27. Сущность акций, их основные характеристики, способы их расчета.

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. 

Характеристика:

1. Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

2. Она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

3. Для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

4. Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

5. Акции могут расщепляться и консолидироваться.

Доходность акции бывает:

рыночная ;

справедливая

,

Где af– безрисковая доходность

ẞ - мера риска, -1<ẞ<1

am– среднерыночная доходность

am=

.

Для привлеченной акции используется модель капитализации дохода.

a=D/P(отношение дивиденда к цене)

, гдеDt– сумма про дисконтированных дивидендов, а знаменатель – истинная цена акции

Ставка дисконтирования чаще определяется через ставку рефенансирования.

NPV=P-Pm, гдеP-истинная цена,Pm-рыночная цена. Если >0, то недооценена. Если = 0, то всё хорошо. Если <0, то переоценена.

Данная модель имеет три подхода:

1. Модель нулевого роста: предполагает, что дивиденд остается неизменным на всем периоде владения акций.

2. Модель постоянного роста: предполагает, что дивиденд периодически увеличивается на одно и тоже число.

q– темп роста дивиденда

3. Модель переменного роста: предполагает, что до определенного момента времени темп роста один, а затем другой.

P - P +

P

28. Сущность облигаций, их основные характеристики, способы их расчета.

Облигация – долговая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая за ее держателем право на гарантированный доход, размер и порядок выплаты которого эмитент определяет при выпуске, а также на гашение номинала по истечении срока займа.

Основные количественные характеристики облигаций – текущая доходность и доходность к погашению. 


Текущая доходность определяется аналогично текущей доходности акций – как отношение купонного дохода к рыночной стоимости облигации. 


Цена, по которой облигация продается и покупается на вторичном рынке, называется курсовой ценой (курсом) и выражается в процентах к номиналу. 


Существует шесть наиболее важных для оценки облигации характеристик:

1. время до погашения;

2. купонная ставка;

3. оговорка об отзыве;

4. налоговый статус;

5. ликвидность;

6. вероятность неплатежа.

29. Стоимость заемного капитала. Сущность, влияющие факторы, расчет, интерпретация результата.

Под стоимостью заемного капитала понимается значение текущих издержек (в относительных величинах — процентах годовых) по обслуживанию заемного капитала. В общем случае стоимость заемного капитала определяется требуемой доходностью по заемному капиталу и налоговыми условиями функционирования.

Основные факторы, влияющие на стоимость заемного капитала:

- уровень процентной ставки на данный момент — с возрастанием процентной ставки стоимость заемного капитала растет;

- дополнительные расходы заемщика(эмитента);

- налоговые выгоды привлечения заемного капитала. Так как плата за заемный капитал исключается из налогооблагаемой базы, то стоимость заемного капитала является функцией от ставки налога на прибыль.

Расчет:

Kd = i (1 - t), где t — ставка налога на прибыль, i — годовая ставка процента по привлеченному заемному капиталу.

Следует иметь в виду, что данная формула не универсальна и может

использоваться, если дополнительные расходы заемщика пренебрежимо малы и проценты включаются в расходы в полном объеме.

При наличии дополнительных издержек стоимость заемных средств изменяется при различных вариантах погашения долга. При этом большее влияние на величину стоимости оказывает изменение срока погашения, чем изменение способа погашения в пределах одного срока.