umk_econom_yprav_predp_rinok_zennih_bumag / Лекции / КЛ Рынок ценных бумаг - 2003

1

Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации

Красноярский государственный торгово-экономический институт

О.Н. Владимирова

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Конспект лекций

Красноярск 2003

2

УДК 336.7 ББК 65.262 В 57

Рецензенты:

кандидат экономических наук, доцент кафедры “ Финансы и кредит” КГТЭИ И. А. Янкина;

кандидат экономических наук, доцент Е. А. Воронина

В 57 О. Н. Владимирова

Рынок ценных бумаг: Конспект лекций / О. Н. Владимирова; КГТЭИ.

– Красноярск, 2003. – 148 с.

ISBN 5-98153-026-х

Конспект лекций в сжатой форме освещает вопросы функционирования рынка ценных бумаг. Предназначен для студентов экономических специальностей.

УДК 336.7 ББК 65.262

ISBN 5-98153-026-х

© Красноярский государственный торгово-экономический институт,

2003 © О.Н. Владимирова, 2003

3
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ...............................................	5
1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ХАРАКТЕРИСТИКА .............	6
1.1. Рынок ценных бумаг: понятие, цели, задачи,

функции ...........................................…….6

1.2. Классификация ценных бумаг .......................		9
1.3. Участники рынка ценных бумаг ....................		12
К о н т р о л ь н ы е	в о п р о с ы..............	17
2. ДОЛЕВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ ..............................		19
2.1. Понятие и экономические свойства акции ..........		19
2.2. Виды акций и их характеристика .................		22
2.3. Дивиденд ........................................		26
2.4. Экономические показатели акции .................		28
Контрольные вопросы ..............................		30
3. ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. ОБЛИГАЦИИ ..................		31
3.1. Понятие долговых ценных бумаг, облигации. .......		31
Экономические свойства ...............................		31
3.2. Виды облигации. Классификация видов .............		33
3.3. Облигационные займы .............................		37
3.4. Экономические характеристики: стоимость,
доходность ...........................................		45
Контрольные вопросы ..............................		48
4. БАНКОВСКИЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ	...........................	49
4.1. Депозитный и сберегательный сертификаты .........		49
4.2. Чек .............................................		52
Контрольные вопросы ..............................		54
5. ВЕКСЕЛЬ ............................................		55
5.1. Понятие и характеристика векселя ................		55
5.2. Сущность векселя как финансового инструмента ....		56
5.3. Классификация векселей ..........................		59
5.4. Форма векселя ...................................		62
Контрольные вопросы ..............................		64
6. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ ..........................		65
6.1. Основы организации и функционирования рынка .....		65
производных ценных бумаг .............................		65
6.2. Общая характеристика и организация фьючерсной
торговли .............................................		66
6.3. Общая характеристика опционного контракта .......		69
6.4. Характеристика форвардных контрактов и свопов ...		71
Контрольные вопросы ..............................		73
7. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ ..		74

7.1. Понятие и характеристика инвестиционного процесса74

7.2. Типы портфелей ..................................	75
7.3. Формы и методы анализа рынка ценных бумаг .......	82
как объекта инвестирования ...........................	82

	4
Контрольные вопросы ..............................		84
8. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ .......................		85
8.1.	Профессиональные участники рынка ценных бумаг ..	85
8.2.	Непрофессиональные участники деятельности ......	94
на рынке ценных бумаг ................................		94
8.3.	Государственное регулирование ................	95
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг		95
Контрольные вопросы ..............................		98
9. ФОНДОВАЯ БИРЖА .....................................		99
9.1. Функции и задачи фондовой биржи .................		99
9.2. Организационная структура ......................		101
9.3. Проведение биржевых торгов .....................		103
9.4. Виды сделок ....................................		106
Контрольные вопросы .............................		107
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ...........................................		108
ГЛОССАРИЙ ............................................		109
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК .............................		112
ПРИЛОЖЕНИЕ ...........................................		116

5

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях процесс развития рынка ценных бумаг имеет важное значение. Помимо применения традиционных инструментов, в фи- нансово-хозяйственной практике юридических и физических лиц используются и новые. Особенности выпуска, обращения и погашения этих особого рода финансовых инструментов определяют актуальность изучения механизма функционирования рынка ценных бумаг.

