- •Содержание
- •1. Финансовый менеджмент: сущность, цели, задачи и принципы организации…………….……………………………………………….6
- •2. Концептуальные основы финансового менеджмента………….25
- •3. Анализ, планирование и прогнозирование в финансовом менеджменте……………………………………………………………41
- •1. Финансовый менеджмент: сущность, цели, задачи и принципы организации
- •1.1. Финансы: определение, сущность, функции
- •1.2. Принципы организации и структура системы управления финансами предприятия
- •1.3. Функции и задачи финансового менеджера
- •1.4. Информационное обеспечение финансового менеджмента
- •Требования к финансовой отчетности
- •Элементы финансовой отчетности
- •2. Концептуальные основы финансового менеджмента
- •2.1. Логика структурирования финансового менеджмента
- •2.2. Концепции финансового менеджмента
- •2.3. Методы управления финансами
- •3. Анализ, планирование и прогнозирование в финансовом менеджменте
- •3.1. Финансовый анализ: сущность, виды
- •3.2. Основы организации финансового анализа
- •3.3. Основные методики анализа финансовой отчетности в России
- •3.4. Финансовое планирование и бюджетирование на предприятии
- •3.4.1 Финансовый план предприятия
- •Раздел 1. Содержание и целевые установки деятельности фирмы: излагаются предназначение и стратегическая цель деятельности фирмы, масштабы и сфера деятельности, тактические цели н задачи;
- •Раздел 2. Прогнозы и ориентиры: приводятся прогноз экономической ситуации на рынках капиталов, продукции и труда, намеченные перспективные ориентиры по основным показателям;
- •Раздел 3. Специализированные планы и прогнозы: производство; маркетинг; финансы (финансовый план); кадровая политика; инновационная политика; новая продукция и рынки сбыта.
- •3.4.2 Бюджетирование и бизнес-планирование на предприятии
- •3.5. Моделирование и прогнозирование в финансовом менеджменте
- •4 Финансовые активы, обязательства, инструменты
- •4.1. Финансовые активы и обязательства
- •4.2. Финансовые инструменты
- •5. Управление денежными расчетами и потоками
- •5.1. Денежные расчеты: виды, организация
- •5.2. Денежные потоки
- •5.3. Планирование и прогнозирование денежных потоков
- •6. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов
- •6.1. Доходность финансового актива: виды и оценка, показатели доходности
- •Доходность облигации
- •6.2. Доход, доходность и риск
- •Модель оценки капитальных финансовых активов
- •6.3. Доходность и риск инвестиционного портфеля
- •7. Управление источниками финансирования хозяйственной деятельности предприятия
- •7.1. Способы финансирования
- •7.2. Капитал: сущность, трактовки
- •7.3. Источники финансирования
- •7.4. Основные способы формирования и наращивания источников финансирования
- •7.5. Дополнительные инструменты финансирования
- •8. Стоимость и структура источников финансирования
- •8.1. Стоимость источника финансирования
- •8.2. Основы теории структуры капитала
- •8.3. Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования
- •9. Дивидендная политика на предприятии
- •9.1. Дивиденды и прибыль
- •9.2. Оптимизации дивидендной политики
- •9.3. Факторы, определяющие дивидендную политику
- •9.4. Методики дивидендных выплат
- •9.5. Методики регулирования курса акций
- •Список литературы
- •302030 Г. Орел, ул. Московская, 65.
1.3. Функции и задачи финансового менеджера
Формирование и структурирование системы управления финансами в фирме осуществляется, исходя из приоритета целевых установок, стоящих перед нею, т. е. созданная система управления должна в максимально возможной степени способствовать достижению заранее определенных целей как общефирменного, так и узкофункционального характера. Когда речь идет о фирме в целом, традиционно выделяют две в чем-то конкурирующие целевые установки: суть первой — в извлечении максимально возможной прибыли в краткосрочном аспекте; суть второй — в устойчивом генерировании прибыли, возможно, и не такой большой, но стабильной. С позиции собственников предприятия обе стратегии приемлемы. Первая означает, что собственники ориентированы на максимально быстрое использование капитала — как только капитал начинает давать не тот уровень отдачи, фирма ликвидируется, а капиталу находится новая сфера вложения. Вторая стратегия предполагает изначально выбор такой сферы вложения капитала, которая позволит с большой долей вероятности генерировать стабильно высокую прибыль в долгосрочном периоде. Первая стратегия приемлема для небольших объемов капитала предприятия, т. е. небольших мобильных фирм; чем крупнее капитал, тем в большей степени идет смещение в сторону второй стратегии. Понятно, что для крупных фирм именно вторая стратегии является основной, хотя и в этом случае периодически возникает проблема выбора между краткосрочной и долгосрочной прибыльностью — это имеет место в случае открытия новых производств, технологических линий, сегментов рынка и рынков в целом.
Известны вариации в формулировании сути и содержания второй стратегии, особенно когда речь идет о листинговых компаниях. Неакцентирование внимания на текущей прибыли говорит о том, что вложение капитала преследует долгосрочные цели; иными словами, в первые годы даже возможен убыток, который по мере становления бизнеса, как ожидается, сменится устойчиво генерируемой прибылью. Это означает, что при обоснованной стратегии инвестирования и правильно поставленной рекламе бизнеса может расти его капитализация (т. е. совокупная рыночная цена акций), несмотря на то что в краткосрочном периоде отдачи от инвестиций не наблюдается. Здесь рыночные ожидания доминируют над текущими прибылями.
В большинстве случаев собственники и менеджеры фирмы стремятся найти некий компромиссный вариант между прибыльностью долгосрочной и краткосрочной; в результате формулируется, а в случае крупной акционерной компании и публично оглашается миссия фирмы, ее инвестиционная и финансовая политика в различной временной перспективе. Это стратегический аспект управления фирмой. Что касается текущей деятельности, то управление ею осуществляется в соответствии с упорядоченным набором целей (деревом целей), ориентированным на бизнес в целом, отдельные его сегменты, центры ответственности, линейных руководителей и др. При этом могут обособляться рыночные, финансово-экономические, производственно-технологические и социальные цели.
К первым относится обеспечение благоприятной динамики ключевых рыночных индикаторов прибыли, рыночной капитализации, дохода (прибыли) на акцию, рентабельности собственного капитала и др.; ко вторым — занятие определенного сегмента на рынке продукции, завоевание определенной доли на этом рынке, обеспечение заданного темпа роста имущественного потенциала и (или) прибыли и др.; к третьим — обеспечение рентабельности отдельных производств и подразделений, снижение себестоимости продукции, обеспечение достаточного уровня диверсификации производственной деятельности и др.; к четвертым — обеспечение требований экологического, ресурсосберегающего и природоохранного характера, вовлечение работников в процесс управления, разработка мероприятий по снижению текучести кадров и повышению привлекательности фирмы для новых работников и др.
Многозначность целей сказывается на структурировании сегментов деятельности финансового менеджера и оценке качества его работы в целом. Действительно, для оценки успешности принятой в фирме системы управления финансами можно сформулировать целую систему целей, различающихся по степени формализации и возможностям количественной оценки; перечислим некоторые из них: выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы; избежание банкротства и крупных финансовых неудач; лидерство в борьбе с конкурентами; максимизация рыночной стоимости фирмы; устойчивые темпы роста экономического потенциала фирмы; рост объемов производства и реализации; максимизация прибыли в среднем; минимизация расходов; обеспечение рентабельной деятельности и т. д.
Видно, что приведенные выше цели не всегда находятся во взаимной гармонии, а потому выбор той или иной цели (или нескольких целей) в качестве основной (основных) может приводить к расстановке различных акцентов на тех или иных функциях финансового менеджера. Одним из возможных подходов к идентификации места финансового менеджера в управленческой структуре и направлений его деятельности является формулирование ключевых вопросов, ответ на которые он как раз и должен находить. В соответствии с этим подходом основными сегментами деятельности финансового менеджера являются:
• общий финансовый анализ и планирование, в рамках которых осуществляются формулирование общей финансовой стратегии, конкретизация и детализация в различных разрезах обобщающих целей, оценка места фирмы на рынках продукции и факторов производства, контроль за динамикой целевых индикаторов (ключевой вопрос: Благоприятно ли положение предприятия на рынках благ и факторов производства и какие факторы способствуют его ухудшению?);
текущее управление денежными средствами, в рамках которого осуществляются финансирование текущей деятельности и организация денежных потоков, имеющие целью обеспечение платежеспособности предприятия и ритмичности текущих платежей (ключевой вопрос: Обеспечивают ли денежные потоки ритмичность платежно-расчетной дисциплины?);
управление финансовой деятельностью, обеспечивающее рентабельную работу в среднем по отрасли, в регионе и т.п. (ключевой вопрос: Эффективно ли функционирует предприятие в среднем?);
управление инвестиционной деятельностью, понимаемой в широком смысле как инвестиции в реальные активы и инвестиции в финансовые активы (ключевой вопрос: Куда вложить финансовые ресурсы с наибольшей эффективностью и наименьшими рисками?);
управление источниками финансовых ресурсов как область деятельности управленческого аппарата, имеющая целью обеспечение финансовой устойчивости предприятия (ключевой вопрос: Откуда и когда взять требуемые финансовые ресурсы?).
