1.Консервативный

Цель: минимизация кредитного риска.

Предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет увеличения объема реализации. Круг покупателей в кредит максимально сужен, срок предоставления кредита невелик, ужесточены условия предоставления кредита, используются жесткие процедуры инкассации ДЗ (штрафы за просрочку).

2. Агрессивный

Цель: расширение объемов реализации и увеличение прибыли за счет этого.

Круг покупателей, пользующихся кредитом, максимально расширен. Сюда включаются группы с большим риском, срок предоставления кредита увеличивается, в некоторых случаях предусматривается его пролонгирование, стоимость кредита снижается, штрафные санкции за просрочку минимальны.

3. Умеренный

Характеризует типичные условия осуществления коммерческой и финансовой деятельности.

В процессе выбора кредитной политики учитываются факторы:

1. Современная коммерческая и финансовая практика осуществления подобных операций;

2. Общее состояние экономики, которое определяет финансовые возможности покупателей, уровень их платежеспособности;

3. Сложившаяся конъюнктура товарного рынка, состояние спроса на продукцию конкретного предприятия;

4. Потенциальная способность предприятия наращивать объемы производства;

5. Правовые условия обеспечения взыскания ДЗ;

6. Финансовые возможности предприятия в части отвлечения средств в ДЗ;

7. Финансовый менталитет собственников и менеджеров, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Развитие рыночных отношений привело, в том числе к развитию инфраструктуры финансового рынка, который позволяет использовать в практике управления ДЗ такой метод как рефинансирование, т.е. досрочное превращение ее в денежные средства.

Основные методы рефинансирования ДЗ:

1. Учет векселей;

2. Факторинг – финансовая операция, которая заключается в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка ил факторинговой компании.

3. Форфейтинг – это некоторая комбинация учета векселей и факторинга. Применяется для рефинансирования ДЗ по экспортному товарному кредиту. В результате форфейтинга задолженность предприятия по товарному кредиту трансформируется в задолженность банковскую.

Управление денежными активами (ДА).

Классификация остатков денежных активов:

1. Операционный или трансакционный остаток ДА.

Формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой деятельностью (закупка сырья и материалов, оплата налогов, оплата услуг сторонних организаций и др.). Этот вид остатков ДА является основным.

2. Страховой (резервный) – формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности. Необходимость такого остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия. На величину страхового остатка в значительной степени влияет доступность для предприятия краткосрочных финансовых кредитов.

3. Инвестиционный (спекулятивный) - формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений или продажи (покупки) валюты при благоприятной конъюнктуре. Такой остаток характерен только для крупных финансово благополучных предприятий. Как правил, этот вид остатка формируется в том случае, если другие виды полностью сформированы.

4. Компенсационный – формируется по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание этого предприятия. Представляет собой неснижаемую сумму денежных активов на счете.

Политика управления ДА состоит в достижении 2-х целей, причем эти цели противоречат друг другу. Одна из целей – поддержание постоянной платежеспособности предприятия, в связи с чем необходимо стремиться к максимизации ДА. С другой стороны, деньги на р/с – это омертвленные вложения, они утрачивают свою стоимость, во-первых, вследствие инфляции, а во-вторых, вследствие изъятия из оборота и упущенной от этого прибыли.

Политика управления ДА – это часть общей политики управления оборотными активами и она заключается в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности м эффективного использования в процессе хранения.

Анализ ДА предприятия тесно связан с анализом движения денежных средств. Для анализа выясняют отрицательные и положительные денежные потоки на каждую дату, их структуру. Возможно рассчитать коэффициент корреляции отрицательных и положительных денежных потоков. В идеале он должен быть ближе к 1. Отрицательно расценивается наличие большого сальдо денежного потока, причем как с «+», так и с «-».

Коэфф. участия ДА = ДА/Оборотные активы

Коэфф. абсол. ликвид. = ДА/Краткосрочные обязательства

Коэфф. оборачив. ден.средств = Выручка (месячная или дневная)/Ден. Средства

Отдельно анализируются краткосрочные финансовые вложения (КФВ), которые относятся к ДА. КФВ анализируются с двух точек зрения:

1. ликвидность;

2. рентабельность (прибыль на рубль вложений)

Rа = Прибыль/КФВсред.

Расчет планового остатка денежных средств

Расчет планового остатка денежных средств в российских условиях не практикуется, так как ДА не входят в состав нормируемых оборотных средств. Теория ФМ предполагает следующую методику расчета:

Операционный остаток ДА

ДАо = ПОод/Кда

Дао – планируемый операционный средний остаток ДА;

ПОод – планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности;

Кда – коэффициент оборачиваемости денежных активов.

Модифицированная формула:

ДАо = ДАф + ((ПОод – ФОод)/Кда)

ФОод – фактический оборот по операционной деятельности;

Под планируемым и фактическим денежным оборотом можно понимать сумму расходования денежных средств за планируемый период, т.е. следует учесть все денежные выплаты предприятия (сырье, материалы, з/пл., налоги, возврат кредитов, лизинговые платежи и др.).

Операционный остаток является информационной основой для планирования других типов остатков ДА. Страховой остаток ДА:

ДАстрах = ДАо * Кв

Кв – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде = σ/ Хср

Хср – средний остаток денежных средств, σ – среднее отклонение от этого остатка.

Потребность в компенсационный остатке обычно не рассчитывается предприятием, а определяется по соглашению с банком, а потребность в инвестиционном остатке планируется, исходя из финансовых возможностей и целей предприятия.

ДА = ДАо + ДАстрах + ДАинвестиц + ДАкомпенс

В зарубежной практике используются две модели оптимизации остатка ДА:

1. Модель Баумоля – представляет собой трансформированную формулу Уилсона, адаптированную для расчета денежных средств. Исходными положениями данной модели являются следующие допущения:

1. постоянный поток расходования денежных средств

2. хранение всех резервов ДА в форме КФВ

3. изменение остатка ДА от их максимума до их минимума.

Когда ДА доходят до своей минимальной точки, т.е.ДА = 0, их пополнение происходит путем продажи КФВ, либо за счет краткосрочных кредитов банка.

Если бы операция продажи ц.б. или получение банковского кредита осуществлялась в два раза чаще, то средний остаток денежных активов был бы в два раза меньше. Соответственно сократились бы потери от иммобилизации денежных средств из оборота. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредита связана для предприятия с операционными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты пополнения денежных средств.

совокупные

расходы расходы потери альтернативного дохода

расходы по обслуживанию

операций пополнения

Оптимальный размер ДА ДА

ДАmax = √2 *Ро * ПОдо/Пд

Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

Пд – уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка % по КФВ, выраженная десятичной дробью);

ПОод – плановый объем денежного оборота.