Киреев_Международная экономика_1

290 ГЛАВА 9. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА

оттока капитала из страны I труд в ней становится относительно более избы­ точным фактором и цена на него пада­ ет. В результате, как и международная торговля, международное движение фак­ торов производства перераспределяет доходы в пользу владельцев относитель­ но избыточных факторов производства.

Итак, движение факторов производ­ ства приводит к большему росту со­ вокупного производства в торгующих странах по сравнению с международной торговлей и выравниванию цен товаров, произведенных с помощью этих факто­ ров. Оно обычно* является предметом более жесткого государственного регу­ лирования, чем международная торгов­

ля товарами. В результате международ­ ного движения факторов производства владельцы относительно избыточных факторов производства выигрывают, владельцы относительно недостаточных факторов производства проигрывают. Международное движение факторов производства замещает международную торговлю товарами в случае, если ее

причиной являются различия в обеспе­ ченности стран факторами производст­ ва. Международное движение факторов производства дополняет международ­ ную торговлю товарами в случае, если в основе торговли лежат иные, нежели различия в обеспеченности факторами производства, причины.

2. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Капитал является одним из факторов производства — ресурсом, который не­ обходимо затратить, чтобы произвести товар, и представляет собой весь накоп­ ленный запас средств в производитель­ ной, денежной и товарной формах, не­ обходимых для создания материальных благ. Международное движение капи­ тала основано на его международном разделении как одного из факторов производства — исторически сложив­ шемся или приобретенном сосредоточе­ нии капитала в различных странах, яв­ ляющемся предпосылкой производства ими определенных товаров, экономи­ чески более эффективного, чем в дру­ гих странах. Международное разде­ ление капитала выражается не только в различной обеспеченности стран на­ копленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях историчес­ ких традиций и опыта производства, уровней развития товарного производ­ ства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов. Наличие достаточных сбере­ жений (капитала в денежной форме) является важнейшей предпосылкой для инвестиций и расширения производ­ ства.

Правило Вальраса

Рассматривая международную тор­ говлю, мы полагали, что единственным источником финансирования импорта является экспорт, то есть, чтобы купить что-то за границей, страна должна про­ дать за рубеж товар или услугу. В ре­ альной жизни существует еще один, и весьма серьезный, источник финан­ сирования — приток капитала из-за ру­ бежа. Страна может получать и давать международные займы, принимать и инвестировать за рубеж предпринима­ тельский капитал. Швейцарский эконо­ мист и математик Леон Вальрас сфор­ мулировал правило, которое позже легло в основу анализа международной платежной позиции любого государства

(биографическая справка 9.1).

@ Правило Вальраса (Walras' Law) — стоимость импорта страны равна сумме стоимости экспорта и чистых зарубеж­ ных продаж активов и процентов по ним:

IM^X+NA+NR, (9.1)

где IM— импорт, X — экспорт.

		2. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ	291
Биографическая	справка	9.1
	Щ Леон Вальрас (Leon Walras, 1834-1910) — швейцарский		эко-
	^'	номист и математик, основатель Лозаннской школы экономи­
		ки. Родился во Франции в семье экономиста. В юношеском воз­

расте потерпел ряд крупных неудач: дважды проваливался на экзаменах в престижную Политехническую школу; написал ро­ ман, который, хотя и опубликовали, никто не заметил; основал банк, который довольно быстро разорился. После этого Валь­ рас решил серьезно заняться экономикой и, поскольку с детст­ ва неплохо знал математику, стал активно применять ее к эко­ номике. Результатом исследований явился опубликованный в 1874 г. труд «Элементы чистой экономики» («Elements of Pure Economics»), сделавший Вальраса одним из родоначальников марджиналистов. В 1870-х гг. он, исходя из принципов общего

равновесия, сформулировал закон, получивший позднее название «правила Вальраса». В соответствии с ним, если экономика определена как набор сбалансированных рынков (товаров, услуг, капитала и пр.), в числе которых есть и рынок денег, то избыточный спрос на одном из рынков должен обязательно балансироваться избыточным предложени­ ем на другом, так чтобы их сумма была равна нулю. Например, рост спроса на товары означает, что потребители готовы сократить свои запасы денег, то есть существует повы­ шенное предложение денег. Рост предложения ценных бумаг означает, что потребители хотят сократить свои запасы ценных бумаг, чтобы увеличить свои запасы чего-либо еще, например денег, которые окажутся в повышенном спросе. Главный вывод заключается в том, что если один из рынков вышел из равновесия, то должен существовать как минимум еще один неравновесный рынок, который компенсирует отсутствие равновесия на первом рынке. Для международной экономики из этого вытекает очевидный вывод — любой дисбаланс в международной торговле товарами должен чем-то компенсироваться, напри­ мер движением капитала.

