2.2 Метод ликвидационной стоимости

Второй метод затратного похода - это метод ликвидационной стоимости.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

Компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятиям.

Стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении его деятельности.

Ликвидационную стоимость может получить собственник при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Расчет ликвидационной стоимости включает следующие этапы:

1. За основу берется последний балансовый отчет.

2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов (продажа различных активов предприятия требует различных временных периодов).

3. Определяется валовая выручка от продажи активов.

4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину затрат.

К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия следует относить: комиссионные оценочных и юридических фирм, налоги и сборы при продаже имущества. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей продажный риск.

5. Ликвидационную стоимость активов следует уменьшить на сумму расходов, связанных с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранения запасов готовой продукции, сохранения недвижимости, машин и оборудования, а также управленческие расходы по поддержанию работы до завершения его ликвидации.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.

7. Вычитаются выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

Таблица 2

Пример расчета стоимости предприятия методом чистых активов

1. Данные балансового отчета
Текущие активы	2440
Недвижимость	320
Оборудование	400
Всего активы	3160	(2440+320+400)
Всего обязательств	1440
Собственный капитал	1720	(3160-1440)
Всего обязательства и собственный капитал	3160
Стоимость материальных активов после переоценки
Недвижимость	420
Оборудование	320
2. Отчетная (фактическая) чистая прибыль предприятия	500
3. Средний доход на капитал по отрасли	18%
4. Коэффициент капитализаций	25%
Переоцененный балансовый отчет
Текущие активы	2440
Недвижимость	420
Оборудование	320
Всего активы	3180
Всего обязательств	1440
Собственный капитал	1740
Всего обязательств и собственный капитал	3180
Нормализованная прибыль	1740*0,18=313,2
Избыточная прибыль	500-313,2=186,8
Стоимость нематериальных активов	186,8:0,25=747,2
Окончательный переоцененный балансовый отчет
Текущие активы	2440
Недвижимость	420
Оборудование	320
Нематериальные активы	747,2
Всего активы	3927,2
Всего обязательств	1440
Собственный капитал	2487,2
Всего обязательств и собственный капитал	3927,2

В результате проведенных расчетов оценки бизнеса методом чистых активов мы получаем рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

В данном примере стоимость нематериальных активов определена методом избыточных прибылей, который включает следующие этапы:

1. Переоценка материальных активов;

2. Расчет фактической чистой прибыли предприятия;

3. Определение среднего по отрасли дохода на активы (или на собственный капитал);

4. Сумму собственного капитала необходимо умножить на средний доход на капитал по отрасли – (этап 3 умножить на этап 1);

5. Подсчет избыточной прибыли: из чистой прибыли вычитается нормализованная прибыль – (этап 2 минус этап 4);

6. Оценка стоимости нематериальных активов предприятия, обеспечивающих уровень избыточной прибыли, определяется путем деления избыточной прибыли на соответствующий коэффициент капитализации. Таким образом,

нормализованная прибыль равна 1740*0,18=313,2;

избыточная прибыль равна 500-313,2=186,8

Стоимость нематериальных активов равна 186,8:0,25=747,2, где 0,25 требуемая на рынке ставка дохода на собственный капитал.