11. Методика рейтингового анализа эмитента

Кредитный рейтинг эмитента — это оценка общей способности и готовности эмитента выполнять свои финансовые обязательства полностью и в срок, который присваивается компании рейтинговым агентством.

Эмитент- это региональные и местные органы власти, корпорации, финансовые институты, объекты инфраструктуры, страховые компании.

Пользователями рейтинговой информации являются стратегические инвесторы, кредиторы, акционеры и портфельные инвесторы, аналитики, потребители услуг организаций (банков, страховых компаний и т. п.), а также потенциальные партнеры по бизнесу.

Наиболее очевидной и распространенной сферой применений кредитных рейтингов является улучшение финансовых условий привлечения финансовых ресурсов и облегчение процесса размещения долговых обязательств (размещение целого ряда финансовых инструментов, например, Еврооблигаций, невозможно без присвоения рейтинга).

Кредитный рейтинг отражает текущее мнение агентства о способности и готовности организации (эмитента долговых обязательств) своевременно и в полном объеме исполнять свои обязательства. При этом кредитный рейтинг не является рекомендацией покупать или продавать те или иные ценные бумаги (в отличие от рейтингов, которые присваиваются инвестиционными банками). Кредитный рейтинг не является результатом аудиторской или какой-либо иной проверки, хотя результаты таких проверок, проведенных другими организациями, могут быть использованы аналитиками рейтингового агентства.

Рейтинги могут изменяться, приостанавливаться или отзываться в тех случаях, когда информация меняется или становится недоступной. Кредитные рейтинги эмитентов устанавливаются в соответствии со шкалой. Шкала позволяет сравнивать эмитентов разной экономической природы (организации, регионы, муниципалитеты, банки, страховые компании и другие) по величине кредитного риска.

Виды рейтингов:

• долгосрочный кредитный рейтинг. Оценивают способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Варьируются от наивысшей категории «ААА» до самой низкой «D». Рейтинги в интервале от «АА» до «ССС» также могут содержать знак «плюс» или «минус», демонстрирующий относительное положение внутри категории;

• краткосрочные рейтинги- показывают способность и готовность эмитента выполнить свои финансовые обязательства в краткосрочной перспективе. Они имеют диапазон от «А-1» для обязательств наивысшего качества до «D» для обязательств самого низкого качества.

 Различным степеням риска соответствуют три группы рейтинга: инвестиционный, спекулятивный и дефолтный. Самой большой подгруппой является спекулятивная группа рейтингов. Прогноз рейтинга показывает возможное направление движения рейтинга в ближайшие 2-3 года.

В России агентства могут присваивать рейтинги по международной шкале (по обязательствам в национальной и иностранной валюте) и по национальной шкале, созданной и откалиброванной специально для России.

    Национальная шкала позволяет более точно различать кредитоспособность эмитентов в контексте российского финансового рынка и отражает мнение агентства об общей кредитоспособности эмитента долговых обязательств, гаранта или поручителя, делового партнера, свидетельствует о его способности и намерении своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства по мере их наступления относительно других российских эмитентов. Кредитный рейтинг долговых обязательств по национальной шкале отражает мнение агентства о кредитном риске по конкретным долговым обязательствам (облигациям, кредитам банков, займам, другим финансовым инструментам) относительно других российских эмитентов.

Классификация кредитных рейтингов эмитентов

Класс	Состояние эмитента
ААА	Исключительно высокая способность к исполнению финансовых обязательств. Наивысший рейтинг.
АА	Очень высокая способность к исполнению финансовых обязательств.
А	Высокая способность к исполнению финансовых обязательств, но эмитент может быть подвержен отрицательному влиянию неблагоприятных экономических условий и изменившихся обстоятельств.
ВВВ	Достаточная способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, однако присутствует высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях.
ВВ	Вне опасности в краткосрочной перспективе, но имеется существенная неопределенность, связанная с чувствительностью по отношению к неблагоприятным деловым, финансовым и экономическим условиям.
В	Достаточно высокая уязвимость при наличии неблагоприятных деловых, финансовых и экономических условий, однако в настоящее время имеется возможность исполнения финансовых обязательств.
ССС	В данный момент существует потенциальная возможность невыполнения эмитентом своих долговых обязательств и своевременное выполнение долговых обязательств в значительной степени зависит от благоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий.
СС	В настоящее время высока вероятность невыполнения эмитентом своих долговых обязательств.
С	Было подано заявление о банкротстве или предпринято аналогичное действие, но платежи или выполнение финансовых обязательств продолжаются.
SD	Выборочный дефолт по отдельному выпуску или классу обязательств при продолжении своевременного исполнения платежных обязательств по другим выпускам.
D	Неисполнение долговых обязательств.

