44. Определение риска и доходности портфельных инвестиций с помощью модели сарм

САРМ — однофакторная модель, определяющий фактор — рыночный риск.

Применение модели САРМ базируется на следующей классификации проектных рисков:

1)риск непредвиденного прекращения проекта (например, из-за банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности объекта)

2)вариационный риск, обусловливающий изменчивость доходности проекта на протяжении периода его реализации.

Вариационный риск подразделяется на систематический и несистематический. Систематический риск связан с общерыночными колебаниями цен на ресурсы и доходности финансовых инструментов, несистематический — отражает изменчивость доходности данного проекта.

В классической модели оценки капитальных активов САРМ учитывается только вариационный систематический риск.

Под доходностью ценной бумаги понимается отношение ожидаемого годового дохода по этой бумаге к ее рыночной стоимости.

Формула, увязывающая меру систематического риска и требуемую доходность в рамках САРМ, принимает вид: 

ki = kf + *(km – kf), 

где k - требуемая (и ожидаемая) доходность актива, т.к. модель равновесная;

kf — безрисковая доходность на рынке, т.е. такой вариант рыночного инвестирования, который при всех колебаниях цен в исторической перспективе дает оценку риска (среднеквадратическое отклонение доходности), близкую к нулю;

km — рыночная доходность, т.е. доходность рыночного портфеля, в котором устраняются специфические риски и остается только систематический риск, не устраняемый диверсификацией;

km – kf — премия за рыночный (систематический) риск на данном рынке;

 — бета-мера оценки систематического риска актива, рассчитываемая как отношение ковариации между активом и рынком к дисперсии доходности рынка.

45. Сущность и виды финансового планирования. Финансовая стратегия и особенности ее разработки. Методы финансового прогнозирования.

Финансовое планирование – процесс разработки системы финансовых планов и нормативных показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.

Виды финансового планирования:

1)По виду целей и горизонту планирования выделдяют:

долгосрочное финансовое планирование (10-15 лет),среднесрочное финансовое планирование (3-5лет),краткосрочное(тактическое, оперативное) финансовое планирование (1год)

2)По временной ориентации планирование бывает: реактивным- анализ и экстраполяция прошлого опыта снизу вверх; инактивным – ориентация на настоящее для выживания и стабилизации бизнеса; интерактивным – проектирование будущего с учетом взаимодействия прошлого, настоящего и будущего.

3)По степени определенности условий планы подразделяются на: детерминированные – в четко предсказуемой среде; стохастические (вероятные) – в условиях неопределенности.

Финансовая стратегия – один из важнейших видов функциональной стратегии предприятия, обеспечивающей все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений.

Этапы разработки и реализации фин. стратегии предприятия: 1)определяется общий период формирования фин. стратегии.2)исследуются факторы внешней фин. среды.3)оцениваются сильные и слабые стороны фин. деятельности предприятия. 4)разрабатываются стратегические цели фин. деятельности предприятия5)оценивается эффективность разработанной фин. стратегии предпр. 6)обеспечивается реализация разработанной фин. стратегии предпр.7)осущ-ся контроль за реализацией фин.стратегии предприятия.

Фин. прогнозирование – основа стратегического планирования.

Методы прогнозирования – различные способы определения вероятности развития события на заданном отрезке времени в будущем и установление его объемов в денежном или натуральном выражении.

1)Метод корреляционного моделирования. Суть закл. в установлении коррел. зависимости между двумя рассматриваемыми показателями в динамике и последующем прогнозировании одного из них в зависимости от изменения другого (базового).2)Метод оптимизационного моделирования- закл. в оптимизации конкретного прогнозируемого показателя в зависимости от ряда условий его формирования.3)Метод многофакторного экономико-математического моделирования – прогнозируемый показатель опр-ся на основе конкретных математических моделей, отражающих функциональную связь его количеств. знания от системы определенных факторов и др. показателей.4)Расчетно-аналитический метод. Его сущность в прямом расчете количественных знаний прогнозируемых показателей на основе использования соответствующих норм и нормативов.5)Экономико-статистический метод –исследование закономерностей динамики конкретного показателя и распространении темпов этой динамики на прогнозируемый период.