Тема 2. Финансовые инвестиции и их оценка.

1. Понятие и сущность финансовых инвестиций.

Финансовые инвестиции – это хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов.

Инвестирование свободных средств в финансовые инструменты предусматривает:

- получение в будущем прибыли;

- превращение свободных средств в высоколиквидные ценные бумаги;

- установление контроля над предприятиями-эмитентами.

Финансовые инвестиции являются активной формой эффективного использования свободного капитала предприятия, которая имеет ряд особенностей:

- она осуществляется на более поздних этапах развития предприятия, когда его потребности в реальных инвестициях удовлетворены;

- дает возможность осуществлять внешнее инвестирование в стране и за её пределами;

- является независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики;

- позволяет предприятию реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстро и дешево;

- требует минимального времени для принятия управленческих решений по сравнению с реальными инвестициями (проектами);

- возникает необходимость активного мониторинга и оперативности при принятии решений для осуществления финансовых инвестиций.

Финансовые инвестиции группируют по следующим стратегическим направлениям:

- инвестиционные операции с традиционными инструментами;

- приобретение производных ценных бумаг (деривативов);

- депозитные операции предприятий;

- паевое участие в совместных предприятиях.

Инвестиционные операции с традиционными инструментами – это с акциями, облигациями, сертификатами – они составляют примерно 90% общего объема финансовых инструментов предприятий.

Депозитные операции являются одной из наиболее эффективных форм использования временно свободных денежных средств предприятий. Депозитные операции используются для краткосрочных вложений, а основной их целью является генерирование инвестиционной прибыли.

Паевое участие – похоже на реальное инвестирование, однако, является менее капиталоемким и более оперативным. Инвестор, использующий эту форму инвестирования, ставит целью не только получение дохода, но и установление прямого влияния на хозяйственную деятельность предприятия.

В зависимости от цели инвестирования, срока пребывания на предприятии и ликвидности, финансовые инвестиции подразделяются на долгосрочные и текущие.

2. Объекты и субъекты финансового инвестирования.

Объекты финансового инвестирования.

Ценные бумаги являются одним из источников необходимого капитала для важнейших отраслей промышленности.

За последнее десятилетие рынок ценных бумаг существенно изменился. Так как в настоящее время он оперирует не только капиталом корпораций, монополий, но и сбережениями граждан.

Становление рынка ценных бумаг началось в 90-е годы и продолжается до сих пор.

Ценная бумага – это документ, представляющий собой право собственности или займа по отношению к эмитенту, который может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи.

К наиболее распространенным формам ценных бумаг относятся акции, облигации, сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты, и казначейские обязательства.

Выше перечисленные ценные бумаги называются фондовыми инструментами. Кроме них существуют и другие: фьючерсы, опционы, варранты и так далее. Они являются производными ценных бумаг и покупаются скорее всего со спекулятивными целями.

Существуют различные классификации ценных бумаг.

В зависимости от эмитентов ценных бумаг классифицируются как:

- государственные (выпускаются центральным правительством, местными органами власти и так далее);

- частные (выпускаются в основном частными фирмами и банками);

- международные.

В зависимости от способа выплаты доходов можно выделить ценные бумаги:

- с фиксированным доходом;

- с плавающим доходом.

Рассмотрим каждый из видов ценных бумаг.

Акция – в соответствии с Законом «О ценных бумагах» - является ценной бумагой без установленного срока обращения. Она свидетельствует о долевом участии в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и право на участие в разделе имущества при ликвидации акционерного общества, право на участие в управлении или/и получении части прибыли.

Могут быть установлены дополнительные права, которые фиксируются в уставе акционерного общества.

Акции подразделяют на 2 вида:

- обычные;

- привилегированные.

Основное отличие привилегированных акций от обычных состоит в том, что по ним, в первую очередь, устанавливается гарантированный фиксированный процент дохода. Этот доход владельцы привилегированных получают до распределения доходов по обычным акциям. Если в настоящий момент прибыли недостаточно для этих выплат, она гарантируется в будущем. Однако, привилегированные акции не дают право голоса в отличие от обычных.

Таким образом, привилегированные акции более стабильны, а обычные более прибыльные (если акционерное общество работает успешно). Привилегированные акции встречаются довольно редко на фондовом рынке.

В зависимости от способа регистрации ценные бумаги могут быть:

• именные;

• на предъявителя.

Акции на предъявителя свободно продаются и покупаются на рынке ценных бумаг без регистрации нового владельца.

