31. Облигационный заем (оз) как традиционный источник долгосрочного финансирования

В развитых странах роль облигаций очень велика. При эмиссии облигаций подробно описываются права и обязанности держателей облигаций и компаний, гарантии неухудшения условий, нижний предел коэффициента ликвидности, верхний предел финансового левериджа, возможность досрочного погашения и т.д.

В России ОЗ не имеют такого распространения из-за неустойчивого положения компаний, низкой ликвидностью, высокой стоимостью размещения небольших займов и др.

Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиту интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев - возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

Облигации характеризуются тремя основными параметрами:

1. стоимостью к погашению,

2. процентным доходом

3. сроком погашения.

Виды облигаций:

- Конвертируемые (м.б. обмененны на обыкновенные акции по фиксированной цене)

- Доходные - проценты выплачиваются только при наличии прибыли.

- Индексированные облигации (защищающие от инфляции, добавляя процент к темпу инфляции)

- бескупонные - распространяются с дисконтом, ниже номинала.

-необеспеченные (для устойчивых компаний) - в России запрещены законодательством.

- «Мусорные» - высокорисковые, высокодоходные облигации, выпущенные для финансирования выкупа корпораций, находящихся на грани банкротства. Доход по ним обычно близок к доходу от акций. В России не предусмотрены законодательством.

Преимущества облигаций как источника займа:

• возможность привлечения большой суммы денежных средств (по сравнению с банковским кредитом, например);

• использование средств не только банковского сектора, но и других участников финансового рынка;

• привлечение мелких кредиторов, так как стоимость облигаций, как правило, невелика;

• возможность растянуть сроки погашения кредита;

• уменьшать налогооблагаемую прибыль;

• эмиссия облигаций обходится дешевле по сравнению с эмиссией акций;

• облигации имеют большую привлекательность для определенной группы инвесторов ввиду их меньшей рисковости по сравнению с акциями.

Недостатки:

• Выпуск облигаций сопряжен с большими накладными расходами, чем получение банковского кредита.

• При публичном размещении облигаций у предприятия появляется много кредиторов. При возникновении сложностей договориться с ними гораздо сложнее, чем с одним банком, в котором взят кредит.

Вопрос 32. Лизинг: сущность, отличия от аренды, функции, преимущества и недостатки для участников, механизм лизинговой операции.

Лизинг – это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основе договора физическим или юридическим лицам за определенную плату на определенный срок на определенных условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Механизм лизинговой операции:

Лизингодатель обращается к поставщику имущества. Поставщик имущества поставляет лизингодателю имущество за плату. Лизингодатель передает имущество лизингополучателю, за которое он расплачивается. Оплата распределена во времени. Если у лизингодателя нет собственных средств, то он обращается к финансовому посреднику, который выдает денежные средства. Впоследствии лизингодатель расплачивается с финансовым посредником.

Отличия лизинга от аренды:

1)Лизинговые отношения предусматривают трехстороннее и более участие субъектов;

2)При лизинге активная роль отводится лизингополучателю, а при аренде нет.

3)При лизинге лизингополучатель наделяется правами и обязанностями покупателя.

4)По договору лизинга, лизингодатель не отвечает перед лизингополучателем за недостатки переданного имущества.

5)Лизингополучатель принимает на себя обязанности, связанные с правом собственности.

6)Лизингополучатель при досрочном разрыве должен уплатить неустойку.