-й

*т.к. кредит обычно явл-ся долгосроч., то появл-ся возмож-ть погашать его за счет ср-в, поступающих от реал-ции проекта; *обычно срок кредита и срок проекта сопоставимыми/

-:

- высокий % по кредиту (дороговизна); - к заемщику предъяв-ся условия платежесп-ти и фин.уст-ти;

- надо предоставить обеспечение (залог в виде имущества, поручит-ва, гарантий); - для получения кредита надо предоставить тщательный бизнес-план; - может ограничить доступ для получения др. форм фин-я.

Акционирование (долевое финансирование) - размещение акций Акция - это долевая ЦБ, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение

части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Может осущ-ся в 2 формах:

-дополн. эмиссия акций существующего АО -учреждение специал. для реализации инвест. проекта нового АО с привлечением в него

соучередителей.

Лучше 1 форма, т.к. если фирма хорошая, то многие захотят купить (типа Газпром…) +: ** не подразумевает пост. выплат (не несет угрозы банкротства); **улучшаются Коэф-в фин. незав-ти, увел-ся фин.уст-ть; **бессрочный период погашения акции (не подлежит возврату).

-: *разбавление акционер. капитала; **к пред-тию-эмитенту предъявл-ся требования по фин.уст-ти;

**нет никаких гарантий у акционеров, что их ср-ва будут потраченына инвест.проект; **предпр-е – эмитент должно пользоваться в обществе доверием, обладать имиджом.

Выпуск облигаций Облигация – долговая ЦБ, дающая право владельцу на получение дохода в виде % в

установленные сроки и на получение суммы основного долга в виде номинальной ст-ти, также в установлен. сроки.

+:

-отсут-е разбавления капитала

-отсут-е вмешат-ва в управление держателей облигаций

-возмож-ть доступа напрямую к ресурсам мелких инвесторов -: - возмож-ть финанс-я на долгосроч. основе;

**привлек-ся заем. ср-ва; **нет налогового щита (% выплач. из ЧП, не относ. на с/с) **снижение фин. устойчивости.

Лизинг (аренда, кредитование, инвестир-е)

1)операционный (срок лизинга меньше срока амортизации, следоват-но, не предполагает выкуп)

2)финансовый (срок лизинга сопоставим со сроком аморт-и ---предпол.выкуп)

Лица: лизингодатель, лизингополучатель, поставщик оборудования

+:

122

**отсут-е у лизингополучателя обязат-в по налогу на имущ-во, т.к. обычно это имущ-во находится на балансе у лизингодателя; **отсут-е разбавления акционер. капитала;

**рассрочка платежа; **нет требований фин. уст-ти и платежесп-ти; - лизинг. платежи полностью, включая %, относятся на затраты; - лизинг предполагает 100% кредитование;

- возникает возмож-ть применения ускоренной амортиз-и (возрастает оборач-ть ср-в); -:- договор лизинга обычно содержит условия технич. поддержки оборуд-я;

-у лизингополучателя амортиз-я не включ.в С/С и выплач. из ЧП;

-обычно договор лизинга содержит дополнит. условия, ограничивающие деят-ть лизингополуч-ля, например, безакцептное списание ср-в со счета;

-на неликвидное оборуд-е (устаревшее, уникальное) необходимо залог. поручение (дополнит.залог).

123

80. Классификация инвестиционных стратегий.

1. К базовым стратегиям отн-ся:

1) стратегия сбережения

Предназначена для инвесторов, не склон. к риску, а также к тем, кто не уверен в сроках осущ-я инвестир-я. Оптимал. вариантом стратегии признается тот, кот. не исключает срочного вывода осн. части ср-в (до 90 %) с фондового рынка в теч. ближайшего года.

2) стратегия накопления

Оптим.считается такая, когда вероятность срочного вывода осн. части ср-в с рынка в теч. 2-3 лет сравнительно невысока. Цель – постепенный прирост капитала, кот. сопоставим с доходностью по безрисковым инструментам.

