Учебное пособие с.443-529

		22 2			1		22 2
	К	п					0,5218,
				1 1/30
Д1	1000* 0,5218 0,4889 32,9 руб.

Экономия от неиспользованной ссуды:

	Д2 1000*		П	*	t	, руб.	(8.55)
		100			365

где П - уровень банковской процентной ставки. Для пессимистического сценария:

Д2 1000* 16 * 3 1,32 руб. 100 365

Для наиболее вероятного сценария:

Д2 1000* 14 * 4 1,53 руб. 100 365

Для оптимистического сценария:

Д2 1000* 12 * 2 0,68 руб. 100 365

Общая экономия средств определяется как произведение суммарной величины косвенных доходов по каждому сценарию, умноженному на вероятность сценария:

Эс 0,2*53,12 0,5*73,53 0,3*33,58 57,45 руб.

Организация может установить скидку для своих постоянных клиентов в размере 0,574 %.

Кроме предоставления скидок, для сокращения дебиторской задолженности могут быть использованы факторинг (продажа долгов банку) и учет векселей (дисконт). Большое значение для эффективного управления дебиторской задолженностью имеет отбор потенциальных покупателей, который осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости и т.д.

22.5. Анализ кредиторской задолженности

Одним из источников заемных средств организации является кредиторская задолженность, то есть сумма краткосрочных обязательств перед поставщиками, работниками по оплате труда, бюджетом и других финансовых обязательств. Она возникает, как правило, вследствие существующей системы расчетов между организациями, когда долг одной организации другой погашается по истечении определенного периода, и в тех случаях, когда организация сначала отражает у себя в учете возникновение задолженности, а по истечении определенного времени погашает ее. Кроме того, кредиторская задолженность является следствием несвоевременного выполнения организацией своих обязательств.

381

Объем, качественный состав и движение кредиторской задолженности характеризуют состояние платежной дисциплины, которая в свою очередь свидетельствует о степени стабильности финансового состояния организации.

Поскольку преимущественная доля в формировании оборотного капитала в изучаемой организации принадлежит кредиторской задолженности, необходимо провести ее внутренний анализ по данным аналитического учета расчетов с поставщиками, полученных кредитов банков и расчетов с прочими кредиторами. Исходные данные для анализа представлены в таблице 8.25.

Таблица 8.25 Анализ краткосрочных обязательств по продолжительности кредитования

	Вид обязательств	Средний остаток	Оборот	Продолжи-
		задолженности,	по дебету,	тельность
		тыс.руб.	тыс.руб.	кредитования,
				дни
	Кредиторская задолженность по рас-	13552	422763	11,7
	четам с поставщиками и подрядчика-
	ми
	Кредиторская задолженность по на-	4433	49712	32,5
	логам и сборам
	Задолженность перед персоналом ор-	4562	70949	23,5
	ганизации
	Задолженность перед государствен-	2566	25339	37,0
	ными внебюджетными фондами

Анализ показывает, что наибольшая продолжительность кредитования анализируемой организации наблюдается по расчетам с государственными внебюджетными фондами 37 дней, по налогам и сборам - 32,5 дня, задолженность перед персоналом организации - 23,5 дня.

Далее сопоставляются условия предоставления кредита организации и кредитование ею своих должников на основании оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (Таблица 8.26).

Таблица 8.26

Сравнительная оценка условий предоставления и получения кредита в организации

	Дебиторская	Средний срок по-	Кредиторская	Средний срок по-
	задолженность	гашения, дни	задолженность	гашения, дни
	Задолженность покупа-		Задолженность перед по-
		14,4	ставщиками и подрядчика-	11,7
	телей и заказчиков
			ми

Расчеты показывают, что анализируемая организация кредитует своих покупателей и заказчиков, отвлекая из оборота денежные средства.

В расчетах рентабельность капитала определяется отношением чистой (свободной) прибыли к стоимости капитала. Для оценки рациональных гра-

382

ниц этого соотношения целесообразно провести анализ, представленный в таблице 8.27.

