Филин С. А.КУ Казахстанский контекст

привлекательность вложений. Это стимулирует управляющие органы компаний к эффективной работе.

Рост активности акционеров во время участия в собраниях акционеров, при получении доступа к информации. Многие миноритарные инвесторы не склонны участвовать в общих собраниях, т.к. не верят в свои возможности изменить ситуацию. Институциональные инвесторы также могут игнорировать собрания, особенно в тех обществах, в которые у них вложена небольшая доля капитала. Методы и подходы корпоративного управления должны стимулировать акционеров к участию, к сотрудничеству с компанией для улучшения эффективности управления последней.

Как завершение разговора о проблемах связанных с корпоративным управлением в Казахстане хочется привести следующий пример. Программа Эффективное управление и ICC Business Advisors провели исследование по корпоративному управлению среди листинговых компаний Казахстана в 2006г., опросив 49 компаний, и получив ответы только от 11 респондентов. Такой низкий уровень участия демонстрирует неготовность раскрытия информации о компании, но даже при таком раскладе, подтверждается факт нехватки знаний о корпоративном управлении для использования в компаниях. Так на вопрос: «На ваш взгляд, с какими самыми серьезными трудностями столкнется ваша компания при внедрении принципов корпоративного управления?», максимальный балл получил ответ о нехватке знаний в данной области.

Далее по убыванию уровня рейтинга идут ответы:

выборочное внедрение во избежание «злободневных вопросов»,

отсутствие основы для внедрения,

отсутствие у руководства или акционеров сильных стимулов или мотивации к изменению существующей ситуации,

противоречие другим приоритетам деятельности,

сопротивление сотрудников, сопротивление акционеров.16

В качестве заключения к данной главе отметим, что в основе строительства корпоративного управления в конкретном АО в Казахстане лежат:

Действующее законодательство;

Наилучшая практика корпоративного управления, основанная на мировом опыте;

Внутренние правила и политики компании; Построение культуры корпоративного управления в компании.

Для закрепления практики корпоративного управления компанией разрабатывается и утверждается ряд документов. В том числе:

Кодекс корпоративного управления;

Положение об общем собрании акционеров;

Положение о совете директоров;

Положения о комитетах совета директоров;

Положение об исполнительном органе общества;

Положение о корпоративном секретаре;

Положение об информационной политике; Положение о дивидендной политике;

Конечно, список документов не исчерпывается перечисленными выше.

Таким образом, мы рассмотрели, что такое корпоративное управление, почему оно важно, какие проблемы и риски возникают при управлении АО и как эти проблемы и риски можно преодолевать. Без сомнения, внедрение развитие корпоративного управления в казахстанских компаниях повысит их инвестиционную привлекательность, что в свою очередь повысит и инвестиционную привлекательность Казахстана в целом.

Вопросы для обсуждения:

1.Что такое корпоративное управление?

2.В чем важность корпоративного управления?

3.Что лежит в основе корпоративного управления?

4.Кто является участниками корпоративного управления?

5.Перечислите принципы корпоративного управления ОЭСР?

6.Каковы риски в современном управлении компанией?

7.Как можно снижать риски управления?

Список использованной литературы:

1А. В. Бухвалов. Российский журнал менеджмента .Том 3, №3, 2005. С. 81

2La Porta R., Lopes_de_Silanes F., Shleifer A., Vishny R. 2000. Agency problems and dividend policies around the world. Journal of Finance 55 (1): 1–33.

3А. В. Бухвалов. Российский журнал менеджмента .Том 3, №3, 2005. С. 82

4Instituting corporate governance in developing, emerging and transitional economies: A handbook. Center for International Private Enterprise. – 2002. – P. 2-3

5Instituting corporate governance in developing, emerging and transitional economies: A handbook. Center for International Private Enterprise. – 2002. – P. 3-4

6Instituting corporate governance in developing, emerging and transitional economies: A handbook. Center for International Private Enterprise. – 2002. – P. 7

7Instituting corporate governance in developing, emerging and transitional economies: A handbook. Center for International Private Enterprise. – 2002. – P. 11

8Закон Республики Казахстан «Об акционерных обществах». – Алматы: ЮРИСТ, 2008. – С.4

9Закон Республики Казахстан «Об акционерных обществах». – Алматы: ЮРИСТ, 2008. – С.29

10Закон Республики Казахстан «Об акционерных обществах». – Алматы: ЮРИСТ, 2008. – С.3

11OECD principles of corporate governance. Organisation for Economic Co-operation and Development. – May 1999. – 25 с.

