Тема 4. Инвестиционная стратегия предприятия.

1. Сущность инвестиционной стратегии предприятия.

2. Правила принятия и оценка инвестиционных решений

3. Обоснование потребности в инвестиционных ресурсах.

Основы политики управления инвестиционными ресурсами.

Процедура расчета общего объема инвестиционных ресурсов.

Методы оптимизации объема инвестиционных ресурсов

4. Оценка эффективности инвестиций.

1. Сущность инвестиционной стратегии предприятия.

Сущность и принципы формирования инвестиционной стратегии предприятия

Разработка стратегии инвестирования и успешная ее реализация должны базироваться на оптимальных направлениях вложения капитала и определения наиболее эффективных путей его использования в будущем.

Стратегия финансового управления - это система решений и направлений деятельности, рассчитанных на долгосрочную перспективу, что предусматривает достижение поставленных целей и финансовых задач из обеспечения оптимальной и стабильной работы хозяйственной структуры, исходя из реальной ситуации и ожидаемых результатов. Стратегия - это искусство планирования, основанное на верных долгосрочных прогнозах. При этом выделяются приоритетные задачи и направления развития разнообразных форм деятельности и разработки механизма их осуществления.

Успешная реализация стратегии нуждается в стратегическом управлении. Это вид деятельности по управлению реализацией наиболее важных направлений развития и обеспечения оптимального взаимодействия предприятия с его окружением. Выявление и обоснование решений и выбор альтернатив по определению и оценке стратегии осуществляют на основе стратегического анализа инвестиционной деятельности.

Стратегический анализ - это направление анализа, основанный на реализации системного и ситуационного подходов в процессе изучения разных факторов, которые влияют на процесс стратегического управления. Ситуационный подход в управлении - это моментное, разовое принятие решений на основе ситуационного анализа (это резервный арсенал аналитических методов, приемов и механизмов управления в случае изменений, непредвиденных основным прогнозом).

Системный подход предусматривает управление предприятием как единой совокупностью взаимоувязанных и взаимодействующих элементов (предприятие - открытая социально-экономическая система). Систематизация элементов осуществляется на основе изучения их взаимосвязи и взаимообусловленности, а именно: рассмотрение отдельных подразделов предприятия, направления анализа показателей, факторов, комплексного выявления резервов за отдельными и общими показателям его деятельности. Это позволит построить приблизительную модель объекта исследования, определить его главные компоненты, функции, подчиненность элементов системы; раскрыть логико-методологическую схему анализа, которая отвечает внутренним связкам аналитических показателей. Системный подход осуществляется на основе системного и систематического анализа.

Главная особенность стратегии - качественная последовательность действий и состояний, которые используются для достижения целей организации.

Формируя инвестиционную стратегию следует учитывать ряд критериев, определяющих ее целесообразность [27]:

• согласованность с финансовыми ресурсами, которые могут быть направлены на инвестиционную деятельность;

• эффективность, то есть согласованность результатов и реальных расходов на их достижение;

• определенность по срокам достижения установленной цели;

• оптимум сочетания ожидаемого достижения необходимой прибыльности и возможных рисков и неопределенности будущего периода;

• согласованность запланированных инвестиций с общеэкономическими условиями внешнего для предприятия среды.

В основе разработки инвестиционной стратегии предприятия лежат принципы новой управленческой парадигмы - системы стратегического управления. К числу основных принципов, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений, принадлежат.

1. Рассмотрение предприятия как открытой социально-экономической системы, которая способна влиять на факторы внутреннего и учитывать факторы внешней среды. Этот принцип стратегического управления заключается в том, что за разработки инвестиционной стратегии предприятие рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды.

2. Учет базовых стратегий операционной деятельности. Инвестиционная стратегия является частью экономического развития предприятия и по отношению к операционной деятельности имеет подчиненный и взаимодополняемый характер. Она должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности предприятия. Инвестиционная стратегия - один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия соответственно избранной им общей экономической стратегии.

Все разнообразие стратегий операционной деятельности, реализацию которых призвана обеспечить инвестиционная деятельность предприятия, может быть сведено к нескольким базовым их видам:

Ограниченный рост. Этот тип операционной стратегии используют предприятия со стабильным ассортиментом продукции и производственными технологиями, которые почти не зависят от влияния научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия предприятия в первую очередь направлена на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста активов, что повышают рост объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения инвестиционной деятельности в этом случае сводятся к минимуму.

Ускоренный рост. Такой вид операционной стратегии выбирают, как правило, предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла, а также в отраслях, динамически развивающихся и находящихся под постоянным влиянием научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия в этом случае носит наиболее сложный характер и она в наибольшей мере способна обеспечить конкурентоспособность предприятия и закрепить позиции на рынке.