3) стратегия агрессивного роста

Предпол. max возможную дох-ть, конечно, при соответствующем росте риска. В кач-ве оптимал. выбир-ся стратегия, когда точный срок инвестир-я не определен, сущ-т вероят-ть срочного вывода основной части ср-в (порядка 90%) с рынка в теч. года

4) стратегия умерен.роста

Основана на прогнозе устойчивого роста эк-ки страны в ближайшие 2-3г. Обеспечивает выс. дох-ть при ограничении потенц. рисков. Оптимал. вар-том признается тот, у кот. вероят-ть срочного вывода осн. части ср-в с рынка сравнительно невысока (2-3г)

2. С т.зр. расширения влияния и участия в управлении предприятием:

1) стратегия эффективного собственника

Суть: получение доступа к опред. видам продукции, обеспеч-е контроля над ДП, рост различ. видов потенциалов предприятия (науч-техн., кадрового, произв., сбытового) и рост фин. уст-ти.

Для данной стратегии необх. значит. V фин. рес-сов, кот. будут направлены на приобретение значит. доли в предприятии, на развитие этого предприятия.

2)стратегия спекулятивного слияния/поглощения

Приобрет-ся значит. доля пред-тия с целью получения доступа к дефицитным товарам, видам продукции, разл. рода рес-сов (прир., фин.), получение в распоряжение выгод. объектов недвиж-ти и др.имущ./неимущ. прав. Гл. особенность – не развитие предпр-я, а получение доступа к вышеперечисленному.

3. В зависимости от типа управления:

1) стратегия активного управления

Суть: постоянный мониторинг за РЦБ, оперативное приобретение или продажа фин. инструментов (в зав-ти от целей инвестир-я) обычно дох-ть, риск.

А также быстрое изменение структуры инвест. портфеля (измен-е доли ЦБ).

Гл. особенность: стремлении инвестора переиграть рынок и получать дох-сть, превыш. среднерын. Стратегия требует больших денежных затрат (технич., временных, моральных).

2) стратегия пассивного управления

Цель: защита вложений от инфляции и получение гарантир-ого дохода при min риске и низких затратах на управление. В этой статегии предполаг. создание хорошо диверсифицированного портфеля, для кот. с высокой долей вероятности можно рассч-ть риск, дох-ть, ликв-ть. Структура портфеля длит. время не пересматривается (год точно).

Например, - стратегия «купи и держи» (на основании заранее выбранного критерия формир-ся портфель активов, как только портфель сформир-ся, активные операции по покупке или продаже прекращ-ся)

- стратегия индексного фонда (строится портфель, кот. давал такую же дох-ть, как и

какой-нибудь фондовый индекс: ММББ. Структура портфеля, виды ЦБ и их доли опр-ся так же, как и при подсчете индекса).

4. В зав-ти от метода формирования портфеля:

1) оптимизационная стратегия

Основана на построении соответс. экономико-математ. моделей инвест. портфеля. Исп- з-ие методов оптимизации позволяет опр-ть структуру портфеля, кот. будет наиболее точно отвечать индивид. требованиям инвесторов с т.зр. сочетания уровня риска, дох-ти, ликв-ти.

2)рейтинговая стратегия

124

Рассч-на на краткоили среднесроч. период. Портфель форм-ся и обновляется на основе рез-та построения рейтинг. таблицы. Расчет рейтинга осущ. по тем группам показ-лей, кот. отражают осн. предпочтения инвесторов. В портфель вкл-ся инструменты с наивысшим рейтингом, а затем постепенно из него начнут исключ-ся те, кот. будут показывать наихудший рейтинг по показателям.

+: позвол. осущ-ть управление портфелем с учетом осн. целей инвесторов;

-: проведение большого V инфо-аналитич. работы, не отвечает вопросу о долях ЦБ.

3)стратегия гибкого реагирования

Участники, получая от рынка сведения, кот. свидетельствуют об интересах крупных инвесторов, исп-з-ют свои возможности для опережения конкурентов.

-: предприятие не формирует спрос, а оперативно и активно отслеживает ситуацию, тем самым, вынуждает идти за лидером, кот. диктует свои условия.