NA (net assets) — чистые продажи ак­ тивов (разность стоимости активов, проданных иностранцам и купленных у них),

NR (net interest) — чистые платежи процентов (разность стоимости процен­ тов на вложенный капитал, полученных из-за рубежа и выплаченных иностран­ цам).

Продажи активов в любой форме (права собственности, ценные бумаги, золото и пр.) означают приток капита­ ла в страну. Платежи процентов пред­ ставляют собой плату за пользование капиталом, полученным в прошлом. Чем больше продажа активов сегодня, тем выше будут платежи процентов по привлеченному капиталу в будущем. Следовательно, чем выше чистая прода­ жа активов (Л^Л) сегодня, тем ниже раз­ мер получаемых чистых процентов {NR) в будущем. Преобразуя уравне­ ние 9.1, получаем уравнение 9.2, левая

сторона которого представляет собой текущий баланс — баланс товаров и услуг плюс чистые выплаты процентов на капитал, которые рассматриваются как торговля капитальными услугами, а правая — баланс движения капитала.

IM-X-NR=NA. (9.2)

Таким образом, в соответствии с пра­ вилом Вальраса баланс торговли това­ рами и услугами должен быть равен с противоположным знаком балансу дви­ жения капитала. Если это равенство не соблюдается, то остаток называется пропусками и ошибками.

Формы международного движения капитала

Международное движение капитала как фактора производства приобретает различные конкретные формы (рис. 9.2).

2 9 2 ГЛАВА 9. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА

Официальный

Предпринимательский

Частный

Прямые	Средне- и долгосрочный
инвестиции

Портфельные инвестиции	Краткосрочные

»- преимущественно

Рис. 9.2. Формы международного движения капитала

Ссудный

А

По источникам происхождения капи­ тал, находящийся в движении на миро­ вом рынке, делится на официальный и частный капитал.

• Официальный (государственный) капитал (official capital) — средства из государственного бюджета, перемещае­ мые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а так­ же по решению межправительственных организаций. В эту категорию движения капитала относятся все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются одной стра­ ной другой стране на основе межправи­ тельственных соглашений. Официальным также считается и капитал, которым распоряжаются международные меж­ правительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государ­

ственного бюджета, то есть в итоге день­ ги налогоплательщиков. Поэтому реше­ ния о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно прави­ тельством и органами представительной власти (парламентом).

• Частный (негосударственный) капитал (private capital) — средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных ор­ ганизаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и их объедине­ ний. В эту категорию движения капита­ ла относятся инвестиции капитала за рубеж частными фирмами, предоставле­ ние торговых кредитов, межбанковское кредитование. Источником происхож­ дения этого капитала являются средства частных фирм, собственные или заем­ ные, не связанные с государственным бюджетом. Но, несмотря на относитель­ ную автономность фирм в принятии ре-

шений о международном перемещении принадлежащего им капитала, прави­ тельство обычно оставляет за собой пра­ во его регулировать и контролировать.

По характеру использования капитал делится на:

• Предпринимательский капитал —

средства, прямо или косвенно вкла­ дываемые в производство с целью по­ лучения прибыли. В качестве пред­ принимательского капитала чаще всего используется частный капитал, хотя либо само государство, либо принадле­ жащие государству предприятия также могут вкладывать средства за рубеж.

• Ссудный капитал — средства, да­ ваемые взаймы с целью получения про­ цента. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя меж­ дународное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объемов.

По сроку вложения капитал делится на:

• Среднесрочный и долгосрочный капитал (mid-term and long-term capi­ tal) — вложения капитала сроком более чем на 1 год. Все вложения предприни­ мательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, так же как

2. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

293

и ссудный капитал в виде государствен­ ных кредитов, обычно являются долго­ срочными.

• Краткосрочный капитал (shortterm capital) — вложения капитала сроком менее чем на 1 год. Преимуще­ ственно ссудный капитал в форме тор­ говых кредитов.

Наибольшее практическое значение для анализа международного движения капитала имеет следующее его функци­ ональное деление.