12Закон Республики Казахстан «Об акционерных обществах». Статья 14 – Алматы: ЮРИСТ, 2008. – С.11

13Закон Республики Казахстан «Об акционерных обществах». Статья 1 – Алматы: ЮРИСТ, 2008. – С.4

14Закон Республики Казахстан «Об акционерных обществах». Статья 54, п. 5 – Алматы: ЮРИСТ, 2008. –

С.31

15Murphy, K.J. 1999. Executive compensation. In O. Ashenfelter & D. Card (eds.), Handbook of Labor Economics, Vol. 3.

16http://www.corpgov.kz/articles/60

Глава 3. Права и обязанности акционеров.

Иссык Т.

Доктор Делового Администрирования, Специалист по правовым рискам ( LLM)

«Государственная политика в сфере дальнейшего развития финансового сектора будет направлена на обеспечение роста экономики Казахстана, …внедрение стандартов отчетности в целях повышения транспарентности отечественных предприятий и повышения защиты прав i акционеров.

Также одной из основных задач государственной политики в области финансового сектора станет защита прав акционеров в целях повышения имиджа отечественной экономики в качестве стабильного и безопасного рынка для вложения инвестиций. Внедрение международных стандартов отчетности также будет способствовать повышению транспарентности отечественных компаний».

Указ Президента Республики Казахстан от 17 мая 2003 года № 1096 «О Стратегии индустриальноинновационного развития Республики Казахстан на

2003-2015 годы» (Утратил силу в соответствии с Указом Президента РК от 19 марта 2010 года № 958 и заменен на Указ Президента Республики Казахстан «О Государственной программе по форсированному индустриальноинновационному развитию Республики Казахстан на 20102014 годы и признании утратившими силу некоторых указов Президента Республики Казахстан»

Защита прав акционеров, особенно миноритарных, очень актуальна для развития рынка ценных бумаг. Если миноритарный акционер перестает верить в защиту, то он продает акцию. Исчезает сама идея акционерного общества как

i Здесь и далее выделено редактором.

структуры консолидирующей капиталы. Страдает и само акционерное общество (АО), и экономика страны.

В законодательных актах много внимания уделено правам акционеров АО. Какие еще причины этого? Все слышали о рейдерах. Так вот, очень часто рейдерами в акционерных обществах становятся его наемные топ-менеджеры, которые, пользуясь должностными полномочиями и возможностью влиять на уполномоченных лиц в АО, путем мошенничества «захватывают» акции «зазевавшихся» акционеров. В связи с этим, законодательство вывело из состава штатных сотрудников АО реестродержателей общества, создав целую независимую от АО, контролируемую Агентством РК по регулированию и надзору финансового рынка (Агентство) систему ведения реестров.

Ряд законодательных актов указывают на права акционеров. Агентство подготовило специальную «Краткую памятку о правах акционеров», которая разъясняет акционерам их права.1

Защита прав акционеров отмечается и в международных соглашениях. Согласно Конвенции о координации деятельности государств-участников Содружества Независимых Государств на рынках ценных бумаг (Москва, 25 ноября 1998 г.), в перечень данных, необходимых для создания информационной базы межгосударственного рынка ценных бумаг (Статья 10) включается Перечень организаций Сторон, занимающихся вопросами защиты прав акционеров и инвесторов (с указанием наименований, адресов, телефонов).

Какие же права есть у акционеров?

ПРАВА АКЦИОНЕРОВ Общие права акционеров

Простая акция предоставляет акционеру право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении всех вопросов, выносимых на голосование, право на получение дивидендов при наличии у общества чистого дохода, а также части имущества общества при его ликвидации в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.

Основной перечень прав и обязанностей акционеров устанавливается Законом «Об акционерных обществах».i

Статья 13 Закона говорит, что акционер имеет право:

участвовать в управлении обществом в порядке, предусмотренном Законом и уставом общества; получать дивиденды;

i Все ссылки на законодательство даны по состоянию на 18.06.2010 г.

получать информацию о деятельности общества, в том числе знакомиться с финансовой отчетностью общества, в порядке, определенном общим собранием акционеров или уставом общества;

получать выписки от регистратора или номинального держателя, подтверждающие его право собственности на ценные бумаги;

предлагать общему собранию акционеров общества кандидатуры для избрания в совет директоров общества;

оспаривать в судебном порядке принятые органами общества решения;

обращаться в общество с письменными запросами о его деятельности и получать мотивированные ответы в течение тридцати дней с даты поступления запроса в общество;

на часть имущества при ликвидации общества;

на преимущественную покупку акций или других ценных бумаг общества, конвертируемых в его акции, пропорционально количеству имеющихся у него акций по цене размещения (реализации), установленной органом общества, принявшим решение о размещении (реализации) ценных бумаг.