4)стратегия рыночного опережения

Инвестор сам пыт-ся осущ-ть прогноз состояния рынка и исп-з-ть его для извлечения П. +: за счет опережения конкурентов можно скупить большие V фин. инструм-тов по

низким ценам -: огромный уровень риска, в целом низкая отдача от вложенных ср-в.

5. В зависимости от доходности:

1)стратегия роста капитала

Закл-ся в получении дохода за счет роста курсовой ст-ти ЦБ. В зав-ти от Темпа роста этой ст-ти выделяют:

-консервативный рост (не менее 70% активов вклад-ся в госуд. ЦБ и в ЦБ крупных корпораций «голубые фишки», такие как Газпром, Лукойл, Роснефть, Сбербанк и др.)

-умеренный рост (доля ЦБ и «голубых фишек» - 25-60%)

-агрессивный рост (вложений в гос-ные ЦБ нет вообще, 25% - в крупные корпорации; 75% - по реш-ю инвесторов).

2)стратегия регулярного текущего дохода

Предполагает получение хорошо прогнозир. дохода за счет дивидендов по акциям, %-ов дисконта и погашения долговых ЦБ. В портфель обычно вкл-ся:

*гос-ные ЦБ с фиксир. доходом (облиг. гос-го. сберегат. займа и Облигации Федер. Займа), **привел. акции; ***госуд. краткоср. облигации с регуляр. сроками погашения (ГКО).

3)стратегия сбалансированного роста

Подраз-ет получение регуляр. текущего дохода и обеспечение среднего роста вложений капитала. В портфель вкл-ся:

*ЦБ, обеспечив. регулярные выплаты % и дивидендов; **ЦБ, имеющие потенциал роста курсовой ст-ти.

В целях обеспеч-я сбалансированности м-ду дох-тью и риском реком-ся след. структрура портфеля: 10-30% - гос-ных ЦБ; 35-45% - акции и облигации крупных предпр- й; 35-45% - акции остальных фин. благополучных предпр-й.

125

6.Рынок ценных бумаг

81.Ценные бумаги: понятие, функции и инвестиционные

характеристики. Классификация ценных бумаг.

ЦБ – документ, содержащий обязат. перечень реквизитов (наименов., вид, эмитент, стть и т.д.) и несущие в себе имущественные права, реализация кот. возможна при предъявлении этого документа.

В Законе о РЦБ, кроме документарных введено понятие бездокументарных ЦБ – бумага, кот, выпускается с использованием специальных счетов ДЕПО.

Счет ДЕПО – счет на кот. хранятся ЦБ и через кот. осущ-ся их движение, т.е. продажа-

покупка.

Функции ЦБ:

1. Регулирующая: выражается в том, что через ЦБ осущ-ся переток капитала от

затухающих отраслей к перспективным быстроразвивающихся; 2. Информационная: снижение котировок ЦБ в теч. длительного периода времени,

свидетельствует о кризисных явлениях в экономике. Верно и обратное утверждение. Индикаторы, обеспечивающие работу этой ф-ции явл. биржевые индексы.

К инвестиционным характеристикам ЦБ относятся:

1. Доходность: IR=(Доход/Р пок.)*Т*100%, где Т – период; Р пок. – цена покупки.

	В качестве периода может учитыв-ся:*срок обращения; *срок до погашения ЦБ; *срок
	владения ЦБ.
	Если период < 1 г., то T	t	, где t – кол-во дней. Если период > 1 г., то	T	1	, n-
		360(365)			n

целое кол-во лет. Если период = 1 г., то Т =1.

Доход = % (дивиденды) + курсовая разница. Курс. разница = Р прод. – Р пок.

+или 0, т.е. П или 0. + или-, т.е. П или убыток.

2.Надежность – это устойчивость курса ЦБ по отношению к изменениям рыночной конъюнктуры.

Противопол. пок-ль риск – вероятность потерь от вложении ЦБ, при неблагопр. изменении ее курса.

Дох-сть значит надежность и наоборот, т.е. обратная зависимость. Доходность – риск, прямая.

3.Ликвидность – способность ЦБ обращаться в денежные средства.

Классификация ЦБ.