По цели вложения капитал делится на:

• Прямые инвестиции (direct invest­ ments) — вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономи­ ческого интереса в стране приложения

капитала,	обеспечивающее		контроль
инвестора	над	объектом размещения
капитала.	Они	практически	целиком

связаны с вывозом частного предприни­ мательского капитала, не считая отно­ сительно небольших по объему зарубеж­ ных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

• Портфельные инвестиции (portfo­ lio investments) — вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не даю­ щие инвестору права реального контро­ ля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно

Пример 9.1

В соответствии с законами Российской Федерации «Об иностранных инвестициях» и «О валютном регулировании и валютном контроле» иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:

•долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими лицами

игражданами России и других стран, а также приобретения долей участия в предприяти­

ях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг (портфельные инвестиции);

•создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а так­ же филиалов иностранных юридических лиц (прямые инвестиции).

К числу валютных операций, связанных с движением капитала, в числе прочих отно­ сятся:

•прямые инвестиции, то есть вложения в уставный капитал предприятий с целью

извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;

•	портфельные инвестиции, то есть приобретение ценных бумаг;
•	предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту
и импорту товаров, работ и услуг (товарный кредит);
•	предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней.

Таким образом, российское законодательство различает прямые и портфельные ин­ вестиции, а также международные займы.

294

ГЛАВА 9. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ

КАПИТАЛА

Функциональное деление международного движения капитала

ТАБЛИЦА 9.2

1. Прямые

За

рубежом

Движение

капитала

между резидентом

инвестициии

и нерезидентом, приводящее к возник­

Внутри своей

страны

новению длительного взаимного эконо­

мического

интереса

2.

Портфельные

Активы

Движение капитала, связанное с куплей-

инвестиции

Пассивы

продажей

ценных бумаг

3.

Прочие

Активы

Движение капитала, связанное с меж­

инвестиции

государственными кредитами и банковс­

Пассивы

кими

депозитами

4.

Резервные

Монетарное золото

Движение капитала, связанное с акти­

активы

Специальные

права

вами,

которые

могут

использоваться

заимствования

государством для покрьггия сальдо пла­

Резервная позиция в МВФ

тежного баланса

Иностранная

валюта

основаны на частном предприниматель­

питала в целом и в рамках каждой из

ском капитале, хотя и государство за­

групп поддаются лишь приблизительной

частую выпускает свои и приобретает

оценке на базе данных консолидирован­

иностранные ценные бумаги.

ного платежного баланса всех стран

Формы

международного движения

мира (табл. 9.3).

капитала, которые признаются каждой

Если в течение последних десятиле­

конкретной

страной,

обычно устанав­

тий преобладающее

значение имели

ливаются в ее инвестиционном и бан­

прямые инвестиции, то с начала 90-х го­

ковском законодательстве (пример 9,1).

дов произошло резкое возрастание роли

Как видно, каждая из групп капитала

портфельных инвестиций среди других

делится на подгруппы, которые условно

форм международного движения капи­

можно считать его экспортом (активы,

тала (рис. 9.3). В 1993 году на развитые

инвестиции за рубеж) и импортом (пас­

страны приходится 96% прямых и 97%

сивы, инвестиции внутри своей стра-

портфельных инвестиций, а на все раз­

ны)(табл.9.2). Масштабы движения ка­

вивающиеся страны, включая страны с

Масштабы международного движения капитала

ТАБЛИЦА 9.3

(в млрд.

долл.)

1987 г.

1990 г.

1993 г.

Прямые

инвестиции

Вывоз

137,0

238,5

188,0

Ввоз

126,9

206,3

173,3

Портфельные инвестиции

Вывоз

120,7

187,4

506,4

Ввоз

133,8

189,1

699,1

Прочие *

Вывоз

73,8

110,1

69,1

Ввоз

47,5

144,5

100,2

* Только

долгосрочный

капитал.

И с т о ч н и к :

Balance

of

Payments

Statistics Yearbook. —

1994.

Part

2.

P.31.

переходной экономикой, — соответ­ ственно 4 и 3%. Правда, в последнее время в связи с развитием процессов приватизации и бурным становлением финансовых рынков в некоторых из этих стран их доля в международном движении капитала увеличивается.

	1987 г.
22%	42%

3. ПРЯМЫЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ 2 9 5

@ Инвестиционная позиция (inves­ tment position) — соотношение активов, которыми владеет страна за рубежом, и активов, которыми владеют иностран­ цы в данной стране. В число активов включаются ценные бумаги и прямые инвестиции.

