3.3 Расчет и оценка показателей эффективности управления собственным капиталом

Ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, инвесторами и др. ― коэффициентный анализ.

Для этих целей проведем анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость характеризуется обеспеченностью запасов и затрат источниками их формирования. Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы между величиной источников средств и величины запасов и затрат.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и за­трат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат ис­точниками их формирования:

• излишек (+) или недостаток ( – ) собственных оборотных средств ± ФС = СОС – ЗЗ;

• излишек (+) или недостаток (—) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат ±ФТ = КФ – ЗЗ;

• излишек (+) или недостаток (—) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат;

• ±ФО = ВИ – ЗЗ.

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источ­никами их формирования позволяет классифицировать финансовые си­туации по степени их устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости, которые отражены в таблице 7.

Таблица 7 - Показатели по типам финансовой устойчивости

Показатели	Тип финансовой ситуации
	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	неустойчивое состояние	кризисное состояние
Ф^С = СОС– ЗЗ	Ф^С  0	Ф^С  0	Ф^С  0	Ф^С  0
Ф^Т = КФ – ЗЗ	Ф^Т  0	Ф^Т  0	Ф^Т  0	Ф^Т  0
Ф^О = ВИ – ЗЗ	Ф^О  0	Ф^О  0	Ф^О  0	Ф^О  0

1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости, то есть трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации: Ŝ = (1,1,1). Она задается условиями:

ЗЗ < СОС + КК;

2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть. Ŝ = (0,1,1):

ЗЗ = СОС + КК;

3)неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств, то есть Ŝ = (0,0,1).

ЗЗ = СОС + КК + С°,

где С° – источники, ослабляющие финансовую напряженность;

КК – кредиты банков под товарно-материальные ценности с уче­том сумм зачтенных банком при кредитовании.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости произ­водственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), то есть если выполняются условия:

Z₁+Z₄  КК –  E ^ 

Z₂+Z₃  E ^T ,

где: Z₁ - производственные запасы;

Z₂ - незавершенное производство;

Z₃ - расходы будущих периодов;

Z₄ - готовая продукция;

(КК –  E ^ ) – часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат.

Если условия не выполняются, то финансовая неустойчивость считается ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финан­сового состояния.

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд, то есть Ŝ = (0,0,0)

ЗЗ  СОС + КК.

Таблица 8 - Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости

Показатель	2008 год,	2009 год,	2010 год,	Отклонение 2010 г., +,-
	тыс.руб.	тыс.руб.	тыс.руб.	2008 г.	2009 г.
1 . Источники собственных средств (Капитал и резервы)	4201	9155	12703	8502	3548
2. Внеоборотные активы	3814	3601	15026	11212	11425
3. Наличие собственных оборотных средств (стр. 1 — стр. 2)	387	5554	-2323	-2710	-7877
4. Долгосрочные заемные средства	4585	8027	0	-4585	-8027
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных оборотных средств (стр. 3 + стр. 4)	4972	13581	-2323	-7295	-15904
6. Краткосрочные заемные средства	11183	14325	25424	14241	11099
7. Общая величина источников формирования запасов (стр.5+стр.6)	16155	27906	23101	6946	-4805
8. Запасы и НДС	9578	9044	9880	302	836
9. Излишек (+) или недостаток ( — ) собственных оборотных средств (стр.3 — стр. 8)	-9191	-3490	-12203	-3012	-8713
10. Излишек (+) или недостаток ( — ) собственных и долгосрочных заемных оборотных средств (стр. 5 — стр. 8)	-4606	4537	-12203	-7597	-16740
11. Излишек (+) или недостаток ( — ) общей величины источников формирования запасов (собственные, долгосрочные и краткосрочные заемные источники) (стр. 7 — стр. 8)	6577	18862	13221	6644	-5641
12. Трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости	- - +	- + +	- - +

Анализируя и оценивая финансовую устойчивость ТД «Фанагория», можно сказать, что оно находится в неустойчивом финансовом состоянии, причем это состояние фиксируется с 2008 года по 2010 год.