I. По эмитенту:

Государственные – эмитентом выступает министерство финансов. Цели при выпуске ЦБ:

1.привлечение ден. ср-в для погашения дефицита федерального бюджета; 2.привлечение ресурсов на покрытие кассовых резервов разрывов, врозникающих при

исполнении бюджета; 3.привлечение ресурсов под реализацию гос-ых программ;

4.привлеченик ресурсов для обслуживания гос. долга.

Региональные (муниципальные) – эмитенты органы, отвечающие за финансы на уровне региона и муниципалитета.

Цели при выпуске ЦБ, теже что и гос-ных, только на региональном уровне.

ЦБ гос. предприятий - бумаги предприятий, находящихся в 100% гос. собственности.

Цель: привлечение ресурсов на решение проблем конкретного предприятия.ЦБ частного сектора. Цель: на решение собственных проблем.

I I. По форме реализации права.

Предъявительские – все права принадлежат предприятию. Такие бумаги имеют исключительно документарную форму и очень просты в обращении.

Именные – все права у владельца, имя кот. прописано в бумаге.

Могут иметь и документарную и бездокументарную форму. Сделка покупки-продажи требует обязательного изменения реестра.

I I I. По сроку обращения, кот. зависит от цели привлечения ресурсов.Денежный рынок: срок обращения до 1 года.

126

Рынок капитала: все остальные.

IV. По способу привлечения ресурсов:

Долевые – бумаги в основе, кот. лежит участие ее владельца в СК предприятия (акции, паи.

Долговые – отношения займа, т.е. при их размещении формируется долг эмитента перед владельцем этой бумаги (векселя, банк. Сертификаты, облигации и т.п.).

Долевые и долговые ЦБ относятся к основным ЦБ.

Производные ЦБ – бумаги 2-го порядка в основе, кот. лежат не имуществен. права, а возм-ть покупки или продажи на определённых условиях основных бумаг в будущем. К ним относятся: фьючерсы, опционы, депозитарные расписки.

Государственные ценные бумаги

Эмитентом федер. государственных. ЦБ явл. МинФин РФ.

В РФ гос бумаги рын. хар-ра начали выпускаться с сер. 1992 г.. Осн. цель у правител-ва в этот период состояла в привлечении ДС на погашение дефицита бюджета.

Гос. краткосроч. обяз-ва (ГКО) – эмитент МинФин. Ген. оператор – ЦБ РФ. Он несет ответственность за поддержание ликвидности этого рынка, участвует в подготовке выпуска, в размещении и погашении.

Явл. дисконтир. бумагами, кот. размещаются и обращ-ся на рынке по цене, ниже номин. ст-ти, значит, осн. источниками дохода по ним явл. разница м/д номин. ст-ью и ценой покупки. Осн. механизмом размещения этих бумаг выступают аукционы. Покупать имели право как юрид., так и физ. лица, но за счет специф. обращения и размещения они приобретались в осн. юрид. лицами.

Доходность по этим бумагам в 94-95 года доходила до 300%. К середине 95 г. у правительства возникла потребность в удлинение срока заимствования. По этой причине были выпущены облигации федерального займа (ОФЗ) и облигации гос. сберегательного займа (ОГСЗ). И те и др. это купонные облигации, но отлич.

особенностью ОГСЗ явл. то, что они были рассчитаны конкретно на население. Механизмом размещения для ОФЗ также явл. аукционы, а для ОГСЗ – филиалы сбер.

банка.

ОФЗ – именные ЦБ; ОГСЗ – предъявительские ЦБ.

В 1992 г. были выпущены облигации внутри валютного займа (ОВВЗ). Причиной выпуска явл. банкротство внешнеэкон. банка, т.к. клиентам этого банка были даны гос. гарантии по сохранности вкладов. Обяз-ва банка взяло на себя Минфин. Особенность: исключительно для физич. лиц. Номинал ОВВЗ был в долларах США.

Так же в сер. 90-х годов обращались казначейские векселя и казначейские обяз-ва.

Осн. назначение этих бумаг: погашение гос. долга перед предприятием.

