3. Memoдu оцінки доцільності капіталовкладень з ризиком

Метод еквівалента певності.

При цьому методі грошовий потік розподіляється на неризиковану і ризиковану частини. Грошові потоки переводяться в безпечні, а потім дисконтуються за безпечною ставкою.

Цей метод включає такі етапи:

1. Визначення очікуваних грошових потоків від проекту;

2. Визначення фактору еквіваленту певності (%% сподіваного грошового потоку, який є певним - неризикованим).

3. Визначення певних грошових потоків, перемноживши величину сподіваних грошових потоків на фактор еквіваленту певності.

4. Визначення теперішньої вартості проекту, дисконтуючи певні грошові потоки за безпечною ставкою.

5. Визначення чистої теперішньої вартості проекту, віднявши початкові інвестиції від теперішньої вартості безпечних грошових потоків.

Якщо значення ЧТВ > 0, проект можна схвалити. Якщо ЧТВ < 0, проект відхиляється.

Приклад. Компанія підрахувала, що протягом 3-х років матиме щорічно такі грошові потоки: 1 рік - 3000 дол., 2 - 4000, 3 - 5000. Фактори еквівалента певності за ці періоди будуть 40%%, 60%%, 70%%.

Початкові інвестиції у проект 4500. Безпечна ставка - 10. За допомогою методу еквівалента визначити, чи прийнятний даний проект.

Розв'язок:

Рік	Очікувані    грошові потоки	Фактор еквівалентності	Безпечні      грошові потоки
1	3000	0,4	1200
2	4000	0,6	2400
3	5000	0,7	3500

Потім  дисконтуємо  ці  безпечні  грошові  потоки  за  безпечною   ставкою   10%%  до теперішніх грошових потоків.

Рік	Безпечні      грошові потоки	Теперішня   вартість при 10%%	Теперішня   вартість безпечних грошових потоків
1	1200	0,909	1090
2	2400	0,826	1980
3	3500	0,751	2632

Всього – 5706 дол.

Визначаємо ЧТВ проекту: 5706-4500 = 1206 дол. > 0, отже проект прийнятний.

 

Аналіз чутливості реагування.

Цей метод широко використовується для визначення зміни чистої теперішньої вартості (ЧТВ) від різних факторів (змін обсягів продажу товарів, ціни робочої сили, матеріальних витрат, дисконтної ставки і т. д). Суть цього методу полягає в тому, що визначаються чисті теперішні вартості при різних умовах їх відхилення у %%. Той проект, який чутливіше реагує на зміни умов, наприклад, ставки дисконта, є більш ризикований.

Приклад. Грошові потоки проекту А становлять 1000 грн. за 1-й рік і 1500 за 2-й. Грошові потоки проекту Б – 1800 грн. і 700 грн. Початкові інвестиції кожного проекту – 1600 грн. Який проект ризикований, якщо дисконтна ставка зросте з 10%% до 12%%?

Розв'язок.

1) визначаємо теперішню вартість грошових потоків за табл.

а) проекту А при 10%% дисконтній ставці 1000*0,909 + 1500*0,826= 2148 грн.

б) проекту Б при дисконтній ставці 10%% 1800*0,909 + 700*0,826 = 2214 грн.

в) проекту А при дисконтній ставці 12%% 1000*0,892 + 1500*0,797 = 2088 грн.

г)проекту Б при дисконтній ставці 12%% 1800*0,892 + 700*0,797 = 2164 грн.

2) визначаємо чисту теперішню вартість:

а) проекту А при 10%%: 2148 - 1600 = 488 грн.

б) проекту Б при 10%%: 2214 - 1600 =  554,8 грн.

в) проекту А при 12%%: 2088 - 1600 = 428,6 грн.

г) проекту Б при 12%%: 2164 - 1600 = 505 грн.

3) знаходимо зміну ЧТВ у %%:

а) проект А- 12%%

б) проект Б-9%%   

Отже, проект А більш ризикований, ніж проект Б.

 

Прийоми моделювання

Мета моделювання - наблизити можливі ситуації до реальних. Оскільки справжні майбутні потоки невідомі, або ставки дисконту, то їм надаються різні припустимі значення, а потім розглядаються результати. Ці випадки, які базуються на припущеннях, називаються імітованими подіями. Ці імітовані події використовуються для дослідження ЧТВ і ВСД проектів. При цьому визначаються середні значення ЧТВ і середнє стандартне відхилення проекту, а також коефіцієнт варіації (середнє стандартне відхилення: середнє значення ЧТВ). Перевага надається проектам з найнижчим коефіцієнтом варіації. Для здійснення моделювання широко використовується ЕОМ.