Такое заключение сделано на основании следующих выводов:

Запасы и затраты не покрываются собственными оборотными средствами недостаточны.

В 2008 г. на покрытие запасов и затрат не хватало 8657 тыс. руб, собственных оборотных средств , в 2009 г. – 4326 тыс. руб., в 2010г. – 2625 тыс. руб. То есть с каждым годом нехватка оборотных средств снижается.

Главная причина сохранения неустойчивого финансового положения ТД «Фанагория», – это общий недостаток оборотных средств, как собственных, так и заемных, увеличение показателя свидетельствует, что с каждым годом увеличивается потребность в оборотном капитале, хотя в 2009 г. у предприятия имелся излишек на сумму 4537 тыс.руб., однако в 2010 г. недостаток составил 12203 тыс. руб.

Негативным моментом является неудовлетворительное использование ТД «Фанагория» внешних заемных средств. Долгосрочные кредиты и займы за последние два года не при­влекались. Краткосрочные обязательства представлены в отчетности лишь кредиторской задолженностью, то есть руководство ТД «Фанагория» не умеет или не может использовать заемные средства для производственно-хозяйствен­ной деятельности.

У ТД «Фанагория», наблюдается излишек общей величины источников формирования запасов, что свидетельствует о нерациональном использовании как собственных, так и заемных средств. Общая величина источников формирования в 2008 году составила 7111 тыс. руб. и увеличилась в 2009 году до 18026 тыс. руб., и выросла в 2010 г. до 22799 тыс. руб.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой финансовых коэффициентов. Они рассчитываются как соотношение абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов рыночной устойчивости заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики. Данные коэффициенты можно разделить на два блока: 1) коэффициенты капитализации, характеризующие финансовое состояние предприятия с позиций структуры источников средств; 2) коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчивость с позиций расходов, связанных с обслуживанием внешних источников привлеченных средств.

Информационной базой для расчета таких коэффициентов являются абсолютные показатели актива и пассива бухгалтерского баланса.

Динамика относительных показателей финансовой устойчивости ТД «Фанагория», представлены в таблице 9.

Таблица 9 -Относительные показатели финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость	2008 г.	2009г.	2010г.	2010 г. к
				2008г.	2009г.
1.Коэффициент   автономии (финансовой независимости)	0,21	0,29	0,33	0,12	0,04
2.Коэффициент соотношения собственных обор. ср. и заемных средств	40,74	4,02	-10,94	-51,69	-14,97
3.Коэффициент маневренности собственных средств.	0,09	0,61	-0,18	-0,27	-0,79
4. Коэффициент   финансового   риска (задолженности)	3,75	2,44	2,00	-1,75	-0,44
5. Коэффициент самофинансирования	0,27	0,41	0,50	0,23	0,09
6.Коэффициент обеспечения собственными средствами.	0,02	0,20	-0,10	-0,12	-0,30
7.Коэффициент   обеспечен.   запасов  собственными   оборотными   средствами	0,04	0,61	-0,24	-0,28	-0,85
8.Коэффициент реальной стоимости ОС в имуществе предприятия.	1,11	2,63	0,85	-0,26	-1,78
9.Коэффициент финансовой напряженности	0,79	0,71	0,67	-0,12	-0,04
10. Коэффициент соотношения мобильных и мобилизованных активов	4,24	7,75	1,54	-2,70	-6,21
11. Коэффициент имущества производственного назначения	0,67	0,40	0,65	-0,02	0,25

~AEMacro(If(F,7,first,<>,F,7,last){или на }) ~AEMacro(IfCellDelta(F,7,first,<>,F,7,last,F,7,first,F,7,last,m%){7,78}) ~AEMacro(If(F,7,first,<>,F,7,last){%.}) ~AEMacro(If(F,7,last,>=,0.8){ Превышение коэффициентом рекомендуемого интервала значений может свидетельствовать о неспособности эффективно привлекать кредитные ресурсы.}) ~AEMacro(If(F,7,first,>,F,7,last){ Снижение коэффициента говорит о понижении финансовой независимости предприятия.}) ~AEMacro(If(F,7,first,<,F,7,last){ Рост коэффициента говорит о повышении финансовой устойчивости предприятия.})