Таблица 8.27 Расчет рационального соотношения заемных и собственных средств с учетом

оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности

			Показатели	На нача-	На ко-
				ло	нец
				периода	периода
	1.	Дебиторская задолженность, тыс. руб.		35587	43138
	2.	Кредиторская задолженность, тыс. руб.		42117	42632
	3.	Выручка от продаж товаров, продукции, работ, услуг, тыс.руб.,(Ф 2)		563089	701605
	4.	Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, (Ф 2),		530234	651627
	тыс. руб.
	5.	Однодневный объем выручки, тыс. руб., (стр. 3 / Дп)		1542,7	1922,2
	6.	Однодневная себестоимость продукции, тыс. руб., (стр. 4 / Дп), где		1452,7	1785,3
	Дп		- длительность анализируемого периода, дн.
	7.	Капитал и резервы (Ф-1), тыс. руб.		178691	195703
	8.	Прибыль (Ф-2 стр. 140), тыс. руб.		23942	29729
	9.	Оборачиваемость задолженности, дн.		23,1	22,4
	а) дебиторской, (стр. 1 / стр. 5)
	б) кредиторской, (стр. 2 / стр. 6)			29,0	23,9
	10.		Необходимый краткосрочный кредит, тыс. руб.,	–8570,9	–2678,0
	(стр.9а – стр.9б) * стр.6
	11.		Свободные средства в обороте, тыс. руб., (стр.9б – стр.9а) * стр.5	9101,9	2883,3
	12.		Проценты за кредит, тыс. руб.	–	–
	13.		Свободная прибыль, тыс. руб., (стр.8 – стр.12)*(1-0,24)	18196	22594
	14.		Необходимые собственные средства, тыс. руб., стр.7 стр.11	169589,1	192819,7
	15.		Необходимые заемные средства, тыс. руб., стр.2 стр.10	33546,1	39954,0
	16.		Рациональное соотношение заемных и собственных средств,	0,198	0,207
	(стр.15 / стр.14)
	17.		Рентабельность капитала, %, (стр.13 / стр.7 * 100)	10,18	11,55

Независимо от сложившегося уровня платежеспособности, организации должны стремиться увеличивать собственный капитал, а источником этого роста может быть прибыль. При недостаточности прибыли организации должны решать стратегическую задачу - определять рациональное соотношение заемных и собственных средств.

Это соотношение зависит от ряда факторов:

-рентабельности капитала;

-уровня процентов за банковский кредит;

-оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности;

-учетной ставки процента Центрального банка.

Вприведенном расчете дебиторская задолженность оборачивается быстрее кредиторской, у организации появляются свободные средства, соответствующие времени от поступления дебиторской задолженности до необходимости платить кредиторам. Сумма свободных средств на конец периода несколько снизилась и составила (23,9 – 22,4) * 1922,2 = 2883,3 тыс. руб.

383

Если кредиторы не потребуют ускорения платежей, то это дает основание для уменьшения капитала и замещения его кредитами банка. Каким может быть размер его замещения, чтобы рентабельность капитала действительно повысилась?

Расчет проводится по неравенству:

	П i*Кв * 1 Нс					П * 1 Нс
								,	(8.56)
	К Кв					К

где П - прибыль до налогообложения (стр. 140 Ф 2);

i- процентная ставка (коэффициент);

Кв - сумма банковского кредита, которую организация может взять без

ущерба для платежеспособности; К - капитал и резервы;

Нс - налоговая ставка (коэффициент).

Преобразование неравенства приводит к следующему выражению:

П > i * K .

(8.57)

Показатель, отражающий сумму банковского кредита, которую организация может взять без ущерба для платежеспособности (Кв ) ушел из неравенства, т.е. речь идет о неограниченном размере кредита. Это означает, что организация, у которой общая величина прибыли превышает 14 % капитала, может брать кредиты в любых размерах и при этом повышать рентабельность капитала. Сумма прибыли должна быть выше, чем 0,14*195703 27398,4 тыс. руб., а годовая рентабельность капитала должна превышать 14 %. Организация может без ограничений привлекать краткосрочные банковские кредиты в случае, если рентабельность капитала превышает ставку банковского процента. В исследуемой организации рентабельность капитала ниже процентной ставки в 1,21 раза (14 : 11,55), то есть при условии возникновения потребности в кредите получение его будет затруднено, так как банк не будет заинтересован в выдаче кредита, и организация будет отнесена к разряду некредитоспособных, и организации нет смысла получать такой кредит.

Глава 23. Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации

23.1. Анализ ликвидности

Ликвидность (текущая платежеспособность) - одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации об организации.

384

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств организации его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем установления равенства между обязательствами организации и его активами.

Активы баланса группируются по времени превращения их в денежную форму:

А1наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения (стр.250+стр.260).

