3.3. Оценка финансовой устойчивости

а) оценка собственного капитала предприятия

б) анализ коэффициентов капитализации и покрытия

в) определение типа финансовой устойчивости предприятия

С позиций финансовой деятельности любому предприятию, работающему на принципах коммерческого расчета, присуща необходимость решения двух основных задач:

• поддержание способности отвечать по текущим финансовым обязательствам;

• обеспечение долгосрочного финансирования в желаемых объемах и способности безболезненно поддерживать сложившуюся и желаемую струк­туру капитала.

Эти задачи формируются в плане характеристики финансового состоя­ния предприятия с позиции, соответственно, краткосрочной и долгосроч­ной перспективы.

Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оце­нивается показателями, характеризующими качество управления движени­ем денежных средств (потоков), а также показателями ликвидности и пла­тежеспособности.

В долгосрочной перспективе финансовое состояние предприятия харак­теризуется структурой собственного капитала, а также коэффициентами капитализации и покрытия (так называемая финансовая устойчивость предприятия)

Таким образом, анализ финансового состояния в краткосрочном перио­де позволяет оценить уровень финансовой гибкости предприятия, под которой понимается способность предприятия генерировать значительные суммы денежных средств, с тем, чтобы своевременно реагировать на нео­жиданно возникающие проблемы.

Финансовая устойчивость предприятия — это способность хозяйству­ющего субъекта функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гаранти­рующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлека­тельность в границах допустимого уровня риска.

Финансовая устойчивость предусматривает что ресурсы, вложенные в предпринимательскую деятельность, должны окупаться за счет денежных поступлений от хозяйственной деятельности, а полученная прибыль обеспечивать самофинансирование и независимость предприятия от внешних источников финансирования.

а) оценка собственного капитала предприятия

Собственный капитал — это часть в активах предприятия, остающая­ся после вычета его обязательств. Данное определение можно представить в виде формулы:

КАПИТАЛ = АКТИВЫ – ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Источниками собственного капитала предприятия являются:

1) капитал, первоначально внесенный его учредителями (паевиками, ак­ционерами) без определенного срока их возврата:

• уставной капитал – зафиксированная в уставных документах общая стоимость активов, которые являются взносами собственников в капитал предприятия;

• паевой капитал – сумма паевых взносов от других предприятий, которая предусмотрена уставными документами;

• дополнительно вложенный (оплаченный) капитал – сумма, на которую стоимость реализации выпущенных акций превышает их номинальную стоимость;

2) капитал, полученный предприятием в результате эффективной дея­тельности и остающейся в его распоряжении:

• нераспределенной прибыли — каптал, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты части прибыли в виде дивидендов учредителям (акционерам). За счет нераспределенной прибыли создается резервный ка­питал – размер устанавливается уставными документами, но не меньше 25% уставного капитала;

• прочего дополнительного капитала — капитал, бесплатно полученный предприятием от других юридических и физических лиц в виде необоротных активов, сформированный в результате дооценки необоротных активов, и т.д.

Помимо вышеназванных составляющих собственного капитала имеет­ся еще:

• неоплаченный капитал - корректирует (уменьшает) собствен­ный капитал (в частности, уставный и паевой капитал) на сумму еще не внесенных учредителями взносов (паев);

• изъятый капитал - корректирует (уменьшает) собственный ка­питал на стоимость акций, выкупленных АО у акцио­неров для их дальнейшей перепродажи или аннулирования.

Анализируя структуру пассива баланса, мы уже частично провели ана­лиз собственного капитала предприятия (см. предыдущие таблицы - Источники формирования финансовых ресурсов предприятия). Но в связи с тем, что в балансе отражается информация по состоянию на определенную дату, мы не имели возможности проследить, за счет каких источников формировался тот или иной элемент собственного капитала, а также в каком направлении использовался собственный капитал. Ответ на данный вопрос можно полу­чить, читая информацию формы № 4 «Отчет о собственном капитале».

Для того чтобы проанализировать состояние и движение собственного капитала предприятия, необходимо на основании данных формы 4 соста­вить аналитическую таблицу.

Используя данные формы 4 и аналитической таблицы, можно рассчи­тать показатели движения собственного капитала:

1) коэффициент поступления:

К п = Поступило / Остаток на конец года

2) коэффициент выбытия:

К в = Выбыло / Остаток на начало года

Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэф­фициентов выбытия, значит, на предприятии идет процесс накопления соб­ственного капитала, и наоборот.

б) анализ коэффициентов капитализации и покрытия

Проанализировав структуру собственного каптала предприятия необхо­димо оценить оптимальность соотношения собственного и заемного капи­тала.

Данные показатели можно разделить на два блока:

• коэффициенты капитализации, характеризующие финансовое состо­яние предприятия с позиций структуры источников средств (коэффициенты концентрации собственного капитала, финансовой зависимости, концентрации привлечённого капитала и т.д.);

• коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчи­вость с позиций расходов, связанных с обслуживанием внешних источни­ков привлеченных средств (коэффициенты структуры покрытия долгосрочных вложений, долгосрочного привлечения заёмных средств, финансовой независимости капитализированных источников).

Необходимо отметить, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов:

• отраслевой принадлежности предприятия;

• сложившейся структуры источников средств;

• оборачиваемости оборотных средств;

• репутации предприятия и др.

Поэтому приемлемость значении этих коэффициентов, оценка их дина­мики и направлений изменения могут быть установлены только в результа­те пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий (предприятий одной отрасли, одинаковых организационно-правовых форм хозяйствования, расположенных в одном регионе и т.п.). Однако можно сформулировать правило, которое «работает» для предпри­ятий любых типов:

• владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделав­шие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств;

• кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предос­тавляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) напротив - отдают предпоч­тение предприятиям с высокой долей собственного капитала и с большей финансовой автономностью.

в) определение типа финансовой устойчивости предприятия

Рассчитав и проанализировав показатели финансовой устойчивости пред­приятия можно определить тип финансовой устойчивости пред­приятия. Для удобства определения типа финансовой устойчивости используется методика, в основе которой лежит определение вида источника финанси­рования материальных оборотных средств предприятия.

Материальные оборотные средства предприятия представляют собой запасы, стоимость которых отражается во втором разделе пассива баланса 2. «Обеспечение будущих расходов и платежей».

Для характеристики источников формирования материальных оборот­ных средств (запасов) используется несколько показателей:

• собственные оборотные средства;

• собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники формирования запасов (функционирующий капитал);

• общая величина источников формирования запасов.

При абсолютной финансовой устойчивости ситуация характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. пред­приятие не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеаль­ная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основ­ной деятельности.

При нормальной финансовой устойчивости предприятие использует для покрытия запасов, помимо соб­ственных оборотных средств, также и долгосрочные привлеченные сред­ства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

При неустойчивом финансовом положение ситуация характеризуется недостатком у предприятия «нормальных» источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

При кризисном финансовом положении состояние характеризуется ситуацией, при которой предприятие имеет кре­диты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженности. В этом случае можно говорить о том, что предприятие находится на грани банкротства.