Сформулированные пять ключевых вопросов определяют самую суть работы финансового менеджера: 1) аналитическая оценка положения фирмы в конкурентной среде; 2) управление денежными потоками в контексте текущих взаиморасчетов с контрагентами; 3) разработка мер по обеспечению стабильной прибыльности и достаточного уровня рентабельности; 4) финансовое обоснование инвестиционной деятельности фирмы; 5) управление источниками финансирования. Возможны и другие варианты обособления важнейших сфер деятельности финансового менеджера.
Более детальное структурирование выполняемых финансовым менеджером функций несложно сделать, имея в виду следующие обстоятельства: во-первых, любое предприятие не является изолированным — оно вынуждено взаимодействовать с окружающей его экономической средой; во-вторых, все основные объекты внимания финансового менеджера в обобщенном представлении систематизированы в бухгалтерской (финансовой) отчетности.
Первое из отмеченных обстоятельств предопределяет круг функций, связанных с анализом и планированием финансового положения предприятия, оценкой его текущего и перспективного положений на рынках капитала и продукции, оценкой его взаимоотношений с государством, собственниками, контрагентами, работниками. Кроме того, поскольку предприятие не может оказывать решающее влияние на окружающую среду (напротив, оно находится под ее влиянием), а динамика этой среды может характеризоваться периодическими всплесками, когда наступившее состояние среды существенно отличается от предыдущего в кратковременном или долгосрочном аспектах (изменение законодательства, инфляция, форсмажорные обстоятельства и др.), очевидно, что круг задач и функций финансового менеджера не ограничивается рутинными, регулярно выполняемыми действиями (управление дебиторами, инвестициями, денежными средствами и др.). но расширяется за счет специфических действий, таких как управление финансами в условиях инфляции, в кризисный период, в условиях существенной реорганизации бизнеса, в условиях ликвидации бизнеса.
Второе обстоятельство объясняет конкретизацию задач финансового менеджера по вопросам инвестирования и финансирования. Рассмотрим статическое представление бухгалтерского баланса (рис. 1.3).
Баланс
Актив |
Пассив |
|
Раздел I. Внеоборотные активы |
Раздел III. Капитал и резервы |
|
Раздел II. Оборотные активы |
Раздел IV. Долгосрочные обязательства |
|
Раздел V. Краткосрочные обязательства |
Рис. 1.3. Статическое представление баланса
Можно идентифицировать различные разрезы в балансе, как раз и позволяющие обособить отдельные функции и задачи финансового менеджера:
1. Вертикальный разрез по активу. Условно обособляются разделы I и II, т. е. это задачи по управлению активами (ресурсным потенциалом). Сюда относятся следующие задачи: определение общего объема ресурсов, оптимизация их структуры, управление вложениями во внеоборотные активы (в том числе по видам: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения и др.), управление производственными запасами, управление дебиторской задолженностью, управление денежными средствами и др.
2. Вертикальный разрез по пассиву. Условно обособляются разделы III, IV и V, т. е. это задачи по управлению источниками финансирования. Сюда относятся следующие задачи: управление собственным капиталом, управление заемным капиталом, управление краткосрочными обязательствами, оптимизация структуры источников финансирования, выбор способов мобилизации капитала, дивидендная политика и др.
3. Финансовые решения долгосрочного характера. Условно обособляются разделы I, III и IV, т, е. это задачи по управлению инвестиционными программами, понимаемыми в широком смысле: а) каким образом развивать основной компонент ресурсного потенциала предприятия — его материально-техническую базу; б) из каких источников (прибыль, дополнительные вложения собственников, привлечение долгосрочных заемных средств и т. п.) может быть профинансировано это развитие? Таким образом, сюда относятся две основные задачи: обоснование инвестиционных проектов и программ и управление капиталом (обеспечение финансовой устойчивости предприятия).
4. Финансовые решения краткосрочного характера. Условно обособляются разделы II и V и идентифицируются взаимосвязи инвестиционно-финансового характера между статьями этих разделов, т. е. формулируются и решаются задачи по управлению текущей финансовой деятельностью, включая управление ликвидностью и платежеспособностью. С позиции кругооборота и трансформации денежных средств текущая деятельность означает поступление производственных запасов с одновременным возникновением (в большинстве случаев) кредиторской задолженности и последующую трансформацию запасов в незавершенное производство, готовую, продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства. Иными словами сюда относятся задачи по управлению оборотными активами и источниками их финансирования.