- •1. Инвестиции: понятие, назначение, цель. Инвестиционная деятельность.
- •2. Государственное регулирование инвестиций
- •3. Инвестиции и макроэкономическое равновесие. Подходы разных экономических школ.
- •4. Инвестиции и макроэкономическая динамика. Источники и пределы роста.
- •5. Инвестиции и длительные экономические циклы
- •6. Классификация инвестиций
- •7. Формы инвестиций и их сравнительная характеристика
- •8. Виды инвесторов
- •9. Инвестиционный процесс, стадии инвестиционного процесса
- •10. Бизнес-план, Инвестиционный меморандум, проспект эмиссии. Этапы бизнес-планирования.
- •11. Инвестиции и жизненный цикл предприятия.
- •12. Инвестиционный риск и классификация рисков.
- •13. Виды эффективности инвестиционных проектов.
- •14. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •15. Алгоритм оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Первый этап — расчет эффективности проекта в целом
- •Второй этап — расчет эффективности участия в проекте (осуществляется после выработки схемы финансирования)
- •16. Соотношение понятий «чистая прибыль», «выручка», «денежный поток».
- •17. Состав денежные потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
- •18.Показатели эффективности инвестиционного проекта.
- •19. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •20. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •21. Статистические методы определения рисков.
- •Валютный риск. Методы расчета риска var
- •Валютный риск. Методы расчета риска Stress Testing
- •22. Значение параметра бета в оценке риска.
- •23.Ставка дисконтирования. Методы определения ставки дисконтирования.
- •24. Модель оценки стоимости активов (camp)
- •25. Средневзвешенная стоимость капитала. Wacc.
- •26. Классификация методов оценки инвестиционных проектов.
- •28. Чистая приведенная стоимость (npv)
- •Формула расчета npv
- •29. Период окупаемости и внутренняя норма доходности (irr)
- •30. Концепция экономической добавленной стоимости (eva)
- •31. Формула Гордона
- •32. Портфельное инвестирование: цели, задачи, принципы.
- •33. Типы портфелей и инвестиционные стратегии управления портфелем
- •34. Зависимость портфеля от степени риска
- •35. Определение ожидаемой доходности портфеля при использовании собственных и заёмных средств
- •36. Фундаментальный и технический анализ рынка: цели и задачи
- •Цели фундаментального анализа
- •37. Визуально-графический раздел технического анализа. Фигуры технического анализа
- •Перевернутые голова и плечи.
- •39.Венчурное финансирование инвестиционных проектов в России.
- •40.Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта
- •44. Соотношение понятий «инвестор», «заказчик», «застройщик», «подрядчик» в долевом строительстве
- •45. Основные условия инвестиционного контракта (договора) о долевом участии в строительстве
- •46. Особенности учёта и налогообложений операций при осуществлении инвестиционного контракта (договора) о долевом участии в строительстве
- •47. Swot-анализ инвестиционного проекта
- •48. Особенности оценки проектов, реализуемых на действующем предприятии
- •49. Классификация источников инвестиций
- •50. Особенности реализации иностранных инвестиционных проектов в рф
34. Зависимость портфеля от степени риска
Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску. Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то результаты можно свести в таблицу.
Тип инвесторов |
Цель инвестирования |
Степень риска |
Тип ценной бумаги |
Тип портфеля
|
Консервативный |
Защита от инфляции |
Низкая |
Государственные и крупных компаний |
Высоконадежный, низкодоходный
|
Умеренно-агрессивный |
Длительное вложение капитала и его рост |
Средняя степень риска |
Бумаги крупных и средних эмитентов с историей представления на рынке не менее 10 лет |
Диверсифицированный
|
Агрессивный |
Спекулятиная игра, быстрый рост вложенных средств |
Высокая |
Бумаги венчурных компаний (небольших эмитентов) |
Высокодоходные, высокорисковые
|
Для всех инвесторов принято выделять три типа целей инвестирования и связанного с ними отношения к риску.
Инвестор стремится защитить свои средства от инфляции; для достижения цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но с низким риском. Этот тип инвестора называют консервативным.
Инвестор пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме, подстраховывая себя вложениями в слабодоходные, но и малорискованные ценные бумаги. Такой тип инвестора называют умеренно-агрессивным.
Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Этот тип инвестора принято называть агрессивным.