Рейтинг присваивается организации только при наличии достаточной информации. Процедура присвоения рейтинга включает в себя оценку количественных и качественных параметров, финансовых и бизнес-рисков. Рассматриваются такие аспекты, как общее состояние отрасли, перспективы ее роста и зависимость от технологических изменений и действий регулирующих органов. После подписания соглашения о присвоении кредитного рейтинга назначается ведущий аналитик, под руководством которого формируется индивидуальный запрос на получение необходимой информации, проводится ее анализ и встречи с руководством эмитента. После изучения материалов и проведения встреч с руководством, рейтинговый комитет принимает решение о присвоении рейтинга.

Процесс присвоения рейтинга является конфиденциальным, как и сам факт обращения организации к рейтинговому агентству, вплоть до момента, когда руководство эмитента принимает решение о публикации рейтинга.

Процедура определения рейтинга эмитента состоит из пяти этапов.

На первом этапе организация-эмитент оформляет заявку на присвоение рейтинговой оценки. Агентство осуществляет сбор первичной информации об организации-эмитенте и высказывает предварительное согласие или несогласие на проведение работ по выставлению рейтинга.

На втором этапе происходит встреча представителей агентства с менеджментом организации. По итогам встречи между организацией-эмитентом и агентством заключается договор о предоставлении рейтинговых (информационных) услуг. В соответствии с договором агентство берет на себя обязательства по выставлению рейтинга и его мониторингу в течение определенного времени, а организация-эмитент обязуется представить полную информацию о своей деятельности.

Третий этап - процесс рейтингования эмитента. Он начинается с момента предоставления эмитентом необходимых для проведения работ данных. По результатам рейтингования составляется полный рейтинговый отчет, который передается на рассмотрение организации-эмитенту.

Четвертый этап - согласование результатов рейтингового исследования с организацией. В случае согласия эмитента на публикацию рейтинга, агентство составляет краткое рейтинговое заключение на основании полного рейтингового отчета. Заключение содержит информацию о присвоенном рейтинге, а также краткое обоснование отнесения к нему эмитента.

Пятый этап - публикация и мониторинг рейтинга. Для осуществления мониторинга рейтинга агентство берется отслеживать информацию о компании - эмитенте и динамике изменения ее основных показателей. В случае существенного изменения значений интегральных показателей деятельности компании, агентство оставляет за собой право пересмотра рейтинговой оценки.

Методика рейтинговой оценки кредитоспособности российских нефинансовых организаций предполагает исследование пяти основных групп факторов:

• операционной среды деятельности организации;

• показателей производственного потенциала и динамики развития организации;

• показателей, отражающих позиции организации на рынках;

• характеристик корпоративного управления;

• основных показателей финансовой устойчивости организации.

Т.е. могут анализироваться след. пок-ли: Коэф-т обеспеченности СОС=СОС/ОА, Коэф-т текущей ликвидности=ОА/КО, рентабельность СК=ЧП/сред. СК, коэф-т абс ликвидности=ДС+КФВ/КО и др, на основании них составляется рейтинг.

Получение кредитного рейтинга по российской шкале дает эмитентам следующие дополнительные преимущества:

• получение независимой компетентной оценки риска инвестирования/кредитования относительно прочих российских заемщиков;

• улучшение условий привлечения финансовых ресурсов, а также увеличение ликвидности рублевых долговых обязательств;

• усиление позиций в конкурентной борьбе за кредитные ресурсы на российском рынке.

Кредитный рейтинг помогает эмитенту расширить доступ к заемным средствам и другим источникам капитала, тем самым повышая финансовую гибкость.