А1 = Д, руб.

(8.58)

На начало периода: А1Н = 0 + 1318 = 1318,0 тыс. руб. На конец периода: А1К = 0 +3684= 3684 тыс. руб.

А2 - быстро реализуемые активы - это товары отгруженные (стр.215), дебиторская задолженность (стр.240) и прочие оборотные активы (стр.270) (стр.215+стр.240+стр.270).

А2 =	Z	Т	Ra	Ra	(8.59)
			деб	пр , руб.

На начало периода: А2Н = 0 + 35587 + 0 = 35587 тыс.руб.

На конец периода: А2К = 461 + 42677 + 0 = 43138 тыс.руб.

А3 - медленно реализуемые активы включают запасы с налогом на добавленную стоимость, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения за минусом товаров отгруженных и расходов будущих периодов (стр.210 + стр.220 - стр.215 - стр.216 + стр.135 + стр.140).

А3 = Z НДС ZТ ZР FМ FД , руб.

(8.60)

На начало периода: А3Н = 68862 + 5034 – 0 – 5 + 0 + 0 = 73891 тыс. руб. На конец периода: А3К = 81472 + 4671 – 461 – 68 + 0 + 0=85614 тыс.руб.

А4 - трудно реализуемые активы - это статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы», за исключением доходных вложений в материальные ценности (стр.135), долгосрочных финансовых вложений (стр.140), плюс расходы будущих периодов (стр.216) и дебиторская задолженность долгосрочная (стр.230):

А4 = (стр.190 - стр.135 - стр.140 + стр.216 + стр.230).

А4 = F FМ FД Zр Rдолгa , руб. .

(8.61)

На начало периода: А4Н = 138952 – 0 – 0 + 5 + 0 = 138957 тыс. руб. На конец периода: А4К = 153747 – 0 – 0 + 68 + 0 = 153815 тыс. руб.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты: П1 - наиболее срочные обязательства. К ним относятся кредиторская

задолженность и прочие краткосрочные обязательства (стр.620+стр.660).

П1 = RП RпрП , руб. .

(8.62)

На начало периода: П1Н = 42117 + 0 = 42117 тыс. руб. На конец периода: П1К = 42632 + 0 = 42632 тыс. руб.

385

П2 - краткосрочные обязательства включают краткосрочные займы и кредиты (стр.610).

П2 = Кt . руб. .

(8.63)

На начало периода: П2Н = 28919 тыс. руб. На конец периода: П2К = 46500 тыс. руб.

П3- долгосрочные обязательства, это долгосрочные заемные средства и

прочие долгосрочные обязательства (стр.590).
П3 = КТ .	(8.64)

На начало периода: П3Н = 0.

На конец периода: П3К = 1416 тыс. руб.

П4 - постоянные пассивы включают собственный капитал

(стр.490+стр.630+стр.640+стр650).

На начало периода: П4Н = 178691+0+26+0=178717 тыс. руб. На конец периода: П4К = 195703+0+0+0=195703 тыс. руб.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 > П1

А2 > П2 (8.65)

А3 > П3

А4 < П4.

Рассмотрим данные соотношения на примере исследуемой организа-

ции.

На начало периода: 1318 < 42117 - не соответствует; 35587 > 28919 - соответствует; 73891 > 0 - соответствует; 138957 < 178717 - соответствует.

На конец периода: 3684 < 42632не соответствует; 43138 < 46500 - не соответствует; 85614 > 1416 - соответствует; 153815 < 195703соответствует.

Как на начало, так и на конец периода баланс не является ликвидным, не выполняется первое условие, однако недостаток средств компенсируется их наличием во второй и третьей группах, но компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Выполнение первых трех неравенств в системе влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому существенным является сопоставление первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит балансирующий характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличие у предприятия собственных оборотных средств.

При дальнейшем анализе определяется абсолютная величина платежных излишков или недостатков по группам средств (Таблица 8.28).

386

Выполненный расчет абсолютных величин по платежному излишку или недостатку показывает, что на начало периода наиболее ликвидные активы покрывали лишь 3,1% обязательств (1318 / 42117 * 100), на конец периода – 8,6% обязательств (3684 / 42632 * 100), т.е. ситуация стала меняться в положительную сторону.

