Тема 7 Фондовая биржа и фондовые активы………………………………..87

7.1. Фондовые активы и их виды: акции, облигации…………………………...87

7.2. Значение фондовых активов в модернизации современной экономики России……………………………………………………………………………...91

7.3. Первичный и вторичный рынки фондовых активов……………………….94

7.4. Методика определения доходов по различным видам фондовых

активов……………………………………………………………………………97

7.5. Участники фондового рынка в России……………………………………..99

Вопросы для самоконтроля……………………………………………………..102

Заключение……………………………………………………………………...104

Литература ……………………………………………………………………...105

Введение

Предлагаемые материалы ориентируют студентов на понимание биржевой торговли как особого организационно-управленческого механизма рынков реального товара и рынков финансовой формы движения различных видов капитальных активов. Показано значение биржевой торговли как специфической формы страхования и синхронизации движения денежных средств и товарно-материальных ценностей с относительно равномерным разнесением коммерческих и финансовых рисков между различными субъектами воспроизводственного процесса.

Биржевая торговля и биржевая деятельность рассматриваются в историко-экономическом и организационно-управленческом аспектах, что позволяет выявить определенную эволюционную последовательность форм биржевой торговли, изменения в организации и технологиях биржевой торговли, а также значение этой формы для создания эффективного механизма государственно-рыночного регулирования современной экономики.

Данный курс дает необходимые представления о специфике сделок с финансовыми активами и рядом деривативных активов, создающих предпосылки возникновения имущественных прав, лежащих в основе как экономических отношений сферы производства, распределения, так и относительно самостоятельных финансовых отношений, опосредующих механизм межотраслевого, межрегионального и межстранового перелива капитала.

Организация биржевой торговли, внутренняя экономика биржи, включающая специфическую структуру основных и оборотных средств, опосредующих конкретику основных фондов, включающих складское хозяйство, здание биржи, специальное оборудование и т.п.. позволяет осуществить «снятие» макроэкономического в конкретно-специфическом реальных товарно-сырьевых и фондовых бирж современной России.

Тема 1 «История возникновения и современные тенденции развития биржевой торговли»

План:

1. Условия возникновения бирж: экономические, страноведческие особенности.

2. Этапы развития биржевой торговли в России.

3. Классификации бирж.

1.1. Биржа как одна из организованных форм оптового рынка появляется в странах Европы в ХVI – ХVII веках. Наиболее значимыми в развитии биржевой торговли стали такие страны, как: Англия, давшая миру Лондонскую биржу, Голландия (Нидерланды), давшая Амстердамскую биржу, несколько позже в Германии со знаменитой фондовой биржей во Франкфурте-на-Майне. Наиболее существенными экономическими причинами, вызвавшими появление бирж и биржевой торговли были: необходимость ускорения оборачиваемости вложенных средств в товарно-материальные ценности, формирование национальных рынков, сведение на определенных территориях воедино спроса и предложения, ускорение и увеличение объема товарооборота. Экономико-географическими причинами и одновременно условиями успешности биржевой торговли стали удобные транспортные пути (первые биржи появлялись непосредственно на водных маршрутах, где судоходство выполняло функции транспортировки и создавало возможности концентрации продавцов и покупателей компактно на одних торговых площадках).

Термин «Биржа» имеет несколько достаточно отличных объяснений, которые, скорее всего, несут определенные отпечатки исторического, территориально-страноведческого, макро-экономического и юридического характера. Так, на Древнегреческих торговых собраниях, которые проходили на площади, от названия которой и происходит термин «Биржа». В Древнем Риме организация торгов предполагала наличия специального кожаного мешка, в котором хранились деньги и драгоценности. Термин биржа в иной версии связывали с именем маклера Ван де Бюра, жившего в бельгийском городе Брюгге. Очевидно, что существенные характеристики собственно биржевой торговли из уже определившихся понятий выявить сложно, если не обратиться к более развитым, современным формам биржевой торговли. В качестве исходного в понимании сущности биржи должно стать положение о всеобщности и универсальности товарных и денежных отношений, которые как раз и сложились, когда сформировался национальный рынок. Биржа становится в этих условиях одной из микро-экономических моделей макро-экономики, которая позволяет выявлять наиболее существенные факторы и элементы спроса, предложения, предоставляющего экономическую, коммерческую и иную объективную информацию для всех хозяйствующих субъектов. В организационно-управленческом понимании биржа понимается, как системообразующая часть рыночной структуры, которая призвана выполнять следующие задачи: организации, упорядоченности, унификации рынков сырья, капиталов, валюты.

