2. Аналіз альтернативних проектів. Аналіз проектів в умовах інфляції та ризику.

Розглянемо базові принципи та методичні підходи, які використовують у сучасній практиці оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів. Основні принципи полягають у тому, що:

1. оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів має здійснюватися на основі зіставлення обсягу інвестиційних витрат, з одного боку, і сум та строків повернення інвестованого капіталу — з другого. Що стосується інвестиційної діяльності, то такий принцип реалізується зіставленням прямого й зворотного потоків інвестованого капіталу;

2. оцінка обсягу інвестиційних витрат повинна охоплювати всю сукупність ресурсів, що використовуються і пов’язані з реалізацією проекту.У процесі оцінки мають бути враховані всі прямі й непрямі витрати грошових коштів (власних і позикових), матеріальних і нематеріальних активів, трудових та інших видів ресурсів;

3. оцінка повернення інвестованого капіталу має здійснюватися на основі показника «чистого грошового потоку».Цей показник формується за рахунок сум чистого прибутку та амортизаційних відрахувань у процесі експлуатації інвестиційного проекту. При проведенні різних видів оцінки можна розглядати як середньорічний, так і диференційований такий показник по окремих періодах експлуатації інвестиційного проекту;

4. в процесі оцінки суми інвестиційних витрат і чистого грошового потоку мають бути приведені до поточної (сучасної) вартості;

5. вибір дисконтної ставки в процесі приведення окремих показників до сучасної вартості має бути диференційований для різних інвестиційних проектів .

Методичні рекомендації по оцінці інвестиційних проектів та їх відбору для фінансування, методика ЮНІДО (Організації Об’єднаних Націй по Промисловому розвитку) та інші вітчизняні і зарубіжні праці з оцінки ефективності інвестицій пропонують розрізняти прийнятні для цієї мети методи:

основані на облікових оцінках;

основані на дисконтованих оцінках.

В першому випадку чинник часу до уваги не беруть, і методи, основані на облікових оцінках, передбачають використання в розрахунках бухгалтерських даних про інвестиційні витрати і доходи без їх дисконтування.

У другому випадку до уваги беруть чинник часу, тому дисконтні методи розрахунку передбачають обов’язкове дисконтування інвестиційних витрат і доходів по окремих інтервалах періоду, що розглядається.

До методів, основаних на облікових оцінках, відносять:

1. строк окупності інвестицій (Payback Period, pp);

2. облікову норму прибутку (Accounting Rate of Returr, ARR).

До методів, основані на дисконтова них оцінках, належать:

1. чистий приведений дохід (Net Present Value, NPV);

2. індекс рентабельності інвестицій (Ppofitability Index, PI);

3. внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return, IRR);

4. дисконтований строк окупності інвестицій (Discounted Payback Period, DPP).

Чиста теперішня вартість або чистий приведений дохід (Net Present Value, NPV)

, NPV  0

Де n – період витрачання; m – період отримання; I — розмір інвестицій; е – ставка; - середній продисконтований чистий грошовий потік; t₀ – номер року, що передує повному строку погашення коштів; СF_min –непокрита частка інвестиційних витрат в рік t₀ ; CF – грошовий потік, в наступний рік після року в t₀