Таблица 8.28 Расчет платежного излишка или недостатка по результатам оценки

ликвидности баланса

		На			На		Платежный изли-
			На			На	шек (+) или недос-
		начало			начало
			конец			конец	таток, (-) тыс. руб.
	Актив	пери-		Пассив	пери-
			периода,			периода,	На нача-
		ода,			ода,			На конец
		тыс.руб.	тыс.руб.		тыс.руб.	тыс.руб.	ло пе-	периода
							риода
	1.Наиболее	1318	3684	1.Наиболее сроч-	42117	42632	-40799	-38948
	ликвидные			ные
	активы			обязательства
	2.Быстро реа-			2.Краткосрочные
	лизуемые ак-	35587	43138		28919	46500	6668	-3362
				обязательства
	тивы
	3.Медленно			3.Долгосрочные
	реализуемые	73891	85614		0	1416	73891	84198
				обязательства
	активы
	4.Трудно реа-			4.Постоянные
	лизуемые ак-	138957	153815		178717	195703	-39760	-41888
				пассивы
	тивы
	БАЛАНС	249753	286251	БАЛАНС	249753	286251	0	0

Одним из важнейших критериев, непосредственно связанных с ликвидностью в оценке финансового положения, является платежеспособность организации.

Платежеспособность – это готовность организации погасить долги в случае одновременного предъявления требований о платежах со стороны всех кредиторов.

Поскольку в процессе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность, текущая платежеспособность за анализируемый период может быть определена путем сопоставления наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными и краткосрочными обязательствами.

А1 + А2 П1 + П2.

(8.66)

Текущая платежеспособность считается нормальной, если соблюдается данное условие, и это свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

на начало периода: 1318 + 35587 < 42117 + 28919, 36905 < 71036.

на конец периода: 3684 + 43138 < 42632+46500, 46822 < 89132.

387

На начало и конец периода организация неплатежеспособна, платежный недостаток составил 34131 тыс.руб. (36905 - 71036), на конец периода обязательства превышают возможности организации в 1,9 раза (89132 / 46822), платежный недостаток составляет 42310 тыс. руб. (46822-89132) т.е. его величина значительно возросла за период.

Перспективная платежеспособность характеризуется условием:

А3 П3.

(8.67)

На начало периода: 73891 > 0. На конец периода: 85614 > 1416.

Перспективная платежеспособность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, из которых представлена лишь часть, поэтому этот прогноз носит приближенный характер.

На начало периода: 73891 – 34131 = 39760 тыс.руб. На конец периода: 85614 – 42310 = 43304 тыс.руб.

На конец периода платежеспособность организации снизилась в 1,09 раза (43304 / 39760), что отрицательно.

Анализ ликвидности баланса по рассмотренной схеме считается при-

ближенным, более точным является анализ с использованием норматив-

ных скидок, применяемых еще в 20-е годы 20-го столетия.

А1 определяется аналогично ранее приведенному расчету, значит: на начало периода: А1Н = 1318 тыс. руб.

на конец периода: А1К = 3684 тыс. руб.

А2 – быстрореализуемые активы включают 80% дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (RA), за минусом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (Зу), (стр. 244 Ф 1);

70% - готовой продукции и товаров для перепродажи (Zг), (стр.214 Ф 1) 50% - от величины запасов (Z) и НДС за минусом готовой продукции и товаров для перепродажи (Zг), а также расходов будущих периодов (Zр) и товаров отгруженных (ZТ), (стр. 210 Ф 1 + 220 Ф 1+ стр.214 Ф 1- стр.215 Ф 1 -

стр.216 Ф 1):

A2 0,8*(RА Зу ) 0,7Zг 0,5*(Z НДС Zг Zр ZТ )..

(8.68)

Быстрореализуемые активы на начало и конец периода:

А2Н= 0,8*(35587 -0)+0,7*39309+0,5*(68862+5034-39309-5-0=73276,6 тыс.руб. А2К =0,8*(43138-0)+0,7*52608+0,5*(81472+4671-52608-68-461) = = 87839 тыс.руб.

А3 - медленно реализуемые активы включают:

20% - дебиторской задолженности по предыдущему расчету (RA); 30% - готовой продукции и товаров для перепродажи (Zг);

50% - от величины запасов по предыдущему расчету;

388

100% - долгосрочных вложений в материальные ценности (FМ), (стр.135 Ф1) и долгосрочных финансовых вложений (FД), (стр. 140 Ф1).