Курс “ Рынок ценных бумаг” включен в блок дисциплин по государственному стандарту подготовки кадров ряда экономических дисциплин. Предметом курса является современный рынок ценных бумаг как часть финансового рынка. Цель курса – изучение теории и практики рынка ценных бумаг. Более полное и углубленное изучение материалов данной дисциплины должно базироваться на предварительных знаниях методов высших финансовых вычислений, бухгалтерского учета, теории финансов, банковского дела, теории цен и ценообразования, маркетинга и менеджмента, организации коммерческой деятельности.

Логика построения данного учебного пособия исходит из первичности знаний будущими работниками торговой сферы особенностей финансовых инструментов, применяемых в практической деятельности, поэтому в работе сделан акцент в большей степени на подробной характеристике различных видов ценных бумаг.

Учебное пособие может быть полезно как для студентов, аспирантов, преподавателей, лиц, самостоятельно изучающих фондовый рынок, так и для работников торговых предприятий, осуществляющих операции с ценными бумагами.

6

1.РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ХАРАКТЕРИСТИКА

1.Рынок ценных бумаг: понятие, цели, задачи, функции.

2.Классификация ценных бумаг.

3.Участники рынка ценных бумаг.

1.1.Рынок ценных бумаг: понятие, цели, задачи, функции

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка. Финансовый рынок – рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Рынок ценных бумаг

– это часть финансового рынка, обеспечивающая возможность быстрого перелива финансовых ресурсов в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций.

В сферу понятия “ рынок ценных бумаг” включаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг, независимо от типа эмитента, а также деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных или других видов рынков прежде всего особым характером товара, который на нем обращается. Этот товар – ценные бумаги, на которых обозначен их номинал, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала, который он представляет. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении “ денежные фонды”) или фондовыми ценностями.

Цель рынка ценных бумаг заключается в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно

свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам.

Задачами рынка ценных бумаг являются следующие:

−мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

−трансформация отношений собственности;

−совершенствование рыночного механизма и системы управления;

−обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

−уменьшение инвестиционного риска;

−формирование портфельных стратегий;

−развитие ценообразования;

−прогнозирование перспективных направлений развития.

Реализация целей и задач осуществляется через функции.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся следующие:

7

1)учетная, проявляющаяся в обязательности учета в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста и т. д.;

2)контрольная, предполагающая проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка;

3)стимулирующая, заключающаяся в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг;

4)перераспределительная, состоящая в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами;

5)регулирующая, означающая регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов.

К вспомогательным функциям можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

В Российской Федерации к нормативным актам, регулирующими выпуск и обращение ценных бумаг, относятся Гражданский кодекс, закон “ О рынке ценных бумаг”, закон “ Об акционерных обществах” и другие.

Специфика национальных экономик опосредует построение рынка ценных бумаг. В международной практике РЦБ представлен следующими моделями:

−смешанная, при которой на фондовом рынке одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки и небанковские инвестиционные институты. Применяется в Российской Федерации;

−небанковская, при которой к числу участников РЦБ в основном относятся небанковские институты и организации. По этой модели строится фондовый рынок США;

−банковская, разрешающая активное участие только банковских институтов. В качестве примера следует назвать Германию.

Структура рынка ценных бумаг представлена на рис. 1.

Первичный				Организованный

				РЫНОК ЦЕННЫХ
					БУМАГ
										Неорганизован-
Вторичный
											ный

Денежный рынок

Рынок капиталов

8

Рис. 1. Структура финансового рынка

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют такие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок – рынок краткосрочных финансовых требований (сроком до 1 года). Рынок капиталов – рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или ценные бумаги, до погашения которых остается более 1 года. Хотя такое деление и является довольно условным, в нем есть определенный смысл, так как на денежном рынке удовлетворяются потребности главным образом в оборотном капитале, а на рынке капиталов – потребности в основном капитале.1 Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения, выделяют первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

На первичном рынке осуществляется выпуск (эмиссия) и размещение бумаг (табл. 1).

