4. Чистый денежный поток (саsh-flow)

Показатель Сash-Flow начал использоваться в 50- х годах XX в. американскими аналитиками при анализе ценных бумаг и отчетности предприятий. Чистый поток денежных средств в результате операционной деятельности принято обозначать как операционный Сash-Flow, чистый поток средств от инвестиционной деятельности - как инвестиционный Сash-Flow. Разность между входящими и исходящими потоками в рамках финансовой деятельности (в узком понимании) -Сash-Flow от финансовой деятельности.

Чистый Сash-Flow (поток денежных средств) по предприятию за отчетный период рассчитывается как арифметическая сумма Сash-Flow от всех видов деятельности. Он будет равен приросту денежных средств и их эквивалентов за определенный период.

Основой расчета общего Сash-Flow является операционный Сash-Flow, который характеризует величину чистых денежных потоков, образующихся в результате операционной деятельности, т.е. часть выручки от реализации, которая остается в распоряжении предприятия в определенном периоде после осуществления всех денежных расходов операционного характера. Этот показатель можно рассматривать как критерий оценки внутреннего потенциала финансирования предприятия. Достаточный размер операционного Сash-Flow создает благоприятные предпосылки для привлечения финансовых ресурсов из внешних источников. Наличие операционного Сash-Flow характеризует способность предприятия:

а) финансировать инвестиции за счет внутренних финансовых источников;

б) погашать финансовую задолженность;

в) выплачивать дивиденды.

Операционный Сash-Flow и общую сумму денежных поступлений в рамках инвестиционной деятельности можно рассматривать как внутренний источник финансирования.

На практике распространение получили два основные метода расчета Сash-Flow от операционной деятельности:

1. Прямой метод, при использовании которого чистый денежный поток (Сash-Flow) от операционной деятельности рассчитывается как разность между входящими и исходящими денежными потоками, которые имеют непосредственное отношение к операционной деятельности предприятия. К входящим денежным потокам относятся: денежные поступления от продажи товаров в отчетном периоде; погашение дебиторской задолженности; другие денежные поступления от операционной деятельности. К исходящим денежным потокам относятся денежные расходы на покрытие затрат, которые включаются в себестоимость продукции, административных затрат, затрат на сбыт, других затрат в рамках операционной деятельности.

2. Непрямой метод. Исходной величиной при использовании этого метода являются финансовые результаты от операционной деятельности. Осуществляется обратный к прямому методу расчет: операционная прибыль (убыток) корректируются на статьи доходов (уменьшаются) и затрат (увеличиваются), которые не влияют на объем денежных средств (амортизация, обеспечение будущих затрат и платежей), а также на сумму изменений в оборотных активах и текущих обязательств, которые связаны с движением средств в рамках операционной деятельности.

Если операционный Сash-Flow скорректировать на положительный (отрицательный) Сash-Flow от инвестиционной деятельности, то мы получим так называемый независимый Сash-Flow, который характеризует способность предприятия обеспечить операционную деятельность и плановые инвестиции за счет внутренних финансовых источников (независимо от внешнего финансирования). Отрицательное значение независимого Сash-Flow показывает, что для осуществления запланированных расходов предприятие имеет потребность во внешнем финансировании. Положительное значение независимого Сash-Flow свидетельствует о наличии излишка средства, которое могут быть использованы для таких целей:

- выплата дивидендов;

- погашение банковских кредитов;

- выкуп собственных корпоративных прав.

Настоящая стоимость ожидаемого будущего независимого Сash-Flow может использоваться как критерий оценки стоимости предприятия в рамках концепции максимизации доходов владельцев. В рамках финансового контроллинга показатель независимого Сash-Flow используется также как индикатор раннего предупреждения о возможных проблемах в сфере управления дебиторской задолженностью и запасами, сбытовой сфере и т.п.. Считается, что этот показатель быстрее и выразительнее сигнализирует о негативном развитии, чем показатели прибыльности .

Прямой метод расчета используется, как правило, во время внутреннего анализа в рамках финансового контроллинга для оценки влияния движения денежных средств на нынешнюю и потенциальную ликвидность предприятия. При внешнем анализе определить чистый поток денежных средств прямым методом невозможно из-за недостатка необходимой информации, в частности относительно денежных расходов предприятия на приобретение сырья, материалов, на выплаты персоналу и т.п.. Именно поэтому при оценке кредитоспособности или инвестиционной привлекательности предприятия используется косвенный метод расчета Сash-Flow, при котором используется информация, содержащаяся в официальной отчетности.

Сash-Flow можно рассматривать с трех позиций:

1) как индикатор ликвидности и платежеспособности предприятия;

2) как показатель результативности финансово-хозяйственной деятельности (индикатор настоящей и будущей доходности предприятия);

3) как индикатор способности к финансированию за счет внутренних источников.

Отечественным эквивалентом отчета о Сash-Flow является отчет о движении денежных средств (форма №3).