Биржевая торговля как одна из форм оптовой торговли развивалась в таких странах, как Англия (1570г.), Голландия (1608г.). Причем, на Амстердамской бирже, являющейся универсальной происходили торги с такими, хорошо унифицирующимися товарами: как: хлеб, соль, рыба, лес, пряности, деньги, облигации и акции. Лондонская биржа при своей организации учитывала три особенности, которые ее существенно отличали от других бирж того периода. Это:

1. Примат принципа самоуправления.

2. Доступ к биржевым торгам при обязательном поручительстве, крупных денежных взносах, что сразу же сделало эту организационную структуру монополией высших финансовых структур.

3. Разделение участников биржевых торгов на две группы: маклеров (брокеров) и дилеров (торговцев).

Отметим, что преобладающим товаром, которым торговали на европейских биржах вопреки устоявшемуся мнению, были не столько собственно товары, сколько деньги и иные финансовые активы, которые объективно превращались во всеобщее универсальное средство платежа, столь необходимое при становлении национальных и мирового рынков.

В современный период биржи реального товара сохранились лишь в некоторых развивающихся странах – Индия, Индонезия, Малайзия, торгующих такими уникальными товарами, как джутовые изделия, каучуком, кофе, оловом. Большая же часть наиболее известных в мире бирж стала либо универсальными, либо фьючерсными.

Отметим ряд наиболее значимых мировых бирж, имеющих универсальность в торгах при выраженности в сделках фьючерсных контрактов, ставших популярными, в том числе по причинам современных расчетов в экономиках и возможностей, которые предоставила электронная система, связавшая наиболее известные биржевые площадки в единую всемирную сеть. Такими биржами стали: Чикагская торговая биржа (товарная направленность по кукурузе, овсу, соевым культурам, пшенице, золоту дополняется фьючерсной торговлей на основе таких реальных имущественных активов, как те же, что торгуются по товарному направлению); Чикагская товарная биржа; Нью-Йоркская товарная биржа; Биржа COMEX (Нью-Йорк); Нью-Йоркская биржа хлопка (наряду с хлопком осуществляется реализация замороженного концентрата апельсинового сока); Лондонская биржа FOX (кофе, какао, сахар-сырец, белый сахар, пшеница, ячмень, живые свиньи, соевая мука, баранина); MATIF Париж; Токийская товарная биржа (хлопковая пряжа, шерстяная пряжа, золото, платина, палладий, серебро, каучук); Шеньчженьская биржа металлов (Китай) (медь, олово, свинец, цинк, алюминий, никель, сурьма, магний).

1.2. Возникновение биржи и попытки организации биржевой торговли в России были связаны с именем Петра Великого. В 1703 году Петр своим указом учредил появление первой биржи в Санкт-Петербурге. Подобная биржа была создана по аналогии с Амстердамской. В 1705 году было построено здание перед новыми торговыми рядами и установлены часы для собраний купечества. Петр осуществил попытку внедрить организационно-управленческий механизм биржевой торговли западноевропейского образца в механизм экономических отношений со слабо развитыми товарно-денежными, рыночными отношениями, что не позволило бирже превратиться в полноценный институт оптовой торговли. На протяжении столетия эта биржа в основном обслуживала оборот товарных векселей казенных мануфактур, которые были созданы для обслуживания заказов армии и флота. Лишь в 1776 году в Одессе, в 1842г., 1848г. появляются биржи в Рыбинске и Нижнем Новгороде. Основным предметом биржевой торговли этих бирж были однородные сырьевые товары, которые водным путем доставлялись в эти города, где происходило на специально отведенных торговых площадках в концентрированном виде выявление спроса и предложения. Лишь в 60-е годы ХIХ века в России начинается массовое возникновение бирж. Начиная с 1905 года по 1913 год в России возникло свыше сорока бирж, а к началу первой мировой войны уже действовало 104 биржи в 77 городах.

Особенностями Российских бирж в отличие от зарубежных было то, что они выполняли не только функции рынка, но и представляли интересы торговли и промышленности перед правительством. Участниками биржевой торговли выступали маклеры (выполняли поручения от покупателя и продавца). Маклер на Российской бирже должен был иметь ряд статусных характеристик: иметь Российское подданство, иметь возраст не моложе 25 лет, иметь принадлежность к купеческому или мещанскому сословию, иметь соответствующее образование, наличие профессиональных знаний и опыта.

