64. Возбуждение производства по делам о банкротстве

Процедуры банкротства. Наблюдение. Первое собрание кредиторов и окончание наблюдения. «О несостоятельности (банкротстве)», сейчас Федеральный закон от 30.12.2008 N 296-ФЗ. Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Дела о банкротстве рассматриваются арбитражным судом. Дело о банкротстве м б возбуждено при условии, что требования к должнику – юр лицу в совокупности составляют не менее 100 тыс руб, к должнику-гражданину – не менее 10 тыс рублей, а также имеются признаки банкротства: Гражданин (юр лицо) считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по ден обязательствам и исполнить обязанность по уплате обяз платежей, если соответствующие обязательства и обязанность не исполнены им в течение 3 месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом обладают следующие категории лиц: должник, конкурсный кредитор, уполномоченные органы. Должник – гражданин, в том числе ИП, или юр лицо, оказавшееся неспособным удовлетворить требования кредиторов по ден обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязат платежей в теч срока, установл ФЗ «О несост-ти». Конкурсные кредиторы - кредиторы по денежным обязательствам. Уполномоченные органы - федер органы исполнит власти, уполномоченные Правит-вом РФ представлять в деле о банкротстве требования об уплате обязат платежей и требования РФ по денежным обязательствам, а также органы исполнительной власти субъектов РФ, органы местного самоупр-я, уполномоченные представлять в деле о требования по денежным обязательствам соответственно субъектов РФ и муниципальных образований. Дела о банкротстве рассматриваются АС по месту нахождения должника – юр лица или по месту жительства гражданина. По результатам рассмотрения обоснованности заявления о признании должника банкротом АС выносит одно из следующих определений: о признании требований заявителя обоснованными и введении наблюдения; об отказе во введении наблюдения и оставлении такого заявления без рассмотрения; об отказе во введении наблюдения и о прекращении производства по делу о банкротстве. По результатам рассмотрения дела о банкротстве арбитражный суд принимает один из следующих судебных актов: решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства; решение об отказе в признании должника банкротом; определение о введении финансового оздоровления; определение о введении внешнего управления; определение о прекращении производства по делу о банкротстве; определение об оставлении заявления о признании должника банкротом без рассмотрения; определение об утверждении мирового соглашения. Судебные акты арбитражного суда подлежат немедленному исполнению. Процедуры банкротства: Наблюдение (временный упр.), финансовое оздоровление (административный упр.), внешнее управление (внешний упр.), конкурсное производство (конкурсный упр.), мировое соглашение. Фин оздоровление – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности. Внешнее управление – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности, вводится арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов. Конкурсное производство – процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов. Мировое соглашение – процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами. Наблюдение - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов. С момента введения наблюдения на предприятии наступает опред правовой режим, призван обеспечить сохранность имущества. Вводится определ порядок предъявления требований для кредиторов по ден обязат. В целях проведения процедуры наблюдения должны быть установлены размеры требований кредиторов. Последние, вправе предъявить свои требования к должнику в течение тридцати дней с даты опубликования сообщения о введении наблюдения. Указанные требования направляются в арбитражный суд, должнику и временному управляющему с приложением судебного акта или иных документов, подтверждающих обоснованность этих требований. Указанные требования включаются в реестр требований кредиторов на основании определения арбитражного суда о включении указанных требований в реестр требований кредиторов. Определение АС о введении наблюдения направляется арбитражным судом в кредитные организации, с которыми у должника заключен договор банковского счета, а также в суд общей юрисдикции, главному судебному приставу по месту нахождения должника и его филиалов и представительств, в уполномоченные органы. Не позднее 15 дней с даты утверждения временного управляющего руководитель должника обязан предоставить временному управляющему и направить в арбитражный суд перечень имущества должника, в том числе имущественных прав, а также бухгалтерские и иные документы, отражающие экономическую деятельность должника за три года до введения наблюдения. Ежемесячно руководитель должника обязан информировать временного управляющего об изменениях в составе имущества должника. В обязанности временного управляющего входит: принимать меры по обеспечению сохранности имущества должника; проводить анализ финансового состояния должника; выявлять кредиторов должника; вести реестр требований кредиторов, за исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом; уведомлять кредиторов о введении наблюдения; созывать и проводить первое собрание кредиторов. Временный управляющий определяет дату проведения первого собрания кредиторов и уведомляет об этом всех выявленных конкурсных кредиторов, уполномоченные органы, представителя работников должника и иных лиц. Первое собрание кредиторов должно состояться не позднее чем за 10 дней до даты окончания наблюдения. К компетенции первого собрания кредиторов относятся: - принятие решения о введении финансового оздоровления и об обращении в арбитражный суд с соответствующим ходатайством; - принятие решения о введении внешнего управления и об обращении в

(ВОПРОС 64)

