5. Теории инвестиций и денег.

Предельная эффективность капитала и роль психологических факторов на рынке капитала. Сравнение классической и кейнсианской теорий процента. Теория денег Дж.М.Кейнса. Предпочтение ликвидности. «Ликвидная ловушка». Проблемы эффективности денежной политики.

Предельная эффективность капитала.

По Кейнсу, предельная эффективность капитала — первое определяющее, которым руководствуется капиталист при решении вопроса об инвестициях, т.к. их размер зависит от той нормы прибыли, которую он рассчитывает получить. Вторым определяющим выступает процентная ставка на капитал. Капиталист проводит сравнение между предельной эффективностью капитала и нормой процента. Инвестирование осуществляется лишь в том случае, если процентная ставка на капитал ниже нормы прибыли, ожидаемой от капиталовложений. Чем больше разрыв между этими показателями, тем сильнее побуждение капиталиста к инвестированию. Т. е., объём текущих инвестиций зависит от соотношения между предельной эффективностью капитала и нормой процента: повышение нормы процента вызывает понижение предельной эффективности капитала и уменьшение инвестиций, понизившаяся норма процента и повысившаяся доступность кредита, наоборот, вызывают рост инвестиций. Кейнс исходит из предположения, что предприниматель расширяет свои инвестиции до тех пор, пока предельная эффективность капитала не снизится до уровня нормы процента. Однако такое предположение несостоятельно. Во-первых, Кейнс считает, что предприниматель применяет только ссудный капитал. В действительности же самая возможность использования ссудного капитала обусловлена наличием собственного капитала. Поэтому вопрос о норме процента имеет подчинённое значение для предпринимателя. Во-вторых, Кейнс признаёт распространённый в буржуазной политической экономии закон убывающей производительности капитала, согласно которому с увеличением вложения каждой дополнительной единицы капитала его производительность или эффективность снижается. Однако Кейнс не отвечает на вопрос, почему с увеличением применяемого в производстве капитала норма прибыли должна снижаться и почему в конечном счёте она должна снизиться до нормы процента.

Психологическме факторы:

Большое внимание Кейнс уделяет также психологическому аспекту, сформулировав

"основной психологический закон". Его суть в следующем: "Психология общества

такова, что с ростом совокупного реального дохода увеличивается и совокупное

потребление, однако не в такой же мере, в какой растет доход". Значит, по

Кейнсу, психологическая склонность человека сберегать определенную часть

дохода сдерживает увеличение дохода из-за сокращения объема капиталовложений.

Что касается предельной склонности человека к потреблению, то она, по мнению

автора "Общей теории", постоянна, а значит, может обуславливать устойчивое

соотношение между увеличением инвестиций и уровнем дохода. По этой теоретико-

методологической позиции для выявления причин неполной занятости и неполной

реализации, неравновесности экономики, а также для обоснования методов ее

внешнего (государственного) регулирования "психология общества" имеет не

меньшее значение, чем "законы экономики".

Сравнение классической и кейнсианской теорий процента.

В теории Кейнса процент ― это монетарный феномен. Он формируется стихийно, в ходе сопоставления спроса на деньги и их предложения. Спрос на деньги регулируется предпочтением ликвидности в экономике, предложение ― количеством денег в обращении. Норма процента, по Кейнсу, играет важнейшую роль в определении реального объема инвестиций в экономике. Реальный размер инвестиций определяется двумя факторами: предельной эффективностью и нормой процента.

Традиционная теория рассматривает норму процента как фактор, который приводит в равновесие желание инвестировать и готовность сберегать. За инвестированием стоит спрос на соответствующие ресурсы, за сбережением — их предложение, в то время как норма процента есть такая «цена» ресурсов для инвестиции, при которой спрос и предложение уравниваются. Как цена некоторого товара неизбежно остановится на уровне, где спрос на этот товар равен его предложению, точно так же и норма процента под действием рыночных сил стремится к уровню, при котором объем инвестиций равен объему сбережений.

Теория денег Дж.М.Кейнса.

Точка зрения Кейнса состояла в том, что мы не сможем объяснить событий, происходящих в нашей экономике, если будем сначала игнорировать деньги и финансовые отношения, а затем просто как бы «наложим» их механическим образом на общую схему. Кейнс считал, что деньги представляют собой особый вид облигаций. И появляются они тогда, когда банки финансируют фирмы, приобретающие капитальное имущество. На практике существует множество реальных активов, составляющих наше капитальное имущество: здания, запасы товаров, товары, находящиеся в процессе производства и доставки, и т. д.

