- •Передмова
- •Опис навчальної дисципліни
- •1.2. Тематичний план навчальної дисципліни
- •1.3. Зміст навчальної дисципліни модуль 1
- •Тема 1. Особливості функціонування фондового ринку
- •Тема 2. Основні види і властивості цінних паперів
- •Тема 3. Професійна діяльність щодо торгівлі цінними паперами
- •Тема 4. Особливості розміщення акцій
- •Тема 5. Особливості розміщення облігацій та казначейських зобов’язань
- •Тема 6. Особливості випуску векселів
- •Тема 7. Особливості розміщення інших цінних паперів
- •Тема 8. Особливості обігу акцій
- •Тема 9. Особливості обігу облігацій
- •Тема 10. Особливості обігу векселів
- •Тема 11. Особливості обігу інших цінних паперів
- •Тема 12. Особливості діяльності інститутів спільного інвестування
- •Тема 13. Поняття та особливості обігу інвестиційного сертифікату
- •Тема 14. Основні підходи, що застосовуються під час здійснення портфельного інвестування
- •Тема 15. Реєстраторська діяльність на ринку цінних паперів. Діяльність зберігачів цінних паперів та депозитарію
- •Тема 16. Національний депозитарій України
- •Тема 17. Особливості клірингової діяльності на фондовому ринку
- •Модуль 2
- •Тема 18. Операції з ф’ючерсними контрактами
- •Тема 19. Поняття базису
- •Тема 20. Український ринок ф’ючерсних контрактів
- •Тема 21. Визначення та властивості опціонних контрактів
- •Тема 22. Цілі учасників ринку опціонів
- •Тема 23. Український ринок деривативів
- •Тема 24. Фундаментальний аналіз
- •Тема 25. Технічний аналіз
- •2. Розподіл балів, що присвоюються студентам
- •Шкала оцінювання
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю.
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Умови випуску та обігу сертифікатів.
- •Питання для самоконтролю.
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до виконання самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання та завдання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання та завдання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання та завдання для самоконтролю
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •Модуль 2 .
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Інструментарій технічного аналізу
- •Засоби технічного аналізу
- •Приклади графічного відображення тижневих змін цін та обсягів торгівлі на ф'ючерсний нафтовий контракт
- •Питання для самоконтролю.
- •Бібліографічний список до самостійної роботи
- •4.Методичні рекомендації до виконання індивідуального завдання
- •Види операцій, що здійснюються клієнтом та сума першого внеску на рахунок :
- •5.Методичні рекомендації та завдання до виконання домашньої контрольної роботи
- •6. Підсумковий контроль
- •7. Список рекомендованої літератури
- •Навчально-методичний посібник Цінні папери та операції з ними Головко Ванда Валентинівна
- •Дніпропетровська державна фінансова академія
- •Цінні папери та операції з ними
- •Дніпропетровськ – 2010
Бібліографічний список до самостійної роботи
[2,5,8,13,14,17,18,20,24,33, 45,55,57,60,62,66]
Тема 14 |
Основні підходи, що застосовуються під час здійснення портфельного інвестування.
|
Мета заняття |
Ознайомитися з основними підходами, що застосовуються під час здійснення портфельного інвестування |
План вивчення теми
Поняття та сутність портфельного інвестування. Портфель цінних паперів.
Види портфелів цінних паперів. Процес формування портфеля цінних паперів.
Процес формування портфелю цінних паперів.
Методичні рекомендації до самостійної роботи
Вибір стратегії управління портфелем цінних паперів з урахуванням інвестиційних цілей і поточної або перспективної політики інвестора є важливим процесом при управлінні інвестиціями. Стратегії управління портфелем облігацій, як і стратегії управління портфелем акцій, можуть бути активними і пасивними, але мають свої особливості.
Для всіх активних стратегій найважливішою складовою є необхідність регулярного прогнозу очікуваної поведінки чинників, що впливають на ціни й прибутковість портфеля, на ефективність управління.
Під пасивним управлінням розуміють володіння паперами протягом відностно тривалого часу з невеликими й рідкими змінами складу портфеля. При цьому додаткові угоди здійснюються в основному для реінвестиції доходів. Пасивні стратегії засновані на мінімальному обсязі аналізованої інформації й не вимагають систематичного аналізу й прогнозу поведінки ринку в цілому й ринку облігацій зокрема.
Активні портфельні стратегії можна розділити на чотири основних види:
стратегії, засновані на прогнозі процентних ставок; стратегії, засновані на кривих прибутковості;
стратегії, засновані на спреді прибутковості;
стратегії індивідуального вибору цінних паперів.
