2.Обоснование эффективности проекта бп

понятие эффективности и эффекта, виды эффектов и экономической эффективности, эффективность планирования, причины и необходимость разработки проектов планов, показатели эффективности использования различных ресурсов, критерии выбора лучшего варианта плана, особенности оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Бизнес-план представляет собой краткое, точное, доступное и понятное описание предполагаемого бизнеса (сделки).

Бизнес-план представляет собой документ, в котором формируются цели предприятия, дается их обоснование, определяются пути достижения, необходимые для реализации средства и конечные финансовые показатели работ.

Целью разработки бизнес-плана является необходимость спланировать хозяйственную деятельность фирмы на ближайший и отдаленный период в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых ресурсов.

Из всех решений фирмы наибольшей сложностью, неопределенностью и риском обладает именно обоснование долговременных затрат — капитальных вложений, затрат на НИОКР (научные исследования) и другие инвестиции. В перспективе они в решающей степени будут определять "лицо" фирмы, в том числе ее положение среди конкурентов.

Процедура выбора проекта инвестиций будущего призвана ответить на вопросы: какой проект следует считать эффективным, а какой — нет? Инвестиционная политика фирмы является частью ее общей стратегии, направленной на прирост активов с целью получения в будущем прибыли. И как любой план она должна содержать в своей основе прогноз эффективности проекта.

Для прогноза инвестиций требуется обоснование эффективности вариантов проектов и выбор из них наилучшего. Для этих целей чаще всего используются: метод потока денежной наличности; метод нормы рентабельности капитала; метод дисконтирования средств.

Метод потока денежной наличности является из них самым простым. Он основан на применении данных о начальных инвестициях и сроке окупаемости. Метод предполагает расчет суммы прибыли по годам эксплуатации объекта. Эта сумма и является итоговым экономическим эффектом от вложения инвестиций.

Пример. Определить срок окупаемости инвестиций. Известно, что объем инвестиций в проект составляет 40 д. ед. Прогнозируется годовой доход от инвестиций в размере 30 д. ед., в том числе затраты составят 25 д. ед. Расчет. Определяется: 1) прогноз годовой прибыли: 30 - 25 = 5 д. ед.; 2) период возврата инвестиций: 40 : 5 = 8 (лет). Вывод. Инвестиции окупятся через 8 лет эксплуатации объекта.

Преимуществами рассматриваемого метода потока денежной наличности являются: а) простота расчетов; б) возможность ранжирования проектов в зависимости от сроков окупаемости; в) определенность суммы инвестиций. Но у метода есть и недостатки:

а) недооценка прибыльности как отдачи от вложенных инвестиций;

б) одинаковая оценка основного капитала в первый и восьмой год эксплуатации. Поэтому для повышения точности расчетов рекомендуется в нем также учитывать риск как возможность отклонения от планируемого показателя прибыли, амортизацию и возможности ее использования.

Метод нормы рентабельности капитала основан на учете инвестиционных проектов.

Пример. Выбрать эффективный проект вложения капитала для фирмы. Данные, характеризующие показатели вариантов проектов, указаны в таблице.

Показатели двух проектов вложения капитала для фирмы (в д. ед.)

Показатели	Проект А	Проект В
1. Объем капитальных вложений	2000	10000
2. Годовая прибыль	400	1500
3. Рентабельность капитала, % (стр. 2 : стр. 1 * 100%)	20	15

Видно, что в проекте А выше рентабельность капитала, а в проекте В — прибыль. Окончательный выбор проекта будет зависеть от целей фирмы: нужна ли ей большая сумма прибыли или большая рентабельность.

Приведенный выше расчет рекомендуется дополнить расчетами вариантов прибыли при различной цене капитала, т. е. с учетом дисконтирования.

Дисконтирование — это приведение экономических показателей разных лет к сопоставимому по времени виду. Соответственно дисконтированная стоимость — это оценка будущих доходов в текущих ценах.

Таким образом, метод дисконтирования средств построен на приведении суммы прибыли будущего в текущие соизмерители и сопоставлении ее с суммой инвестиций: при превышении прибыли над инвестициями можно говорить о целесообразности (эффективности) вложений (инвестиций) в объект, при превышении инвестиций — наоборот. Существует несколько вариантов этого метода. Но все они построены на допущении того, что деньги, получаемые в будущем, будут иметь меньшую стоимость, чем сегодня. Это связано с тем, что будущие денежные потоки оцениваются сегодня с учетом возможного воздействия на них различных рисковых факторов, например, возможного изменения покупательной способности денег (инфляции).

Используется следующая формула для определения дисконтированной стоимости:

где D — дисконтированная стоимость будущей прибыли в текущем измерении; Р — будущая прибыль; r — ставка дисконтирования, включающая индекс изменения цен, и оценку других факторов риска; t — количество лет.

Пример. Определить целесообразность инвестирования проекта. Сумма необходимых инвестиций составляет 250 д. ед. Через 3 года эксплуатации объекта можно будет получить суммарную прибыль в размере 320 д. ед. Ставка дисконтирования в среднем за год составляет 22%.

Расчет. Будущие доходы проекта в текущих ценах могут составить: D = 320: (1 + 0,22)³ = 176,2 (д. ед.). Вывод. Вложив в проект инвестиций на сумму 250 д. ед. можно будет от них получить через 3 года прибыль лишь на сумму 176,2 д. ед., что не позволяет оценить данный проект как эффективный.

Большинство инвестиционных проектов включают различный поток доходов по периодам. Поэтому желательно, чтобы расчеты дисконтированной стоимости не были прямолинейными. Так, если известно, что процентная ставка в течение трех лет составляет ежегодно 10% (но и она может быть различной), то дисконтный коэффициент для каждого года составит:

1-й год 1 : 1,1 =0,909;

2-й год 0,909: 1,1 =0,826;

3-й год 0,826: 1,1 =0,751 т.д.

Пример. Определить дисконтированную стоимость суммарной прибыли в размере 12 д. ед., получаемую от вложения инвестиций в проект в течение трех лет. Предполагаемая ежегодная прибыль указана в таблице.

Расчет дисконтированной стоимости прибыли от инвестиций в проект по фирме за 3 года (в д. ед.)

Порядковый номер года	Прибыль	Дисконтный коэффициент	Дисконтированная стоимость прибыли
1	4	0,909	3,636
2	6	0,826	4,956
3	2	0,75 1	1,502
Итого	12		10,094

При сумме прибыли за три года 12 д. ед. ее дисконтированная стоимость составит лишь 10,094 д. ед.

Таким образом, некоторое усложнение метода дисконтирования за счет дифференциации дисконтных коэффициентов позволяет повысить точность прогнозных расчетов по инвестициям.

Основными критериями оценки экономической эффективности инвестиционных проектов являются:

Чистая текущая стоимость (NPV). Она позволяет классифицировать инвестиционные проекты и принимать решения на основе сравнения затрат с доходами по инвестиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

Проекты, имеющие отрицательную величину NPV, инвестор отклоняет. При рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с максимальной величиной NPV.

Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций. Иначе говоря, IRR - ставка доходности, при которой NPV = 0.

Если IRR проекта меньше, чем цена финансирования проекта, то данный проект целесообразнее отклонить.

Период окупаемости с учетом дисконтирования Т определяется как число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат.