umk_econom_yprav_predp_rinok_zennih_bumag / Учебные пособия / УП Рынок ценных бумаг - 2009

71

7. СКВОЗНАЯ ЗАДАЧА

Целью предложенной разработки является предоставление возможности всем желающим работать на рынке ценных бумаг, получить практические навыки на примере выполнения ситуационной задачи.

Для решения необходимы теоретические знания в области не только данного сегмента финансового рынка, но также вопросов бухгалтерского учета, финансового анализа, налогообложения, финансового менеджмента, финансов. Получение оптимального результата основано на использовании нормативных и законодательных актов Российской Федерации в части, характеризующей деятельность в финансовой сфере.

Задача включает пять частей, каждая из которых представляет определенный этап выпуска и обращения ценных бумаг. По итогам решения каждого раздела возможно сравнение изменения положения хозяйствующего субъекта. Рекомендуется для использования на практических занятиях по курсу «Рынок ценных бумаг» для студентов 4-5 курсов, а также всем желающим получить навыки обращения с финансовыми инструментами.

Исходные данные

В процессе финансово-хозяйственной деятельности некоторое юридическое лицо осуществляет ряд организационных и финансовых мероприятий. Операции необходимо оформить и провести анализ по их результатам. Для большей наглядности расчетные показатели рекомендуется свести в таблицу (форму см. в Приложении 1). Исходные данные берутся из форм № 1 «Бухгалтерский баланс», № 2 «Отчет о прибылях и убытках» (образец см. в Приложении 2). Недостающие показатели дополнительно приводятся преподавателем. В описании каждого этапа даются методические указания, позволяющие упростить и облегчить процедуру решения.

Решение задачи оформить в тетради.

I этап

Задание. Для выбранного юридического лица на основе данных бухгалтерского учета необходимо провести анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности. Итоги представить в графе 1 Приложения 1.

Анализ рекомендуется проводить, рассчитывая следующие показатели.

Период погашения дебиторской задолженности:

	72
ППДЗ	=	ДЗ			× Д ,
		ОПДЗ

где ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности; ОПДЗ – оборот по погашению дебиторской задолженности за период; Д – число дней в анализируемом периоде.

Характеризует средний период, в течение которого поступает оплата за проданную продукцию и осуществляется погашение прочей дебиторской задолженности. Оптимальное значение до 1 месяца.

Продолжительность операционного цикла:

ПОЦ = ВЗ + ППДЗ ,

где ВЗ – время обращения запасов и затрат; ППДЗ – период погашения дебиторской задолженности

Характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальной форме и дебиторской задолженности.

Период погашения кредиторской задолженности:

ППКЗ	=	КЗ	× Д ,
		ОПКЗ

где КЗ – средняя кредиторская задолженность; ОПКЗ – оборот по погашению кредиторской задолженности за период; Д – число дней в анализируемом периоде.

Характеризует время, в течение которого в среднем производится погашение обязательств. С точки зрения кредиторов, оптимальное значение до1 месяца, с внутрихозяйственной – выгодно увеличение показателя за счет предусматриваемой в договорах рассрочки платежей.

Продолжительность финансового цикла:

ПФЦ = ПОЦ − ППКЗ ,

где ПОЦ – продолжительность операционного цикла; ППКЗ – период погашения кредиторской задолженности.

73

Характеризует время, в течение которого инвестируемый капитал участвует в финансировании операционного цикла.

Коэффициент автономии

Ка = СК , ВБ

где СК – собственный капитал; ВБ – валюта баланса.

Характеризует уровень общей обеспеченности активов собственным капиталом, т. е. долю собственного капитала в общей сумме средств организации. Оптимальное значение – более 0,5.

Уровень перманентного капитала:

УПК = СК + ДО , ВБ

где СК – собственный капитал; ДО – долговые обязательства; ВБ – валюта баланса.

Показывает долю долгосрочного капитала в общей величине источников формирования имущества.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами:

КО		=	СОС	,
	СОС		ОА

где СОС – собственные оборотные средства; ОА – оборотные активы.

Характеризует долю оборотных средств, формируемую за счет собственных источников. Оптимальное значение – 0,3-0,5, минимальное

– 0,1.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами:

	КО.ЗСОС	=	СОС	,
			З

где СОС – собственные оборотные средства; З – запасы.

74

Показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками финансирования. Оптимальное значение – более 0,5.

Коэффициент маневренности собственного капитала:

= СОС К ,

М

СК СК

где СОС – собственные оборотные средства; СК – собственный капитал.

Показывает, какая доля собственного капитала направлена на формирование оборотных активов, т. е. находится в мобильной форме. Оптимальное значение – 0,2-0,5.

Индекс постоянного актива:

Ипа = ВАСК ,

где ВА – внеоборотные активы; СК – собственный капитал.

Показывает, какая часть собственного капитала служит источником формирования внеоборотных активов. Оптимальное значение – 0,5–0,8.

Коэффициент оборачиваемости:

Оа = В ,

А

где В – выручка; А – активы.

Характеризует интенсивность использования всех имеющихся ресурсов, показывая скорость оборота всех средств организации.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

ОСК = В , СК

где В – выручка; СК – собственный капитал.