арбитражный суд с соответствующим ходатайством; - принятие решения об обращении в арбитражный суд с ходатайством о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства; - образование комитета кредиторов, определение количественного состава и полномочий комитета кредиторов, избрание членов комитета кредиторов; - опред-е треб-ий к кандидатурам администратит управляющего, внешнего управляющего, конкурсного управляющего; - определение саморегулируемой организации, которая должна представить в арбитражный суд кандидатуры арбитражных управляющих; - выбор реестродержателя из числа реестродержателей, аккредитованных саморегулируемой организацией и др. Арбитражный суд на основании решения первого собрания кредиторов выносит определение о введении финансового оздоровления или внешнего управления, либо принимает решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, либо утверждает мировое соглашение и прекращает производство по делу о банкротстве. С даты введения финансового оздоровления, внешнего управления, признания арбитражным судом должника банкротом и открытия конкурсного производства или утверждения мирового соглашения наблюдение прекращается.

65. Внешнее управление. Порядок ведения внешнего управления. Полномочия внешнего управляющего. «О несостоятельности (банкротстве)», сейчас Федеральный закон от 30.12.2008 N 296-ФЗ. Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Внешнее управление – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности, вводится арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов. Внешнее управление вводится на срок не более чем восемнадцать месяцев, который может быть продлен в порядке, предусмотренном Законом, не более чем на шесть месяцев. По ходатайству собрания кредиторов или внешнего управляющего установленный срок внешнего управления может быть сокращен. С даты введения внешнего управления: - прекращаются полномочия руководителя должника, управление делами должника возлагается на внешнего управляющего; - отменяются ранее принятые меры по обеспечению требований кредиторов; - аресты на имущество должника и иные ограничения должника в части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве; - вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей. Права и обязан внешнего управляющего: 1. Внешний управляющий имеет право: распоряжаться имуществом должника в соответствии с планом внешнего управления с ограничениями; заключать от имени должника мировое соглашение; заявлять отказ от исполнения договоров должника; предъявлять в арбитражный суд от своего имени требования о признании недействительными сделок и решений, а также о применении последствий недействительности ничтожных сделок, заключенных или исполненных должником с нарушением требований настоящего Федерального закона; 2. Внешний управляющий обязан: принять в управление имущество должника и провести его инвентаризацию; разработать план внешнего управления и представить его для утверждения собранию кредиторов; вести бухгалтерский, финансовый, статистический учет и отчетность; заявлять в установленном порядке возражения относительно предъявленных к должнику требований кредиторов; принимать меры по взысканию задолженности перед должником; вести реестр требований кредиторов; реализовывать мероприятия, предусмотренные планом внешнего управления; информировать комитет кредиторов о реализации мероприятий, предусмотренных планом внешнего управления; представить собранию кредиторов отчет об итогах реализации плана внешнего управления; осуществлять иные предусмотренные настоящим Федеральным законом полномочия. План внешнего управления Не позднее чем через месяц с даты своего утверждения внешний управляющий обязан разработать план внешнего управления и представить его собранию кредиторов для утверждения. План внешнего управления должен предусматривать меры по восстановлению платежеспособности должника, условия и порядок реализации указанных мер, расходы на их реализацию и иные расходы должника. Платежеспособность должника признается восстановленной при отсутствии признаков банкротства. Планом внешнего управления могут быть предусмотрены следующие меры по восстановлению платежеспособности должника: - перепрофилирование производства; - закрытие нерентабельных производств; - взыскание дебиторской задолженности; - продажа части имущества должника; - уступка прав требования должника; - размещение дополнительных обыкновенных акций должника; - продажа предприятия должника; - иные меры по восстановлению платежеспособности должника. Прекращение производства по делу о банкротстве или принятие арбитражным судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства влечет за собой прекращение полномочий внешнего управляющего. В случае если внешнее управление завершается заключением мирового соглашения или погашением требований кредиторов, внешний управляющий продолжает исполнять свои обязанности в пределах компетенции руководителя должника до даты избрания нового руководителя должника. В случае если арбитражный суд принял решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, внешний управляющий обязан передать дела конкурсному управляющему не позднее чем через три рабочих дня с даты утверждения конкурсного управляющего.

