11.2 Нетрадиционные методы финансирования

К нетрадиционным методам финансирования экспорта относится встречная торговля. Встречная торговля – это внешнеторговые операции, при совершении которых в документах фиксируются твердые обязательства экспортеров и импортеров произвести полный ли частичный сбалансированный обмен товарами. На долю встречной торговли приходится в настоящее время 20-30% объема международных торговых операций.

Выделяют 3 основных вида международной встречной торговли:

1. бартерные сделки;

2. торговые компенсационные сделки;

3. промышленные компенсационные сделки.

Бартер – это прямой обмен товарами без оплаты товара деньгами. Стоимостная оценка товаров в контракте не предусматривается.

Клиринговое соглашение. Заключается между двумя государствами и предусматривает обмен товарами между ними в течение определенного срока. Оплата поставляемых товаров производится не в иностранной валюте, а в национальной валюте государства за счет соответствующего центрального банка, т.е. экспортер, получает от центрального банка оплату экспорта в национальной валюте.

Параллельные сделки. Параллельные сделки предусматривают подписание двух договоров, т.е. договора об экспорте и договора об импорте, которые выполняются независимо друг от друга. При этом в контракте предусматривается денежная оценка стоимости товара.

Предварительная закупка. Предварительная закупка оформляется двумя отдельными контрактами. Сначала производится купля товаров экспортером из страны – импортера. Экспортер обязуется закупить товары импортера на сумму, представляющую определенный заранее оговариваемый процент от его собственных поставок. Фиксируются в первоначальном экспортном контракте сроки и сумма закупки.

Обратная покупка. Оплата экспортируемых инвестиционных товаров производится за счет импорта товаров, изготавливаемых на оборудовании, которое было предметом первоначальной экспортной сделки.

11.3 Факторинговые и форфейтинговые операции

Факторинг – это разновидность посреднических операций, производимых банками и специальными компаниями, представляющая собой покупку денежных требований экспортера к импортеру и их инкассацию.

Компания, покупающая денежные требования, называется фактор – фирмой или факторинговой компанией.

При этой операции экспортер немедленно получает наличными от 70% до 90% от номинальной стоимости счетов-фактур.

Тема 12 инвестиционные операции международных корпораций План лекции

1. Природа и функции международного рынка инвестиций

2. Механизм прямых иностранных инвестиций

3. Портфельные инвестиции международных корпораций

4. Отличия международных инвестиционных компаний

5. Пути использования депозитарных расписок как инструментов международных инвестиционных операций украинских корпораций

12.1 Природа и функции международного рынка инвестиций

Инвестиционная деятельность международных корпораций означает использование временно свободных средств для приобретения финансовых и материальных активов, которые должны принести доходы в будущем.

Инвестиционные операции международных корпораций составляют ведущее звено системы международного инвестирования.

Деятельность международных корпораций на инвестиционном рынке базируется на общих законах современной финансовой теории.

Инвестиционная деятельность международных корпораций в Украине, а также украинских компаний на зарубежных инвестиционных рынках приобретает важные особенности.

Международный рынок формируется и развивается как часть мирового рынка капитала. Для более конкретного понимания этого положения можно воспользоваться приведенной табл.12.1.

Таблица 12.1 – Источники финансирования международной корпорации

Страны	Внутренние источники	Внешние источники
Материнская страна	1	2
Зарубежные страны	3	4

Эта таблица объединяет географические и структурные факторы финансирования развития компании. Выборы 1 и 2 связаны с движением капитала в материнской стране, а 3 и 4 – в зарубежных странах. Выбор 1 требует реинвестирования прибыли, а 2 – выпуска ценных бумаг. Для того чтобы воспользоваться источником 3 для финансирования штаб-квартиры в материнской стране, целесообразно иметь филиал с нераспределенной прибылью. Именно в таком случае возникает международное движение капитала, и начинают действовать международные источники инвестирования. Подобную таблицу можно составить из позиций направлений использования временно свободного средства.

