2. Модель Миллера-Орра

Исходные положения:

1. наличие определенного страхового остатка денежных средств;

2. неравномерность в расходовании денежных средств;

3. возможность не только расходования, но и поступления денежных средств;

4. максимальный остаток ДА на уровне 3-х-кратного страхового запаса.

Когда остаток ДА достигает максимального значения, излишние средства по отношению к среднему остатку переводятся в КФВ. Если остаток ДА снижается до уровня страхового, до его автоматически пополняют до среднего путем продажи КФВ (ц.б.).

ДКОm/m = 3 √ 3 *Ро * σ²до/4 * Пд

ДКОm/m – диапазон колебаний суммы остатков ДА между максимальным и минимальным;

σ²до – среднеквадратическое отклонение ежедневного объема денежного оборота;

Даmax = ДКОm/m + ДАmin(страх)

ДА сред = ДАmin(страх) + (ДКОm/m : 3)

В современных российских условиях данные модели неприемлемы, так как:

1. на предприятиях отсутствует учетная информация по поводу стоимости пополнения ДА. Скорее всего, эта стоимость не является постоянной.

2. предприятия в большинстве своем не имеют излишков ДА в таком объеме, чтобы серьезно заниматься их оптимизацией.

3. большинство предприятий не используют практику превращения излишков ДА в КФВ.

4. в РФ отсутствуют доступные фондовые инструменты для КФВ, либо они обладают низкой ликвидностью.

11. Оценка и прогнозирование инвестиционного рынка (ир)

Инвестиционный рынок – это совокупность отдельных рынков, объектов реального и финансового инвестирования.

Рынок объектов реального инвестирования включает рынки прямых капитальных вложений, приватизируемых объектов и объектов недвижимости.

Рынок объектов финансового инвестирования включает фондовый рынок (РЦБ), рынок тезаврации, денежный рынок, рынок ссудного капитала, страховой рынок.

Степень активности инвестиционного рынка, соотношения отдельных его элементов определяется путем изучения рыночной конъюнктуры, определяющей соотношение спроса, предложения, цен и уровень конкуренции.

Конъюнктура ИР характеризуется цикличностью. Выделяют 4 основные стадии изменения рыночной конъюнктуры:

1. Подъем конъюнктуры – связан с оживлением экономики в целом. Характерно: рост объема спроса на объекты инвестирования, повышение уровня цен на них, развитие конкуренции среди инвестиционных компаний.

2. Конъюнктурный бум – характеризуется резким возрастанием спроса на все объекты инвестирования, повышаются доходы инвесторов и посредников.

3. Ослабление – характеризуется спадом в экономике в целом, происходит практически полное насыщение спроса с некоторым избытком предложения.

4. Спад – характеризуется низким уровнем спроса и предложения объектов инвестирования, хотя уровень предложения превышает спрос. При этом существенно снижаются цены, доходы участников рынка падают до самого низкого уровня, наблюдаются убытки в отдельных сферах инвестиционных рынков.

Изучение конъюнктуры ИР включает: мониторинг, анализ, прогнозирование.

В основе мониторинга ИР лежит постоянное наблюдение за изменением показателей, характеризующих спрос, предложение, уровень конкуренции, результаты которых отражаются в графиках, таблицах, диаграммах и др. формах.

Анализ текущей конъюнктуры предполагает расчет аналитических показателей, характеризующих текущую конъюнктуру на основе информации, собранной в процессе мониторинга, а затем определяются предпосылки к изменению текущего конъюнктурного цикла. Прогнозирование конъюнктуры состоит в определении факторов, в перспективе определяющих конъюнктуру рынка.

Изучение макроэкономических показателей развития ИР начинается с формирования группы первичных показателей развития ИР, отражающих состояние инвестиционного климата, текущей конъюнктуры.