66. Конкурсное производство. Правовые последствия открытого конкурсного производства. Полномочия конкурсного управляющего. «О несостоятельности (банкротстве)», сейчас Федеральный закон от 30.12.2008 N 296-ФЗ. Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Принятие арбитражным судом решения о признании должника банкротом влечет за собой открытие конкурсного производства. Конкурсное производство – процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов. Конкурсное производство вводится на срок до 6 месяцев (раньше год). Срок конкурсного производства может продлеваться по ходатайству лица, участвующего в деле, не более чем на шесть месяцев. С даты принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства: - срок исполнения возникших до открытия конкурсного производства денежных обязательств и уплаты обязательных платежей должника считается наступившим; - прекращается начисление процентов, неустоек (штрафов, пеней) и иных санкций за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежных обязательств и обязательных платежей, за исключением текущих платежей, а также процентов, предусмотренных настоящей статьей - сведения о финансовом состоянии должника прекращают относиться к сведениям, признанным конфиденциальными или составляющим коммерческую тайну; - совершение сделок, связанных с отчуждением имущества должника или влекущих за собой передачу его имущества третьим лицам в пользование, допускается исключительно в порядке, установленном настоящей главой; - прекращается исполнение по исполнительным документам, в том числе по исполнительным документам, исполнявшимся в ходе ранее введенных процедур банкротства, если иное не предусмотрено З-ном «О банкротстве»; - исполнительные документы, исполнение по которым прекратилось в соответствии с Законом «О банкротстве», подлежат передаче судебными приставами-исполнителями конкурсному управляющему - снимаются ранее наложенные аресты на имущество должника и иные ограничения распоряжения имуществом должника. С даты принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства прекращаются полномочия руководителя должника. Руководитель должника, а также временный управляющий, административный управляющий, внешний управляющий в течение трех дней с даты утверждения конкурсного управляющего обязаны обеспечить передачу бухгалтерской и иной документации должника, печатей, штампов, материальных и иных ценностей конкурсному управляющему. Полномочия конкурсного управляющего 1. С даты утверждения конкурсного управляющего до даты прекращения производства по делу о банкротстве, или заключения мирового соглашения, или отстранения конкурсного управляющего он осуществляет полномочия руководителя должника и иных органов управления должника. Конкурсный управляющий обязан: - принять в ведение имущество должника, провести инвентаризацию такого имущества; - привлечь оценщика для оценки имущества должника - принимать меры, направленные на поиск, выявление и возврат имущества должника, находящегося у третьих лиц; - принимать меры по обеспечению сохранности имущества должника; - уведомлять работников должника о предстоящем увольнении не позднее чем в течение месяца с даты введения конкурсного производства; - предъявлять к третьим лицам, имеющим задолженность перед должником, требования о ее взыскании; - заявлять в установленном порядке возражения относительно требований кредиторов, предъявленных к должнику; - вести реестр требований кредиторов; - заключать сделки, в совершении которых имеется заинтересованность, только с согласия собрания кредиторов или комитета кредиторов; Конкурсный управляющий вправе: - распоряжаться имуществом должника; - увольнять работников должника, в том числе руководителя должника; - заявлять отказ от исполнения договоров и иных сделок. Конкурсный управляющий не вправе заявлять отказ от исполнения договоров должника при наличии обстоятельств, препятствующих восстановлению платежеспособности должника; Bce имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства, составляет конкурсную массу. Из имущества должника, которое составляет конкурсную массу, исключаются имущество, изъятое из оборота, имущественные права, связанные с личностью должника, в том числе права, основанные на имеющейся лицензии на осуществление отдельных видов деятельности, а также иное предусмотренное Законом имущество. В составе имущества должника отдельно учитывается и подлежит обязательной оценке имущество, являющееся предметом залога. Реализация имущества, включенного в конкурсную массу, путем проведения торгов. Ден средства зачисляются на один счет должника и производится расчет по задолженности. Очередность удовлетворения требований: 1. Вне очереди за счет конкурсной массы погашаются требования кредиторов по текущим платежам преимущественно перед кредиторами, требования которых возникли до принятия заявления о признании должника банкротом. 2. В случае если прекращение деятельности организации должника или ее структурных подразделений может повлечь за собой техногенные и (или) экологические катастрофы либо гибель людей, вне очереди также погашаются расходы на проведение мероприятий по недопущению возникновения указанных последствий. Требования кредиторов по текущим платежам удовлетворяются в следующей очередности: - в первую очередь удовлетворяются требования по текущим платежам, связанным с судебными расходами по делу о банкротстве, выплатой вознаграждения арбитражному управляющему, требования по текущим платежам, связанным с оплатой деятельности лиц, привлечение которых предусмотрено законодательством Российской Федерации и осуществляется арбитражным управляющим для обеспечения исполнения возложенных на него обязанностей в деле о банкротстве; - во вторую очередь удовлетворяются требования об оплате труда лиц, работающих по трудовым договорам, а также об оплате деятельности лиц, привлеченных арбитражным управляющим для обеспечения исполнения возложенных на него обязанностей в деле о банкротстве наряду с указанными в абзаце втором настоящего пункта обязанностями;

(ВОПРОС 66)

- в третью очередь удовлетворяются требования по коммунальным платежам, эксплуатационным платежам, необходимым для осуществления деятельности должника; - в четвертую очередь удовлетворяются требования по иным текущим платежам. После завершения расчетов с кредиторами конкурсный управл обязан предъявить в АС отчет о результатах проведения конк. производства. После рассмотрения АС отчета, АС выносит определение о завершении конкурсного производства, а в случае погашения требований кредиторов – определение о прекращении производства по делу о банкротстве.