Коэффициент автономии (финансовой независимости), определяющий степень независимости предприятия от внешних источников финансирования и характеризующий долю собственных средств в балансе, ~AEMacro(If(F,7,first,=,F,7,last){не изменился и составил}) ~AEMacro(If(F,7,first,<,F,7,last){увеличился в анализируемом периоде с }) ~AEMacro(If(F,7,first,>,F,7,last){уменьшился в анализируемом периоде с }) ~AEMacro(IfCell(F,7,first,<>,F,7,last,F,7,first,#,##0.000){0,21}) ~AEMacro(If(F,7,first,<>,F,7,last){ и до }) ~AEMacro(Cell(F,7,last,#,##0.000){0,33}) (рекомендуемый интервал значений с 0,5 до 0,8) ~AEMacro(If(F,7,first,<>,F,7,last){или на }) ~AEMacro(IfCellDelta(F,7,first,<>,F,7,last,F,7,first,F,7,last,m%){0,12}) ~AEMacro(If(F,7,first,<>,F,7,last){%.}) ~AEMacro(If(F,7,last,>=,0.8){ Низкое значение коэффициента может свидетельствовать о недостаточности собственных ресурсов, и что предприятие зависит от заемных средств и не может формировать свои активы за счет собственных средств. Рост коэффициента говорит о повышении финансовой устойчивости предприятия.

~AEMacro(If(F,8,first,=,F,8,last){Доля заемного капитала в балансе предприятия не изменилась и составила }) ~AEMacro(If(F,8,first,<,F,8,last){~AEMacro(If(F,8,first,>,F,8,last){наблюдается тенденция к снижению использования заемного капитала.})~AEMacro(If(F,8,first,=,F,8,last){Доля заемного капитала в балансе предприятия не изменилась и составила }) ~AEMacro(If(F,8,first,<,F,8,last){Доля заемного капитала в балансе предприятия увеличилась в анализируемом периоде с }) ~AEMacro(If(F,8,first,>,F,8,last){Доля заемного капитала (коэффициент финансовой напряженности) в балансе предприятия уменьшилась в анализируемом периоде с }) ~AEMacro(IfCell(F,8,first,<>,F,8,last,F,8,first,#,##0.000){0,79}) ~AEMacro(If(F,8,first,<>,F,8,last){ и до }) ~AEMacro(IfCell(F,8,first,<>,F,8,last,F,8,last,#,##0.000){0,67}) ~AEMacro(If(F,8,first,<>,F,8,last){или на 0,12 пунктов, то есть}) ~AEMacro(IfCellDelta(F,8,first,<>,F,8,last,F,8,first,F,8,last,m%){0,12}) ~AEMacro(If(F,8,first,<>,F,8,last){0,, то, за анализируемый период у предприятия ~AEMacro(If(F,8,first,<=,F,8,last){наблюдается тенденция к увеличению использования заемного капитала.}) ~AEMacro(If(F,8,first,>,F,8,last){наблюдается тенденция к снижению использования заемного капитала.})

Однако к~AEMacro(If(F,9,first,<>,F,9,last){КККоэффициент соотношения суммарных обязательств к собственному оборотному капиталу (определяющий количество привлеченных предприятием заемных средств на один рубль вложенных в активы собственных средств) в анализируемом периоде принимает отрицательное значение из за недостатка собственных оборотных средств}) ~AEMacro(If(F,9,first,<,F,9,last){ (рекомендуемый интервал значений от 0,25 до 1,0), т.е. увеличился на }) ~AEMacro(If(F,9,first,>,F,9,last){ (рекомендуемый интервал значений от 0,25 до 1,0).})

Коэффициент маневренности собственных средств, характеризующий степень мобильности использования собственных средств, в анализируемом периоде так же принимает отрицательное значение. Это говорит о том, что предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств.

