56. Место и роль фондовой биржи. Виды ценных бумаг и их курсы.

Фондовая биржа - ведущий элемент рынка ценных бумаг (РЦБ). Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка (рынка финансового капитала), другая его часть - рынок банковских ссуд.

Рынок ценных бумаг включает:

1) рынок акций;

2) рынок облигаций;

3) краткосрочные долговые обязательства - векселя государственного долга.

РЦБ, с одной стороны, связан с рынком денег: дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней (т.е. с банковской системой). С другой стороны РЦБ, привлекая сбережения и помогая финансировать инвестиции, взаимодействует с товарными рынками. РЦБ выполняет две функции:

1) сводит покупателя с продавцом и обеспечивает возможно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции;

2) способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и предложение (установление рыночных курсов). Роль "наводчика" на РЦБ играет фондовая биржа.

Виды ценных бумаг. Все множество делится на 3 вида: акции, облигации и производные от них ценные бумаги.

1) Акции - выпускают корпорации (акционерные общества). Это способ создания корпорации и привлечения дополнительного капитала. Держатель акции - собственник части имущества корпорации - совладелец. Права: 1) Получение части прибыли - дивиденда: зависит от пропорции потребляемой и реинвестированной прибыли; может вообще не выплачиваться.

2) Право голоса.

3) Право быть избранным в руководство компании.

4) Право на получение части имущества при расформировании. Обязанность - одна: оплатить стоимость акции.

Помимо обычных существуют привилегированные акции: не дают право голоса.

1) Держателю выплачиваются регулярно фиксированные дивиденды (как % по облигации).

2) При ликвидации компании в первоочередном порядке получает часть выручки от распродажи имущества.

(В иерархии ценных бумаг привилегированные акции стоят ниже, чем облигации, но выше, чем обычные акции: сначала компания проводит расчеты с банками и держателями облигаций, затем - держателями привилегированных акций, остаток получают рядовые акционеры).

Привилегированные акции - это компромисс между стремлением привлечь новых инвесторов и нежеланием разводнять контроль над корпорацией, предоставляя им право голоса. Существует несколько типов как обычных, так и привилегированных акций: именные, на предъявителя и др.

2) Облигации - тип долгового обязательства: ценная бумага, дающая ее владельцу право требовать возврата долга у того, кто выдал долговое обязательство. В зависимости от срока предоставления заема имеются различные типы облигаций. Те долговые обязательства, которые обращаются в течение многих лет (долгосрочный кредит), чаще всего называются облигациями.

Выпускаются как государством, так и корпорациями. Выпустивший обязуется выплатить в определенный срок и саму ссуду и проценты. В отличие от дивиденда процент остается неизменным или незначительно варьируется в ответ на банковский процент: ценные бумаги с фиксированным доходом (выплачивается равными долями на протяжении всего срока займа).

3) Другие виды ценных бумаг - ценные бумаги взаимных фондов; по недвижимости, опционы, фьючерские контракты, государственные векселя и др.

Цикл жизни ценных бумаг состоит из трех фаз:

1) Конструирование нового выпуска - подготовка проспекта выпуска, визирование в государственном органе (около 2-3 недель).

2) Первичное размещение - чаще всего банки (около 2-3 недель).

3) Собственно обращение ценных бумаг - вторичный рынок - самый продолжительный.

Состоит из уличного рынка (внебиржевая торговля) и биржи.

Уличный рынок: продает практически все облигации и акции большинства компаний (всегда есть причины, заставляющие отказываться от услуг биржи). Но центральным рынком акций крупных фирм является биржа. Под влиянием цен на бирже складываются цены и на уличном рынке. (Но биржа только видимая часть айсберга. По своему обороту биржевая торговля в десятки раз меньше внебиржевой.

Причины, заставляющие добиваться включения акций в биржевой список:

1) Престиж у владельцев сбережений (списочная компания должна соответствовать определенным стандартам: по минимальному годовому доходу за последний финансовый год; должна быть прибыльной за 3 последних финансовых года; требования по публичному размещению акций (200 тыс.акций и 200 внешних акционеров); требования к рыночной цене выпуска).

2) "Прозрачность" деятельности: необходимость огласить все факты материального характера, касающиеся бизнеса компании (счет прибылей и убытков за последние годы, сведения о дивидентах и нераспределяемых доходах, о предстоящих материальных изменениях в делах компании и т.д.).

3) Лучшие условия кредитования: кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с рыночной.

4) Отличная "видимость" рынка: большой объем информации - финансовая пресса дает полный отчет о торговле списочными акциями за день и за неделю.

5) Наличие установочной стоимости (рыночной цены): точная оценка акций в целях слияний и поглощений, заклада и т.п.

Недостатки

1) Дополнительный контроль за компанией.

2) Дополнительные расходы - биржевой сбор за включение в котировочный список (листинг), ежегодная плата за листинг. Если по решению биржи акции исключаются из биржевого списка (делистинг), компания навсегда лишается привилегии биржевой торговли. Исключения: отзыв для обмена на другие акции при слияниях с другими фирмами, банкротство.

Классическая фондовая биржа - это аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными инструкциями между представителями брокерских фирм в торговой зоне биржи.

В последние годы возникли и автоматизированные системы купли-продажи ценных бумаг. Но доминируют классические биржи. Самой крупной из них является нью-йоркская фондовая биржа (рыночная стоимость акций, проданных за год, превышает 1000 млн. долларов). Второе место занимает токийская (390-400 млн. долл.), лондонская - 70-80 млн. долл.

Курс ценных бумаг - рыночная стоимость, формируется под воздействием спроса и предложения. Спрос и предложение ценных бумаг определяются факторами как микро-, так и макроэкономического порядка: стремлением сохранить свою хозяйственную самостоятельность, возможные дивиденды и уровень банковского процента, структура ценных бумаг, общие экономические ситуации и уровень инфляции и т.п.