36%

66%

А- прямые зарубежные инвестиции

В- портфельные зарубежные инвестиции

С- прочие международные инвестиции

Рис. 9.3. Изменение роли форм международного движения капитала

Итак, в соответствии с правилом Вальраса баланс торговли товарами и услугами должен быть равен с противо­ положным знаком балансу движения капитала. Между странами перемещает­ ся государственный и частный, предпри­ нимательский и ссудный, долгосрочный, среднесрочный и краткосрочный капи­ тал. С практической точки зрения наи­ более важным является функциональное деление капитала на прямые инвести­

ции, портфельные инвестиции и прочее международное движение капитала, сре­ ди которого основную роль играют меж­ дународные займы и банковские депози­ ты. Инвестиционная позиция страны определяется как соотношение активов, которыми владеет страна за рубежом, и активов, которыми владеют иностранцы в данной стране. В число активов вклю­ чаются ценные бумаги и прямые инвес­ тиции.

3. ПРЯМЫЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Зарубежные инвестиции играют осо­ бую роль среди форм ме?ждународного движения капитала. При переходе товарного производства от стадии ми­ рового рынка к стадии мирового хозяй­ ства возникает международное пере­ мещение уже не только товара, но и факторов его производства, прежде все­ го капитала в форме прямых инвес­ тиций.

Субъекты вывоза капитала

Характерными чертами мирового хо­ зяйства — совокупности национальных экономик стран мира, связанных между собой мобильными факторами произ­ водства, — являются развитие междуна­ родного перемещения факторов произ­ водства, прежде всего в форме вывоза капитала; рост на этой основе междунЪ-

296 ГЛАВА 9. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА

родных форм производства на предпри­ ятиях, располагающихся в нескольких странах, в первую очередь в рамках транснациональных корпораций.

@ Прямые зарубежные инвестиции

(foreign direct investments) — приобрете­ ние длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии—резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями).

В соответствии с приведенным выше определением, принятым в МВФ, ОЭСР и в системе национальных счетов ООН, к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобре­ тение инвестором собственности за ру­ бежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал. В состав прямых инвестиций входят:

• вложение	компаниями	за рубеж
собственного	капитала	— капитал

филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;

• реинвестирование прибыли —

доля прямого инвестора в доходах пред­ приятия с иностранными инвестиция­ ми, не распределенная в качестве диви­ дендов и не переведенная прямому инвестору;

• внутрикорпорационные	переводы
капитала в форме кредитов	и займов

между прямым инвестором, с одной сто­ роны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами — с другой.

Однако не все страны в своей статис­ тике следуют вышеуказанному опреде­ лению прямых инвестиций. Например, Япония не рассматривает реинвестиро­ ванную прибыль как прямые инвести­ ции. Признаком прямых иностранных инвестиций является то, что на их ос­ нове возникают длительные деловые связи между предприятиями, инвестор получает значительное влияние на при­ нятие решения предприятием, куда вло­ жены его средства.

@ Предприятие с иностранными инвестициями (direct investment enter­

prise) — акционерное или неакционер­ ное предприятие, в котором прямому инвестору—резиденту другой страны принадлежит более 10% обыкновенных акций и голосов (в акционерном пред­ приятии) или их эквивалент (в неакци­ онерном предприятии).

Предприятие с иностранными инвес­ тициями может иметь форму:

•дочерней компании (subsidiary) — предприятия, в котором прямой инвес­ тор-нерезидент владеет более 50% ка­ питала;

•ассоциированной компании (asso­ ciate) — предприятия, в котором пря­ мой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;

•филиала (branch) — предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

Граница для предприятий с иност­ ранными инвестициями в 10% капита­ ла, принадлежащего иностранному ин­ вестору, установлена международными организациями условно в целях обеспе­ чения сопоставимости учета движения прямых инвестиций. Сделано это было на основе многочисленных исследова­ ний, которые показали, что в современ­ ных условиях 10% — это часть капита­ ла предприятия, контроль над которым необходим и достаточен, чтобы осуще­ ствлять контроль над предприятием в целом. Однако некоторые страны мира относят к числу предприятий с прямы­ ми инвестициями и те предприятия, в которых иностранный прямой инвестор владеет менее 10% обычных акций в случае, если он, тем не менее, контро­ лирует управление этим предприятием. И напротив, даже если иностранный инвестор владеет более чем 10% акций предприятия, но не обладает правом влиять на принятие решений, такое предприятие может быть исключено из числа предприятий с иностранными инвестициями. Большинство предпри­ ятий с иностранными инвестициями являются либо филиалами, либо дочер­ ними компаниями иностранного прямо­ го инвестора.