Т а б л и ц а 1

Характеристика этапов эмиссии ценных бумаг

Этапы эмиссии

о

Подготовка проспекта

Перерегистравыпускация ре- .гистрпросп. эмиссии

Изготовление сертификатов

Раскрытие

об

Размеще-

отчета -итооб -выгах

ние ценных

решенияПринятие

информации

отчетаРегистрация выпускаитогах

бумаг

Виды ценных

выпуске

про-

пуска

Распределение

Подписка

Конвертация

спекта

бумаг

эмис-

сии

Государственная регистрация выпуска

сопровождается регистрацией

проспекта эмиссии

Акции при уч-

+

–*

–*

–

–

–

–

+

–

–

реждении АО

Дополнитель-

+

+

+

+

+

+

+

+

–

–

ные акции АО,

распределяемые

среди акцио-

неров

Дополнитель-

+

+

+

+

+

+

+

–

+

–

ные акции АО,

распределяемые

путем подписки

Облигации, рас-

+

+

+

+

+

+

+

–

+

–

пределяемые

путем подписки

Ценные бумаги,

+

+

+

+

+

+

+

–

–

+

размещаемые

путем конверта-

ции

1 Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа / В. А. Лялин, П. В. Воробьев. –

С. 10

9

Примечание: * Если число учредителей более 500, и объем эмиссии более 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда

	Законодательно			первичный		рынок ценных бумаг опре-
деляется		как	отношения,		складывающиеся			при	эмиссии
(для эмиссионных ценных бумаг) или при								заключении
гражданско-правовых				сделок между			лицами,	принимающи-
ми	на	себя	обязательства			по	иным ценным		бумагам,
и	первыми		инвесторами,		профессиональными			участниками

рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким

образом, первичный рынок –	это рынок первых и повтор-
ных эмиссий ценных бумаг,		на котором осуществляется
их начальное размещение среди		инвесторов.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и неорганизованный (внебиржевой или “ уличный”) рынок. Организованный, или биржевой, рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа – это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

Вместе с тем существуют переходные формы, так назы-

ваемые	“прибиржевые”		рынки,	которые	размывают		четкую
границу	между биржевыми и			внебиржевыми		рынками. Это
“вторые”, “третьи”, “параллельные” рынки,						создаваемые
фондовыми биржами		и	находящиеся под		их	регулирующим
воздействием. Как правило, подобные рынки						имеют	более
низкие	требования	к	качеству ценных		бумаг, включают
в себя акции малых и средних компаний,					поддерживая при

этом регулярность торговли, котировки и единство пра-

вил.

На рынке ценных бумаг осуществляется большое количество операций.

1.2. Классификация ценных бумаг

10

Ценная бумага – это документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющих имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.2

Фундаментальные свойства ценных бумаг:

−обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в роли платежного инструмента;

−стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание, именно это делает бумагу товаром, способным обращаться на рынке;

−доступность для гражданского оборота – способность не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займ, хранение);

−серийность – возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами;

−документальность – ценная бумага – это всегда документ, независимо от того, существует он в форме бумажного сертификата или в безналичной форме – в виде записей по счетам;

−регулируемость и признание государством – фондовые инструменты, претендующие на статус ценной бумаги, должны быть признаны государством в качестве таковых, чтобы обеспечить их хорошую регулируемость и соответственно доверие к ним;

−рыночность – обращаемость указывает на то, что как особый товар ценная бумага должна иметь свой рынок;

−ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию;

−рискованность – возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги;

−обязательность исполнения – по российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства.

Особенности выпуска, обращения и погашения отражаются в классификации ценных бумаг:

1.По эмитентам:

−государственные,

−частные,

−международные;

2 Ст. 102 Гражданского кодекса РФ