Кроме внутренних заимствований росс. гос. власти уч-ют на междунар. рынке, выпуская еврооблигации.

В наст. время на внутреннем рынке обращаются ОФЗ с различными условиями.

Вексель.

Вексель – абстрактное обяз-во, т.е. возникнув в рез-те конкретной сделки, он мб передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем.

Он может сущ-ть токо в документарной форме и предметом вексельного обяз-ва явл. только деньги.

Вексель передается от одного лица к др. на основании спец. передаточной надписи –

индоссамента.

В соотв. с международным закон-вом выделяют: * простой вексель; *переводной вексель.

***Переводной вексель (тратта)- документ, содержащий приказ векселедателя плательщику уплатить опред. сумму денег в установленный срок и в конкретном месте.

*** Простой вексель – документ, содерж. простое ничем не обусловленное обяз-во векселедержателя (должника) уплатить оперед. сумму в установленное время и в определенном месте.

С т.зр. оборачиваемости векселей выделяют:* коммерческие; * финансовые.

Коммер. вексель выступает инструментом коммерч. кредита. Самая простая форма коммер. кредКЗ.

Финансовый вексель – это вексель, кот. выпускается для привлечения доп. фин. ресурсов. Обычно выпускается финн-кред. учреждениями. Он явл. доп. гарантией возврата кредита, т.е в основе движение денег.

127

Банковский вексель может сопровождать вексельный кредит.

Сущ. ограничения выпуска банковский векселей (реализуется ЦБ РФ)

Характеристика и виды облигаций.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Классификация облигаций:

По сроку обращения:

***краткосрочные; ***среднесрочные; ***долгосрочные.

По эмитенту:

***гос-ные; *** облигации корпоративного сектора; *** иностранные.

По способу погашения облигаций:

***погашение ден. ср-ми; *** товарные (жилищный сертификат).

По периодичности выплат дохода:

***купонные (по кот. % выплачивается через равные промежутки времени в теч. всего периода);

***%-ые (разовая выплата % в конце периода, при этом %-ые платежи рассчит. от номин. ст-ти);

***дисконтные (предполагается разовое получение дохода, но источникам этого дохода явл. разница м/д номинальной ценой и ценой покупки, поэтому дисконтная облигация размещается и обращается на рынке всегда по цене ниже номинальной ст-ти).

По порядку начисления %:

***с фиксированной ставкой, т.е.облигации по кот. % ст-ти остается неизменной в течении всего периода их обращения;

***с плавающей ставкой, т.е. облигации, ст-ть по кот. изменяется в привязке либо с изменением ставки доходности по гос-ым ЦБ, либо с изменением ставки рефинансирования;

***с индексируемой ставкой, т.е. базой для изменения ст-ти могут выступть либо индекс потребит. Цен, либо валютный курс, либо индекс инфляции.

По механизму погашения облигаций:

***облигации сериального погашения, по кот. в каждом периоде времени предполагается не только % выплаты, но и погашение части осн. долга;

***облигации с единовременным погашением, т.е. каждый период времени, осущ. только

%-ые платежи, а основной долг погашается в полной сумме в конце периода.

Обеспечение облигаций:

***облигации с обеспечением – обеспечиваются физич. активами (в виде недвижимости, оборудования и т.д.)

***облигации без обеспечения.

Характеристика и виды акций.

Акция – долевая ЦБ. Характеристики:

1. долевое участие владельца в капитале пред-тия; 2. дают право на участие во внутреннем управлении пред-тием;

3. дают право на получ. дивиденда в виде дохода и на получение доли имущества при ликвидации пред-тия.

Согласно закону «об АО» акции выпускаются в РФ исключительно как именные. Выделяют 2 вида акций: *привилегированные; *обыкновенные.

Привилегированные – дают владельцу преимущественное право на получение дивидендов или доли имущества при ликвидации пред-тия. НО не дают права голоса. Их max доля в УК меньше или = 25%.

Среди привилегированных акций выделяют:

1. Кумулятивные – акции, по кот. не выплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер кот. определен в уставе, накапливается и выплачивается потом, а так же на период невыплаченного долга они переходят в разряд голосующих.