@ Прямой инвестор (direct investor) — государственные и частные организа­ ции, физические и юридические лица, а также их объединения, владеющие пред­ приятием с прямыми инвестициями за рубежом.

В числе прямых инвесторов выделя­ ется группа финансовых предприятий (банков, инвестиционных, страховых и иных непромышленных компаний), которые служат посредниками на фи­ нансовом рынке и через которые осуществляются прямые инвестиции. Они сами также могут осуществлять прямые инвестиции, которыми счита­ ются только сделки банков, связанные с возникновением долгосрочных долго­ вых обязательств и приобретением ак­ ций и доли в основном капитале зару­ бежных компаний. Депозиты и другие обычные для банковской сферы актив­ ные и пассивные операции считаются портфельными или прочими инвести­ циями. Если в течение определенного периода инвестор увеличил свою долю в капитале иностранного предприятия, например, с 5%, которые считались портфельными инвестициями, до более чем 10%, то только новый приток капи­ тала из-за рубежа считается прямой инвестицией.

Причины прямых зарубежных инвестиций

Причины экспорта и импорта пря­ мых зарубежных инвестиций весьма разнообразны. Главные — стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить макси­ мальную прибыль, сократить уровень налогообложения и диверсифицировать риск. Многомерные эконометрические исследования, проводившиеся под эги­ дой экономических служб ООН, пока­ зали, что специфические причины экс­ порта и импорта прямых инвестиций в значительной степени пересекают­ ся, правда их относительная роль раз­ лична.

3. ПРЯМЫЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ		297
Причины экспорта	капитала:
• Технологическое	лидерство.	Чем

выше доля расходов на НИОКР в объ­ еме продаж корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций за рубеж. Чем ниже доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций за рубеж. Предпринимая прямые инвестиции за рубеж, корпора­ ции стремятся удержать тем самым контроль над ключевой технологией, дающей им конкурентные преимущест­ ва. Прямая взаимосвязь уровня развития НИОКР с объемами экспорта капитала подтверждается практически для всех развитых стран.

• Преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеря­ ются средним уровнем оплаты труда ра­ ботников. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень оплаты труда в корпора­ ции, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций.

•Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт междуна­ родного маркетинга. Чем выше удель­ ный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем больше объем ее экс­ порта прямых инвестиций. Чем ниже удельный вес затрат на рекламу в прода­ жах корпорации, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций.

•Экономика масштаба. Чем боль­ ше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем больше объем экспорта прямых инвестиций. Чем меньше размер производства корпора­ ции на внутренний рынок, тем меньше объем экспорта прямых инвестиций. Большинство корпораций, перед тем как инвестировать за рубеж, полностью используют возможности экономики

масштаба в рамках внутреннего рынка.

• Размер корпорации. Чем больше размер корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем меньше размер корпорации, тем мень­ ше объем ее экспорта прямых инвес­ тиций.

298 ГЛАВА 9. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА

• Степень концентрации производ­ ства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень концентрации производ­ ства определенного товара в рамках корпорации, тем меньше объем ее экс­

порта прямых		инвестиций.
•	Обеспечение доступа		к природ­
ным	ресурсам.	Чем выше	потребность

корпорации в определенном природном ресурсе, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту страну, где этот ресурс имеется. Чем ниже потреб­ ность корпорации в определенном при­ родном ресурсе, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту стра­ ну, где этот ресурс имеется.

• Прочие причины экспорта капита­ ла: сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания предприятия в непосредствен­ ной близости от него; преодоление им­ портных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольного про­ изводства на ее территории.

Причины импорта капитала:

• Технологическое лидерство. Чем выше доля расходов на НИОКР в объ­ еме продаж корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций из-за рубежа. Чем ниже доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпора­ ции, тем меньше объем ее импорта пря­ мых инвестиций из-за рубежа. Прямые инвестиции обычно связаны с импор­ том новейшей зарубежной технологии, над которой прямой инвестор стремит­

ся сохранить свой контроль.
• Уровень квалификации	рабочей

силы. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее им­ порта прямых инвестиций. Чем ниже уровень оплаты труда в корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

• Преимущества в рекламе, кото­ рая отражает накопленный опыт меж­ дународного маркетинга. Чем выше удельный вес затрат на рекламу в про­ дажах корпорации, тем больше объем

ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем меньше объ­ ем ее импорта прямых инвестиций.