К участникам биржевых торгов привлекались биржевые эксперты, биржевые приемщики и присяжные браковщики. Так же присутствовали и коллегиальные органы: арбитражная и котировальная комиссии.

После Октябрьской революции и установления политики Военного коммунизма биржи в России были закрыты, так как оказались не сочетаемы с бестоварной природой продразверстки. Однако, к 1921 году, когда многими специалистами стало осознаваться, что без рынка, товарно-денежных отношений, решить вопросы соединения разошедшихся между собой секторов экономики, а так же включения механизмов эффективного использования различных ресурсов просто нельзя была признана новая экономическая политика (НЭП). Стали быстро и преимущественно стихийно возникать биржи (Вятская, Нижегородская). Но к 1922 году государство достаточно быстро и очень жестко взяло под контроль, как сам процесс открытия бирж, так и их функционирование. К 1923 году существовало около 79 бирж, к 1924 году существовало уже 96 бирж.

Появлению и развитию бирж способствовало появление ряда постановлений: 23 августа Постановление Совета труда и Обороны о биржах; 2 октября 1925 года положение «О товарных и финансовых биржах и фондовых отделах при товарных биржах». Работа биржи достаточно четко регламентировалась. В частности, отмечалось, что биржа признается организацией, которая имеет цели:

1. Устройство периодических собраний торгующих для совершения торговых сделок.

2. Выявления товарных цен, спроса и предложения товаров.

3. Изучение, упорядочение товарооборота и связанных с ним торговых операций.

4. Представительство нужд и интересов торговли перед органами правительства.

5. Примирительное разрешение споров по торговым сделкам, зарегистрированным на биржах.

Органами товарной биржи являлось общее собрание членов биржи, биржевой комитет и ревизионная комиссия.

На 1 октября 1926 года в стране существовало около 114 товарных бирж, членами которых были 8514 торгово-промышленных предприятий и частных лиц. Доля государственных и кооперативных организаций составляла около 67%. Частные лица составляли 33%. По мере «свертывания» НЭПа и перехода к механизму директивного планирования биржи ликвидировались.

3. Становление бирж в современных условиях реформирование экономики России.

Динамика бывшей директивно-плановой экономики СССР начала существенно снижаться в 70-е и особенно в 80-е годы. Становились абсурдными планы, механизмы организации товародвижения, различные варианты хозрасчетных отношений, что проявлялось в нарастании хронического дефицита практически по всем товарным группам, ориентированности производителей на промежуточные, а не конечные результаты, нарастающий отложенный платежеспособный спрос населения, достигавший к окончанию 80-х годов полутора годового объема национального дохода страны. Различные виды хозяйственных, финансовых, товарных связей разрывались, что свидетельствовало о необходимости становления нового механизма хозяйствования, который бы вскрыл реальную объективность экономической, коммерческой информации. Иначе, в 1990 году начался процесс формирование отечественных бирж, которые по ряду причин возникали зачастую стихийно, как по организационно-управленческому устройству, правовому статусу, так и кадровому обеспечению. Главным центром биржевой торговли на начало ноября 1991 года стала Москва, где уже существовало около 80 бирж, двадцать из которых получили лицензию ГКАП на право ведения торгов. Наибольшая часть бирж получала правовой статус акционерного общества закрытого типа, ряд бирж имели статус акционерного общества открытого типа, хотя возникали биржи и с достаточно трудно воспринимаемым статусом, как у Московской товарной биржи МТБ – «добровольное объединение заинтересованных граждан и юридических лиц».

Процесс стихийного возникновения универсальных бирж достаточно быстро стал притягиваться бывшими институциональными структурами региональных органов материально-технического снабжения, которые сразу же были сориентированы на предприятия соответствующих отраслей экономики. Достаточно явно определились четыре группы специализированных бирж:

1. МТБ, тюменская товарно-фондовая, Сургуртская товарно-сырьевая, Московская и Нижневартовская нефтяные биржи, сориентированные по нефти и нефтепродуктов.

2. Московская биржа цветных металлов, РТСБ, Свердловская, Карагандинская межрегиональная товарная биржи, сориентированные по цветным металлам.

3. МТБ, Всесоюзная товарная биржа АПК (г. Рязань), Росагробиржа, Воронежская товарная биржа по направлениям зерно и сельскохозяйственная продукция.

4. Кузбасская международная товарно-фондовая, Карагандинская межрегиональная товарная, Донецкая товарная биржи.