Сокращение. Такая стратегия чаще всего избирается предприятиями, которые находятся на последних стадиях своего жизненного цикла, или потенциальными банкротами. Она основана на принципе «отсечения лишнего», что предусматривает сокращение объемов и ассортимента или номенклатуры продукции. Эта инвестиционная стратегия призвана предоставить эффективное дезинвестирование и высокую маневренность использования высвобожденного капитала и обеспечить финансовую стабилизацию.

Комбинирование (соединение). Оно рассматривает разнообразные типы существующих стратегий стратегических зон ведения хозяйства и является характерным для наиболее крупных предприятий с широкой отраслевой и региональной диверсификацией операционной деятельности. Инвестиционная стратегия таких предприятий является подчиненной разнообразным стратегическим целям их развития.

3. Подавляющая ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления инвестиционной деятельностью. Инвестиционное поведение предприятия может характеризоваться предпринимательским стилем. Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения составляет постановка стратегических целей, исходя из достигнутого уровня деятельности с минимизацией альтернативности инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм деятельности осуществляются лишь как отзыв на изменения операционной стратегии предприятия. Такой стиль инвестиционного поведения является характерным для предприятий, достигших зрелости. Основу предпринимательского стиля поведения составляет активный поиск эффективных решений по всем направлениям и формами инвестиционной деятельности. Этот стиль связан с постоянной трансформацией направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности на всем пути достижения стратегических целей с учетом изменений относительно внешней среды.

4. Обеспечение соединения перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью. Стратегическое управление предусматривает, что инвестиционная стратегия предприятия дальше используется в разработке инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) предприятия. Формирование инвестиционной программы является среднесрочным управленческим процессом, который осуществляется в рамках стратегических решений и текущих инвестиционных возможностей предприятия. Разработка инвестиционной стратегии является только первым этапом процесса стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия.

5. Обеспечение адаптивности инвестиционной стратегии к изменениям факторов внешней среды. Эта адаптивность реализуется в системе общего ситуационного подхода относительно последующей деятельности предприятия, определяемой парадигмой стратегического управления. Суть этого подхода заключается в том, что все последующие стратегические изменения в инвестиционной деятельности, ее направлениях, формах, методах планирования, контроля - является оперативной реакцией его на соответствующие изменения разнообразных факторов внешней инвестиционной среды. В процессе обеспечения адаптивности инвестиционной стратегии к переменным параметрам внешней инвестиционной среды маневр в перераспределении играет более заметную роль в осуществлении эффективной инвестиционной деятельности, чем четкое выполнение отдельных стратегических направлений и форм.

6. Обеспечение альтернативности стратегического инвестиционного выбора Основой стратегических инвестиционных решений является активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших а их. В первую очередь это построение общей инвестиционной стратегии и формирования механизмов эффективной ее реализации. Альтернативность является самой важной чертой всей системы стратегического управления предприятием и связана со всеми основными элементами стратегического инвестиционного выбора (целями, политикой, источниками формирования инвестиционных ресурсов, стилем и менталитетом инвестиционного поведения).

7 Обеспечение постоянного использования достижений научно-технического прогресса. Инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, а поэтому реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной мере зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты технологического прогресса и адаптации относительно быстрого использования новых его результатов.

8. Учет уровня инвестиционного риска в процессе принятия стратегических инвестиционных решений. Практически все основные инвестиционные решения в той или другой степени изменяют уровень инвестиционного риска. Это связано с выбором направлений и форм инвестиционной деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью (особенно в период колебаний ставки процента по кредитам и роста инфляции).

9. Ориентация на профессиональный аппарат инвестиционных менеджеров. Реализация стратегии предприятия должна осуществляться квалифицированными кадрами - инвестиционными менеджерами, которые имеют определенный опыт в вопросах: принципы стратегического управления, механизм его осуществления, формирования портфеля финансовых инвестиций, методы стратегического инвестиционного контроллинга и др.

10. Обеспечение разработанной инвестиционной стратегии предприятия соответствующими организационными структурами управления инвестиционной деятельностью и принципами инвестиционной культуры. Важным условием эффективной реализации такой стратегии являются соответствующие к ней изменения организационной структуры управления и ее инвестиционной культуры.

2. Цели инвестиционной стратегии предприятия и факторы ее выбора

Инвестиционная стратегия - это комплекс долгосрочных целей в области капиталовложений и вложений в финансовые активы, развития производства, формирование оптимальной структуры инвестирования, а также совокупность действий по их достижению. В общем виде инвестиционная стратегия реализуется в разработке плана и программы его осуществления на данном этапе развития предприятия. Инвестиционная стратегия предприятия формируется с учетом существующих источников и форм инвестирования, их доступности и потенциальной эффективности использования.

Предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является общая стратегия экономического развития предприятия, относительно которой инвестиционная стратегия носит подчиненный характер. Управление инвестиционной деятельностью осуществляется в процессе формирования инвестиционного портфеля. Это формирование относится к среднесрочному управлению, что завершается реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов.

Инвестиционная стратегия предусматривает достижение таких целей:

• максимизация прибылей от инвестиционной деятельности;

• минимизация инвестиционных рисков.

Для этого необходимо организовать:

исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка;

технические и маркетинговые исследования;

поиск новых, более прибыльных инвестиционных возможностей;

оценку привлекательности инвестиционных проектов и финансовых инструментов с отбором наиболее эффективных из них;

разработку капитального бюджета;

формирование оптимальной структуры инвестирования.

На выбор инвестиционной стратегии предприятия влияет ряд факторов. К их числу принадлежит общая стратегия развития, которая предусматривает:

• проникновение на рынок и обеспечение выживания при убыточной деятельности;

• закрепление на рынке и обеспечение безубыточной деятельности;

• существенное расширение своего сегмента на рынке и обеспечение систематического роста прибыли с выходом на оптимальный уровень;

• диверсификация деятельности и обеспечение сбалансированного роста прибыли на оптимальном уровне;

• обеспечения стабилизации объема деятельности путем сохранения прибыли, платежеспособности и финансовой устойчивости;

• возобновление форм и направлений деятельности, обеспечение условий относительно высоких темпов роста прибыли.

Финансовое состояние предприятия, уровень технического и организационного потенциала определяют его конкурентную позицию на рынке сбыта. Наличие временно свободных средств позволяет предприятию инвестировать их в долго, средне и краткосрочные реальные и финансовые активы.

Таким образом, разработка инвестиционной стратегии позволяет принимать эффективные управленческие решение, связанные с развитием предприятия в условиях изменения внешних и внутренних факторов.

11.3. Этапы формирования инвестиционной стратегии предприятия

Главной целью разработанных стратегий является создание эффективных способов инвестирования, стратегического управления инвестициями на основе методов и моделей стратегического инвестиционного анализа и системного подхода и прогнозирования. Анализ процесса разработки инвестиционной стратегии предприятия позволил выделить этапы ее разработки с учетом точек зрения .

Разработка инвестиционной стратеги предприятия предусматривает такие этапы:

1. определение периода формирования инвестиционной стратегии;

2. выбор стратегических целей инвестиционной деятельности;

3. определение направлений инвестирования и источников финансирования;

4. конкретизацию инвестиционных программ и сроков;

5. оценку разработанной инвестиционной стратегии;

6. пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних условий и положения предприятия.

Длительность (1) зависит от общего состояния экономики и развития рынка. В условиях нестабильной экономики прогнозы развития предприятий не превышают 3-5 лет. В странах с развитой экономикой наибольшие компании прогнозируют свою деятельность на 10 - 15 лет. Сроки разработки инвестиционной стратегии не должны выходить за рамки периода общей стратегии. Отраслевая принадлежность также влияет на период инвестиционной стратегии: наибольший срок характерный для институционных инвесторов (5 - 10 лет), наименьший - для предприятий сферы производства товаров широкого употребления, розничной торговли и услуг (3-5 лет). Большие компании прогнозируют результаты своей деятельности на более длительный срок, чем небольшие по размерам.

В общем виде определения инвестиционных целей предприятия (2) направлены на увеличение капитала, повышения текущего дохода, обеспечения ликвидности и сохранения капитала, возможный контроль над предприятием-эмитентом.

Увеличение капитала в долгосрочной перспективе осуществляется путем инвестирования в реальные проекты и финансовые инструменты, стоимость которых в будущем растет, в результате чего инвестор получит дополнительные средства.

При формировании инвестиционной программы в нее стоит включать проекты с высокой текущей доходностью, что обеспечивает поддержку постоянной платежеспособности предприятия. Кроме того, часть текущих доходов может быть капитализирована для сохранения оптимальной структуры инвестиционного портфеля. И поэтому необходимо четко определить минимум прибыли, которую хотел бы получить инвестор.

Для сохранения капитала при инвестировании средств необходимо минимизировать риск потери доходов. Для обеспечения управляемости инвестиций, возможности быстрого реинвестирования капитала в более выгодные проекты инвестиционный портфель должен иметь высоколиквидный характер и с минимальными потерями. Уровень ликвидности инвестиций зависит от экономического климата в государстве, конъюнктуры инвестиционного рынка и специфики инвестиционной деятельности предприятия.

