13.Анализ информации, содержащейся в отчете о движении денежных средств.

Главным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств , составленный на базе прямого метода.Отчет дает информацию о направлениях выбытия и источниках поступления денежных ср-в в компанию. С помощью данного документа можно установить:

1) уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников (Текущая дея-ть – основная деятельность организации, связанная с производством и реализацией товаров, работ, услуг. Инвестиционная дея-ть - деят-ть, связ. с осуществлением кап. влож-ий долгосроч. инвестиций и долгосроч. фин. вложений. Финансовая деят-ть - деят-ть, связ. с осуществлением краткосрочных фин.влож-ий, выпуском цен. бумаг краткосрочного хар-ра, с выбытием краткосроч. цен.бумаг);

2) зависимость предприятий от внешних заимствований;

3) дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее;

4) финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

5) реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.

На практике применяются два ключевых метода расчета объема денежных потоков: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент — выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг). Достоинства метода, заключаются в том, что он позволяет:

1) показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

2) делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

3) устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;

4) идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

5) использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

6) контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-ордерами и иными документами).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответству­ющими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод назы­вают «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируется сверху вниз.

Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации. Недостатки метода:

1) высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;

2) необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главная книга);

3) применение целесообразно только при использовании табличных процессоров.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.

Цель анализа движения денежных ср-в заключается в опр-нии:

1) перспективной возможности организации создавать положительные потоки денежных средств;

2) способности организации выполнять свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и иных платежей;

3) потребности в дополнительном привлечении денежных средств со стороны;

4) причин различия между чистыми доходами (Чистый доход - это разница между суммой выручки от реализации и всеми издержками предприятия. Основной формой чистого дохода является прибыль) организации и связанными с ними поступлениями и платежами;

5) эффективности операций по финансированию организации и инвестиционных сделок в денежной и безденежной формах.

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия.

Анализ отчета о ДДС проводится в разрезе трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ денежных потоков от операционной деятельности: операц деят-ть обеспечивает объем денежных средств, необходимых на замену изношенного оборудования и выплату дивидендов. Есть и исключение: начинающая компания имеет отрицательный поток от операционной деятельности потому, что механизм их денежных средств еще не набрал мощность.

Проверяя механизм денежных потоков, во-первых, опр-ся, где (в каком году) денежный поток от операционной деятельности больше нуля, а где меньше. Если денежный поток больше нуля, то стоит разобраться, будет ли достаточен он или нет для оплаты каждодневных операционных расходов.

Анализ денежных потоков от инвестиционной деятельности. По этому разделу можно проверить, зарабатывает или использует компания денежные средства в инвестиционной деятельности. Там, где присутствует положительный денежный поток от инвестиционной деятельности, предполагаются инвестиции в новое оборудование, здания, землю и другие внеоборотные активы в целях замены изношенных или нового технологического перевооружения как следствие экспансии или роста компании. Хотя компании чаще продают активы, которые они еще не полностью самортизировали, они приобретают новые активы на сумму больше чем продают. В результате, обычно, прогнозируется отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности. Данный анализ необходимо проводить в совокупности с операционной деятельностью.

Анализ денежных потоков от финансовой деятельности. надо опр-ть, компания получает кредитные ресурсы или же осуществляет эмиссию акций.

Чрезмерный приток ДС форм-ет избыточную неиспользуемую массу ДС и свид-ет о неэф-ти исп-я ДС.

1) В случае притока денежных средств целесообразно ответить на следующие вопросы:

- не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

- нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

- не было ли распродажи имущества (основных средств, производственных запасов и т.д.);

- не сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенного производства, готовой продукции на складе и товаров.

В случае положит-ых ответов на эти вопросы предприятию необ-мо пересмотреть свою финн политику, т.к. дан поступления не явл-ся поступлениями и в будущем потребуют выплаты ден ср-в.

2) При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следующие вопросы:

- нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;

- нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов;

- не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;

- не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует дополнительных денежных потоков;

- не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30-40%);

- не было ли задержек платежей в бюджет, повлекшие штрафные санкции;

- не было ли в предыдущие отч периоды взята чрезмерное кол-во заемных ср-в, повлекшее большие выплаты %

В случае положит ответов на эти вопросы у пр-я есть вероятность потерять свою платежеспос-ть в ближ отч период и следовательно необ-мо пересмотреть фин. и денеж. политику.

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала)

Чистая кредитная позиция — это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.

Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:

ЛДП = (ДК₁ + КК₁ – ДС₁) – (ДК₀ + КК₀ – ДС₀)

где ДК₁ и ДК_о — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода; КК₁ и КК₀ — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода; ДС₁ и ДС_о — денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам. Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы.

Ликвидность предприятия — это наличие возможности погашать задолженности предприятия в сжатые сроки. Степень ликвидности определяется отношением объема ликвидных средств, находящихся в распоряжении предприятия (актив баланса), к сумме имеющихся задолженностей (пассив баланса). Другими словами, ликвидность предприятия — это показатель его финансовой стабильности. К ликвидным средствам относят все активы, которые могут быть преобразованы в деньги и использованы для погашения долгов предприятия: наличные деньги, вклады на банковских счетах, различные виды ценных бумаг, а также элементы оборотных средств, поддающиеся быстрой реализации.