Вывод о финансовой зависимости предприятия подтверждается высоким значением коэффициента финансового риска и соотношения заемного и собственного капитала предприятия. Так, коэффициент финансового риска в 2008 г. составил 3,75, а в 2009 г.он снизился до 2% пунктов (при нормальном значении этого коэффициента меньше 0,67). Значение данного коэффициента свидетельствует, что в 2009 году предприятие привлекало на каждый 1руб. собственных средств, вложенных в активы 2 руб. заёмных средств. Тенденция увеличения собственных средств в будущем снижает зависимость предприятия от привлечённых средств.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственных оборотных средств, который показывает долю имущества производственного назначения (реальных активов) в общей сумме имущества предприятия, за период 2008-2010г.г. так же принимает отрицательное значение из за недостатка собственных оборотных средств.

За анализируемый период коэффициент реальной стоимости ОС в имуществе предприятия, который показывает удельных вес основных средств в имуществе предприятия, так же снизился и на конец 2010 г. составил 0,85 пункта, что ниже нормативного значения (1), и свидетельствует о недостаточности собственных средств для формирования основных средств, хотя в предыдущие два года они формировались за счет собственных средств.

О финансовой неустойчивости и платежеспособности предприятия свидетельствует и значение коэффициента напряженности, который характеризует долю заемных средств в валюте баланса, и величина которого на протяжении 3-х лет хотя и снизилась, но выше норматива (< 0,5 ) на конец 2010 г. его значение составило 67 %.

Высокое значение коэффициента соотношения мобильных и мобилизованных активов, который показывает сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов, свидетельствует, что в 2010 г. его на каждый рубль внеоборотных активов приходится 1,54 коп оборотных. Снижение данного показателя говорит об увеличении доли менее ликвидных активов и снижении финансовой устойчивости.

Коэффициента имущества производственного назначения, который показывает долю имущественного назначения в активах предприятия, и на конец 2010 г. составил 0,65 при нормативе 0,6. По сравнению с 2009 г. данный показатель вырос на 0,25 пунктов, таким образом, анализируемое предприятие, увеличивая свои активы, увеличивает стоимость своего производственного потенциала, что является благоприятной тенденцией.

Таким образом, финансовое состояние ТД «Фанагория» признано как неустойчивое.

Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. При заключении кредитного договора следует предусматривать особые меры контроля за деятельностью заемщика и возвратностью кредита в части периодичности проверки обеспечения, условий залогового права, повышения процентных ставок и др.~AEMacro(If(F,9,first,<>,F,9,last){В связи с этим коэффициент соотношения суммарных обязательств к собственному капиталу (определяющий количество привлеченных предприятием заемных средств на один рубль вложенных в активы собственных средств) в анализируемом периоде составил })}) ~AEMacro(If(F,9,first,<,F,9,last){ (рекомендуемый интервал значений от 0,25 до 1,0), т.е. увеличился на }) ~AEMacro(If(F,9,first,>,F,9,last){ (рекомендуемый интервал значений от 0,25 до 1,0), т.е. уменьшился на }) ~AEMacro(IfCellDelta(F,9,first,<>,F,9,last,F,9,first,F,9,last,m){0,10})~AEMacro(If(F,9,first,<>,F,9,last){, или на }) ~AEMacro(IfCellDelta(F,9,first,<>,F,9,last,F,9,first,F,9,last,m%){52,73}) ~AEMacro(If(F,9,first,<>,F,9,last){%.})

Для того чтобы улучшить финансовое состояние, необходимо добиваться опережающих темпов роста собственного оборотного капитала над темпами роста производственных запасов и собственного капитала .

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов является увеличение собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределенной чистой прибыли в фонды накопления при условии роста части, не вложенной во внеоборотные активы.