По именным акциям данные об их владельцах вносятся в книгу регистрации акционерного общества. Это усложняет возможность их продажи, следовательно они менее ликвидные, чем акции на предъявителя.

На рынке ценных бумаг акции продаются по цене, которая складывается под воздействием спроса и предложения на эти акции, и, как правило, отличаются от номинала. Эта цена называется курсом акций. Основными факторами, влияющими на курс акций, является их доходность и уровень ссудного процента, складывающегося на данный момент на финансовом рынке.

Чем интенсивнее рост дивидендов по акциям, тем выше рейтинг акционерного общества. Следовательно, компания должна стремиться к росту выплачиваемых дивидендов.

Таким образом, акции для инвестора более прибыльный объект вложений чем другие ценные бумаги, так как доход по ним состоит не только из дивидендов, но и из прироста вложенного капитала вследствие роста цен акций. В экономике, подверженной инфляции, акции являются более доходными и обеспечивают лучшую защиту инвестора чем, например, долговые обязательства.

Другим основным видом ценных бумаг являются облигации. Эти ценные бумаги свидетельствуют о внесении их владельцем денежных средств и об выплате ему номинальной стоимости этих ценных бумаг в установленный срок с выплатой доходов по ним в виде фиксированного или плавающего процента.

Владельцы облигаций, в отличие от держателей акций, не являются собственниками, однако они получают стабильный доход в виде определенного процента.

Например, акционерное общество, получив прибыль, сначала обеспечивает выплату процентов по облигациям, а затем начисляет дивиденды своим акционерам.

Возврат денег по облигациям осуществляется на определенный момент времени, который называется датой погашения. Срок, на который привлекаются денежные средства, может быть от нескольких месяцев до нескольких десятков лет.

В зависимости от срока можно классифицировать облигации:

- краткосрочные;

- среднесрочные;

- долгосрочные.

Границы по сроками в разных странах варьируют по-разному.

В облигационном контракте эмитент берет на себя обязательство регулярной и своевременной выплаты процентов по облигациям в виде фиксированного или плавающего процента. В основном распространены облигации с фиксированной процентной ставкой. Плавающая ставка встречается преимущественно на международном рынке ценных бумаг. Она устанавливается, как правило, один раз в полгода в виде надбавки к ставке предложения на лондонском межбанковском рынке (ЛИБОР).

В зависимости от особенностей регистрации облигаций, как и акций, могут быть:

- именные;

- на предъявителя.

По видам эмитентов можно выделить:

- облигации корпораций;

- государственные ценные бумаги.

В зависимости от характера обращения модно разделить облигации на:

- обычные;

- конвертируемые, дающие возможность обменять их на акции того же эмитента.

Кроме того, облигации могут быть:

- выигрышными;

- погашаемые одной суммой или частями;

- с правом досрочного погашения;

- индексированные относительно темпов инфляции.

Доход по облигациям обычно ниже дохода по другим ценным бумагам, в первую очередь – по акциям, однако, облигации отличаются большей надежностью, так как по ним осуществляются фиксированные выплаты, независимо от результатов деятельности эмитента.

Сберегательный сертификат – это письменной свидетельство банка о принятии на депозит денежных средств, который подтверждает право вкладчика на получение вклада и процентов по нему по истечению установленного срока.

В отличие от обычных сберегательных счетов вкладчик получает сертификат, который является своеобразным долговым обязательством банка.

Сберегательные сертификаты могут быть:

- именными;

- на предъявителя.

Именные сертификаты не могут обращаться на рынке ценных бумаг в отличие от сертификатов на предъявителя. Кроме того, сберегательные сертификаты могут быть:

- срочными;

- до востребования.

При досрочном изъятии средств банк понижает процент выплат по сберегательному сертификату.

Сертификаты до востребования более ликвидные, чем срочные сертификаты, однако, срочные выгоднее, так как по ним устанавливается более высокий процент.

Возможность досрочного изъятия средств является отличительной особенностью сберегательных сертификатов от других ценных бумаг. Кроме того, существенным отличием является то, что сберегательные сертификаты могут быть использованы в качестве средств платежа.

В мировой практике сберегательные сертификаты широко используются и являются достаточно надежными ценными бумагами, так как банки тщательно контролируются государством.

Инвестиционный сертификат – это ценная бумага, выпускаемая инвестиционным фондом или инвестиционной компанией, которая дает право на получение дохода по ней в виде дивиденда.