С финансовой точки зрения, определяет скорость оборота собственного капитала. Повышение значения показателя за счет уменьшения собственного капитала не является признаком более высокой деловой

75

активности, а является следствием появления непокрытых убытков, сокращения деятельности, повлекшим за собой уменьшение уставного капитала либо реорганизации фирмы.

Чистая рентабельность активов:

ЧРа = ЧП × 100 ,

А

где ЧП – чистая прибыль; А – средние активы.

Отражает эффективность использования всех активов, показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 рублей, авансированных в активы.

Рентабельность собственного капитала:

РСК = ЧП ×100 , СК

где ЧП – чистая прибыль; СК – средняя величина собственного капитала.

Характеризует эффективность использования средств, принадлежащих собственникам организации, показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб. собственных средств.

Для определения величины привлеченного корпорацией дополнительного капитала используют коэффициент капитализации.

КАПИТАЛИЗАЦИЯ = Нераспределенная прибыль/ чистая прибыль

По своей структуре акционерный капитал представляет собой совокупность номинальной стоимости выпущенных обыкновенных и привилегированных акций, величины эмиссионного дохода, нераспределенной прибыли в резерве и стоимости рыночных ценных бумаг, приобретенных самой компанией. Коэффициенты капитализации характеризуют степень привлечения фирмой собственных и заемных средств для формирования своих ресурсов. Корпорация, акционерный капитал которой состоит более чем на 30 % из заемных средств, считается рискованной для инвестирования.

76

Удельный вес акционерного капитала в общей сумме всех активов фирмы

Данный показатель отражает структуру капитала корпорации.

Доля акционерного капитала = ∑ АК .

∑ А

Важным этапом экономического анализа, имеющим для инвестора особое значение, является определение потенциала выпускаемых корпорацией акций.

Под потенциалом финансовых активов понимается прежде всего степень их качества, т. е. уровень доходности, надежности, ликвидности и ожидаемого прироста вложенного капитала. При этом используется ряд следующих показателей.

Доход на акцию:

Доха = ЧП − Дивпа , Коа

где ЧП – чистая прибыль; Дивпа – сумма дивидендов по привилегированным акциям; Коа – количество обыкновенных акций.

Характеризует величину прибыли, остающуюся после начисления дивидендов по привилегированным акциям. В расчете на одну обыкновенную акцию. Отражает потенциальную дивидендную доходность обыкновенных акций (величина дивиденда не может быть выше дохода на акцию).

Ценность акции:

Ца = РЦа	,
Доха

где РЦа – рыночная цена акции; Доха – доход на акцию.

Показывает, во сколько раз цена (курс) акции превышает ее доход. Повышение свидетельствует о высоком спросе на акции данной компании.

77

Рентабельность акции:

Ра = Дива ×100 , РЦа

где Дива – сумма дивидендов по привилегированным акциям; РЦа – рыночная цена акции.

Характеризует рентабельность вложений в акции, показывая процент дохода, получаемого от вложений по рыночной стоимости.

Дивидендный выход:

ДВ = Дива , Доха

где Дива – сумма дивидендов; Доха – доход на акцию.

Показывает, какая доля чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям распределяется в виде дивидендов по обыкновенным акциям.

Коэффициент котировки акций:

= РЦа Кк УЦа ,

где РЦа – рыночная цена акции; УЦа – учетная цена акции. Характеризует имидж предприятия на рынке ценных бумаг, пока-

зывая, во сколько раз рыночная стоимость акций превышает номинальную.

Коэффициент устойчивости экономического роста:

Куэр = ЧП − Див ×100 СК

Показывает, какую долю в собственном капитале занимает реинвестированная прибыль. Характеризует устойчивость и перспективность экономического развития организации, возможности расширения основной деятельности. Отражает, какими темпами увеличивается экономический потенциал.

По итогам сделать краткое резюме.

78

II этап

Задание. В связи с определенными изменениями в законодательстве юридическому лицу необходимо изменить организационноправовую форму на ЗАО (для ЗАО в ОАО) с формированием (изменением размера) уставного капитала, разработкой проспекта ценных бумаг. Дополнительные данные для каждого хозяйствующего субъекта приводятся преподавателем.

Основные характеристики процедуры эмиссии и проспекта ценных бумаг приведены ниже.

Эмиссия ценных бумаг включает: определение размеров выпуска, подготовку и публикацию проспекта ценных бумаг, регистрацию выпуска, печать бланков ценных бумаг, публикацию объявления о выпуске. Размер выпуска акций определяется величиной уставного капитала акционерного общества и его приращением. Количество выпускаемых акций исчисляется делением величины уставного капитала или его приращения на номинальную цену акции. Размер выпуска долговых обязательств рассчитывается делением суммы займа на номинальную цену облигации, сертификата или финансового векселя.

При выпуске акций должны быть выполнены следующие процедуры. Принимается решение о выпуске. Три экземпляра решения должны быть прошиты и скреплены печатью. Один экземпляр должен храниться у эмитента, два других предоставляются в регистрационный орган и реестродержателю.