5. В Красноярске возникла универсальная биржа «Тройка», которая обслуживала, прежде всего, товародвижение в городе, крае в условиях распада существовавших до этого хозяйственных связей и возникших впервые либеральных цен.

Правовая основа по биржевой торговле связана с законом 1992г. Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле», который предопределил нормативы, процедуру регистрации и перерегистрации. В результате реализации положений данного закона перерегистрацию из 800 бирж прошли только 270.

Таким образом стихийность формирования биржевого пространства и биржевой торговли России достаточно быстро получила центры институционализации, привязанные к региональным и межрегиональным структурам бывшего главснаба страны, сориентированных по предприятиях соответствующих отраслей (необходимо отметить, что биржевая торговля стала получать импульсы своего развития при разрыве единых национальных макроэкономических связей при новом формировании внутри отраслевых региональных и межрегиональных рынков, которые к началу 90-х годов стали рассматривать в рамках становления региональных моделей рыночной экономики России).

В октябре 1992 года на МТБ провели первые фьючерсные торги, где в качестве базисных материальных активов были использованы нефтепродукты, лесотехническая продукция и сахар. Величина первого фьючерсного контракта составляла 10 долларов, торговая сессия длилась 30 минут, осуществлено 60 сделок, по которым было продано 235 контрактов на сумму 2350 долларов.

Развитие биржевой торговли помимо регионализации и внутри отраслевых рынков развивалось по этапам: сделки с реальным товаром, форвардные контракты, контракты фьючерсные.

Вопросы для самоконтроля:

1. Перечислите экономические и коммерческие причины развития биржевой торговли в ХVI-ХVII веках в Европе.

2. Представьте экономико-географическую карту Европы ХVI-ХVII веков и дайте ответ на вопрос, используя понятие «транспортные издержки»: почему именно Англия, Голландия, Германия были первыми странами, которые развивали биржи и биржевую торговлю?

3. Почему организационно-управленческий механизм биржевой торговли, взятый Петром Великим из Амстердама, почти сто лет не срабатывал в России? (Подсказки к ответу: используйте исторические особенности России – традиции, уклад, сословия, экономический строй, специфику производства, обмена и потребления).

4. Используя подход, в котором эффективность, а не затратность имеет основное значение, объясните неизбежное возникновение центров биржевой торговли, приближенных или находящихся непосредственно на водных магистралях.

5. С чем можно связать подлинное развитие биржевой торговли в России, начавшееся с 60-х годов ХIХ столетия?

6. В чем причины бурного роста бирж и биржевой торговли в России с 1905 года и до начала 1-й мировой войны? Используйте для объяснения этого факта парадоксальную на первый взгляд выдержку из политического романа Валентина Пикуля «Нечистая сила»: «Летом 1905 года революция взяла разбег. По русской земле полыхали поместья, замирали станки, пустели фабрики, на путях безжизненно остывали паровозные туши…» (См. подр. В. Пикуль. Нечистая сила : Красн. книжн. Изд. – 1989., С.100).

7. Какие экономические и коммерческие причины позволили произойти быстрому восстановлению бирж и биржевой торговли в России в период НЭПа?

8. Что позволила достичь биржевая торговля во время НЭПа для экономики России, населения, денежного обращения?

9. Перечислите основные недостатки в организации бирж и биржевой торговли в1990-1991годах?

10. Почему развитие биржевой торговли в современной России имело последовательность: универсальные биржи – специализированные товарные биржи – фондовые биржи – фьючерсные биржи?

11. Что стало структурой современных специализированных бирж России? (Подсказка: данная структура существовала до этого в ушедшем механизме хозяйства и призвана была способствовать распределению, доведению различных товаров до различных участников хозяйственно-экономической деятельности).

12. Перечислите основные материальные активы, которые были институциональными ресурсами, позволившими в 90-е годы оформиться специализированным биржам?

13. Развитию, какого из перечисленных рынков современной России способствовали специализированные биржи, прежде всего, и почему? Выбрать один из перечисленных рынков:

А. Национального.

Б. Международного.

В. Местного.

Г. Отраслевого.

Д. Внутри отраслевого.

Е. Регионального внутри отраслевого.

14. Какой вид биржевой торговли в большей степени способствует развитию национального и мирового рынков? Выберите один из вариантов предложенных ответов:

А. Биржа реальных сырьевых товаров.

Б. Биржа реальных не сырьевых товаров.

В. Биржа фьючерсных контрактов.

Г. Биржа форвардных контрактов.