67. Государственное регулирование оценочной деятельности. Основные требования закона «Об оценочной деятельности в РФ». Проблемы развития оценки стоимости бизнеса в России. Основным нормативным актом, регулирующим оценку имущества и хозяйственных обязательств, является Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ (ред. №220-ФЗ от 24.07.2007г.) «Об оценочной деятельности в РФ». Данный акт определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в отношении объектов оценки всех форм собственности. Оценочная деятельность — деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. Субъектами оценочной деятельности признаются физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшие свою ответственность. Государственное регулирование оценочной деятельности и деятельности саморегулируемых организаций оценщиков в части надзора и нормативно-правового регулирования осуществляется федеральными органами исполнительной власти, уполномоченными Правительством Российской Федерации. Регулирование оценочной деятельности осуществляется Национальным советом по оценочной деятельности в части разработки федеральных стандартов оценки, саморегулируемыми организациями оценщиков в части разработки и утверждения стандартов и правил оценочной деятельности. Функциями уполномоченных федеральных органов являются: • выработка государственной политики в области оценочной деятельности; • нормативно-правовое регулирование в области оценочной деятельности, утверждение федеральных стандартов оценки; • ведение единого государственного реестра саморегулируемых организаций оценщиков; • осуществление надзора за выполнением саморегулируемыми организациями оценщиков требований настоящего Федерального закона; • обращение в суд с заявлением об исключении саморегулируемой организации оценщиков из единого государственного реестра саморегулируемых организаций оценщиков. Стандарты оценочной деятельности подразделяются на федеральные стандарты оценки и стандарты и правила оценочной деятельности. Федеральные стандарты оценки разрабатываются Национальным советом с учетом международных стандартов оценки. Разработанные федеральные стандарты оценки направляются Национальным советом для утверждения в уполномоченный федеральный орган, осуществляющий функции по нормативно-правовому регулированию оценочной деятельности. Уполномоченный федеральный орган, осуществляющий функции по нормативно-правовому регулированию оценочной деятельности, в срок не позднее чем через шестьдесят рабочих дней со дня получения федеральных стандартов оценки обязан утвердить их или выдать мотивированный отказ в письменной форме. Стандарты и правила оценочной деятельности разрабатываются и утверждаются саморегулируемой организацией оценщиков и не могут противоречить федеральным стандартам оценки. Основанием для проведения оценки является договор на проведение оценки объектов, заключенный заказчиком с оценщиком или с юридическим лицом, с которым оценщик заключил трудовой договор. Договор на проведение оценки заключается в простой письменной форме. Договор на проведение оценки должен содержать: • объект оценки и точное его описание; • вид стоимости имущества (способ оценки); • размер денежного вознаграждения за проведение оценки; • сведения об обязательном страховании гражданской ответственности оценщика; • наименование саморегулируемой организации оценщиков, членом которой является оценщик, и место нахождения этой организации; • указание на стандарты оценочной деятельности, которые будут применяться при проведении оценки; • указание на размер, порядок и основания наступления дополнительной ответственности по отношению к ответственности оценщика или юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор. При оценочной деятельности права собственности заказчика должны охраняться. В соответствии со ст.15 ФЗ «Об оценочной деят-ти в РФ» оценщик обязан: обеспечивать сохранность документов, получаемых от заказчика и третьих лиц в ходе проведения оценки; не разглашать конфиденциальную информацию, полученную от заказчика в ходе проведения оценки, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации; Убытки, причиненные заказчику, заключившему договор на проведение оценки, или имущественный вред, причиненный третьим лицам вследствие использования итоговой величины рыночной или иной стоимости объекта оценки, указанной в отчете, подписанном оценщиком, подлежат возмещению в полном объеме за счет имущества оценщика, причинившего своими действиями (бездействием) убытки или имущественный вред при осуществлении оценочной деятельности, или за счет имущества юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор. Юридическое лицо, с которым оценщик заключил трудовой договор, может указать в договоре на проведение оценки условия принятия на себя обязательства по дополнительному обеспечению обязанности оценщика возместить убытки, причиненные заказчику, заключившему договор на проведение оценки, или имущественный вред, причиненный третьим лицам. Основные требования закона: Договор на проведение оценки как единичного объекта, так и ряда объектов должен содержать точное указание на этот объект или эти объекты, а также описание этого объекта или этих объектов. В отношении оценки объектов, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, договор на проведение оценки от имени заказчика заключается лицом, уполномоченным собственником на совершение сделок с объектами, если иное не установлено законодательством Российской Федерации. Проблемы развития ОСБ в РФ: 1. В Российской практике применяется в основном затратный подход к оценке бизнеса, так как он основан на корректировке бухгалтерской отчетности предприятия. 2. Сложно добыть информацию по компаниям аналогам. 3. Предприятия имеют тенденцию к сокрытию прибыли, что не позволяет применять доходный подход к оценке бизнеса. 4. Слабая развитость фондового рынка.