Процедура эмиссии облигаций включает следующие этапы:

–принятие эмитентом решения о выпуске облигаций;

–подготовка проспекта ценных бумаг, если регистрация выпуска должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг;

–государственная регистрация выпуска и регистрация проспекта ценных бумаг;

–изготовление сертификатов облигаций;

–раскрытие информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг;

–подписка на облигации;

–регистрация отчета об итогах выпуска облигаций;

–раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах вы-

пуска.

Государственная регистрация выпуска акций должна сопровождаться регистрацией эмиссии в пяти случаях:

–распределение акций среди учредителей при учреждении акционерного общества, если число его учредителей превышает 500 чел. или номинальная стоимость выпуска среди учредителей превышает 50 000 минимальных размеров оплаты труда;

79

–распределение акций среди акционеров;

–конвертация акций;

–открытая подписка;

–закрытая подписка, если число акционеров превышает 500 чел. Проспект ценных бумаг должен содержать 5 разделов:

1. Данные об эмитенте.

2. Данные о финансовом положении эмитента. (Раздел отсутствует

при создании акционерного общества, за исключением случаев преобразования в акционерное общество предприятий иной организационноправовой формы.)

3.Сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг.

4.Сведения о размещаемых ценных бумагах.

5.Дополнительная информация.

В первом разделе проспекта ценных бумаг характеризуется статус эмитента как юридического лица, приводится его полное и сокращенное наименование, дата регистрации и регистрационный номер, наименование регистрирующего органа. Дается юридический и почтовый адрес, отражается принадлежность к промышленным, банковским, финансовым группам, холдинговым компаниям, концернам, ассоциациям, общественным организациям. Приводится список всех филиалов, представительств эмитента, содержащий их полное наименование, месторасположение, почтовый адрес, дату открытия, вид деятельности, собственный капитал, прибыль, оборот, задолженность на дату принятия решения о выпуске ценных бумаг. Подробно характеризуется структура органов управления эмитента.

Второй раздел проспекта ценных бумаг («Данные о финансовом положении эмитента») должен включать: бухгалтерские балансы за последние три завершенных финансовых года, подтвержденные аудиторской проверкой; краткое описание имущества эмитента и его основных видов деятельности; полный отчет об использовании прибыли за последние три завершенных финансовых года; рублевую оценку валютной части статей доходов и расходов по рыночному курсу Центрального Банка Российской Федерации; отчет об использовании средств резервного фонда за последние три года; информацию о размере просроченной задолженности по уплате налогов; сведения о задолженности по кредитам банка и ее динамике за последние три года; сведения о направлении средств на капитальные вложения за последние три года, объеме незавершенного строительства и неустановленного оборудования; сведения об экономических и административных санкциях, налагавшихся на эмитента органами государственного управления, судом, государственным арбитражем или третейским судом в течение трех лет

80

до момента принятия решения о выпуске ценных бумаг, сведения об общем размере уставного капитала, его делении на акции, объеме оплаченной части стоимости акций, количестве ранее выпущенных акций, их номинале, распределении по видам акций, условиях выплаты дивидендов.

Четвертый раздел проспекта ценных бумаг («Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг») должен включать общие сведения, данные о порядке выпуска, стоимостных и расчетных условиях выпуска. Общие сведения – это информация о виде выпускаемых ценных бумаг, общем объеме выпуска по номинальной стоимости, количестве выпускаемых бумаг, номинале одной бумаги. Среди данных о порядке выпуска указываются дата принятия решения о выпуске; орган, принявший это решение; дата начала процесса распространения ценных бумаг; ограничения на потенциальных покупателей; дата окончания процесса распространения бумаг; место, где потенциальные покупатели могут приобрести ценные бумаги (подписаться или подать заявку на них); условия и порядок распространения; форма выпуска (наличная, с централизованным хранением, безналичная); наименование клиринговой организации, осуществляющей безналичные расчеты по ценным бумагам; наименование централизованного хранилища, где предполагается хранить ценные бумаги. Расчетные условия выпуска – это сведения о стоимости одной ценной бумаги, порядке оплаты приобретаемых ценных бумаг (периодичность платежей, форма расчетов, номера счетов, оформленные документы), методе определения процентной ставки для облигаций или размера дивидендов по акциям, месте, где владельцы бумаг могут получить причитающиеся им доходы, периодичности платежей. В проспекте ценных бумаг приводятся также данные об организациях, принимающих участие в распространении ценных бумаг, списки банков и инвестиционных институтов, участвующих в процедуре размещения бумаг. В заключительной части проспекта ценных бумаг рассматриваются направления использования средств, мобилизуемых путем выпуска ценных бумаг (организация нового производства либо расширение, модернизация или реконструкция действующего; проведение природоохранных мероприятий; разработка и внедрение новых технологий); перспективы сбыта продукции, намечаемой к производству, обеспеченность сырьем, комплектующими материалами, производственными площадями, рабочей силой.

Проспект ценных бумаг оформить как решение II-го этапа.

По итогам состоявшегося выпуска ценных бумаг следует рассмотреть измерения в финансовых показателях и заполнить графу 2 таблицы Приложения 1.