2. Крупный акционер также имеет право:

1)требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров или обращаться в суд с иском о его созыве в случае отказа совета директоров в созыве общего собрания акционеров;

2)предлагать совету директоров включение дополнительных вопросов в повестку дня общего собрания акционеров в соответствии с Законом;

3)требовать созыва заседания совета директоров;

4)требовать проведения аудиторской организацией аудита общества за свой счет.

Ограничения прав акционеров, указанных выше не допускаются.

Стоит обратить внимание, что уже в Законе заложено неравенство прав акционеров.

Уставом общества могут быть предусмотрены иные права акционеров. Исходя из этого прецедента, уже заложенное в Законе неравенство акционеров может приводить к тому, что в Уставе общества права крупных акционеров могут быть расширены, и они могут получить значительные привилегии по сравнению с миноритарными акционерами.

Также неравны права акционеров, владеющих простыми и привилегированными акциями.

Согласно Закону привилегированная акция не предоставляет акционеру права на участие в управлении обществом, за исключением случаев, установленных Законом.

Но у такого акционера есть:

–право присутствовать на общем собрании акционеров, проводимом в очном порядке, и участвовать в обсуждении рассматриваемых им вопросов;

–право голоса на общем собрании акционеров общества по вопросу, решение по которому может ограничить права акционера, владеющего привилегированными акциями.

Решение по такому вопросу считается принятым только при условии, что за ограничение проголосовали не менее чем две трети от общего количества размещенных (за вычетом выкупленных) привилегированных акций;

–право голоса на общем собрании акционеров общества по вопросу реорганизации либо ликвидации общества;

–право голоса на общем собрании акционеров общества, если дивиденд по

привилегированной акции не выплачен в полном размере в течение трех месяцев со дня истечения срока, установленного для его выплаты.2

Учредительным собранием (решением единственного учредителя) или общим собранием акционеров может быть введена одна «золотая акция», не участвующая

вформировании уставного капитала и получении дивидендов.

Владелец «золотой акции» обладает правом вето на решения общего собрания акционеров, совета директоров и исполнительного органа по вопросам, определенным уставом общества.

Право наложения вето, удостоверенное «золотой акцией», передаче не подлежит.3

Сведения о правах акционеров, включая объем прав, удостоверенных привилегированными акциями общества должны быть изложены, прежде всего, в уставе АО который, как известно не является коммерческой тайной и с ним могут быть ознакомлены все заинтересованные лица.4

Постановлением Правительства Республики Казахстан от 16 сентября 2008 года № 852 утвержден в том числе, типовой устав акционерного общества, который могут применять учредители акционерного общества, в котором в части прав сказано:

«14. Акционер общества имеет право:

1)участвовать в управлении обществом в порядке, предусмотренном Законом и уставом общества;

2)получать дивиденды;

3)получать информацию о деятельности общества, в том числе знакомиться с финансовой отчетностью общества, в порядке, определенном общим собранием акционеров или уставом общества;

4)получать выписки от регистратора общества или номинального держателя, подтверждающие его право собственности на ценные бумаги;

5)предлагать общему собранию акционеров общества кандидатуры для избрания в совет директоров общества;

6)оспаривать в судебном порядке принятые органами общества решения;

7)обращаться в общество с письменными запросами о его деятельности и получать мотивированные ответы в течение тридцати дней с даты поступления запроса в общество;

8)на часть имущества при ликвидации общества;

9)преимущественной покупки акций или других ценных бумаг общества, конвертируемых в его акции, в порядке, установленном Законом, за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами.

Как видно из текста типового устава, дополнений, по сравнению с Законом в нем нет. Однако, если помнить, что права акционеров могут быть расширены в уставе, если Вы решили стать акционером, Вам необходимо ознакомиться с проектом устава или уже зарегистрированным уставом, чтобы разобраться в своих специфических правах и в правах вообще.

Давайте посмотрим, как раскрываются приведенные выше права в Законе «Об акционерных обществах» и других нормативно-правовых актах

Право владения, распоряжения и пользования, в том числе на преимущественную покупку акций, на получение своей доли при ликвидации, реорганизации или делистинге.

Для сохранения своей доли в капитале АО и при дополнительной эмиссии акций обществом акционер, владеющий простыми акциями общества, имеет право преимущественной покупки простых акций или других ценных бумаг, конвертируемых в простые акции общества, а акционер, владеющий привилегированными акциями общества, имеет право преимущественной покупки привилегированных акций общества.