Инвестиционный сертификат может быть:

- именной;

- на предъявителя.

Инвестиционные сертификаты после их размещения на рынке ценных бумаг выкупаются фондом в установленный срок. Таким образом, держатель инвестиционного сертификата не является собственником инвестиционного фонда, в отличие от акционеров - держателей акций.

Инвестиционные фонды, выпускающие инвестиционные сертификаты могут быть:

- открытыми;

- закрытыми.

Открытые инвестиционные фонды создаются на неопределенный срок. Выкуп инвестиционных сертификатов таких фондов осуществляется в соответствии с инвестиционной декларацией.

Выбор ценных бумаг, в которые инвестиционные фонды и компании вкладывают средства клиентов, осуществляется специалистами этих организаций. Однако в последнее время доверие к таким фондам все больше теряется.

Государственные ценные бумаги- это ценные бумаги на предъявителя, посредством которых государство занимает деньги у предприятий и населения на добровольной основе, дающее право на получение определенного дохода в будущем.

Наиболее распространенными видами государственных ценных бумаг являются облигации государственного займа и казначейские обязательства.

Правительство занимает у инвесторов деньги путем продажи им ценных бумаг в случае превышения государственных расходов над поступлениями в госбюджет. Таким образом, государство получает необходимые средства для покрытия дефицита госбюджета.

Этот способ привлечения дополнительных денежных средств более эффективен в отличие от эмиссии новых денег, так как не ведет к инфляции.

В странах с развитой рыночной экономикой государственные ценные бумаги являются наиболее надежными вложениями, так как инвесторы получают по ним стабильный доход, который часто освобождается от налогообложения.

При вторичном размещении облигации госзайма (т.е. осуществляется их купле - продажа перерегистрация) банк переводит счет ДЕПО в банк нового владельца. Несмотря на трудности безбумажной формы, облигации госзайма имеют ряд достоинств, например: значительная доходность, освобождение от налогообложения, своевременная и полная выплата доходов по облигациям, приобретением на первых торгах.

Субъекты финансового инвестирования.

Рынок, обеспечивающий мобилизацию, распределение и перераспределение временно свободных денежных средств между участниками рыночных отношений, называется финансовым рынком.

Рынок ценных бумаг является той частью финансового рынка, которая охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения.

Участниками рынка ценных бумаг является эмитенты ценных бумаг, инвесторы и инвестиционные институты.

Эмитенты ценных бумаг – это юридические лица, которые выпускают ценные бумаги и отвечают по ним перед владельцами ценных бумаг. В роли эмитента может выступать государство, государственные органы, предприятия, совместные предприятия, предприятием с иностранным капиталом, зарегистрированные на территории страны.

Инвесторами являются физические и юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за собственный счет с целью получения прибыли.

Инвестиционными институтами являются юридические лица, осуществляющие деятельность исключительно с ценными бумагами. На рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов выступают банки, финансовые посредники, инвестиционные компании, инвестиционные фонды и т.д.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

На первичном, происходит начальное размещение впервые выпущенных бумаг с помощью инвестиционных фирм или же самим эмитентом.

При размещении ценных бумаг с помощью финансовых посредников АО заключает инвестиционный договор с такой фирмой посредником. Перед тем как взять на себя размещение ценных бумаг, фирма посредник проводит анализ финансового состояния корпорации, обоснованности эмиссии и возможностей размещения ценных бумаг.

В случае размещения ценных бумаг самостоятельно, АО извещает об этом в средствах массовой информации либо сообщает своим акционерам о дополнительном выпуске акций при повторной эмиссии ценных бумаг. Это более дешевый способ для эмитентов, однако, первичный метод позволяет быстрее и эффективнее мобилизовать необходимые средства.

Ценные бумаги предлагают компании, которые хотят привлечь дополнительные денежные средства и государства путем эмиссии облигаций госзайма для финансирования государственных программ или покрытия дефицита государственного бюджета.

АО размещают свои акции самостоятельно, без посредников. Это объясняется отсутствием квалифицированных специалистов и не доверия к таким фирмам.

Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги, происходит смена собственников ценных бумаг.

Централизованным рынком ценных бумаг является фондовая биржа, на которой совершаются сделки, главный оборот с ранее выпущенными ценными бумагами.

Децентрализованный – это рынок, на котором обращаются не допущенные к обороту на фондовой бирже ценные бумаги. Как правило, децентрализованный рынок состоит из большого количества брокерско-дилерских фирм, которые связываются друг с другом по телефону.