Экономический цикл развития ИР включает фазы кризиса, депрессии, оживления и подъема. Фаза кризиса затрагивает инвестиционную сферу в первую очередь и в наибольшей степени в ней проявляется, поскольку сжатие объемов производства приводит к резкому сокращению объемов инвестиций. Депрессия является нижней точкой кризиса и означает застой в экономике, снижение производства многих видов продукции, остановку отдельных производств и банкротство предприятий. Фаза оживления начинается с увеличения спроса на инвестиционные товары, постепенного обновления основного капитала и роста реальных капитальных вложений, в результате восстанавливается докризисный объем инвестиционной деятельности и начинается подъем конъюнктуры ИР. Подъем экономики характеризуется масштабным обновлением основного капитала, резким увеличением активной части основных производственных фондов, что провоцирует увеличение объема инвестиционной деятельности.

Основными макроэкономическими показателями, влияющими на развитие ИР, считаются:

1. прогнозируемая динамика ВВП, НД, объема производства продукции;

2. изменение доли НД, расходуемого на накопление;

3. изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов предпринимательской деятельности;

4. изменение ставки рефинансирования, развитие фондового рынка.

При оценки и прогнозировании инвестиционной привлекательности отраслей экономики учитывается роль отдельных отраслей в экономике страны, перспективность и эффективность их развития, степень государственной поддержки этого развития и уровень инвестиционных рисков. При оценке уровня эффективности деятельности отрасли в качестве аналитического показателя принимается уровень прибыльности активов, а также учитывается фактор инфляции, политика налогообложения, политика уровня затрат, цены на продукцию. Перспективность развития отрасли как критерий оценки инвестиционной привлекательности рассматривается на основе показателей доходности и риска, направлений и форм приватизации, оценки уровня экспортного потенциала, социальной значимости отрасли, обеспеченности перспектив роста, обеспеченности собственными финансовыми ресурсами, устойчивости к экономическому спаду.

При оценки и прогнозировании инвестиционной привлекательности регионов учитываются особенности государственной региональной политики, обеспечивающей эффективное развитие отдельных регионов на базе использования экономических возможностей каждого региона, оптимальность их интеграции и разделения труда.

Важнейшими характеристиками, определяющими решения инвесторов о вложении капитала в регион, являются:

1. наличие квалифицированных кадров;

2.развитие транспортной, информационной и эффективной управленческой инфраструктуры в регионе;

3. уровень рентабельности капитала, сложившийся в регионе в различных направлениях в инвестиционной деятельности и уровень риска, связанный с ним.

Обобщенные показатели оценки инвестиционной привлекательности регионов:

1. уровень их неэкономического развития;

2. степень развития инвестиционной инфраструктуры;

3. демографическая ситуация;

4. уровень развития коммерческой инфраструктуры;

5. степень экологических, криминальных и других видов рисков.

При оценке уровня общеэкономического развития региона изучается потенциальная потребность в объеме инвестирования, возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников, емкость регионального рынка, рентабельность капитала по отдельным направлениям инвестиционной деятельности.

Основными аналитическими показателями оценки инвестиционной привлекательности региона являются:

1. удельный вес региона в ВВП;

2. объем промышленной продукции на душу населения;

3. объем и динамика кап. вложений на 1 жителя;

4. средний уровень з/пл.;

5. число предприятий всех форм собственности;

6. удельный вес убыточных предприятий в их общем объеме.

Стадии жизненного цикла предприятия:

1. Детство - в этот период предприятие сталкивается главным образом с проблемами выживания в виде трудностей с денежными средствами, когда необходим поиск краткосрочных средств финансирования. Этот период характеризуется наибольшим ростом оборота и отрицательными финансовыми результатами.

2. Юность - характеризуется получением первой прибыли, позволяющей предприятию ориентироваться на экономический рост, для поддержания которого вовлекаются среднесрочные и долгосрочные источники финансирования.

3. Зрелость – в этот период предприятие старается извлечь максимальную прибыль из производственного, технического и коммерческого потенциала. При этом довольно значительна способность к самофинансированию.

4. Старость – характеризуется низким оборотом и падением прибыли предприятия. На этой стадии инвестирование нецелесообразно, за исключением случаев масштабной диверсификации продукции и перепрофилированием предприятия.

Определение стадии жизненного цикла предприятия осуществляется в результате динамического анализа показателей объема продукции, общей суммы активов, размера собственного капитала и прибыли за последние годы. Наиболее высокие темпы прироста показателей характерны для стадий юности и ранней зрелости, а стабилизация показателей – на стадии окончательной зрелости, снижение – на стадии старости.