Порядок реализации права акционеров общества на преимущественную покупку ценных бумаг устанавливается уполномоченным органом и определен Правилами реализации права акционеров акционерного общества на преимущественную покупку ценных бумаг,5 Акционер вправе подать заявку на приобретение акций либо иных ценных бумаг, конвертируемых в акции общества, в соответствии с правом преимущественной покупки, в течение тридцати дней с даты оповещения о размещении (реализации) обществом акций.

Акционер, не обладающий количеством акций, необходимым для приобретения размещаемых ценных бумаг общества в соответствии с правом преимущественной покупки, вправе приобрести размещаемые ценные бумаги на праве общей собственности с другими акционерами;

Статья 27 Закона Республики Казахстан от 13 мая 2003 года № 415-II «Об акционерных обществах» (далее «Закон») указывает, что «акционер вправе в течение тридцати дней со дня принятия решения, о реорганизации общества (если акционер принимал участие в общем собрании акционеров, на котором рассматривался вопрос о реорганизации общества, и голосовал против нее), или со дня принятия решения организатором торгов о делистинге акций общества предъявить обществу требование о выкупе принадлежащих ему акций посредством направления обществу письменного заявления. В течение тридцати дней со дня получения указанного заявления общество обязано выкупить акции у акционера;

Статья 70 Закона определяет, что в случае несогласия с решением общества о заключении крупной сделки, принятым в порядке, установленном Законом и уставом общества, акционер вправе требовать выкупа обществом принадлежащих ему акций в порядке, установленном Законом;

Приказ Министра экономики и бюджетного планирования Республики Казахстан от 2 сентября 2008 года № 191 «Об утверждении Методики определения стоимости акций при их выкупе Акционерным обществом «Институт экономических исследований» указывает, что (20) при выкупе Обществом выпущенных акций по требованию акционера «7) в течение двух рабочих дней со дня принятия Советом директоров Общества решения о выкупе акций акционеру, подавшему заявление о выкупе, направляется уведомление, содержащее извещение о принятии Советом директоров Общества решения о выкупе Обществом принадлежащих ему акций, перечне документов, необходимых для оформления сделки купли-продажи акций, а также адрес и номера телефонов ближайшего к месту проживания акционера областного, регионального или районного филиала Общества (при наличии таковых), куда акционер вправе обратиться»;

Акционер имеет право:

– принять предложение лица, которое самостоятельно или совместно с аффилиированными лицами приобрело на вторичном рынке ценных бумаг тридцать и более процентов голосующих акций общества, о продаже ему акций в срок не более тридцати дней со дня опубликования предложения об их продаже, а также в судебном порядке обжаловать отказ от покупки такого лица;

– предъявить обществу требование о выкупе принадлежащих ему акций посредством направления обществу письменного заявления в течение тридцати дней со дня принятия следующих решений:

1)общего собрания акционеров – о реорганизации общества, если акционер принимал участие в общем собрании акционеров, на котором рассматривался данный вопрос, и голосовал против реорганизации;

2)о заключении крупной сделки или сделки, в совершении которой обществом имеется заинтересованность, принятых в порядке, установленном Законом и уставом общества, если акционер не согласен с таким решением;

3)общего собрания акционеров – о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права по акциям, принадлежащим данному акционеру, если акционер голосовал против принятия указанного решения или не участвовал в общем собрании акционеров, на котором было принято такое решение.

Выкуп обществом размещенных акций по требованию акционера осуществляется в соответствии с методикой определения стоимости акций при их выкупе обществом, утвержденной общим собранием акционеров.

В течение 30 дней со дня получения требования общество обязано выкупить акции у акционера. В случае, если количество размещенных акций общества, заявленных его акционерами к выкупу, превышает количество акций, которые могут быть выкуплены обществом, эти акции выкупаются у акционеров пропорционально количеству принадлежащих им акций.

Акционер имеет право закладывать ценные бумаги общества. Это право не может быть ограничено или исключено положениями устава общества. Акционер имеет право голоса и на получение дивидендов по заложенной им акции, если иное не предусмотрено условиями залога.

Статья 22 Закона указывает, что «Отчуждение акции с невыплаченными дивидендами осуществляется с правом на их получение новым собственником акции, если иное не предусмотрено договором об отчуждении акций.

Право участвовать в общем собрании, голосовать, объединяться с другими акционерами.

Согласно Закона акционер имеет право участвовать в общем собрании акционеров и голосовать по рассматриваемым вопросам лично или через своего представителя.

Статья 54 Закона указывает, что акционер вправе отдать голоса за членов Совета директоров по принадлежащим ему акциям полностью за одного кандидата или распределить их между несколькими кандидатами в члены совета директоров.