Вместе с тем номинальные владельцы этих активов много раз брали взаймы деньги, прежде чем смогли получить эти активы в свое распоряжение. Поэтому подлинным владельцам богатства принадлежит и соответствующая часть притязаний, но это притязания не на реальное имущество, а на деньги. В появлении подобной «денежной вуали» в отношениях между владельцами реальных активов и владельцами богатства особенно отчетливо проявляются характерные черты современного мира. В соответствии с представлениями Кейнса деньги возникают в процессе прямого или косвенного финансирования капиталовложений, а также расширения контроля над уже функционирующим капитальным имуществом. В первом случае прирост количества денег в обращении направляется на финансирование расширившегося спроса, либо на производимые, на протяжении текущего периода инвестиционные товары, либо на элементы ранее накопленного запаса капитальных благ. Кроме того, следует принять во внимание, что при «создании» денег заемщики принимают на себя обязательства вернуть заемные средства ссудившему их банку. Возникнув в процессе функционирования банковских учреждений, деньги оказываются элементом разветвленной системы обязательств, предполагающей потоки наличных платежей. Другими словами, если рассматривать роль капитальных благ в хозяйственных операциях, то можно утверждать, что существование такой системы обязательств, в конечном счете, определяется потоками наличных платежей, которые выступают в форме дохода фирм, использующих капитальные блага в процессе производства. В нашей развитой и сложной финансовой структуре можно встретить капитальное имущество самых различных видов, а также множество всякого рода «финансовых инструментов».

Предпочтение ликвидности.

Кейнс ввёл понятие «предпочтение ликвидности», чтобы объяснить зависимость процентной ставки от спроса и предложения на денежные средства. Кейнс исходил из допущения, что существуют два вида активов, в которые домашние хозяйства осуществляют инвестиции (вкладывают блага) — деньги и ценные бумаги. Совокупное богатство в экономике равно общему количеству денег и ценных бумаг (сумме величин рыночного предложения денег и рыночного предложения ценных бумаг). Показатель окупаемости инвестиций для денежных средств как альтернативного вида активов, в отличие от ценных бумаг равен нулю. При роста показателя окупаемости инвестиций для ценных бумаг, ожидаемая доходность от владения денежными средствами падает соответственно росту ожидаемой доходности ценных бумаг. Это обуславливает перевести инвестиции из формы денежных средств в ценные бумаги. Таким образом, спрос на денежные средства обратно пропорционален показателю окупаемости инвестиций.

«Ликвидная ловушка».

Ликвидная ловушка – состояние экономической конъюнктуры, при которой ставка процента достигла своего минимально возможного значения, и дальнейший прирост предложения денег не может ее понизить и стимулировать инвестиционный спрос. Кейнс писал по поводу возможности возникновения такой ситуации во время Великой депрессии 1930-х гг. По его мнению, ликвидная ловушка должна быть феноменом депрессии и ассоциировалась с высоким уровнем безработицы. Эмпирические подтверждения существования ликвидной ловушки никогда и никем не были получены в явной форме. Сам Дж. М. Кейнс сомневался в значимости данного феномена, но в традиционном кейнсианстве ликвидной ловушке была отведена большая роль. В модели IS–LM ликвидная ловушка изображается горизонтальностью линии LM.

Эффективность денежной политики.

Что касается кредитно-денежной политики, то она, по мнению Кейнса, должна заключаться во всемерном понижении ставки процента. Это уменьшит нижний предел эффективности будущих капиталовложений и сделает их более привлекательными. Таким образом, государство должно обеспечить такое количество денег в обращении, которое позволило бы снизить процентную ставку (так называемая политика дешевых денег.) Еще раз обращаю внимание на то, что Кейнс фактически утверждает допустимость инфляции, считая, что инфляция меньшее зло, чем безработица. Она может быть даже благотворной, так как снижает предпочтение ликвидности. Однако исключительно кредитно-денежная политика, указывал Кейнс, недостаточна в условиях глубокого спада, поскольку не обеспечивает должного восстановления уверенности в предпринимательской среде. Кроме того, эффективность денежной политики ограничена тем, что за определенным порогом экономика может очутиться в так называемой "ликвидной ловушке", при которой накачивание денежной массы практически не снижает норму процента.