Задачи с решениями

Задача № 1.

Условие:

Организация планирует выпустить привилегированные акции с доходностью 10 %. Номинал акции составляет 1000 руб. Затраты на выпуск и размещение акций составляет 30 руб. Рассчитайте стоимость источника «привилегированные акции».

Решение:

В случае эмиссии организация получает от каждой акции всего 970 руб. (1000 – 30), а берет на себя обязательство платить дивиденды на 1 акцию в размере 100 руб. (1000 *10%).

ТО - Спа = (Дпа / Цпа) * 100 = (100/970) * 100 = 10,31%.

Задача № 2.

Условие:

Организация привлекает кредит под 15 % годовых. Ставка налога на прибыль составляет 24 %. Тогда стоимость кредита после налогообложения будет равна:

Сз = Пз * (1 – Нпр / 100) = 15 * (1 – 24/100) = 11,4 %

Задача № 3.

Условие:

Определите средневзвешенную цену капитала, если организация планирует сохранять действующую структуру капитала в следующем соотношении: обыкновенные акции – 30 %, привилегированные акции – 10 %, нераспределенная прибыль – 20 %, долгосрочный кредит – 40 %. Известно, что доходность привилегированных акций составляет 8 %, размер дивиденда по обыкновенным акциям – 120 руб., цена обыкновенной акции – 1000 руб. Ожидается рост дивидендов по обыкновенным акциям на 5 % в год. Долгосрочный кредит организация может привлечь под 13 % годовых, ставка налога на прибыль – 24 %.

Решение:

1. Стоимость капитала, привлеченного за счет выпуска привилегированных акций, составляет 8 %.

2. Стоимость капитала, привлеченного за счет выпуска обыкновенных акций и нераспределенной прибыли:

Соа = (Д1/ Цпр) * 100 + g = (120/1000) * 100 + 5 =17 %

3. Стоимость капитала, привлеченного за счет долгосрочного кредита:

Сз = Пз * (1 – Нпр / 100) = 13 * (1 – 24/100) = 9,88 %

4. Средневзвешенная стоимость капитала составит:

СЦК = Спа * ПА/К + Соа * ОА/К + Снп * НП/К + Сз * З/К = 8 * 10 / 100 + 17 * 30 / 100 + 17 * 20 / 100 + 9,88 * 40 / 100 = 13,25%

Задача №4

Условие:

Вычислите средневзвешенные затраты на капитал для компании, используя следующую информацию:

- долг: количество облигаций в обращении – 75000000 шт. Облигации продаются по цене 90 коп. за шт. Доходность облигации к погашению составляет 16%.

- акции: 2500000 акций продается по 42 руб. за акцию. Предположим, что ожидаемая норма доходности акций составляет 25%.

- налоги: ставка налога на прибыль равна 0,23.

Решение:

Используем следующую формулу средневзвешенной стоимости капитала:

WACC=rD(1-T)D\V+rEE\V

а) рассчитаем рыночную стоимость :

облигаций: 0,9 руб. * 75000000 облигаций = 67500000 руб.

акций: 42 руб. * 2500000 акций = 105000000 руб.

б) W1 = 67500000\(67500000+105000000)= 0,39 или 39%

W2 = 105000000\172500000=0,61 или 61%

в)WACC =

(1-0,23)*16%*0,39+25%*0,61=4,8%+15,25%=20,05%

Задача №5

Условие:

Компания имеет 2 подразделения, каждое из которых использует заемных средств на 30%, привилегированных акций на 10%, остальное финансируется за счет обыкновенных акций. На рынке установилась ставка процента на заемный капитал на уровне 15%, а ставка налога, уплачиваемого компанией, составляет 40%. Доход от продажи привилегированных акций может достигнуть 13%. Компания хочет установить минимальный уровень прибыли для каждого подразделения в зависимости от риска для него. Этот уровень впоследствии будет служить отпускной ценой капитала подразделению. Компания думает для этого использовать модель САРМ и нашла 2 компании-представителя, для которых наиболее вероятные значения бета – 0,90 и 1,30 соответственно. Безрисковая ставка – 12%, ожидаемая прибыль от рыночного портфеля – 17%. Каково значение средневзвешенной стоимости капитала для этих подразделений?

Решение:

Стоимость долга определяется с учетом поправки на налог: 15%*(1-0,4)=9%

Стоимость привилегированных акций=13%

Стоимость собственного капитала для первого подразделения определяется по модели САРМ: 12%+0,9%*(17%-12%)=16,5%

Стоимость собственного капитала для второго подразделения также определяется по модели САРМ:

12%+1,3%*(17%-12%)=18,5%

Средневзвешенная стоимость капитала WACC 1-ого подразделения:

0,3*9%+0,1*13%+0,6*16,5%=2,7%+1,3%+9,9%=13,9%

Средневзвешенная стоимость капитала WACC 2-ого подразделения:

0,3*9%+0,1*13%+0,6*18,5%=2,7%+1,3%+11,1%=15,1%