66 Цена собственного капитала как источника инвестиций. Методы расчета.
Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала.
Цена капитала показывает минимально допустимый уровень доходности операций хозяйствующего субъекта. Цена капитала дает возможность обосновывать принимаемые инвестиционные решения, определять финансовые издержки, оптимизировать структуру капитала и др.
Цена капитала зависит от многих факторов. Это спрос и предложение капитала, уровень конкуренции на финансовых рынках, степень развития финансовых рынков, уровень риска финансовых активов и др
Цена капитала = цена собственного капитала х удельный вес собственного капитала во всем капитале + цена заемного капитала х удельный вес заемного капитала во всем капитале.
Расчет цены капитала необходим на стадии обоснования финансовых решений, для выбора наиболее эффективных способов вложения средств и оптимальных источников их финансирования.
Метод расчета с использованием стоимости дивиденда
Цена собственного капитала = Дивиденд на акцию/ Цена акции при выпуске x 100%
метод прост в применении, но полученный при его помощи ответ недостаточен для определения составного элемента цены капитала, потому что:
не учитывает будущих дивидендов;
не принимает во внимание ожидания акционеров и рынка;
не имеет отношения к рыночной стоимости капиталовложений акционеров;
цена не поддается количественной оценке, если дивиденды не выплачиваются
Модель роста дивиденда (Гордоновская модель роста)
в этой модели инвестор рассматривается как покупатель потока дивидендов, когда сумма дивидендов составляет цену проданной акции. Если мы дисконтируем поток будущих дивидендов и предположим, что они имеют постоянный коэффициент роста, то мы получим следующую формулу:
Цена собственного капитала = D(1 + G)/ V + G, где
D - чистый текущий дивиденд;
V - текущая цена акции (без дивиденда);
G - ожидаемый годовой рост чистого дивиденда.
67 Вопр.Чистый дисконтированный доход инв-го проекта (npv)
NPV – разность между суммой дисконтир-х ден-х поступлений от реал-ции проекта и суммы дисконтир-х инвестиц-х вложений
Рассчитывают в 3 этапа:
1 рассчет ден-х потоков инвест-го проекта
2 рассчет (выбор) ставки дисконтир-я
3.рассчет NPV
если NPV больше 0, то проект приносит кап-л
если = 0, то ни дохода ни убытка не будет
если меньше 0, то проект убыточен, приводит к уменьшению кап-ла
+ NPV:
1 учет ст-ти денег во вр.
2 четкость критерия принятия или не принятия проекта
3абсолютная сравнимость пок-ля
4 адитивность NPVа+б = NPVа + NPV б
- NPV:
1 срок реализации = const
2 у пок-ля единственная цель рост ст-ти кап-ла
3 неточность исходных данных (ден-е потоки, ставка дисконтир-я)
4 шаг расчетного пер-да (t) = или кратен платежам
5 все платежи внутри периода относятся на конец периода
6 ставка дисконтир-я трудно поддаетсяобоснованию