68. Затратный подход к оценке бизнеса. Применение метода стоимости чистых активов и метода ликвидационной стоимости. Переоценка активов и обязательств предприятия. В России модели, с помощью которых оценщики пытаются выяснить “истинную ценность фирмы” классифицируются по трем категориям (подходам), которые официально утверждены в российских стандартах оценки: 1. Модели, основанные на прошлом – затратный подход (имущественный подход), рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. 2. Модели, основанные на настоящем – сравнительный подход. Эти модели определяют ценность актива, в сравнении его со сходными активами, цена которых уже известна. 3. Модели, основанные на предсказании будущего - доходный подход. Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Он предусматривает оценку стоимости бизнеса исходя из оценки материальных активов с учетом фактора устаревания. Существует три фактора устаревания: физическое, функциональное, экономическое. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменения коньюктуры рынка не соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Данный подход представлен двумя основными методами: 1. метод стоимости чистых активов; 2. метод ликвидационной стоимости. Сущность метода: на основе анализа и корректировки статей бухгалтерского баланса определяется величина чистых активов, которая отражает рыночную стоимость собственного капитала предприятия Этапы оценки предприятия по методу чистых активов. 1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости. 2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования. 3. Выявляются и оцениваются НМА. 4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных. 5. Товарно – материальные запасы переводятся в текущую стоимость. 6. Оценивается дебиторская задолженность. 7. Оцениваются доходы будущих периодов. 8. Обязательства предприятия переводят в текущую стоимость. 9. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств. Метод ликвидационной стоимости используется в двух случаях: 1. Компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием. 2. Стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности. Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия. Расчет ликвидационной стоимости включает несколько этапов: 1. Берется последний балансовый отчет (желательно квартальный). 2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, ТМЗ) требует различных временных периодов. 3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов. 4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. с учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск. 5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и НЗП, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия. 6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода. 7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами. Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

69. Сравнительный подход в оценке бизнеса. Применение метода сделок и метода рынка капитала. Критерии выбора компании – аналога. Оценочные мультипликаторы. В России модели, с помощью которых оценщики пытаются выяснить “истинную ценность фирмы” классифицируются по трем категориям (подходам), которые официально утверждены в российских стандартах оценки: 1. Модели, основанные на прошлом – затратный подход (имущественный подход), рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. 2. Модели, основанные на настоящем – сравнительный подход. Эти модели определяют ценность актива, в сравнении его со сходными активами, цена которых уже известна. 3. Модели, основанные на предсказании будущего - доходный подход. Сравнительный подход основан на информации о недавних сделках с объектом-аналогом на рынке и прямом сравнении оцениваемого объекта с компанией-аналогом. Преимущества сравнительного подхода: 1. Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. 2. Оценка основана на ретроинформации и, следовательно, отражает фактические результаты произв-финанс деят-ти предприятия. 3. Цена фактически совершенной сделки max учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и предложения. Недостатки: 1. Игнорирует перспективы развития предприятия в будущем. 2. Получение информации от компании-аналога является довольно сложным процессом. 3. Оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки, требующие серьезного обоснования, в итоговую величину и промежуточные расчеты. Применение сравнит подхода зависит от: - наличия активного финансового рынка; - доступности финансовой информации; - наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Этапы: 1. Сбор информации 2. Выбор компании-аналога 3. Финансовый анализ 4. Расчет оценочных мультипликаторов 5. Выбор величины мультипликатора 6. Расчет ОРС баз 7. Внесение корректировок 8. Итоговая ОРС Критерии отбора компании-аналога: - отраслевая принадлежность - вид выпуск продукции - форма собственности - изменение выручки от продаж +-40% - близкая финансовая структура - стадия жизнен цикла - природно-географические условия. В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов: 1. Метод рынка капитала – метод компании-аналога (исходные данные – цена акции к-а, результат – средневзвешенная величина + премия за контроль). 2. Метод сделок (исход данные – цена сделки к-а, результат – стоимость контрольного пакета акций). Метод рынка капитала – метод компании-аналога Основан на рыночных ценах акций сходных компаний. В результате оценки получают стоимость неконтрольного пакета ее акций с высокой степенью ликвидности. Для обоснования рыночной стоимости используется ценовой мультипликатор. Метод сделок частный случай метода рынка капитала, основан на анализе цен купли-продажи контрольных пакетов акций компаний-аналогов или анализе цен приобретения предприятий целиком. • Цена акций принимается по результатам сделок на мировых фондовых рынках. • В основе метода лежит определение мультипликаторов на базе финансового анализа и прогнозирования. • Финансовый анализ и сопоставление показателей осуществляется аналогично методу рынка капитала. Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора является измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие. К интервальным мультипликаторам относятся: • цена/прибыль; • цена/денежный поток; • цена/ дивидендные выплаты; • цена/выручка от реализации. К моментным мультипликаторам относятся: • цена/балансовая стоимость активов; • цена/ чистая стоимость активов. Условия применения метода сделок и метода рынка капиталов: 1. Наличие активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. 2. Открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. 3. Наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