А3=0,2RА 0,3Zг 0,5*(Z НДС Zг Zр ZТ ) FМ FД . (8.69)

Медленно реализуемые активы на начало и конец периода:

А3Н =0,2*(35587-0)+0,3*39309+0,5*(68862+5034-39309-5-0)=36201,4 тыс.руб. А3К = 0,2*(43138-0)+0,3*52608+0,5*(81472+4671-52608-68 -461) = = 40913тыс.руб.

Трудно реализуемые активы А4 определяются аналогично ранее приведенному расчету:

на начало периода: А4Н = 138957 тыс. руб.
на конец периода: А4К = 153815 тыс. руб.
Пассив баланса включает:
П1 = 0,8 RР,тыс. руб.,	(8.70)
где RР - кредиторская задолженность.
На начало периода: П1Н = 0,8*42117=33693,6 тыс. руб.
На конец периода: П1К = 0,8*42632=34105,6 тыс. руб.
П2 = 0,2 RР, тыс. руб.	(8.71)
На начало периода: П2Н = 0,2*42117=8423,4 тыс. руб.
На конец периода: П2К =0,2*42632=8526,4 тыс. руб.

П3 - долгосрочные и краткосрочные обязательства по займам и креди-

там.

На начало периода: П3Н = 28919 тыс. руб.

На конец периода: П3К = 46500+1416=47916 тыс. руб.

П4 определяется аналогично ранее приведенному расчету. На начало периода: П4Н = 178717 тыс. руб.

На конец периода: П4К = 195703 тыс. руб.

Таблица 8.29 Расчет платежного излишка или недостатка по результатам анализа

ликвидности с использованием нормативных скидок

							Платежный изли-
		На	На		На	На	шек(+) или недос-
	Актив	начало	конец	Пассив	начало	конец	таток, (-) тыс.руб.
		периода	периода		периода	периода	На нача-	На конец
		тыс.руб.	тыс.руб.		тыс.руб.	тыс.руб.	ло пе-
								периода
							риода
	1.Наиболее	1318	3684	1.Наиболее	33693,6	34105,6	-32375,6	-30421,6
	ликвидные			срочные обяза-
	активы			тельства
	2.Быстро реа-			2.Краткосрочные
	лизуемые ак-	73276,6	87839		8423,4	8526,4	64853,2	79312,6
				обязательства
	тивы

389

	3.Медленно			3.Долгосрочные
				обязатель-
	реализуемые	36201,4	40913		28919	47916	7282,4	-7003
				ства по кредитам
	активы			и займам
	4.Трудно реа-	138957	153815	4.Постоянные	178717	195703	-39760	-41888
	лизуемые ак-
	тивы			пассивы
	БАЛАНС	249753	286251	БАЛАНС	249753	286251	0	0

Текущая платежеспособность по вновь выполненному расчету:

(А1+А2 П1+П2),

(8.72)

на начало периода: 1318 + 73276,6 > 33693,6 + 8423,4 74594,6 > 42117

на конец периода: 3684 + 87839 > 34105,6+8526,4 91523 > 42632,0.

Текущая платежеспособность по состоянию на начало периода по сравнению с результатами, полученными при расчете предыдущим методом, увеличилась, платежный излишек составил 32477,6 тыс.руб. (74594,6 - 42117) против ранее полученного недостатка 34131 тыс.руб., на конец периода организацией выполняется условие текущей платежеспособности, платежный излишек составил 48891,0 тыс.руб. (91523 - 42632,0) против ранее полученного недостатка в размере 42310 тыс. руб.

Перспективная платежеспособность (А3 П3): на начало периода: 36201,4 > 28919, на конец периода: 40913 < 47916.

Общая платежеспособность:

на начало периода: 36201,4 – 28919 + 32477,6 = 39760 тыс.руб., на конец периода: 40913 – 47916 + 48891,0 = 41888 тыс.руб.

Для организации анализ платежеспособности с использованием метода нормативных скидок более предпочтителен.

Еще более детальным является анализ платежеспособности организации при помощи финансовых коэффициентов, где используются три традиционных относительных показателя:

-коэффициент абсолютной ликвидности,

-коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия),

-коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия). Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффици-

ент покрытия имеют в нынешних условиях деятельности чисто аналитические значения. Нестабильность делает невозможным какоелибо нормирование выше перечисленных показателей. Они должны оцениваться для каждой организации по его балансовым данным, хотя теоретически нормативные ограничения существуют по все трем показателям.

390