Окончательный выбор как источников капитала для финансирования развития корпораций, так и путей вложения средств как инвестиций зависит, с одной стороны, от стратегических приоритетов корпорации, а с другой, – от разнообразных ограничений. Таблица разрешает уточнить соотношения между разными инвестиционными процессами и предметом курса “Международный менеджмент”. Так, поток капитала 1 → 1 означает, что внутренние источники инвестирования используются для развития подразделений в материнской стране. Этот инвестиционный процесс не является международным, поскольку не требует валютных обменов, а потому выходит за пределы предмета курса “Международный менеджмент”. Потоки 1 → 3 и 3 → 1 означают движение инвестиций между материнской компанией и зарубежными подразделениями одной международной корпорации. Это часть международного потока капиталов, которая требует валютных обменов, а потому входит в предмет курса “Международный менеджмент”. Большее того, принимающие страны больше заинтересованы в потоке 1 → 3, что является наиболее обнадеживающим, поскольку именно с ним связаны прямые иностранные инвестиции, которые реально оказывают содействие подъему экономики. Международный поток инвестиций возможен и внутри четверти 3, если речь идет об использовании зарубежным отделением страны “X” инвестиционных ресурсов в страну “Y”. Тогда формула инвестиционного потока будет иметь вид 3_у → 3_х. Этот вариант широко употребляется при условиях стратегического профиля региоцентризма, который основывается на региональном перераспределении прибыли. Международный характер имеют и потоки 2 → 3 и 3 → 2, поэтому они входят в предмет курса. Однако, вариант 3 → 2 является маловероятным и сложным, а вариант 2 → 3 рискованным, поскольку цикл движения инвестиций на фондовых рынках материнской страны и получение отдачи от этих инвестиций в зарубежных отделениях никогда не совпадают, что усложнит согласование финансовых потоков в разных валютах. Потоки 3 → 4 и 4 → 3 не входят в предмет курса “Международный менеджмент”, если речь идет об одной стране. Однако, если это разные страны, то ситуация изменяется. Из-за сложностей финансового менеджмента в этом случае указанные варианты 3_х → 4_у или 4_у → 3_х употребляются редко, преимущественно в спекулятивных целях.

Табл.12.1 дает возможность проиллюстрировать важный для понимания темы парадокс Фельдстейна-Хориоки, заключающийся в том, что, несмотря на свободное международное движение капитала, его собственники и менеджеры транснациональных корпораций удерживают большую его часть дома. По мнению автора этой концепции, гарвардского экономиста Мартина Фельдстейна, мобильный в международных масштабах капитал наиболее часто охотится за временным выигрышем, а при изменении условий быстро входит в страны и выходит из них. Этот капитал получил название “горячие деньги”. Другой тип капитала “терпеливые деньги” поддерживают международные перемещения долгосрочных инвестиций. Это положение подтверждается статистическими данными.

Международные инвестиции имеют противоречивую природу. В этой связи следует обратить внимание на расхождения между интересами корпораций и стран, в которых они действуют. Интересы корпораций заключаются в получении дополнительных прибылей от размещения инвестиций за границей или удешевлении привлеченных инвестиций для развития корпораций. Материнская страна заинтересована в размещении инвестиций на своей территории или же в финансовых поступлениях от зарубежных филиалов в виде части прибылей. Зарубежные страны заинтересованы не только в росте объемов производства и создании рабочих мест, а и в импорте технологий, привлечении современного опыта ведения бизнеса, обучении персонала, подъеме имиджа страны и т.д.

Целесообразно принимать во внимание и определенное ущемление национального суверенитета стран, которые привлекают иностранные инвестиции. Поскольку принимающие страны относительно международных корпораций должны придерживаться общепринятых норм взаимодействия.

Важно также взвешивать принимать во внимание и инвестиционные риски, которые возникают при размещении временно свободных средств за границей. Они связаны с ситуацией в принимающих странах, а также с непредусмотренными изменениями валютных курсов и цен на фондовых рынках.