70. Доходный подход к оценке бизнеса. Порядок применения метода капитализации доходов. Расчет коэффициента капитализации В России модели, с помощью которых оценщики пытаются выяснить “истинную ценность фирмы” классифицируются по трем категориям (подходам), которые официально утверждены в российских стандартах оценки: 1. Модели, основанные на прошлом – затратный подход (имущественный подход), рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. 2. Модели, основанные на настоящем – сравнительный подход. Эти модели определяют ценность актива, в сравнении его со сходными активами, цена которых уже известна. 3. Модели, основанные на предсказании будущего - доходный подход. Доходный подход – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания. Доходный подход включает в себя два метода: метод дисконтированных денежных потоков (ориентирован на оценку стоимости компании в виде суммарной стоимости будущих денежных потоков) и метод капитализации (рассчитывается для устойчивых видов бизнеса узкого ассортимента). Метод капитализации применяется в случаях: - когда имеется достаточное количество данных для оценки дохода - для стационарных денежных потоков в прошлом, настоящем и будущем - денежные потоки д.б. положительны, устойчивы, иметь тенденцию к росту в прошлом, настоящем и будущем. Применяется для оценки устойчивого бизнеса в области производства и услуг, имеющих постоянный спрос и если не ожидается потрясений в будущем. К=r-g (r- ставка дисконта, g – долгосрочные темы роста денежного потока) Метод заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от использования объекта с помощью коэффициента капитализации: Преимущества метода: • простота расчетов; • метод прямой капитализации в конечном счете непосредственно отражает рыночную конъюнктуру. Это связано с тем, что при его применении, как правило, берется достаточно большое количество сделок с недвижимостью и проводится их анализ с точки зрения дохода и стоимости. Метод нельзя применять: • когда отсутствует информация о рыночных сделках; • если объект еще не построен, а значит, не вышел на режим стабильных доходов; • когда объект подвергается серьезным разрушениям в результате стихийного бедствия, т.е. требует серьезной реконструкции.

71. Применение метода дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости предприятия. Расчет денежного потока. Определение ставки дисконта. В России модели, с помощью которых оценщики пытаются выяснить “истинную ценность фирмы” классифицируются по трем категориям (подходам), которые официально утверждены в российских стандартах оценки: 1. Модели, основанные на прошлом – затратный подход (имущественный подход), рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. 2. Модели, основанные на настоящем – сравнительный подход. Эти модели определяют ценность актива, в сравнении его со сходными активами, цена которых уже известна. 3. Модели, основанные на предсказании будущего - доходный подход. Доходный подход – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания. Доходный подход включает в себя два метода: метод дисконтированных денежных потоков (ориентирован на оценку стоимости компании в виде суммарной стоимости будущих денежных потоков) и метод капитализации (рассчитывается для устойчивых видов бизнеса узкого ассортимента). Метод дисконтированных денежных потоков Применение указанного метода считается наиболее обоснованным для оценки предприятий, имеющих прибыльную историю деятельности и находящихся на стадии роста либо стабильного развития. В ходе проведения анализа используется информация о результатах хозяйственной деятельности и финансовом положении оцениваемого бизнеса за предшествующие периоды, а также прогнозные оценки будущих доходов и денежных поступлений. Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода. Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных активов и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыли и повысить свое благосостояние. Дисконтирование – это приведение денежных сумм, возникающих в будущем, к сопоставимому виду. Функция дисконтирования дает возможность определить настоящую стоимость суммы, если известны ее величина в будущем за данный период накопления и процентная ставка. Формула дисконтирования имеет следующий вид: ,

где - поток платежей полученный через лет, - ставка дисконтирования определенная исходя из вышеперечисленных факторов, - дисконтированная стоимость будущего потока платежей .

Ставка дисконта – это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов (их может быть несколько) в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования, другими словами – это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки. Ставка дисконтирования - переменная величина, зависящая от ряда факторов i = (i1,...,in),

где (i1,...,in) - факторы, влияющие на будущие денежные потоки, которые определяются индивидуально для каждого инвестиционного проекта.

i1 - стоимость альтернативного вложения средств на данный период, как то: ставка банковского процента по депозитам, ставка рефинансирования, средняя доходность уже имеющегося бизнеса и т.д.;

i2 - оценка уровня инфляции на выбранный период, как оценка стоимости риска обесценивания средств за период;

Примечание: включение рисков банкротства искажает результаты применения ставки дисконтирования ...in

Численное значение денежного потока характеризует величину притока денег, если оно больше нуля, или оттока денег, если оно меньше нуля. Положительный денежный поток формируют денежные средства, поступившие в экономический субъект по итогам за соответствующий период, например, поступления от продажи товаров, выполнения работ, оказания услуг. Отрицательный денежный поток формируют денежные средства, затрачиваемые экономическим субъектом в соответствующий период, например, инвестиции, возврат кредита, затраты на сырьё, энергию, материалы и др.

Общепринятое обозначение потока платежей — CF. Обозначение численного ряда — CF0,CF1,...,CFn. Отдельный элемент такого ряда может иметь как положительное, так и отрицательное значение.

