59. Методы оценки и управления риском инвестиционного проекта

Финансовый риск – это возможные финансовые потери, выраженные в убытках или не до получения возможной прибыли. Цель функционирования любого предприятия – получение доходов и минимизация затрат. Возникновение финансового риска приводит к увеличению доли непредвиденных издержек.

Экономический смысл риска заключается в вероятности возникновения неблагоприятного события. В современном менеджменте экономическая категория риска перестала иметь только негативный оттенок. Инвестиционные проекты предприятия, имеющие высокий уровень риска, также имеют и высокий уровень возможной прибыли. Такие понятия как риск и доходность являются взаимозависимыми, и полное исключение из деятельности предприятия риска приведет к полному отсутствию прибыли.

Управление финансовыми рисками – предполагает собой совокупность различных методов, моделей и подходов для уменьшения вероятности возникновения угрозы и размера убытков. Ключевым этапом управления финансовыми рисками является оценка вероятности возникновения угрозы и размер абсолютных потерь.

КАЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ АНАЛИЗА РИСКОВ

Метод	Суть	Комментарий
Метод аналогий	Предполагает сопоставление по ряду признаков плани-руемого проекта с прове-денными ранее проектами	Требует наличия исторической информации и ясного понимания степени ее применимости в конкретной ситуации
Проверка должной добросовестности (due diligence)	Предполагает сбор и детальное изучение информации о предполагаемом контрагенте или месте реализации проекта	Требует значительной управленческой воли руководства, поскольку нередко сопряжен с затратами на информацию и внешние услуги, а также с увеличением сроков
Причинно-следственный анализ	Предполагает эвристическое выделение рисковых событий, формальный логический анализ их возможных причин и выработку антирисковых мероприятий	Применим на самых ранних стадиях проектного анализа. Позволяет критически рассмотреть принятые решения, стимулирует поиск вариантов и «повышение надежности проекта» в целом

КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ АНАЛИЗА РИСКОВ

Метод	Суть	Комментарий
Корректировка нормы дисконтирования	Предполагает увеличение ставки дисконтирования в соответствии с совокупностью рисков, воздействующих на проект	Не учитывает изменения уровня риска в ходе реализации проекта
Метод достоверных эквивалентов	Предполагает экспертную корректировку денежных потоков в зависимости от субъективной оценки уровня риска, сопряженного с получением этих денежных потоков	Не существует обоснованных методов расчета безрисковых эквивалентов. Результаты напрямую зависят от восприятия риска лицом, проводящим оценку
Анализ значений показателей эффективности и динамики денежного потока	Предполагает рассмотрение «запаса прочности» проекта, выявляемое относительными показателями	Дает лишь агрегированную оценку всех проектных рисков и информативен по большей части для весьма рискованных проектов
Анализ чувствительности и анализ предельных отклонений	Предполагает выявление предположений, от которых проект зависим в наибольшей степени, посредством внесения поочередных одиночных изменений в выбранные технико-экономические параметры проекта в сторону уменьшения или увеличения	Весьма наглядный и часто используемый метод. Также позволяет оценить степень отклонения параметра, при которой проект становится убыточным
Анализ сценариев	Предполагает формирование помимо базового иных сценариев развития проекта и анализ его эффективности при реализации этих сценариев. Сценарии формируются посредством одновременного внесения изменений в ряд технико-экономических параметров проекта	Также весьма наглядный и часто используемый метод. Устраняет ограничение анализа чувствительности по количеству факторов
Имитационное моделирование	Предполагает построение финансовой модели и многократный расчет сценариев проекта, генерируемых с учетом корреляционных связей между его параметрами	В целом сложный в использовании метод. Необходимо использование специального программного обеспечения, а также проведение дополнительных исследований

Одним из показателей, отражающих инвестиционную привлекательность является экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added, EVA). Управление рисками позволяет снизить стоимость привлекаемого заемного капитала (процентные ставки), что уменьшит средневзвешенную стоимость капитала и увеличит экономическую добавленную стоимость.