Учитывая альтернативность некоторых целей инвестирования, предприятие-инвестор определяет их приоритеты, руководствуясь общими стратегическими целями своего развития.

Основные цели инвестиционной стратегической политики должны отражаться в соответствующих критериальных показателях: нормативных значениях минимальных темпов роста капитала, минимальном уровне текущей доходности, максимальном уровне инвестиционного риска, минимальной по капиталоемкости части высоколиквидных проектов и др. Эти показатели в дальнейшем используют для формирования инвестиционного портфеля и отбора конкретных проектов и финансовых инструментов.

Определение направлений инвестирования и источников инвестиционных ресурсов (3) - один из главных этапов формирования инвестиционной стратегии. Формирование направлений инвестиционной деятельности осуществляется с учетом выбора соотношения возможных форм инвестирования на разных этапах деятельности, определение отраслевой и региональной направленности вложений.

На соотношение форм инвестирования влияют разные факторы, среди которых отметим:

• общее состояние экономики и конъюнктуры инвестиционного рынка. В условиях нестабильной рыночной экономики инвесторы чаще вкладывают ресурсы в финансовые активы, особенно в краткосрочные;

• функциональную направленность предприятия. Институциональные инвесторы работают преимущественно на фондовом рынке и вкладывают ресурсы в фондовые инструменты. Предприятия производственной сферы инвестируют в производственные активы;

• зависимость от жизненного цикла предприятия. На ранних стадиях развития инвестирование имеет преимущественно производственный характер, на стадиях зрелости - финансовый;

• размер предприятия: малые и средние предприятия осуществляют инвестирование в основном в реальные активы, большие в финансовые.

Определение отраслевой направленности инвестиций допускает оценку разных вариантов вложения средств. Отраслевой вариант концентрации инвестиционной деятельности позволяет предприятию контролировать большие сегменты рынка и быстро достичь успеха, но это связанное с высоким уровнем риска. Диверсифицированный вариант допускает размещение вложений в рамках одной отрасли или группы взаимосвязанных отраслей (например, в сельское хозяйство, легкую и пищевую промышленность). Это позволяет существенно расширить контролируемый сегмент рынка и снизить риск вложения капиталов. Возможна диверсификация вложений и в несвязанные между собой отрасли производства. В результате выбора отраслей с разными стадиями жизненного цикла и значительных колебаний конъюнктуры на продукцию заметно снижается уровень инвестиционных рисков.

Определение региональной направленности инвестиционной деятельности связано с размером и длительностью деятельности предприятия.

Малые и средние предприятия функционируют в границах своего региона, Межрегиональную диверсификацию инвестиционной деятельности может позволить себе только большое предприятие.

Формирование инвестиционных ресурсов осуществляется путем прогнозирования их общей потребности, определения источников и методов финансирования отдельных программ и проектов, оптимизации структуры источников.

Конкретизация инвестиционных программ и сроков (4) предусматривает наличие средств и готовность предприятия к осуществлению проекта по определенным срокам. Инвестиционная программа корректируется с учетом этих факторов и обеспечивает согласованность реализации отдельных проектов и формирования финансовых ресурсов (раздел 9).

Оценка разработанной инвестиционной стратегии (5) осуществляется на основе ряда критериев. К ним принадлежат:

• согласованность с общей стратегией развития предприятия по целям, этапам и срокам реализации;

• внутренняя сбалансированность целей, направлений и последовательности осуществления инвестиционной политики;

• согласованность с внешней средой (развитием страны, и инвестиционным климатом);

• реализация с учетом имеющихся ресурсов (финансовых, кадров, сырья и технологических);

• приемлемость уровня инвестиционных рисков;

• финансовая, производственная и социальная результативность.

Пересмотр стратегии (6) ведется на основе мониторинга по отдельным направлениями инвестиционной политики и постоянно изменяющимися внутренними и внешними условиями деятельности.

К основным рассмотренным этапам процесса разработки инвестиционной стратегии следует добавить постоянное отслеживание наиболее существенных изменений внешней и внутренней среды (например, изменение законодательства, политики государства, региона, отрасли) и коррекция этого этапа на постоянной основе, то есть систематически. Предложен этот этап именно поэтому что разработка инвестиционной стратегии, как правило, происходит при условиях постоянных изменений экономической и политической ситуации в стране, регионе, отрасли. Поэтому предлагается и тематически отслеживать изменения на макроуровне (изменение законодательства, политики государства, региона, субъекта и тому подобное).

Рекомендуется также не только отслеживать изменения во внутренней и внешней среде, но и корректировать свою деятельность соответственно этим изменениям. Это поможет предприятию своевременно учесть изменения в его окружении на макро-, мезо- и микроуровнях и откорректировать как общую, так и инвестиционную стратегии.