72. Содержание категорий: реструктуризация, реформирование, реорганизация. Виды реструктуризации. Этапы комплексной диагностики объекта реструктуризации. Реструктуризация – процесс управления структурными изменениями на стадиях жизненного цикла организации на основе реинженеринга бизнес - процессов. В качестве критерия эффективности проводимых преобразований выступает изменение стоимости бизнеса. Это структурная перестройка. Реинжиниринг – процесс оптимизации системы управления, включая технико – технологические решения, маркетинговую деятельность, финансовую политику, управление затратами, на основе применения прогрессивных методов. Реструктуризация взаимосвязана с терминами реформирование и реорганизация, которые также относятся к теории управления изменениями. Реформирование – процесс управления комплексом преобразований деятельности предприятия, включающий реструктуризацию, изменения организационно- правовой формы, формы собственности, производства и сбыта. Реорганизация –процесс изменения организационной структуры и правовой формы, связанной с выделением, разукрупнением, слиянием, ведущий к созданию дочерних и других новых хозяйствующих субъектов. Цель реструктуризации: изменение технологической, производственной, финансово – экономической и организационной структур, направленное на повышение стоимости бизнеса. Задачи: • повышение эффективности производства (стоимости, инвестиционной привлекательности бизнес – единиц); • изменение характера управления активами (цель – обеспечение ликвидности, планируемого уровня оборотного капитала, долгосрочных запасов); • внешнее финансирование (источники финансирования основного капитала проектов, формирования оборотного капитала). Субъект реструктуризации – одно предприятие. Предмет – его организац. структура. Субъектами реорганизации являются несколько горизонтально (участники одного технологического процесса) и вертикально (участники логистической цепочки от поставки сырья до выпуска продукции) расположенных юр лиц. Предмет – модель бизнеса. Реорганизация может осуществляться следующими способами: 1. преобразование - изменение организационно-правовой формы юридического лица; 2. слияние - прекращение двух или нескольких юридических лиц и образование на их основе нового юридического лица; 3. присоединение - прекращение двух или нескольких юридических лиц и переход их прав и обязанностей к иному существующему юридическому лицу; 4. выделение - создание одного или нескольких юридических лиц, к которым переходит часть прав и обязанностей реорганизуемого юридического лица без его прекращения; 5. разделение – прекращение юридического лица, когда все его права и обязанности переходят к вновь созданным юридическим лицам. Критерии эффективности реструктуризации: • соответствие производственного потенциала, стратегии и финансовой цели компании. • эффект синергии • оптимальная для масштаба бизнеса организационная структура. Виды реструктуризации: - комплексная - функциональная - промышленная - экономическая - финансовая. Виды функциональной реструктуризации: - производственная ( объект – конечный продукт производства, технология производства), - рыночная (объект – система поставки и сбыта) - финансовая (объект – денежные потоки внутри организации) - социальная ( объект – трудовые ресурсы) - экологическая (объект – взаимодействие с окружающей средой). Укрупненная модель реструктуризации: - диагностика объекта; - разработка стратегии (цели, задачи) - моделирование бизнес- процессов, разработка финансовой модели, - разработка решений по изменению организационной структуры (прогарммы для исполнительных звеньев). Этапы комплексной диагностики объекта реструктуризации: - анализ стратегии, цели, задачи, организационное управление; - диагностика финансово- экономической деятельности и вероятности кризисного развития компании; - анализ системы управления персоналом; - диагностика функций менеджмента; - определение типа организационного управления; - анализ качества организационного управления; - выявление и анализ предпосылок реструктуризации. Законодательная основа реструктуризации: • Гражданский кодекс; • Закон РФ «Об акционерных обществах», Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)»; • антимонопольные и налоговые нормативные акты; • законодательство по управлению имуществом.

73. Цели реструктуризации бизнеса при использовании модели координирования. Содержание координирования как типа организационного управления. Координирование - уточнение характера действия исполнителей.

Координировать - это значит согласовать все операции в предприятии таким образом, чтобы облегчить его функционирование и успех. В хорошо координированном предприятии каждая служба работает в согласии с другими: все операции выполняются уверенно и в порядке.

Модель координирования: 1.Оперативное управление : - управление производством; - управление продажами; - управленческий учет - маркетинг; 2. Стратегическое управление: - финансовый департамент (бух учет, финансовое планирование, финансовый мониторинг); - экономический департамент (консолидация затрат, планирование экономической деятельности, мониторинг ЭД) Признаки координирования: 1.При сохранении числа ЦФО на уровне общекорпоративных звеньев формируется линейно-функциональная модель управления. 2. Часть стратегических функций выходит на уровень обще корпоративного управления. 3.Доход руководителей корпоративных звеньев равен фиксированной ставки +% от доходности всего предприятия. 4. Корпоративные звенья реализуют стратегические функции и тактические задачи переданные из ЦФО. Координирование является наиболее эффективной моделью управления крупным бизнесом. Реструктуризация – процесс управления структурными изменениями на стадиях жизненного цикла организации на основе реинженеринга бизнес - процессов. В качестве критерия эффективности проводимых преобразований выступает изменение стоимости бизнеса. Это структурная перестройка. Цели реструктуризации: 1 При функциональной реструктуризации реализуются цели менеджмента, направленные на рост стоимости бизнеса посредством финансовых, экономической, производственных преобразований. 2 При корпоративной реструктуризации целью является переход к наиболее эффективной для масштаба бизнеса и типа управления модели организационного развития (по Грейнеру).