Відомо, що джерелами доходу для портфеля боргових цінних паперів з фіксованим доходом є купонний доход, виграш (або втрати) основного капіталу й доход від реінвестування. Цими джерелами доходу й керуються при виборі відповідної стратегії управління портфелем.
Стратегії, засновані на прогнозі процентних ставок.
Керуючий портфелем, який прогнозує майбутній рівень процентних ставок, звичайно міняє чутливість портфеля відповідно до очікуваних змін процентних ставок.
Якщо як критерій обирається індекс облігацій, то провадиться збільшення дюрації портфеля щодо обраного індексу при зниженні процентних ставок і її зменшення при їх зростанні. Ступінь, на який дюрація керованого портфеля може відрізнятися від дюрації еталонного індексу, має задаватися власником портфеля відповідно до його цілей. Нагадаємо, що за станом на кінець 2006 року в Україні відсутній індекс облігацій, і всі прийоми управління й контролю, засновані на такому індексі, застосовуватися поки не можуть.
Дюрація портфеля може бути змінена за допомогою обміну (свопа) облігацій з портфеля на нові облігації, що дозволяє одержати необхідний рівень дюрації. Проведені дослідження показують, що неможливо точно прогнозувати зміну процентних ставок і одержувати в результаті постійно підвищену прибутковість (з урахуванням ризику й витрат на проведення необхідних операцій). Але всі трейдери цього прагнуть.
Стратегії, засновані на «зсувах» кривої прибутковості.
Крива прибутковості боргових цінних паперів описує зв'язок між їх строком до погашення та прибутковістю. Як правило, криві прибутковості будуються на підставі інформації з державних цінних паперів (у США, наприклад, це казначейські зобов'язання), і тому ці стратегії використовуються насамперед при операціях з державними облігаціями.
Суть цих стратегій полягає у визначенні оптимального портфеля для одержання вигоди від очікуваних змін форми кривої прибутковості. При цьому паралельним зрушенням кривої прибутковості називається зрушення, за якого зміни прибутковості для всіх строків погашення збігаються. Непаралельне зрушення кривої прибутковості означає, що прибутковість для різних строків погашення змінюється на різну кількість базисних пунктів. Підйом кривої прибутковості означає, що спред між прибутковістю довгострокових і короткострокових казначейських облігацій зростає.
Для облігацій, що складають портфель, розходження в строках погашення матимуть істотний вплив на повну прибутковість. Отже, у стратегії, що використовують криві прибутковості й перспективи їх змін, входить відповідний вибір розподілу строків погашення облігацій, які включені до портфеля.
Стратегії, засновані на спреді прибутковості, або секторні стратегії.
Ці стратегії включають формування портфеля для одержання вигоди від очікуваних змін спреда прибутковості між секторами ринку облігацій.
Спред прибутковості є різницею між доходностями до погашення двох облігацій (у цьому випадку між облігаціями різних секторів цього ринку). У цій стратегії використовуються:
кредитний спред між випусками державних (казначейських) і недержавних (корпоративних, муніципальних, іпотечних) цінних паперів;
спред між відкличними й невідкличними облігаціями.
Стратегії індивідуального вибору боргових цінних паперів.
Ці стратегії полягають у визначенні недооцінених або переоцінених паперів. При цьому для облігацій використовуються такі основні ознаки:
прибутковість аналізованого випуску вище, ніж у випусків із порівнюваним рейтингом;
очікується, що прибутковість випуску знизиться (ціна зросте), тому що аналіз показує, що рейтинг цього випуску буде ймовірно підвищений.
Це відомі прийоми фундаментального аналізу на ринку цінних паперів.
Індексні стратегії управління портфелем облігацій.
Індексування полягає в побудові портфеля, поведінка якого відтворює поведінку певного індексу облігацій. Це розповсюджена модель пасивного управління портфелем. При цьому різко знижуються витрати на комісійні, часто не потрібні дорогі послуги професійних консультантів і керуючих. Однак дублювання індексу не завжди відповідає інвестиційним цілям клієнта.
Імунізація портфеля облігацій.
Один з корисних прийомів управління портфелем облігацій відомий під назвою імунізація. Цей прийом дозволяє керуючому портфелем підвищити впевненість в одержанні очікуваної суми доходу в планований строк.
Імунізація досягається шляхом формування портфеля облігацій з однаковою дюрацією. Однак обчислення показують, що в таких випадках існує кілька різних портфелів, які можуть мати однакову задану дюрацію. Одним з можливих рішень для такої ситуації є вибір портфеля, що при заданій дюрації має найвищу прибутковість до погашення.
Зміна структури портфеля завжди пов'язана з необхідністю додаткових витрат. Вони звичайно включають комісію брокерові, втрати від зміни цін і різницю між ціною покупця й продавця. Ці витрати слід порівнювати з розміром передбачуваної вигоди від перегляду портфеля.