• Экономика масштаба. Чем боль­ ше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем обычно меньше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер производства кор­ порации на внутренний рынок, тем обычно больше объем ее импорта пря­ мых инвестиций.

•Размер корпорации. Чем больше размер корпорации, тем больше объем

ееимпорта прямых инвестиций. Чем меньше размер корпорации, тем мень­ ше объем ее импорта прямых инвес­ тиций.

•Степень концентрации произ­ водства. Чем выше уровень концен­ трации производства определенного то­ вара в рамках корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень концентрации про­ изводства определенного товара в рам­ ках корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций.

•Потребность в капитале. Чем выше потребность корпорации в капи­ тале, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже потреб­ ность корпорации в капитале, тем мень­ ше объем ее импорта прямых инвес­ тиций.

•Количество национальных фи­ лиалов. Чем большее количество под­ разделений имеет корпорация внутри страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше под­ разделений имеет корпорация внутри страны, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

•Издержки производства. Чем ниже издержки производства в прини­ мающей стране, тем больше ее объем импорта прямых инвестиций. Чем выше издержки производства в принимающей стране, тем меньше ее объем импорта прямых инвестиций.

•Уровень защиты внутреннего то­ варного рынка. Поскольку импорт ка­ питала является альтернативой импорту

товаров, то чем выше уровень таможен­ ной и иной защиты внутреннего товар­ ного рынка страны, тем больше ее им­ порт прямых инвестиций. Чем ниже уровень защиты внутреннего товарного рынка страны, тем меньше ее импорт прямых инвестиций.

• Размер рынка. Чем больше размер внутреннего рынка страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер внутреннего рынка страны, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

• Прочие факторы: экспортная ориентация промышленности, которая основана за счет иностранных прямых инвестиций, существование правитель­ ственных программ экономического развития.

Как видно, факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям. Преиму­ щества в развитии НИОКР, уровень квалификации рабочей силы, преиму­ щества в рекламе, отражающей накоп­ ленный опыт международного марке­ тинга, и размер корпорации являются одновременно факторами как экспорта, так и импорта прямых инвестиций. Экономика масштаба, высокий уровень концентрации производства и потреб­ ность в природных ресурсах, напротив, являются факторами экспорта, но не импорта прямых инвестиций. Потреб­ ность в капитале, значительное число национальных филиалов, более низкие издержки производства, более высокая защита внутреннего рынка и его значи­ тельный размер, в свою очередь, явля­ ются факторами импорта прямых зару­ бежных инвестиций.

Экономические эффекты прямых инвестиций

Допустим, что главной и единствен­ ной причиной международного дви­ жения капитала является различная прибыльность его вложения в разных странах. Пусть, как и прежде, в мире

3. ПРЯМЫЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

299

Страна I

В А К'

Рис. 9.4. Экономические эффекты прямых инвестиций

существуют страна I, имеющая в своем распоряжении капитал в размере АК, и страна II, имеющая в своем распоряже­ нии капитал в размере АК' (рис. 9.4). В целом капитал, которым располагают обе страны, составляет КК'. Прямые S^ и S2 показывают рост стоимостного объема производства в зависимости от объемов вложения капитала, соответ­ ственно, в стране I и стране П. Если международного движения капитала не существует, то страна I инвестирует весь имеющийся у нее капитал внутри страны и получает доход на капитал (например, процент, дивиденд и пр.) в размере КС, а страна II также инвести­ рует весь имеющийся у нее капитал у себя в стране и получает от этого доход K'D. Объем производства страны I с помощью этого капитала составит сум­ му сегментов a+b+c+d+e+f, из которо­ го прибыль владельцев капитала состав­ ляет a-\-f, а остальное представляет собой доход владельцев других факто­ ров производства, таких как земля и труд. Объем производства страны II со­ ставляет /+У4-/:, из которого прибыль владельцев капитала составляет j+k, а остальное представляет собой доход владельцев других факторов производ­ ства. То, что КС < K'D, означает, что прибыльность вложения капитала в стране I ниже, чем в стране П.

Предположим, что обе страны сняли ограничения на свободное передвиже­ ние капитала. Поскольку прибыльность инвестиций в двух странах различна, часть капитала АВ переместится из