5. Как учитываются временные лаги денежно-кредитной политики.

Относительная непредсказуемость денежно-кредитной политики связана с проблемами временных лагов. Существует определенный период времени между моментом возникновения потребности в применении той или иной меры в области денежно-кредитной политики и моментом осознания этой потребности, а также между моментом осознания потребности, выработки мнения и начала реализации. Например, целью денежно-кредитной полити­ки является стабилизация уровня цен. Если цены растут на протяжении дли­тельного периода времени, то у центрального банка может не быть достаточ­ной информации. Затем происходят осознание необходимости принятия мер по стабилизации уровня цен, формулировка этих мер и начинается их осуществление. На все это необходимо время, а ситуация в экономике может измениться.

Далее возникают временные лаги между началом применения той или иной антициклической меры и ее воздействием на экономические показатели, которые усложняются непредсказуемостью поведения экономических субъектов.

Временные лаги значительно усложняют проведение эффективной денеж­но-кредитной политики, снижают точность прогноза ее результатов. Последствия денежно-кредитной политики становятся менее предсказуемыми по сравнению, например, с последствиями фискальной политики, когда результаты введения, допустим, новых налогов или изменения налоговых ставок можно предсказать с большей степенью вероятности, чем последствия изменения процентных ставок.

*******

Пример.На динамику потребительских цен в России оказывают значитель­ное влияние структурные и административные факторы, например административ­ное повышение цен на платные услуги, устанавливаемых правительством.

Центральный банк с помощью мероприятий денежно-кредитной политики может сгладить возникающий «шок» в экономике, но, естественно, с определенным, достаточно длительным лагом.

*******

6. Как осуществление денежно-кредитной политики влияет на инфляционные тенденции.

Сегодня общепринято мнение, согласно которому инфляция — многофак­торное явление, хотя, по утверждению М. Фридмена, инфляция — «всегда и везде монетарное явление». Это означает, что борьба с инфляцией в конечном счете сводится к эффективному использованию монетарного фактора рыночной экономики.

Денежные факторы инфляции в общем виде можно свести к следующим:

• факторы, связанные непосредственно с выполнением деньгами их функций,

• ценовые факторы (сфера товарно-денежных отношений),

• финансовые факторы (преждде всего воздействие налогов и государственных расходов),

• кредитные отношения (в первую очередь в части эмиссии безналичных денег). Таким образом, и методы регулирования денежных факторов инфляции можно рассматривать как методы реформирования собственно денежной системы страны, методы государственного регулирования цен, антиинфляционные методы в рамках финансовой политики государства и методы денежно-кредитной политики.

Проблемы денежно-кредитной политики тесно переплетаются с проблемами инфляции. Таргетирование инфляции может стать основной целью денежно-кредитной политики. Средством достижения этой цели может быть прямое peгyлирование денежной массы со стороны центрального банка, а именно проведение жесткой рестрикционной денежно-кредитной политики. Но применение жестких монетарных мер со стороны центрального банка может вызвать замедление темпов роста экономики, более или менее продолжительную рецессию.

Кроме того, необходимо знание факторов инфляции. Если в «раскручивании» инфляции преобладают немонетарные факторы, например административный рост цен, то снижение уровня инфляции за счет сокращения денежного предложения — явно неэффективная мера борьбы с инфляцией.

*******

Пример.Денежно-кредитная политика в России в 2003 году формировалась и проводилась на основе двух базовых принципов. Первый принцип — продолжение применения элементов метода целевой инфляции. Второй принцип — использование денежного агрегата М2 в качестве промежуточного ориентира денежно-кредитной политики.

Первый базовый принцип основан на признании того, что в настоящее время в России не существует ни одного показателя, взаимосвязь которого с конечной целью денежно-кредитной политики была бы стабильной, надежной и достаточно предсказуемой. Поэтому Банк России для достижения конечных целей денежно-кредитной политики анализировал и учитывал показатели широкого спектра и их влияние на инфляцию.

Предполагается, что в дальнейшем наиболее значимыми для инфляционных процессов будут такие показатели, как параметры выполнения фискальной политики, уровень оптовых цен и тарифов, инфляционные ожидания, динамика доходов населения, состояние платежного баланса, денежных рынков и рынков капиталов.

Второй базовый принцип формирования и проведения денежно-кредитной политики состоит в использовании агрегата денежной массы М2 как монетарного индикатора с некоторым краткосрочным временным лагом оказывающего влияние на инфляцию.