Рассматривая вопрос с точки зрения практики отечественного фондового рынка, необходимо, прежде всего, решить проблему: а имеется ли на нем достаточное количество качественных ценных бумаг, инвестируя в которые можно достигнуть вышеприведенных норм.
35. Определение ожидаемой доходности портфеля при использовании собственных и заёмных средств
Портфель - это набор финансовых активов, которыми располагает инвестор. В него могут входить как инструменты одного вида, например, только акции или облигации, так и разные активы: ценные бумаги, срочные контракты, недвижимость. Цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Она достигается, во-первых, за счет диверсификации портфеля по составу инструментов, т. е. распределения средств инвестора между различными активами, и, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов.
От актива
Ожидаемая доходность портфеля рассчитывается на основе ожидаемой доходности активов. Каким образом определяется ожидаемая доходность актива? В этом вопросе можно воспользоваться двумя приемами. Первый состоит в том, чтобы на основе прошлых данных статистики доходности актива рассчитать ее среднеарифметическое значение по формуле:
Пример.
Данные о доходности актива за прошедшие 9 лет представлены в таблице:
Ожидаемая доходность актива в расчете на год равна:
Второй подход заключается в учете возможного будущего вероятностного распределения доходности актива. Ожидаемая доходность актива в этом случае определяется как среднеарифметическая взвешенная, где весами выступают вероятности каждого события. В сумме все возможные варианты событий должны составлять 100% вероятности. Формулу ожидаемой доходности актива можно записать в следующем виде:
Пример.
Инвестор полагает, что в будущем году можно ожидать следующего вероятностного распределения доходности акции.
Ожидаемая доходность бумаги равна:
заимствованные
Инвестор может купить актив не только на собственные средства, но в дополнение к ним занять деньги и приобрести дополнительное количество рискованного актива. Цель инвестора состоит в увеличении ожидаемой доходности по своей операции. Деньги занимаются под более низкую процентную ставку и размещаются в потенциально более доходный актив. В результате возникает эффект финансового рычага. Поэтому чем большую сумму денег он займет, тем более высокой ожидаемой доходностью будет характеризоваться операция.
При заимствовании денег и покупке на них дополнительного количества ценной бумаги у инвестора возникает портфель, состоящий фактически из двух активов. Первый представляет собой приобретаемую бумагу (она покупается как на собственные, так и заемные средства), второй - заимствованную сумму денег. Ожидаемая доходность портфеля рассчитывается по формуле (1.2).
Пример 2.
Инвестор приобретает рискованный актив А на 100 тыс. руб. за счет собственных средств, занимает 50 тыс. руб. под 10% и также инвестирует их в актив А. Ожидаемая доходность актива А равна 20%. Определить ожидаемую доходность сформированного портфеля.
Решение.
В портфель входит актив А на 150 тыс. руб. и кредит на 50 тыс. руб. Поскольку взятые в кредит средства не являются собственностью инвестора, то в стоимости портфеля они учитываются со знаком минус. Стоимость портфеля равна:
Согласно формуле (1.4) уд. вес актива А в портфеле составляет:
Уд. вес заемных средств в портфеле равен:
Ожидаемая доходность портфеля составляет:
Таким образом, заимствование денег и инвестирование их в более доходный актив по сравнению с процентом по кредиту позволяет инвестору увеличить значение ожидаемой доходности портфеля сверх ожидаемой доходности входящих в него активов.
Заёмные
Допустим, инвестор берет кредит в банке и покупает на них более доходный актив. Поскольку используются только заемные деньги, то уд. вес собственных средств равен нулю, а заемных средств - минус единица. Уд. вес в портфеле покупаемого актива равен единице. Поэтому сумма уд. весов активов в портфеле равна нулю.
Пример 5.
Инвестор занимает в банке 100 тыс. руб. под 10% годовых и приобретает рискованный актив А с ожидаемой доходностью 20%. Ожидаемая доходность портфеля равна:
однако ожидаемая доходность для инвестора равна бесконечности, поскольку он использовал только заемные средства.
Представленная ситуация имеет только теоретическое значение, поскольку получение кредита связано с определенным обеспечением полученных средств со стороны инвестора, например, залогом имущества. Поэтому ожидаемый результат необходимо оценивать относительно тех средств, которые в этом случае блокируются.