Ликвидный денежный поток связан с эффектом финансового левериджа.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляется по формуле:

ЭФЛ = (1 - С_НП)х(ЭР_А - СП) х (ЗК/СК) ,

где С_НП — ставка налога на прибыль (доли единицы); (1 – С_НП) — налоговый корректор; ЭР_А — экономическая рентабельность активов (%); СП— средняя процентная ставка за кредит (%); (ЭР_А - СП) — дифференциал финансового левериджа; ЗК — заемные средства по пассиву баланса; СК — собственный капитал («Капитал и резервы»); ЗК/СК — коэффициент задолженности.

Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.

При положит значении ЭФЛ пр-е имеет прибавку к рентаб-ти СК. Это означает, что пр-е эф-но исп-ет СК и еще имеет возм-ть брать доп заем ср-ва, т.к. еще не достигнут предел улучш-я деят-ти за счет заем ср-в.

При отриц значении ЭФЛ пр-е имеет вычет из рентабельности СК. Это означает, что пр-е неэф-но исп-ет СК и ЗК и уже наступил предел, после которого получ-е всех след заем ср-в становится неэф-ным.

Коэффициенты покрытия — коэффициенты, используемые для проверки достаточности денежных средств для обеспечения обязательств компании по возврату заемных средств и лизинговым сделкам.

1. Первая группа «коэффициенты денежного покрытия» показывает способность предприятия покрыть постоянные долговые обязательства (проценты по долгосрочным и краткосрочным обязательствам) и выплатить дивиденды собственникам. Особое внимание уделяется способности предприятия погасить свои обязательства перед собственниками. Как правило, расчет данного коэффициента производится в конце отчетного года после расчета финансовых показателей эффективности деятельности предприятия.

Первая группа представлена тремя коэффициентами:

- коэффициент денежного покрытия процентов за кредит = ден поток от осн деят-ти+% уплач-ные+налоги уплач-ные/% уплач-ые ;

- коэффициент денежного покрытия долгосрочных обязательств= ден поток от осн деят-ти/долгосроч обяз-ва;

- коэффициент денежного покрытия дивидендных выплат=ден поток от осн деят-ти-долгосроч обяз-ва/дивиденды выплаченые.

При расчете вышеперечисленных коэффициентов способность предприятия в денежном покрытии оценивается по денежному потоку от основной деятельности. Рекомендуемое значение расчетных показателей для всех трех коэффициентов данной группы должно быть больше единицы, иначе предприятию придется использовать денежный поток от инвестиционной деятельности по финансированию, а это- свидетельство неэффективного управления предприятием.

2. Вторая группа «коэффициенты денежного покрытия прибыли» показывает степень расхождения между полученной в деньгах прибылью и начисленной, которая отражена в отчете о прибылях и убытках. Показатель начисленной прибыли считается более субъективной оценкой, чем полученной (собранной) в деньгах.

Вторая группа включает два коэффициента:

- коэффициент денежного покрытия выручки (объема продаж)= поступившая выручка/выручка начисленная;

- коэффициент денежного покрытия прибыли= ден поток от осн деят-ти+% уплач-ные+ налоги уплаченные /чистая прибыль + % начисленные+ налоги начисленные+ амортизация.

Расчет коэффициента денежного покрытия выручки (объема продаж) не производится, если учетной политикой предприятия выбран метод признания выручки по оплате (кассовый метод). В данном случае значение полученной в деньгах выручки (объема продаж) будет равно значению признанной (отчет о прибылях и убытках). Значительное отклонение любого из этих коэффициентов от единицы требует внимательного изучения со стороны управляющего предприятием.

3.Третья группа «коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат» помогает оценить возможности предприятия в финансировании капитальных вложений в свое развитие, перевооружение производства и т.д., после выплаты дивидендов собственникам. Иными словами, коэффициенты данной группы отражают способность предприятия финансировать капитальные вложения без привлечения внешних источников.

- Коэф.денежного покрытия капитальных затрат= ден поток от осн деят-ти-дивиденды выплаченные/капитальные ден расходы в активы др. компаний

- Коэф.инвестиционного притока = ден поток от инвестиц деят-ти – дивиденды выплаченные/ ден поток от инвестиц деят-ти + приток ден. средств от фин. деят-ти

- Коэф.финансового притока = приток ден ср-в от инвестиц. деят-ти/ приток ден ср-в от инвестиц. деят-ти + приток ден. средств от фин. деят-ти

4. Четвертая группа «коэффициенты рентабельности денежных потоков» оценивает способность предприятия создавать денежные потоки (ДП) как сегодня, так и в будущем. Инвесторов и собственников интересует окончательный результат, т.е. объем получаемого ими денежного дохода. Величина денежного потока от основной деятельности, приходящаяся на объем инвестированных денежных средств(приобретенных акций), определяет связь между предприятием и инвесторами(собственниками).Чем выше значение данных коэффициентов, тем лучше для предприятия. Данные коэффициенты рассчитываются в процентах, чем выше значение показателей, тем лучше для предприятия. Кроме вышерассмотренных коэффициентов на практике предприятия используют и другие коэффициенты, позволяющие определить зависимость предприятия от кредиторов и инвесторов. Здесь выделяют:

- Коэффициент рентабельности активов по денежному потоку = ден. поток от осн. деят-ти+% уплаченные + налоги уплаченные / среднее значение всех активов

- Коэффициент рентабельности собственного капитала по денежному потоку = ден. поток от осн. деят-ти+% уплаченные + налоги уплаченные / среднее знач. собств. капитала.