74. Цели реструктуризации компании на стадиях ее жизненного цикла. Выявление предпосылок реструктуризации на основе модели Грейнера. Жи́зненный цикл организа́ции — совокупность стадий развития, которые проходит фирма за период своего существования.

- становление

- рост

- зрелость

- упадок

Реструктуризация возможна на всех стадиях жизненного цикла организации, но на стадии упадка реструктуризация просто необходима, т.к. именно здесь компания должна поменяться для дальнейшего роста.

Л. Грейнер предложил оригинальную модель, описывающую развитие организаций через последовательность кризисных точек. Он выделяет 5 стадий организационного развития, отделяемых друг от друга моментами организационных кризисов. Путь организации из одной стадии своего развития в следующую лежит через преодоление соответствующего кризиса данного переходного периода. Л. Грейнер называет следующие стадии и кризисы организационного развития: 1. управление бизнес - идеей (создание и творчество); 2. управление функциями (формализация и построение структур); 3. управление процессами (делегирование и диверсификация); 4. управление сетями (координация); 5. управление знаниями (синергия и сотрудничество). Фаза 1. Создание бизнеса (творческая часть). Фаза характеризуется концентрацией усилий на развитии технологии бизнеса и рынка, ожиданием вознаграждения в будущем, контролем немедленной обратной связи. Основное внимание в этот период сосредотачивается на разработке продукта и его маркетинге. Организационная структура компании при этом чаще всего остается неформализованной Предпосылкой реструктуризации на данной стадии является кризис лидерства: основатель бизнеса не справляется с проблемой роста. Целью реструктуризации на данной стадии является пересмотр стратегии и тактики развития. Фаза 2. Управление (формализация и построение структур и систем управления). Построение формальных управленческих систем: организационная структура, системы отчетности и контроля, стандартизация бизнес-процессов, процедур и правил, установление более формальных связей, развитие управленческих кадров. Все решения принимаются на верхнем уровне и ограничивают творчество управляющих среднего звена. Противоречия в упр-ии. Предпосылкой реструктуризации на данной стадии является кризис автономии (кризис управления). Целью реструктуризации на данной стадии является совершенствование структуры управления. Фаза 3. Делегирование. Возникает необходимость в децентрализации функций, делегировании полномочий. Создаются центры прибыли, система мотивации основана на результатах, централизованное управление сосредоточено на выработке стратегии. Высшее руководство начинает терять управление. Предпосылкой реструктуризации на данной стадии является кризис контроля. Целью реструктуризации на данной стадии является усиление контроля. Фаза 4. Координация Внедрение процедур корпоративного планирования. Новые продуктивные группы рассматриваются как центры инвестиций, технические функции (логистика, автоматизация) смещаются к центру. Предпосылкой реструктуризации на данной стадии является кризис бюрократии (границ) (люди теряют предпринимательский и творческий интерес). Целью реструктуризации на данной стадии является повышение мотивации сотрудников. Фаза 5. Сотрудничество. Создание структуры на основе самостоятельных бизнес-единиц, перераспределение функций и ролей между подразделениями и центром. Возникают повышенные требования к менеджерам, мотивация ориентирована на конечный результат. Предпосылкой реструктуризации на данной стадии является кризис синергии в группе. Целью реструктуризации на данной стадии является повышение мотивации руководителей. Теория организационного развития, выдвинутая Л.Грейнером, подводит к мысли, что все изменения в организации как бы запрограммированы.

75. Сравнительный анализ типов организационного управления «прямое управление» и «делегирование». В линейной структуре управления (прямое управление) каждый руководитель обеспечивает руководство нижестоящими подразделениями по всем видам деятельности. Достоинство - простота, экономичность, предельное единоначалие. Основной недостаток - высокие требования к квалификации руководителей. Сейчас практически не используется.

Делегирование полномочий — это процесс передачи части функций руководителя другим управляющим или сотрудникам для достижения конкретных целей организации. Используется для улучшения и оптимизации рабочей силы руководителя. Суть этого понятия заключается в том, что работающие над конкретной проблемой лица, лучше понимают ситуацию, чем руководитель. И, соответственно им проще найти выход и решить имеющуюся проблему.

Существует две концепции делегирования полномочий: классическая, при которой полномочия передаются от высших к низшим уровням организации и концепция, при которой подчинённый не принимает полномочий от руководителя и передачи полномочий не происходит.

Делегирование полномочий преследует следующие основные цели:

• освобождение времени руководства для решения более важных задач;

• повышение мотивации персонала;

• повышение доверия в рабочем коллективе;

• проверка сотрудников на исполнительность.

Основные недостатки делегирования: боязнь передачи полномочий, недостаток квалификации подчинённых