2. Конвертируемая – акция, кот. через определенный промежуток времени может обращаться в обыкновенные или др. вид привилегированной.

При выпуске конвертируемых акций устанавливаются 2 параметра: 1. срок обмена (в РФ min 3 года);

2.пропорция обмена.

3. Выкупная – А, кот. эмитент планирует через определен. промежуток времени выводить с рынка.

128

Обыкновенные – акция, кот. дает право голоса и ст-ть кот. привязана к ст-ти активов пред-тия.

Понятие и особенности производных ЦБ

Фьючерсный контракт Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор, дающий возможность

купить/продать товар в определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения договора.

Участники, вступая в отношения по ФК, открывают позицию покупателя или продавца.

При изменении цен на контракты осущ-ся урегулирование позиций для этого исп-ся различные виды маржи:

1. Первоначальная маржа - это обязател. взнос каждого участника контракта при открытии позиции. Его размер устанавливается биржей в % к ст-ти контракта.

2. Поддерживающая маржа – это min допустимая сумма ср-в на счете участника контракта, кот. также устанавливается фирмой. Если ср-в становится меньше данной суммы, то участнику предоставляется требование на пополнение счета до ур-ня первоначальной маржи.

3. Вариационная маржа – это сумма ден. ср-в, которую доносит участник контракта на свой счет по требованию биржи.

ФК могут заканчиваться не только исполнением сделки, т.е. поставка-расчет, но и обратной сделкой, кот. предполагает закрытие открытой позиции, т.е. обратная сделка - это выставление позиции противоположной к той, кот. имеет участник.

Если участник покупает, то он открывает позицию продавца и наоборот.

Опционы и их виды

Опцион - договор, по кот. потенц. покупатель или потенц. продавец получает право, но не обяз-во, совершить покупку или продажу актива (товара, ЦБ) по заранее оговор. цене в опред. договором момент в будущем или на протяжении опред. отрезка времени.

Опцион – право выбора.

Опционный договор - контракт, заключ. между 2 сторонами, одна из кот. выписывает и продает опцион, а вторая приобретает его и получает тем самым право в течение оговоренного в условиях опциона срока:

1)исполнить контракт, т.е. либо купить по фиксиров.цене определ. количество базисных активов у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку - кол), либо продать их ему (опцион на продажу пут);

2)отказаться от исполнения контракта;

3)продать контракт другому лицу до истечения срока его действия.

Виды:

Опцион на покупку актива, наз. опцион call.

Опцион, кот. дает право продать, наз. опцион put.

Актив, кот. лежит в основе опциона, всегда имеет 2 цены: текущую рыночную ст-ть, и цену исполнения, зафиксированную в опционе.

Цена опциона – это премия, кот. платит покупатель за право выбора. Цена исполнения – цена на товар (актив), кот. составляет основу опциона.

Варанты Варрант — это: ЦБ, дающая держателю право покупать пропорц-ное кол-во акций по

оговорённой цене в течение опред. промежутка времени; как правило, по более высокой по сравнению с текущей рыночной ценой;

Обычно варранты исп-з-тся при новой эмиссии ЦБ. Варрант торгуется как ЦБ, цена кот. отражает ст-ть лежащих в его основе ЦБ.

Варранты приобрели популярность среди биржевых спекулянтов, потому что курс варранта на покупку акции, по которому он котируется на бирже, существенно ниже курса самой акции, поэтому для сохранения заданной позиции нужно меньше денег.

Срок действия варрантов достаточно велик (в чем их отличие от опционов «call»), возможен выпуск бессрочного варранта.

Расписка депозитарная – ЦБ, подтверждающие права их владельцев на опред. пакет свободно обращающихся ЦБ, хранящихся в депозитарии.

Международные ценные бумаги: евроноты, еврооблигации, евроакции.

Евробумаги: евроноты, еврооблигации и евроакции. Они эмитир-ся в к-либо стране, номинируются в иностр. валюте и предназн. для размещения за пределами этой страны.

129

Евроноты выпуск-ся междунар. корпорациями на срок от 3 до 6 мес. Они приносят изменяющийся %-ный доход, ориентированный на ставку ЛИБОР - ставку предложения на Лондонском международном денежном рынке. Эти бумаги выступают одновременно как форма банковского кредита и вид облигационного займа.

Евроноты – среднесрочные именные облигации рынка еврооблигаций. Различия между еврооблигациями и евронотами постепенно стираются, даже по срокам. Отличие - в названии и обычно в способе выплаты дохода. Ноты - это долговые обяз-ва, имеющие, как правило, плавающую купонную ставку.

Еврооблигации – междунар. долгов. обяз-ва, выпускаемые заемщиками (междунар. орг-ями, правительствами, мест. органами власти, крупными корпорациями) при получении долгоср. займа на европейском фин. рынке в какой-либо евровалюте. Еврооблигации имеют купоны, дающие право на получение %ов в обусловленные сроки. Они могут иметь двойную деноминацию, когда выплата % производится в валюте, отличной от валюты займа. Еврооблигации могут выпускаться с фиксированной или плавающей ставкой %а. Они имеют след. особенности:

*явл. предъявительскими ЦБ; *выпускаются, как прав., на срок от 2 до 15 лет;

*могут размещаться одновременно на рынках неск. стран; *валюта займа явл. для эмитента и инвесторов иностранной;

*размещение и обеспечение осущ-ся обычно эмиссионным синдикатом, в кот. представлены банки, инвестиц. компании, брокерские конторы нескольких стран;

*номинальная стоимость имеет долларовый эквивалент; *%ы по купонам выплач-ся держателю в полной сумме без удержания налога у

источника доходов в отличие от обычных облигаций.

Надо отличать еврооблигации и облигации, кот. выпускаются на нац. рынках капитала (внутренние выпуски). Это разные вещи. Внутренний выпуск облигаций осущ-ет инвестор, кот. явл. резидентом страны выпуска. Такой выпуск облигаций проводится в валюте этой страны и размещается в стране выпуска. Он м.б. и размещен в иностр. гос-ве, но в валюте страны эмитента, кроме того, большая часть будет размещена все же в стране эмитента.

Еврооблиг. выпускают в валюте, кот. отлич. от валюты страны эмитента. Облигации также будут размещать среди междунар. инвесторов. Группа по размещ. этих ЦБ будет состоять из представителей междунар. инвестиц. банков.

Евроакции – это ЦБ, кот. выпускаются транснац. корпорациями, крупными банками, инвестиц. фондами для доп. привлечения инвестиций на фин. рынок Европы. Зачастую они конвертируются в еврооблигации или наоборот.

130

82. Структура рынка ценных бумаг.

РЦБ - составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.

I. Назначение рынка.

Первичный – рынок, на кот. размещаются впервые выпущенные бумаги. Именно здесь эмитенты реализуют свою цель, т.е.получают необх. финн. ресурсы. Могут присутсвовать эмитенты, инвесторы и посредники. Чем больше посредников, тем рынок развит больше.

Вторичный – рынок. на кот. обращаются уже выпущенные и размещенные ЦБ, т.е фактически тут идет перепродажа.

Эмитентов тут мало, т.к. они д. выполнять обяз-ва по выпущенным бумагам. Осн. назначение рынка: обеспечение ликвидности ЦБ.

II. Срок обращения.

Денежный (срок обращения < 1 года). Обслуживает финансирование текущ. потребностей эмитентов;

Рынок капитала – более длит. срок обращения. Рынок обслуживает потребности в долгосрочном финансировании.

III. Наличие и жесткость правил торговли

Биржевой. Имеет самые жесткие правила, он отличается высокой ликвидностью

товаров, обращающихся на нем.

Внебиржевой – выделение организ. и неорг-го рынка по наличию спец. правил.

На неорганизованном рынке, только общие правила, т.е наличие спроса и предложения. И именно совпадение их цены приводит к заключению сделки (напр. орг-ция скупки ЦБ через СМИ).

Организованный рынок – это рынок, кот. организуют обычно проф. участники (напр. Национальная ассоциация диллеров). Наиб. распространенные: электронные рынки